Den japanske yenen steg i asiatisk handel fredag mot en kurv av store og små valutaer, og forlenget dermed oppgangen fra et fem ukers lavpunkt mot amerikanske dollar. Til tross for oppgangen er den japanske valutaen fortsatt på vei til å legge ned nok et ukentlig tap, tynget av økende geopolitiske spenninger i Midtøsten.

Data offentliggjort i Tokyo viste sterkere lønnsvekst enn forventet i Japan, noe som økte inflasjonspresset på beslutningstakere i Bank of Japan og styrket forventningene om en renteheving senere denne måneden.

Prisoversikt

• USD/JPY i dag: Dollaren falt med rundt 0,1 % mot yenen til ¥159,90, fra et åpningsnivå på ¥160,01, etter å ha nådd en intradagshøyde på ¥160,02.

• Yenen steg torsdag med omtrent 0,1 % mot dollaren, og registrerte sin første daglige oppgang på fire økter som en del av en oppgang fra et femukers lavpunkt på ¥160,09.

Ukentlig ytelse

Så langt denne uken, som offisielt avsluttes med fredagens oppgjør, er yenen ned omtrent 0,5 % mot amerikanske dollar og er på vei mot sin fjerde ukentlige nedgang på rad.

Tapene har vært drevet av fornyede militære spenninger i Gulfregionen, noe som har redusert optimismen om hvorvidt fredsforhandlingene mellom USA og Iran vil lykkes.

Japanske lønninger

Japans arbeidsdepartement rapporterte fredag at den totale månedlige kontantinntekten, sammen med et separat mål på heltidslønn, økte med 3,5 % fra året før i april, noe som overgikk forventningene om en økning på 3,2 %. Lønnsveksten hadde tidligere nådd 3,1 % i mars.

Sterkere lønnsvekst blir sett på som et grunnlag for ytterligere prisøkninger og raskere inflasjon i de kommende månedene, noe som øker presset på beslutningstakere i Bank of Japan og forsterker forventningene om en renteheving i juni.

Japanske renter

• Bank of Japans sentralbanksjef Kazuo Ueda sa onsdag at sentralbanken må fortsette å heve renten som svar på den økonomiske utviklingen og inflasjonsutviklingen.

• Ueda la til at oppsiderisikoen for prisene ser ut til å være større enn nedsiderisikoen, og at den kan materialisere seg raskere enn tidligere antatt.

• Etter lønnstallene og Uedas kommentarer steg markedsprisingen for en renteøkning på 25 basispunkter på junimøtet fra 65 % til 85 %.

• Bank of Japan skal etter planen møtes 15.–16. juni for å vurdere den passende pengepolitikken for verdens fjerde største økonomi.

Terskelen på ¥160

Japanske myndigheter fortsetter å overvåke valutabevegelsene nøye, spesielt ettersom yenen holder seg rundt det kritiske nivået på 160 yen per dollar, noe markedene ser på som en potensiell utløser for offisiell intervensjon.

Ifølge Reuters-kilder intervenerte Tokyo flere ganger i slutten av april og begynnelsen av mai for å støtte valutaen, selv om den resulterende styrkingen viste seg å være kortvarig. På den tiden svekket valutakursen seg til ¥159,25 per dollar, det laveste nivået siden 30. april.

Japanske tjenestemenn har gjentatte ganger advart mot overdreven valutavolatilitet og indikert at det kan iverksettes avgjørende tiltak mot urolige markedsbevegelser.

Finansminister Satsuki Katayama gjentok at regjeringen er «forberedt på å iverksette passende tiltak» dersom valutamarkedene opplever overdrevne eller spekulative bevegelser.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen falt med rundt 0,1 % på fredag, og forlenget dermed tapet for andre gang på rad og beveget seg lenger bort fra tomånederstoppen. Dette gjenspeiler fortsatt svakhet i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale konkurrenter.

Dollaren har kommet under press ettersom risikoappetitten forbedres moderat, og investorer opprettholder håpet om at USA og Iran nærmer seg en fredsavtale som kan bringe en slutt på den tre måneder lange konflikten.

