Investorer som planlegger å kjøpe aksjer i SpaceX gjennom børsnoteringen, som nærmer seg en verdsettelse på 2 billioner dollar, satser på administrerende direktør Elon Musk og hans evne til å forvandle selskapets voksende satellittvirksomhet til noe mye større ved å bruke et ennå uprøvd rakettsystem for å støtte massive ambisjoner innen kunstig intelligens.

Musk klarte å forvandle SpaceX til verdens største rakettselskap ved å skyte opp tusenvis av Starlink-internettsatellitter og være banebrytende innen gjenbrukbar rakettteknologi som omformet økonomien i romfartsindustrien.

Men selskapet søker nå en verdsettelse basert ikke bare på sine nåværende prestasjoner, men også på imperiet det til slutt kan bli hvis Musks ambisiøse satsinger på Mars-kolonisering, rombaserte datasentre og lederskap innen kunstig intelligens lykkes.

I sentrum for disse ambisjonene ligger en kjedereaksjonstese der hvert trinn åpner for neste fase av finansiering og ekspansjon. Starlink forventes å generere kontantstrømmen som trengs for å finansiere neste generasjons Starship-rakett, mens Starship vil senke oppskytningskostnadene og utvide markedet, og til slutt støtte selskapets nye kunstige intelligens-virksomhet, som fortsetter å forbruke enorme mengder kapital.

Josh Gilbert, analytiker hos handelsplattformen eToro, som planlegger å tilby handel i aksjen etter børsnotering, sa: «Risikoen er ikke om SpaceX er et ekte selskap, for det er det helt klart. Den virkelige risikoen er om en verdsettelse på 1,75 billioner dollar tilstrekkelig gjenspeiler utfordringene med gjennomføring i et selskap som delvis er en rakettvirksomhet, delvis en internettleverandør og delvis et kunstig intelligens-prosjekt – alt drevet av visjonen til én person.»

SpaceX setter allerede investorenes tålmodighet på prøve etter å ha avslørt tap på 4,28 milliarder dollar i løpet av de tre månedene som sluttet 31. mars i sin S-1-rapport, en åttedobling sammenlignet med samme periode i fjor.

Disse tapene alene vil sannsynligvis presse investorer til å stole mindre på tradisjonelle økonomiske målinger og mer på troen på Musks evne til å oppfylle løftene sine.

Investorenes tillit til Musk

Fra å bygge Tesla til et elbilselskap verdt over 1 billion dollar og akselerere det globale skiftet mot ren transport, til å lede SpaceX til å bli det første private selskapet som transporterte astronauter for NASA, har Musk gjentatte ganger forvandlet høyrisiko-ingeniørsatsinger til dominerende virksomheter. Denne merittlisten styrket investorenes tillit til at selv hans mest ambisiøse antagelser for SpaceX til slutt kunne bli virkelighet.

Greg Martin, medgründer av Rainmaker Securities, sa under en videosamtale: «Du kan ikke rettferdiggjøre en verdsettelse mellom 1,75 billioner og 2 billioner dollar for SpaceX bare ved å bruke tradisjonelle økonomiske målinger. Mange investorer tror at SpaceX til slutt kan bli et selskap verdt mellom 5 billioner og 10 billioner dollar.»

Musks prosjekter kommer ofte etter skjema. Teslas Cybertruck, som ble avduket i 2019, startet ikke leveransene før i 2023, mens Roadster 2 som ble annonsert i 2017 fortsatt er under utvikling, sammen med Teslas lavkostplattform for elbiler og Optimus-roboter. Robottaxitjenesten som forventes å støtte vekst på kort sikt, har også rullet ut saktere enn tidligere løfter antydet.

Likevel er investorer, analytikere og fondsforvaltere som Reuters intervjuet, stort sett optimistiske, og mange mener at selskapets satellitt- og romfartsvirksomhet alene rettferdiggjør en verdsettelse på nærmere 2 billioner dollar.

Forretningsrisikoer

SpaceX ville bli med i en svært liten gruppe selskaper verdsatt til over 2 billioner dollar, hvorav de fleste genererer stabile inntekter og sterke fortjenester.

I motsetning til dette nådde SpaceXs akkumulerte underskudd omtrent 41,31 milliarder dollar innen 31. mars, noe som gjenspeiler årevis med utgifter som i stor grad oversteg inntektene på grunn av kostnadene ved å utvikle gjenbrukbare raketter, det massive Starlink-nettverket og gigantiske datasentre for kunstig intelligens.

