Nikkel faller over 1 % ettersom fondene opprettholder innsatsene

Nikkelprisene falt tirsdag ettersom den amerikanske dollaren steg noe mot de fleste større valutaer, mens investeringsfond fortsatte å vedde på at industrimetallet kan ha nådd en bunn.

Det er vanskelig å tro at nikkel en gang steg så dramatisk at det nesten forårsaket et kollaps for London Metal Exchange (LME) for bare to år siden. Likevel har LME-markedet mesteparten av dette året drevet sakte mot femårsbunnen, og har ligget på rundt 15 000 dollar per tonn.

Nikkel, som brukes i produksjon av rustfritt stål og batterier til elektriske kjøretøy, er tynget av et massivt overskudd av forsyninger drevet av Indonesias produksjonsboom. Daglige lagerrapporter fra LME forsterker dette, med registrerte og uregistrerte lagre som øker jevnt til 308 000 tonn – det høyeste siden børsen begynte å publisere data utenfor warrant tidlig i 2020.

Fondene blir bullish til tross for svake markedssignaler

Fondene hadde satset mot nikkel i fjor, og opprettholdt netto shortposisjoner frem til juni. Mens mange investorer fortsatt er pessimistiske, har longposisjoner blitt bygget opp siden midten av april. Netto longkontrakter er nå på 45 321 – tilsvarende 272 000 tonn – den mest optimistiske holdningen siden mars 2022, da nikkelprisene steg så voldsomt at LME stoppet handelen.

Likevel har tremåneders nikkelfutures på LME ligget fast mellom 14 800 og 16 000 dollar siden mai, noe som gir lite momentum. Den positive trenden ser ut til å hvile på den kollektive logikken om at hvis nikkel ikke kan falle ytterligere, må den til slutt ta seg opp igjen.

Indonesisk forsyningsboom presser markedet

Indonesias produksjonsbølge har oversvømmet LME-lagrene. Nikkel med kinesisk opprinnelse i LME-lagrene har steget fra null i august 2023 til 65 % innen utgangen av forrige måned, drevet av forsendelser av indonesisk malm raffinert til mellomprodukter og sendt til Kina for videre bearbeiding. Indonesisk merkevarenikkel begynte også å komme direkte inn i systemet i fjor, med 8 838 tonn registrert i august.

Gitt de nesten daglige lagerøkningene, er nikkelprisenes robusthet slående, noe som får noen investorer til å tro at metallet kan ha funnet et gulv nær produksjonskostnadene.

Kan Indonesia redusere produksjonen?

Enhver vedvarende prisoppgang avhenger i stor grad av om Indonesia begrenser den ustabile produksjonen. De fleste andre produsenter har blitt tvunget ut, med rundt en halv million tonn forsyninger som har forlatt markedet de siste årene, ifølge Macquarie-analytikere. Indonesias produksjon fortsetter derimot å øke kraftig, med 21 % fra år til år til 1,3 millioner tonn i første halvdel av 2025, eller 69 % av den globale produksjonen.

Det viser seg tegn til strengere regulering, inkludert at statlige arbeidsgrupper beslaglegger gruveareal uten skogbrukstillatelser. Det sterkeste virkemiddelet er fortsatt gruveproduksjonskvoter, og Jakarta planlegger å gjeninnføre årlige tak neste år for å forbedre styringen og balansere forsyningen.

I mellomtiden har tilgjengeligheten av malm blitt begrenset av forsinkelser i tillatelser, dårlig vær og synkende malmkvaliteter, noe som til og med har fått Indonesia til å importere små, men stabile volumer fra Filippinene siden tidlig i 2024. Om myndighetene strammer inn ytterligere vil avgjøre utsiktene – og nikkel-oksene kan bare håpe at det skjer.

Andre steder steg den amerikanske dollarindeksen med 0,1 % til 97,4 innen 14:56 GMT, og nådde en topp på 97,4 og en bunn på 97,2. Spotprisene på nikkel falt med 1,1 % til 15 182 dollar per tonn innen 15:07 GMT.