Siste utvikling i Iran-konflikten

• Hizbollahs leder avviste den foreslåtte våpenhvileavtalen i Libanon.

• Avvisningen har kastet en skygge over stabiliteten i Midtøsten og utsiktene til å få slutt på Iran-konflikten.

• Våpenhvilen i Libanon er fortsatt knyttet til bredere forhandlinger mellom USA og Iran.

• USAs president Donald Trump sa at samtalene med Iran går godt, og antydet at meningsfull utvikling kunne dukke opp innen slutten av denne uken.

• Trump uttalte også at han kunne møte Irans øverste leder «hvis en avtale blir nådd».

De fleste kryptovalutaene falt i løpet av torsdagens handel til tross for tegn til at spenningene i Midtøsten avtar. Ethereum fortsatte tapene sine og falt under det viktigste psykologiske nivået på 1800 dollar.

Per 21:08 GMT var Ethereum ned 1,5 % på CoinMarketCap, og handlet til 1 771 dollar.

Iran-konflikten er fortsatt et sentralt fokus

Israel og Libanon kunngjorde sent onsdag at de hadde blitt enige om å implementere en våpenhvile, noe som vekket håp om en bredere avtale mellom Washington og Teheran. Iran hadde tidligere knyttet enhver potensiell avtale, i det minste delvis, til en slutt på kampene mellom Israel og den Iran-støttede Hizbollah-bevegelsen i Libanon.

John Evans, analytiker hos PVM Oil Associates, sa at Iran fortsetter å insistere på å avslutte det de beskriver som israelsk aggresjon mot Hizbollah i Libanon, og la til at det allerede er tegn på et potensielt gjennombrudd.

Libanons president Joseph Aoun sa torsdag at våpenhvilen vil tre i kraft innen 24 timer når alle involverte parter godkjenner den.

USAs president Donald Trump antydet også onsdag at fremskritt i forhandlingene med Iran kunne oppnås allerede denne helgen.

Irans utenriksminister Abbas Araghchi uttalte onsdag at kommunikasjonskanalene mellom Teheran og Washington fortsatt er åpne, selv om han erkjente at det ikke er gjort noen betydelige fremskritt ennå, og la til at begge sider fortsatt gjennomgår de utvekslede utkastene.

I mellomtiden godkjente det republikansk-kontrollerte amerikanske Representantenes hus onsdag en resolusjon som har som mål å hindre Trump i å fortsette krigen mot Iran. For at tiltaket skal tre i kraft, må det fortsatt vedtas i Senatet og sikre et to tredjedels flertall i begge kamre for å overstyre et forventet presidentveto.

Økonomiske data

På den økonomiske fronten viste en undersøkelse som ble publisert onsdag at den prisbetalte delen av den amerikanske tjenestesektoren steg til sitt høyeste nivå på nesten fire år forrige måned, noe som forsterker forventningene blant økonomer om at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) vil holde renten uendret ut neste år.

Mais- og soyabønnene på Chicago Board of Trade falt igjen torsdag og nådde det laveste nivået på flere måneder, ettersom gunstige værforhold i amerikanske vekstregioner fortsatte å øke salgspresset, ifølge markedsanalytikere.

Hvete falt også noe ettersom forbedret nedbør over de amerikanske slettene og starten av innhøstingssesongen bidro til presset på tilbudssiden.

Den mest aktive CBOT-maiskontrakten falt med 1,1 % til 4,26¾ dollar per bushel innen 10:57 GMT, etter å ha nådd sitt laveste nivå siden 20. februar for andre økt på rad.

Soyabønner falt med 0,6 % til 11,47½ dollar per bushel etter å ha nådd sitt svakeste nivå siden 8. april, mens hvete falt med 0,1 % til 5,86½ dollar per bushel etter å ha nådd sitt laveste nivå siden 14. april. Alle tre kontraktene var på vei mot en femte daglig nedgang på rad.

