Nikkelprisene falt tirsdag ettersom den amerikanske dollaren steg noe mot de fleste større valutaer, mens investeringsfond fortsatte å vedde på at industrimetallet kan ha nådd en bunn.

Det er vanskelig å tro at nikkel en gang steg så dramatisk at det nesten forårsaket et kollaps for London Metal Exchange (LME) for bare to år siden. Likevel har LME-markedet mesteparten av dette året drevet sakte mot femårsbunnen, og har ligget på rundt 15 000 dollar per tonn.

Nikkel, som brukes i produksjon av rustfritt stål og batterier til elektriske kjøretøy, er tynget av et massivt overskudd av forsyninger drevet av Indonesias produksjonsboom. Daglige lagerrapporter fra LME forsterker dette, med registrerte og uregistrerte lagre som øker jevnt til 308 000 tonn – det høyeste siden børsen begynte å publisere data utenfor warrant tidlig i 2020.

Fondene blir bullish til tross for svake markedssignaler

Fondene hadde satset mot nikkel i fjor, og opprettholdt netto shortposisjoner frem til juni. Mens mange investorer fortsatt er pessimistiske, har longposisjoner blitt bygget opp siden midten av april. Netto longkontrakter er nå på 45 321 – tilsvarende 272 000 tonn – den mest optimistiske holdningen siden mars 2022, da nikkelprisene steg så voldsomt at LME stoppet handelen.

Likevel har tremåneders nikkelfutures på LME ligget fast mellom 14 800 og 16 000 dollar siden mai, noe som gir lite momentum. Den positive trenden ser ut til å hvile på den kollektive logikken om at hvis nikkel ikke kan falle ytterligere, må den til slutt ta seg opp igjen.

Indonesisk forsyningsboom presser markedet

Indonesias produksjonsbølge har oversvømmet LME-lagrene. Nikkel med kinesisk opprinnelse i LME-lagrene har steget fra null i august 2023 til 65 % innen utgangen av forrige måned, drevet av forsendelser av indonesisk malm raffinert til mellomprodukter og sendt til Kina for videre bearbeiding. Indonesisk merkevarenikkel begynte også å komme direkte inn i systemet i fjor, med 8 838 tonn registrert i august.

Gitt de nesten daglige lagerøkningene, er nikkelprisenes robusthet slående, noe som får noen investorer til å tro at metallet kan ha funnet et gulv nær produksjonskostnadene.

Kan Indonesia redusere produksjonen?

Enhver vedvarende prisoppgang avhenger i stor grad av om Indonesia begrenser den ustabile produksjonen. De fleste andre produsenter har blitt tvunget ut, med rundt en halv million tonn forsyninger som har forlatt markedet de siste årene, ifølge Macquarie-analytikere. Indonesias produksjon fortsetter derimot å øke kraftig, med 21 % fra år til år til 1,3 millioner tonn i første halvdel av 2025, eller 69 % av den globale produksjonen.

Det viser seg tegn til strengere regulering, inkludert at statlige arbeidsgrupper beslaglegger gruveareal uten skogbrukstillatelser. Det sterkeste virkemiddelet er fortsatt gruveproduksjonskvoter, og Jakarta planlegger å gjeninnføre årlige tak neste år for å forbedre styringen og balansere forsyningen.

I mellomtiden har tilgjengeligheten av malm blitt begrenset av forsinkelser i tillatelser, dårlig vær og synkende malmkvaliteter, noe som til og med har fått Indonesia til å importere små, men stabile volumer fra Filippinene siden tidlig i 2024. Om myndighetene strammer inn ytterligere vil avgjøre utsiktene – og nikkel-oksene kan bare håpe at det skjer.

Andre steder steg den amerikanske dollarindeksen med 0,1 % til 97,4 innen 14:56 GMT, og nådde en topp på 97,4 og en bunn på 97,2. Spotprisene på nikkel falt med 1,1 % til 15 182 dollar per tonn innen 15:07 GMT.

Bitcoin handlet stort sett stabilt på tirsdag, men tapene fortsatte etter et massivt fall på 1,5 milliarder dollar i markedet for digitale derivater i forrige økt, ettersom tradere forberedte seg på økt volatilitet i forkant av et av de største opsjonsutløpene i markedets historie.