Starlink er fortsatt selskapets økonomiske ryggrad etter å ha generert 3,26 milliarder dollar i omsetning i kvartalet som sluttet i mars, en økning på nesten en tredjedel fra året før, selv om profittmarginene ble presset av internasjonal ekspansjon og andre utgifter.

SpaceX presenterte Starship ikke bare som en rakett, men som en kjernekomponent i selskapets fremtid, og uttalte i risikofaktordelen av innleveringen:

«Vår evne til å gjennomføre vekststrategien vår avhenger i stor grad av Starship.»

Selskapet advarte om at eventuelle forsinkelser i utviklingen eller i å oppnå kostnadsmål kan forstyrre utplasseringen av neste generasjons satellitter og infrastruktur for kunstig intelligens, øke utgifter og svekke vekst og kundelojalitet.

Den opplyste også at de nåværende operative Falcon 9- og Falcon Heavy-rakettene ikke er i stand til å utplassere selskapets nyeste satellitter.

Inntektene fra romfartsvirksomheten falt med 28,4 % i løpet av marskvartalet, mens tapene økte til 662 millioner dollar fra 70 millioner dollar året før, ettersom SpaceX investerte massivt i Starship-utviklingen.

I mellomtiden hoppet tapene i virksomheten innen kunstig intelligens til 2,47 milliarder dollar, mens kapitalutgiftene tredoblet seg til 7,72 milliarder dollar, og oversteg de samlede kapitalutgiftene for all annen virksomhet.

SpaceX oppsummerte utfordringen ved å si:

«Kompleksiteten og sammenkoblingen av våre ingeniør-, produksjons-, monterings-, bakkeinfrastruktur- og romtransportsystemer betyr at forstyrrelser i en enkelt komponent kan utløse kaskadeeffekter på tvers av hele virksomheten vår.»

Kobberprisene steg til nye rekordnivåer som følge av økende geopolitiske forstyrrelser kombinert med sterk langsiktig etterspørsel, selv om analytikere advarte om at oppgangen kan bevege seg raskere enn markedets faktiske fundamentale forhold.

De siste oppgangene ble delvis drevet av bekymringer knyttet til forsyninger knyttet til spenninger i Gulf-regionen, hvor forstyrrelser i skipsfarten skapte brede effekter på tvers av industrielle innsatsfaktorer. En av de største bekymringene for gruveselskaper er tilgjengeligheten av svovelsyre, et nøkkelmateriale som brukes i kobberutvinning og -foredling. Tradere sier at restriksjoner på denne innsatsfaktoren allerede har begynt å påvirke produksjonskostnader og forsyninger på tvers av deler av den globale gruvesektoren.

Samtidig fortsetter kobberetterspørselen å dra nytte av utvidelsen av infrastruktur for kunstig intelligens, overgangen til ren energi og økende forsvarsutgifter. Bygging av datasentre har blitt en viktig ny kilde til etterspørsel, ettersom store teknologiselskaper fortsetter å investere enorme mengder i datakapasitet og tilhørende elektrisk infrastruktur.

Kobbermarkedet tester rekordnivåer

Nikos Tzabouras, analytiker hos Tradou, sa at kobberoppgangen gjenspeiler konvergensen av kortsiktige tilbudssjokk med langsiktige etterspørselstrender som har bygget seg opp i årevis.

Han la til at kobberprisene «nådde nye rekordhøyder ettersom strukturelle etterspørselsfaktorer konvergerte med bekymringer om tilbud», og pekte på den økende effekten av geopolitiske forstyrrelser og endringer i industripolitikken. Kobberfutures på COMEX-børsen testet historiske nivåer forrige uke og forlenget sine sterke oppganger siden august.

Han forklarte at stengingen av viktige transportruter skapte umiddelbart press på forsyningene, spesielt gjennom innvirkningen på svovelsyremarkedene, noe som ytterligere økte presset på allerede høye gruvekostnader.

Utover de nåværende forstyrrelsene sa Tzabouras at kobbers langsiktige utsikter fortsatt støttes av dens sentrale rolle i flere strukturelle veksttrender.

Han sa: «Store teknologiselskaper fortsetter å allokere kapital til bygging av datasentre, mens overgangen til ren energi får fart på grunn av stigende oljepriser, samtidig som forsvarsprogrammene utvides etter hvert som sikkerhetsbudsjettene øker og den geopolitiske usikkerheten intensiveres.»

Hvorfor presterer kobber så sterkt?