Andrey Sizov, leder for landbrukskonsulentselskapet SovEcon, sa at generelt gunstige forventninger til amerikanske mais- og soyabønneavlinger har oppmuntret investeringsfond til å øke salgsaktiviteten etter å ha bygget massive lange posisjoner i viktige avlinger tidligere i år, posisjoner som hadde nærmet seg rekordnivåer.

Sizov la til at «kinesisk taushet» angående kjøp av amerikanske avlinger også tynger prisene fra etterspørselssiden.

Washington kunngjorde tidligere at Beijing under et toppmøte i midten av mai hadde lovet å kjøpe amerikanske landbruksprodukter til en verdi av 17 milliarder dollar årlig, i tillegg til en tidligere forpliktelse til å importere soyabønner. Kina bekreftet at de hadde gått med på å utvide landbrukshandelen, men ga ingen ytterligere detaljer.

Markedsdeltakerne venter på den ukentlige eksportsalgsrapporten fra det amerikanske landbruksdepartementet på torsdag for nye indikasjoner på etterspørselstrender.

Investorer følger også med på oppdagelsen av et nytt tilfelle av ny-verdens skruormangrep – en kjøttetende parasitt – hos en kalv i Texas. Utviklingen kan ha implikasjoner for den amerikanske storfeflokken og dermed fôretterspørselen.

I mellomtiden fjernet lavere oljepriser torsdag, etter våpenhvileavtalen mellom Israel og Libanon og fornyet håp om en bredere fredsavtale i Midtøsten, én kilde til støtte for avlinger som mais og soyaolje som brukes i produksjon av biodrivstoff.

Kornmarkedene har imidlertid blitt mindre følsomme for svingninger i energiprisene de siste ukene, ettersom sesongmessige faktorer knyttet til avlingsforsyningen igjen har blitt den dominerende markedsdriveren.

I hvetemarkedet var oppmerksomheten fortsatt rettet mot rikelige globale forsyninger, ettersom den amerikanske vinterhvetehøsten er i gang og produksjonsforventningene fortsetter å forbedres i Russland, verdens største hveteeksportør.

I det som ser ut til å være en noe forvirrende utvikling for energimarkedene, har oljeprisene ennå ikke steget til rekordhøye nivåer til tross for det mange anser som den mest alvorlige forsyningsforstyrrelsen i markedets historie.

Dette skyldes i stor grad at tradere fortsetter å satse på en relativt rask løsning på Hormuzstredet-krisen, selv om den nå har vart i over tre måneder. Globale lagre har også gitt en midlertidig buffer mot sjokket, mens Kina, verdens største importør av råolje, i stor grad har trukket seg tilbake fra spotmarkedet. Viktigst av alt, etterspørselsdestruksjonen akselererer ettersom høye priser tvinger forbrukerne til å kutte forbruket.

Utover de nåværende forsyningsforstyrrelsene og motstridende signalene rundt konflikten i Midtøsten, fokuserer analytikere stadig mer på hvor mye etterspørsel som kan gå permanent tapt selv etter at krisen er over.

Varelager demper sjokket – foreløpig

Det globale oljemarkedet gikk inn i Iran-konflikten med et overskudd av forsyninger, noe som bidro til å begrense presset oppover på prisene til tross for at krigen går inn i sin fjerde måned. Globale lagre utenfor Kina tømmes imidlertid i rekordfart, noe som tyder på at markedets sikkerhetspute krymper raskt, og at den fulle effekten av tapte forsyninger snart kan bli synlig.

Ifølge data fra Kpler akkumulerte Kina alene mer enn 1,2 milliarder fat strategiske og kommersielle lagre det siste året, mens resten av verden har opplevd akselererende lagernedgang.

Tidlig i mai ble de globale lagrene tømt med en hastighet på omtrent 1,5 millioner fat per dag. Denne hastigheten har nå økt til nesten 1,7 millioner fat per dag, noe som peker på økende forsyningsstramhet.

Etter hvert som lagrene synker og oljeprisene stiger til over 100 dollar per fat, har forbrukerne begynt å redusere etterspørselen. Over hele Asia har myndigheter og forbrukere reagert på høyere drivstoffkostnader ved å implementere tiltak som kortere arbeidsuker og utvidede ordninger for hjemmekontor for offentlig ansatte.