Investorene ventet også på talen til sentralbanksjef Jerome Powell senere på dagen, som kan gi nye signaler om retningen i pengepolitikken etter forrige ukes rentekutt.

Ved siste sjekk var verdens største kryptovaluta ned 0,1 % til 112 711,6 dollar klokken 01:55 ET (05:55 GMT), og lå dermed nær et toukers lavpunkt.

Likvidasjoner på 1,5 milliarder dollar ... og Powell i fokus

Bitcoin falt mer enn 3 % på mandag, og falt kort under 112 000 dollar før den reduserte noe av tapet. Data fra Coinglass viste at lange posisjoner verdt omtrent 1,5 milliarder dollar på tvers av kryptomarkeder ble likvidert på én dag, noe som markerte den største omveltningen på flere måneder.

Mer enn 400 000 tradere så sine gearede innsatser bli utslettet. Ether falt med så mye som 9 %, mens altcoins som Dogecoin også opplevde kraftige fall.

Rapporter indikerte at salget ble drevet av overbelånte posisjoner og lav likviditet, noe som forsterket prissvingningene. Tapene ble ytterligere forverret av opsjonshandlere som posisjonerte seg for uforholdsmessig store markedsbevegelser.

Massive opsjoner utløper fremover

Markedet ser nå for seg et større utløp av kryptoopsjoner på fredag. Data fra Deribit tyder på at Bitcoin- og Ether-kontrakter verdt over 23 milliarder dollar er i ferd med å utløpe, noe som gjør det til en av de største slike hendelsene som er registrert.

Fed-politikk og inflasjonsdata i søkelyset

Den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) er fortsatt i fokus denne uken. Powells tale følger uttalelser fra guvernør Stephen Miran på mandag, og flere andre Fed-representanter skal også tale i løpet av de kommende dagene.

Fed kuttet renten med 25 basispunkter forrige uke, mens «punktdiagrammet» indikerte muligheten for to kutt til i år. Imidlertid la tjenestemenn vekt på en forsiktig tone og understreket at inflasjonen fortsatt er over målet, og at tempoet i lettelsene vil avhenge av innkommende data.

Markedene venter også på fredagens publisering av kjerneprisindeksen for personlig forbruk (PCE), Feds foretrukne inflasjonsmål.

Beijings stille advarsel om tokenisering i Hong Kong

Reuters rapporterte separat at Kinas verdipapirregulator uformelt har bedt noen meglerhus på fastlandet om å stanse tokeniseringsaktiviteter for virkelige eiendeler (RWA) i Hong Kong, noe som understreker Beijings bekymringer over den raske veksten av digitale produkter utenfor landets grenser.

Veiledningen, som ble gitt ut de siste ukene, hadde som mål å sikre at slike produkter støttes av ekte bedrifter og at risikostyringspraksis forbedres.

RWA-tokenisering innebærer å konvertere tradisjonelle eiendeler som obligasjoner eller eiendom til blokkjedebaserte tokens. Hongkong har promotert sektoren som en del av sitt initiativ for å bli et globalt digitalt finansknutepunkt, og tiltrekker seg kinesiske meglerhus som ønsker å lansere nye produkter.

Oljeprisene steg tirsdag, selv om investorene fortsatte å vurdere forventningene til det globale tilbudet, etter at den irakiske regjeringen og den kurdiske regionale regjeringen inngikk en foreløpig avtale om å gjenoppta en viktig råoljerørledning.

Brent-råoljefutures steg med 14 cent til 66,71 dollar per fat innen 09:19 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolje klatret 21 cent til 62,49 dollar per fat, og dermed visket ut tidligere mindre tap.

Både Brent og WTI hadde falt i løpet av de fire foregående øktene, og mistet rundt 3 % av verdien sin.

Giovanni Staunovo, en analytiker hos UBS, sa: «Det finnes fortsatt støttende faktorer, som lave oljelagre i OECD-landene. Men på den annen side er økende råoljeeksport fra OPEC+ fortsatt en hemmer for prisene, sammen med fraværet av nye sanksjoner rettet mot russisk oljeeksport.»