Kobbers høye elektriske ledningsevne og brede industrielle bruk gjør det essensielt for kraftnett, elektriske kjøretøy, fornybare energisystemer og avansert datainfrastruktur. Etter hvert som myndigheter og selskaper akselererer investeringer i dekarbonisering og digital infrastruktur, har etterspørselen etter metallet fortsatt å øke selv i perioder med svakere global industriell aktivitet.

Tzabouras advarte imidlertid om at styrken i den siste tidens prisoppgang kanskje ikke støttes fullt ut av kortsiktige markedsfundamentale forhold. Til tross for den sterke optimismen og rekordprisene, kan markedet gå tilbake til overskudd senere i år ettersom ytterligere tilbud kommer inn i markedet og etterspørselsveksten forblir ujevn.

Han sa: «Fundamentale forhold er mer blandede enn rekordprisene antyder, ettersom markedet kan gå tilbake til overskudd senere i år.»

Hva med stagflasjonsrisikoen?

Disse advarslene kommer samtidig som den globale økonomien står overfor økende press fra høyere energipriser og økende geopolitisk fragmentering. Økte oljepriser som følge av forstyrrelser i Midtøsten har gjenopplivet bekymringer om at stagflasjon vil vende tilbake til deler av den globale økonomien, noe som kan svekke industriell etterspørsel etter viktige råvarer, inkludert kobber, hvis produksjonsaktiviteten avtar.

Tzabouras sa: «Økonomisk usikkerhet kan påvirke forbruket av kritiske metaller negativt», og la til at markedets retning til syvende og sist vil avhenge av om den strukturelle etterspørselen kan oppveie konjunktursvakheten.

Foreløpig er kobber fortsatt fanget mellom to motstridende krefter: sterk etterspørsel knyttet til elektrifisering og teknologi, og kortsiktige risikoer for økonomiske forstyrrelser. Selv om den langsiktige fortellingen fortsatt er positiv, mener analytikere at hastigheten og omfanget av den siste oppgangen gjør markedet sårbart for volatilitet hvis stemningen endrer seg.

Tzabouras la til: «Oppgangen kan fortsette, men industrimetallet er fortsatt utsatt for korreksjonsrisikoer i et svært volatilt makroøkonomisk miljø.»

UBS hever prognosene for kobberprisen

UBS oppjusterte sine prognoser for kobberprisen, med henvisning til positive fundamentale utsikter støttet av tilbudsbegrensninger og fortsatt etterspørsel fra energiomstillingen, til tross for blandede kortsiktige etterspørselsindikatorer.

Banken økte sin prognose for kobberprisen for 2026 med 13 %, samtidig som den økte prognosene for 2027 og 2028 med henholdsvis 4 % og 3 % til 6 dollar per pund, eller 13 200 dollar per tonn. Den økte også sin langsiktige prognose med 10 % til 5,5 dollar per pund.

Kobberprisene på London Metal Exchange klatret nylig tilbake til rekordhøye nivåer over 13 000 dollar per tonn etter en midlertidig nedgang etter utbruddet av konflikten i Midtøsten. De fysiske markedene og papirmarkedene har også vendt tilbake til kobber- og gruverelaterte aksjer.

UBS pekte på pågående forstyrrelser og lavere produksjonsanslag ved gruver, inkludert Kamoa-Kakula og Grasberg. Banken mener at volatilitet i energiprisene vil øke behovet for bærekraftige investeringer i fornybar energi, strømnett og industriell omplassering, noe som vil støtte opp om kobberetterspørselen på mellomlang sikt.

I følge bankens tilbuds- og etterspørselsmodell vil markedet sannsynligvis gå inn i underskudd, med strammere fysiske markeder og fallende varelager som forventes å støtte opp om økte priser.

UBS advarte imidlertid også om at markedet for øyeblikket ikke står overfor en ekstremt alvorlig mangel, ettersom etterspørselsindikatorene fortsatt er blandede.

Banken la til at gruveproduksjonen fortsatt er under press, mens smelteverksproduksjonen forblir robust, noe som betyr at det forventede underskuddet i kobbermarkedet kan ta lengre tid å oppstå, og eksisterende lagre må først tømmes før en klar fysisk mangel oppstår.

UBS bemerket at vedvarende høye priser vil øke presset mot rasjonering og substitusjon av etterspørsel, noe som gjør de kortsiktige utsiktene mer balanserte etter de siste oppgangene.

Bitcoin holdt seg støttet over $76 000-regionen, hvor den dannet en prisbase og stabiliserte seg over $76 500-nivået før den startet en ny oppgangsbølge. Prisen klarte å bryte over både $76 650- og $77 000-nivåene.

