Fed-protokollen viser at tjenestemenn ser mulige renteøkninger dersom inflasjonen forblir høy

Referatet fra det siste møtet i Federal Reserve, som ble offentliggjort onsdag, viste at de fleste beslutningstakere mener at renteøkninger kan bli nødvendige dersom krigen med Iran fortsetter å fyre opp under inflasjonen.

Selv om Federal Open Market Committee nok en gang holdt sin referanserente innenfor et intervall på 3,5 % til 3,75 %, ble det avgitt fire motstemmer på møtet, det høyeste antallet innvendinger siden 1992, noe som gjenspeiler dyp splittelse om den fremtidige retningen for pengepolitikken.

Debatten fokuserte sterkt på hvilken innvirkning Iran-krigen ville ha på prisene, og hvordan dette burde forme pengepolitiske beslutninger. Tjenestemenn var også uenige om hvor lenge konfliktens inflasjonseffekter kan vedvare, og om uttalelsen etter møtet burde fortsette å signalisere en tendens til rentekutt som det mest sannsynlige neste trekket.

Selv om flere deltakere sa at rentekutt ville bli passende når inflasjonen tydelig beveger seg tilbake mot Feds 2%-mål, eller hvis arbeidsmarkedet svekkes, sto det i referatet at «et flertall av deltakerne likevel understreket at en strammere pengepolitikk kunne bli passende dersom inflasjonen holder seg vedvarende over 2%».

Tre av de fire motstemmene kom fra regionale presidenter i sentralbankene, som argumenterte for at sentralbanken burde holde døren åpen for ytterligere renteøkninger midt i den nåværende inflasjonsbølgen.

Selv om de var enige i å holde rentene uendret, protesterte de mot å beholde formuleringen i uttalelsen som refererte til «ytterligere justeringer» i rentene, en formulering som i stor grad tolkes som at det neste trekket sannsynligvis ville være et rentekutt.

I referatet ble det bemerket at «mange deltakere foretrakk å fjerne formuleringer i uttalelsen som antydet en avtagende skjevhet angående den sannsynlige retningen for fremtidige rentebeslutninger».

I Federal Reserves terminologi betyr imidlertid ikke ordet «mange» nødvendigvis et flertall, og det er derfor ordlyden forble uendret i den offisielle uttalelsen.

Tjenestemenn var bredt enige om at konflikten med Iran ville ha «betydelige implikasjoner» for Feds forsøk på å oppnå sitt doble mandat om full sysselsetting og prisstabilitet, selv om det vedvarte uenigheter om hvor lenge krigens inflasjonseffekter kunne vare.

I referatet sto det at «de aller fleste deltakerne indikerte at risikoen for at inflasjonen kunne ta lengre tid å komme tilbake til komiteens 2%-mål enn tidligere forventet, hadde økt.»

Kevin Warsh-utfordringen

Møtet kom under uvanlige omstendigheter, ettersom det var det siste møtet ledet av Jerome Powell som leder av komiteen. Det falt også sammen med et økende inflasjonspress, i stor grad drevet av krigen, sammen med andre faktorer som presset beslutningstakerne til å forbli forsiktige med tanke på den fremtidige retningen for pengepolitikken.

Tidligere sentralbanksjef Kevin Warsh skal overta lederskapet i Federal Reserve etter en lang utvelgelsesprosess som angivelig inkluderte så mange som 11 kandidater.

USAs president Donald Trump valgte tydeligvis Warsh med forventning om at Fed ville kutte renten.

Markedsprisingen tyder imidlertid nå på at det neste trekket fra Fed er mer sannsynlig å være en renteheving, enten det er sent i 2026 eller tidlig i 2027.

Inflasjonen hadde beveget seg mot Feds 2%-mål gjennom hele 2025 og inn i begynnelsen av dette året, men krigen endret ligningen da energiprisene steg kraftig, og presset de fleste inflasjonsindikatorene tilbake over 3%.

Sentralbankfolk ser vanligvis gjennom tilbudssidesjokk som stigende oljepriser ut fra antagelsen om at de er midlertidige. Kjerneinflasjonen – som ekskluderer mat og energi – har imidlertid også fortsatt å stige.

Goldman Sachs forventer at Feds foretrukne inflasjonsmål vil vise en årlig vekst på 3,3 % i april når dataene offentliggjøres neste uke.

Utfordringen Kevin Warsh står overfor blir å overbevise andre politikere om at produktivitetsøkninger drevet av kunstig intelligens-applikasjoner kan skape deflasjonseffekter som er sterke nok til å oppveie den midlertidige effekten av høyere energikostnader.

En av disse kollegene vil være Jerome Powell selv, som har bestemt seg for å bli værende i Federal Reserve Board of Governors.

Powell har fortsatt to år igjen av styreperioden sin, og sa i april at han ville bli værende «i en periode som skal bestemmes senere», og gjentok en tidligere uttalelse om at han ville bli værende «inntil disse etterforskningene er fullstendig avsluttet».

Ingen leder av Federal Reserve har fortsatt i styret etter å ha trukket seg som leder på nesten 80 år.