Trenden er ikke begrenset til Asia. Forbrukere i Europa og USA har også begynt å kutte ned på drivstofforbruket og flyreiser ettersom bensinpriser og flybilletter stiger.

I USA har de kumulative bensinkostnadene som forbrukerne har betalt siden starten av den amerikanske kampanjen mot Iran 1. mars økt med omtrent 40 milliarder dollar, ifølge Patrick De Haan, leder for petroleumsanalyse hos GasBuddy. Han la til at amerikanerne har betalt mellom 400 og 600 millioner dollar mer per dag for bensin de siste tre månedene.

De Haan bemerket også at den amerikanske strategiske petroleumsreserven er mindre enn ti dager unna å falle til sitt laveste nivå siden august 1983, et nivå som ikke er sett siden reserven begynte å bli fylt opp i 1977.

Ødeleggelse av etterspørsel får fart

Etter hvert som kostnadene stiger, revurderer forbrukerne sine forbruksvaner for drivstoff. Normalt ville synkende varelager ført til mye kraftigere økninger i oljeprisene.

Imidlertid har omfanget av etterspørselsødeleggelsen så langt vært stort nok til å oppveie deler av tilbudssjokket, spesielt når det kombineres med Kinas fravær fra spotmarkedet etter å ha bygget opp lagre som var tilstrekkelige for flere måneder til.

Bare i Kina har oljeetterspørselen uventet falt med rundt 9 %, tilsvarende omtrent 1,5 millioner fat per dag, ifølge JPMorgan-analytikerne Natasha Kaneva, Lyuba Savinova og Artem Vakhritin.

Analytikerne beskrev skiftet som en «stille økonomisk beslutning», og bemerket at mange kinesiske forbrukere har gått over til elektrisk transport.

Lignende endringer begynner å dukke opp andre steder. Salget av elbiler fortsetter å vokse sterkt i Asia og Europa, mens amerikanske forbrukere, til tross for fraværet av store føderale insentiver, i økende grad revurderer bruk av privatbiler og tyr oftere til offentlig transport og fjernarbeid ettersom bensinprisene når fireårshøydepunkter.

Vil etterspørselen komme tilbake etter krisen?

Det viktigste spørsmålet for analytikere og oljemarkedet på mellomlang og lang sikt er om etterspørselen vil gå tilbake til tidligere nivåer når krisen er over, eller om myndigheter og beslutningstakere permanent vil erstatte deler av olje- og gassforbruket sitt med lavere karbonalternativer som elbiler, solenergi og vindenergi for å redusere eksponeringen for fremtidige geopolitiske energisjokk.

JPMorgan-analytikere stilte et grunnleggende spørsmål: «Kan verden virkelig fungere mens den forbruker omtrent 9 % mindre olje?»

Foreløpig er alternativene fortsatt begrensede. Med Hormuzstredet fortsatt stengt, fortsetter lagrene å falle mot kritiske nivåer, mens forbrukerne søker alternativer gjennom elbiler eller rett og slett ved å kjøre og reise mindre.

Jo lenger Hormuz-krisen vedvarer, desto større blir forsyningsforstyrrelsene, noe som øker presset på myndighetene til å iverksette langsiktige tiltak som tar sikte på å redusere avhengigheten av olje og gass fra Midtøsten.

Som et resultat kan deler av etterspørselsødeleggelsen som startet som en midlertidig respons på krisen, til slutt bli permanent.

For tiden bidrar ødeleggelse av etterspørsel til å holde oljeprisene nede.

Råvareanalytikere hos Goldman Sachs sa at redusert forbruk forårsaket av høyere priser delvis oppveier effekten av den faktiske forsyningsmangelen.

Lagerbufferen som har støttet markedet nærmer seg imidlertid uttømming. Selv Kina har begynt å bruke opp reservene sine, og med forventet bedring i råoljekjøpene i de kommende månedene, kan oljeprisene oppleve en betydelig oppgang i sommer, ledsaget av fremveksten av reell forsyningsmangel.