Olje under lupen: Hva drev prisene i 2025 og hva ligger foran oss i 2026?

I en diskusjon med Matt Cunningham, økonom hos FocusEconomics, ble de viktigste kreftene som formet olje- og gassmarkedene i 2025 og utsiktene for 2026 undersøkt. Samtalen utforsket hvordan økonomiske fundamentale forhold, politiske beslutninger og geopolitisk utvikling påvirket bevegelsene i råolje- og naturgassprisene, og fremhevet de ulike utviklingsbanene for de to råvarene. Diskusjonen så også fremover mot neste år, og tok opp forventninger til tilbud og etterspørsel, LNG-kapasitet og de geopolitiske risikoene som vil fortsette å definere globale energimarkeder.

Hva var de viktigste økonomiske, grunnleggende eller geopolitiske faktorene som formet olje- og gassprisene i 2025, og hvilke vil sannsynligvis dominere i 2026?

Cunningham sa at årets prisdiagram for Brent-råolje kan sees på som et visuelt sammendrag av de definerende markedshendelsene i 2025.

Gjennom hele året fortsatte prisene den nedadgående trenden som startet i april året før, ettersom OPEC+ fortsatte med produksjonsøkninger mens den kinesiske økonomien slet under vekten av en svak eiendomssektor, svekket forbrukertillit, høy lokal gjeld og avtagende utenlandsk etterspørsel.

I tillegg presset tollsatsene på «frigjøringsdagen» som ble innført av USAs president Donald Trump prisene til nivåer de aldri helt hentet seg inn igjen fra, bortsett fra en midlertidig økning i juni drevet av den 12 dager lange krigen mellom Iran og Israel.

Siden den gang har Brent-prisene fortsatt å synke etter at OPEC+ overrasket markedet med aggressive produksjonsøkninger med sikte på å gjenerobre markedsandeler fra produsenter utenfor OPEC.

Naturgass fulgte en annen vei. Selv om prisene i utgangspunktet ble rammet av tollkunngjøringen, avvek den bredere historien for 2025 kraftig fra oljeprisene. Prisene steg, og den amerikanske referanseindeksen Henry Hub nådde sitt høyeste nivå på nesten tre år.

Trumps valg til USAs president ga støtte til de amerikanske gassprisene, ettersom han raskt satte fart på godkjenningene for eksport av flytende naturgass. Dette førte til en rekordstor økning i LNG-leveranser i år.

FocusEconomics forventer at hovedtrendene fra 2025 vil vedvare i 2026:

Gjennomsnittlige Brent-råoljepriser forventes å falle til det laveste nivået siden COVID-19-pandemien.

Det forventes at amerikanske naturgasspriser vil stige til sitt høyeste årlige gjennomsnitt siden 2014, utenom økningen i 2022 knyttet til krigen mellom Russland og Ukraina.

OPEC+ forventes å fortsette å øke produksjonen etter en midlertidig pause i første kvartal 2026, mens den globale veksten sannsynligvis vil avta etter hvert som effektene av forhåndsbelastet eksport i forkant av amerikanske tollsatser avtar.

Usikkerhet på tilbudssiden var et hovedtema i 2025. Hvordan påvirker OPEC+ produksjonsbeslutninger utsiktene for neste år?

Global olje- og gassproduksjon forventes å øke i 2026.

Institusjoner som det amerikanske energiinformasjonsdepartementet (US Energy Information Administration) og Det internasjonale energibyrået (IEA) har hevet prognosene sine de siste månedene, noe som gjenspeiler raskere økning i tilbudet fra OPEC+ og sterk vekst i etterspørselen etter amerikansk LNG.

Det viktigste spørsmålet er ikke om produksjonen vil øke, men hvor mye.

Interne friksjoner innenfor OPEC+ vil sannsynligvis vedvare. Russland kan foretrekke lavere produksjonsnivåer gitt amerikanske sanksjoner, mens land som Saudi-Arabia og De forente arabiske emirater forventes å presse på for høyere produksjon, støttet av ledig kapasitet og et ønske om å gjenvinne markedsandeler fra produsenter utenfor alliansen.

Samtidig fortsetter land som Kasakhstan og Irak å overskride produksjonskvotene sine, mens Angola forlot gruppen sent i 2023 etter tvister om tillatte produksjonsnivåer.

På etterspørselssiden, ser du at den globale forbruksveksten nærmer seg et platå, eller undervurderer markedet fortsatt den asiatiske etterspørselsstyrken i 2026?

Den globale etterspørselen etter olje og gass vil sannsynligvis øke neste år.

FocusEconomics forventer at den globale oljeproduksjonen vil vokse med 1,1 prosent i 2026, drevet av høyere produksjon i ikke-OPEC+-land som Guyana og USA.

Etterspørselen etter naturgass forventes også å øke. Det internasjonale energibyrået anslår en vekst på rundt 2 prosent, noe som vil presse forbruket til et rekordnivå, støttet av økende etterspørsel fra industri og kraftproduksjon.

Asia er fortsatt svært avhengig av LNG. Byrået anslår at den regionale gassetterspørselen vil øke med mer enn 4 prosent i 2026, med en økning i LNG-importen på rundt 10 prosent.

Disse prognosene kan endre seg raskt dersom den globale økonomien eller energisektoren står overfor nye sjokk, og derfor er kontinuerlig overvåking av oppdaterte prognoser fortsatt viktig.

Flere store LNG-prosjekter har kommet i drift eller er i fremgang. Hvordan vil ny kapasitet, spesielt fra USA og Qatar, påvirke globale gasspriser i 2026?

Storskalaprosjekter i Qatar og USA forventes å bidra til en konvergens i globale gasspriser. Prognoser tyder på at det relative gapet mellom amerikanske gasspriser, som vanligvis er lavere på grunn av rikelig innenlandsk forsyning, og priser i Asia og Europa vil reduseres til det laveste nivået siden 2020, da etterspørselen kollapset under pandemien.

Kort sagt forventes rekordhøye amerikanske LNG-leveranser å øke innenlandsprisene, samtidig som det legger press nedover på prisene i utlandet.

I motsetning til olje viser gassmarkedene mye større regionale prisforskjeller på grunn av transportbegrensninger. Olje kan sendes direkte, mens gass må gjøres flytende før den transporteres over havene. Utvidelse av LNG-kapasiteten bør bidra til å redusere disse regionale prisforskjellene.

Geopolitisk sett var det volatilitet knyttet til Midtøsten, Russland og Vest-Afrika i 2025. Hvilke regioner representerer den største risikoen eller muligheten for forsyningsstabilitet i 2026?

Fredssamtalene mellom Russland og Ukraina vil være en kritisk faktor å følge med på. Donald Trump har presset på for en fredsavtale uten hell og har gjentatte ganger truet med å trekke tilbake støtten til Ukraina.

Dersom slike trusler ble gjennomført, ville Europa og Ukraina slite med å motstå Russland på egenhånd, noe som potensielt ville føre til en fredsavtale som er gunstig for Moskva. Dette kan igjen føre til at sanksjonene mot Russlands oljesektor oppheves, noe som øker det globale tilbudet og legger press nedover på oljeprisene.