Tradere følger nøye med på utviklingen i Midtøsten etter at Bagdad og den kurdiske regionale regjeringen inngikk en avtale med oljeselskaper mandag om å gjenoppta eksport av råolje via Tyrkia, ifølge Reuters som siterer oljemyndigheter. Tjenestemennene la til at avtalen avventer godkjenning fra det irakiske kabinettet tirsdag.

Gjennombruddet vil tillate eksport av rundt 230 000 fat per dag fra Iraks Kurdistan-region, som har vært stanset siden mars 2023.

Samlet sett forbereder det globale oljemarkedet seg på overtilbud og svekket etterspørsel, tynget av den raske adopsjonen av elbiler og de økonomiske konsekvensene av amerikanske tollsatser.

I sin siste månedlige rapport sa Det internasjonale energibyrået at den globale oljeforsyningen vil vokse i et raskere tempo i år, og at overskuddet forventes å øke i 2026 ettersom OPEC+-produksjonen øker samtidig med økende tilbud fra ikke-OPEC-land.

Likevel truer markedet med risiko, og tradere følger med på om EU vil fremme strengere sanksjoner mot russisk oljeeksport, samt en eventuell opptrapping av geopolitiske spenninger i Midtøsten.

En foreløpig Reuters-måling mandag viste at de amerikanske råoljelagrene sannsynligvis økte forrige uke, mens bensin- og destillatlagrene var forventet å ha sunket.

Sølvprisene steg i det europeiske markedet tirsdag, og fortsatte oppgangen for fjerde økt på rad etter å ha brutt over 44 dollar per unse for første gang siden 2011, noe som satte en ny rekordhøyde. Oppgangen ble støttet av fortsatt svakhet i den amerikanske dollaren.

Flyttingen ble også drevet av akselererende etterspørsel fra privatinvestorer, som anser sølv som undervurdert sammenlignet med gull, som fortsetter å nå nye rekordhøyder.

Prisoversikt

Sølvpriser i dag: Metallet klatret 0,6 % til 44,34 dollar per unse, det høyeste siden mai 2011, fra et åpningsnivå på 44,07 dollar, etter å ha nådd et bunnnivå på 43,64 dollar.

Ved mandagens oppgjør steg sølvprisene med 2,3 % i sin tredje daglige oppgang på rad, støttet av robust etterspørsel etter hvitmetallet.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen falt med 0,1 % tirsdag, noe som markerer den andre nedgangen på rad og beveger seg bort fra en toukers topp på 97,82, noe som gjenspeiler den vedvarende svakheten mot en kurv av store globale valutaer.

Utover gevinsttaking og korrigerende trekk, er dollaren fortsatt under press fra økende forventninger om ytterligere rentekutt fra Federal Reserve i de kommende månedene.

Amerikanske renter

Fed-sjef Steven Miran sa mandag at sentralbanken undervurderer hvor restriktiv den nåværende pengepolitikken er, og advarte om at arbeidsmarkedet vil være i fare dersom betydelige rentekutt ikke blir gjennomført.

Ifølge CMEs FedWatch-verktøy priser markedene for tiden inn en 90 % sannsynlighet for et rentekutt på 25 basispunkter på Fed-møtet i oktober, med bare 10 % sjanse for uendret rente.

Jerome Powell

Investorer venter på bemerkningene fra sentralbanksjef Jerome Powell senere i dag på Greater Providence Chamber of Commerces økonomiske lunsj i Rhode Island, hvor han forventes å gi mer klarhet om utsiktene for amerikansk pengepolitikk.

Detaljhandelens etterspørsel

Ettersom småinvestorer søker trygge havner midt i det pågående globale skiftet mot en løsere pengepolitikk, har sølv dukket opp som et kostnadseffektivt alternativ.

Den nåværende økningen i sølvprisene gjenspeiler en økende erkjennelse blant private investorer om at hvitmetallet fortsatt er betydelig undervurdert sammenlignet med gull, som fortsetter å sette historiske høyder.