Den amerikanske dollaren har ikke steget denne uken på grunn av krigstrommer eller geopolitiske spenninger. I stedet fortsetter den å stige av mer vanlige, men like vedvarende grunner: det har rett og slett ikke vært nok «drivstoff» for bjørnene til å rettferdiggjøre shortposisjoner på ukens åpningsnivåer. Tradere som håpet på en strøm av svake amerikanske data for å støtte dollarsalget, fant i stedet en «tom tallerken», og det fraværet alene har understøttet dollaren.

Ukesrentene fra G10-finansieringen gir fortsatt dollaren en årlig avkastning på 4,14 % – neppe et insentiv til å holde seg short. (Dette forklarer hvorfor aktørene har holdt seg innenfor smalere intervaller de siste to ukene.) I tillegg til dette viste amerikanske boligdata at salget av nye boliger hoppet tilbake til nivåene tidlig i 2022, noe som tvang markedet til å erkjenne at nedgangen ennå ikke er hovednarrativet. Selv prisingen av Fed Funds – som bunnet i midten av september – har steget med 5 basispunkter. En beskjeden bevegelse, men nok til å vise at «kutt 50 basispunkter nå»-leiren ikke har kontroll.

Dagens datasett inkluderer antall ledighetssøknader og salg av eksisterende boliger. Antall ledighetssøknader forventes å falle igjen til rundt 230 000, og dermed viske ut den tidligere toppen til 264 000 (som senere ble avslørt å ha stammet fra svindel i Texas). Et stabilt arbeidsmarked er ikke den typen fôr bjørner kan bruke mot dollaren. Salget av eksisterende boliger kan bli svakere – konsensus på 3,95 millioner enheter årlig – men det vil neppe trekke mye oppmerksomhet etter «bølgen» i nye boliger.

I mellomtiden står åtte Fed-talere oppstilt som skuespillere på en fullsatt scene. Steven Miran forventes å gjenoppta sin kjente rolle som en «ultra-dueaktig hauk», og presse på for raskere og dypere kutt. Men markedet kjenner manuset hans godt; stemmen hans alene vil ikke bevege dollaren med mindre et bredere «kor» av Fed-tjenestemenn blir med.

Dollarindeksen (DXY) ligger nær 98, som et skip som sitter fast i stille vann. Uten svakere amerikanske data som gir bjørnene vind i selen, forblir dollaren stagnerende, noe som frustrerer de som satser på dens fall.

Når det gjelder euroen, så den siste nedgangen mer ut som «skuffelse fra lokale data» enn ekte dollarstyrke. Tyske Ifo-avlesninger sprengte optimismens boble og minnet markedene om at «finanspolitisk stimulans» ofte ligner mer på kreativ regnskapsføring enn nye utgifter. Europa kan finne fastere grunn senere, men tålmodighet er nødvendig. Uten overskrifter fra ECB i dag, forblir EUR/USD prisgitt amerikanske strømmer. Et brudd under 1,1725 kan åpne veien til 1,1675, selv om kjøpere fortsatt «lurer i skyggene».

Den japanske yenen forblir i markedets kryssild. Den klarte en beskjeden oppgang etter at referatet fra BoJ gjentok viljen til å heve renten «en dag», men det var neppe noe nytt. Søkelyset falt i stedet på «japansk politisk kabuki», og etterlot yenen som gissel av den innenlandske utviklingen. USD/JPY holdt oppgangen, men de tekniske utsiktene er fortsatt dystre med mindre USA leverer en rekke sterkere enn forventede data.

Foreløpig beholder den amerikanske dollaren overtaket, ikke fordi den har tatt makten med overveldende kraft, men fordi «opposisjonen» er for svak og splittet til å møte en alvorlig utfordring. I markeder kan treghet noen ganger være den mektigste kraften av alle.

Gullprisene steg i det europeiske markedet torsdag, og gjenopptok oppgangen etter en pause i går, og nærmet seg rekordhøye nivåer. Oppgangen kom samtidig som den amerikanske dollaren stoppet oppstigningen mot en kurv av store valutaer.

Med en mer forsiktig tone i Federal Reserve har sannsynligheten for to amerikanske rentekutt før slutten av året blitt mindre. For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på viktige økonomiske data fra USA senere i dag.

Prisoversikt

• Gullprisene steg med omtrent 0,7 % til 3 761,66 dollar, fra åpningsnivået på 3 736,06 dollar, etter å ha nådd et bunnnivå på 3 729,62 dollar.

• Onsdag falt gullprisen med 0,75 %, det første tapet på fire økter. Profitttaking trakk prisen tilbake fra en rekordhøy pris på 3 791,13 dollar per unse.

Amerikansk dollar

Dollarindeksen falt med 0,1 % torsdag, etter en tilbakegang fra en toukers topp på 97,92 poeng. Dette gjenspeiler pausen i den amerikanske valutaens fremgang mot sine viktigste valutamotparter.

Utover gevinsttaking svekket den amerikanske dollaren seg ettersom investorer unngikk å bygge ytterligere lange posisjoner, og foretrakk å vente på ytterligere ledetråder om Feds renteutvikling.

Amerikanske renter

• Fed-sjef Jerome Powell sa tirsdag at sentralbanken vil fortsette å balansere bekymringer om et svekkende arbeidsmarked med økende bekymringer om inflasjon.

• Ifølge CME FedWatch-verktøyet er sannsynligheten for et rentekutt på 25 basispunkter på oktobermøtet for tiden priset til 92 %, mens sjansen for å holde renten uendret er 8 %.

• Investorer venter på viktige amerikanske data senere i dag, inkludert BNP for andre kvartal og ukentlige antall arbeidsledige, for å revurdere disse forventningene.

Utsikter for gull

Brian Lan, administrerende direktør i Singapore-baserte GoldSilver Central, sa: «Jeg tror ikke inflasjonsdataene vil ha stor innvirkning på gull med mindre de er eksepsjonelt høye.» Han la til: «Fra vårt kvantitative markedsperspektiv er de langsiktige utsiktene fortsatt svært positive.»

SPDR-fondet

Beholdningene i SPDR Gold Trust, verdens største gullsikrede børsnoterte fond, falt med 3,72 tonn onsdag, noe som bringer totalen til 996,85 tonn, ned fra 1 000,57 tonn – det høyeste nivået siden 3. august 2022.

Den sveitsiske nasjonalbanken kunngjorde sin rentebeslutning torsdag morgen, etter møtet 25. september. Banken holdt rentene uendret på 0,00 %, det laveste nivået siden juni 2022, i tråd med markedets forventninger. Dette markerer en midlertidig pause i den pengepolitiske lettelsessyklusen, som har fortsatt de siste seks møtene på rad.

• Denne uttalelsen er «positiv» for sveitsiske franc.

Den sveitsiske francen steg i europeisk handel torsdag mot en kurv av globale valutaer, og gjenopptok oppgangen mot den amerikanske dollaren ettersom dollarens oppgang stoppet opp før viktige økonomiske data for USA ble publisert.

Fransens fremgang er imidlertid fortsatt begrenset, og investorer avstår fra å bygge store posisjoner i forkant av den sveitsiske nasjonalbankens (SNB) policybeslutning, hvor det er bredt forventet at rentene vil forbli uendret.

Prisoversikt

USD/CHF i dag: Dollaren falt med 0,1 % til 0,7938 franc, ned fra åpningsnivået på 0,7947, etter å ha nådd et toppnivå på 0,7951.

Francen endte onsdag ned omtrent 0,5 % mot dollaren, og brøt dermed en tre dager lang seiersrekke etter forsiktige bemerkninger fra noen beslutningstakere i Federal Reserve.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen falt med 0,1 % torsdag, etter en tilbakegang fra en toukers topp på 97,92. Dette gjenspeiler en pause i dollarens oppadgående momentum mot globale valutaer.

Utover gevinsttaking og korreksjoner, avtar dollaren i forkant av viktige amerikanske publiseringer om BNP-vekst i andre kvartal og ukentlige arbeidsledighetskrav. Disse dataene forventes å gi klarere signaler om hvorvidt den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) vil fortsette å kutte renten resten av året, spesielt etter den forsiktige tonen som ble uttrykt av Fed-tjenestemenn.

Sveitsisk nasjonalbank

SNB avslutter sitt ordinære rentemøte for å vurdere de økonomiske forholdene, og markedene forventer uendring i rentene, som forblir på 0,00 %.

Denne avgjørelsen ville markere en pause i den pengepolitiske lettelsessyklusen som startet i september 2023 og fortsatte gjennom junimøtet, mot et bakteppe av økende inflasjonspress, spesielt fra eksterne faktorer.

Rentebeslutningen skal tas klokken 08:30 GMT, etterfulgt av kommentarer fra SNB-sjefen og andre tjenestemenn på en pressekonferanse klokken 09:00 GMT.

Utsikter for sveitsiske franc

Her på Economies.com forventer vi at francen vil fortsette å stige mot amerikanske dollar dersom SNB kommer med kommentarer og prognoser som er mer haukete enn markedene for øyeblikket forventer.