Kjøpere presset også prisen over Fibonacci retracement-nivået på 23,6 % etter nedgangen fra toppen på 82 017 dollar til bunnen på 76 020 dollar. I tillegg ble en bearish trendlinje med motstand nær 77 200 dollar brutt på timediagrammet til BTC/USD-paret.

Bitcoin handles for tiden over $77 500-nivået og også over det glidende gjennomsnittet over 100 timer. Hvis prisen opprettholder stabilitet over dette området, kan den forsøke en ny oppadgående bevegelse. Umiddelbar motstand ligger nær $78 300-nivået.

Den første store motstanden ligger nær $79 000-nivået, som også sammenfaller med 50 % Fibonacci retracement-nivået for nedgangen fra $82 017 til $76 020.

Hvis Bitcoin stenger over motstandssonen på 79 000 dollar, kan prisen fortsette å stige mot nivået på 80 500 dollar. Ytterligere gevinster kan presse prisen mot 81 500 dollar, mens den neste viktige hindringen for okser kan dukke opp nær nivået på 82 000 dollar.

Er Bitcoin på vei mot nok en nedgang?

Hvis Bitcoin ikke klarer å bryte over motstandsområdet på 79 000 dollar, kan den begynne en ny nedadgående bevegelse. Umiddelbar støtte ligger nær nivået på 77 200 dollar.

Den første store støtten ligger nær 76 500 dollar, etterfulgt av en annen støttesone rundt 76 000 dollar. Hvis tapene fortsetter, kan prisen falle mot støtteområdet på 75 000 dollar på kort sikt.

Hovedstøtten er for tiden posisjonert nær $73 500, et nivå som Bitcoin kan ha problemer med å komme seg under.

Tekniske indikatorer:

• Timebaserte MACD-kurver får momentum i positivt territorium.

• RSI for BTC/USD-paret handles over 50-nivået.

Viktige støttenivåer:

• 76 500 dollar

• 76 000 dollar

Viktige motstandsnivåer:

• 78 300 dollar

• 79 000 dollar

Oljeprisene steg med over 1 % torsdag etter at en Reuters-rapport opplyste at Irans øverste leder hadde gitt instruksjoner om ikke å sende Irans anrikede uran av nær våpenkvalitet til utlandet.

Rapporten, som siterer to høytstående iranske kilder, indikerte at Iran inntar en strengere holdning til et av USAs hovedkrav i fredsforhandlingene. Ayatollah Mojtaba Khameneis avgjørelse kan ytterligere komplisere samtalene som tar sikte på å få slutt på krigen mellom USA, Israel og Iran.

Brent-råoljefutures steg med 1,39 dollar, eller 1,3 %, til 106,41 dollar per fat, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolje steg med 1,56 dollar, eller 1,6 %, til 99,82 dollar per fat.

Begge referanseindeksene hadde falt med rundt 5,6 % onsdag til sitt laveste nivå på over en uke etter at USAs president Donald Trump sa at forhandlingene med Iran hadde gått inn i sluttfasen.

I en diplomatisk utvikling intensiverte Pakistan arbeidet med å akselerere fredssamtalene mellom USA og Iran, mens Teheran kunngjorde at de gjennomgikk de siste amerikanske svarene. Trump antydet at han kunne gi Iran «noen dager til» til å gi de «riktige svarene», selv om han også gjentok at han er forberedt på å gjenoppta angrepene om nødvendig.

Analytikere hos ING sa i et notat at markedene har sett lignende situasjoner flere ganger før, som ofte endte med skuffelse, samtidig som de anslår at Brent-råolje vil koste i gjennomsnitt 104 dollar per fat i løpet av inneværende kvartal.

Iran advarte mot ytterligere angrep og kunngjorde nye tiltak for å styrke kontrollen over det viktige Hormuzstredet, som fortsatt i stor grad er stengt for skipstrafikk.

Før krigen startet, håndterte sundet olje- og flytende naturgasstransporter tilsvarende rundt 20 % av det globale energiforbruket.

Økonomiske data som ble offentliggjort torsdag viste at den økonomiske aktiviteten i eurosonen falt i det raskeste tempoet på over to og et halvt år i løpet av mai, ettersom høyere levekostnader drevet av krigen svekket etterspørselen etter tjenester og akselererte jobbnedskjæringene.

Økende nedgang fra oljelagre

Iran kunngjorde onsdag opprettelsen av «Persiabukta-stredets myndighet», som bekrefter håndhevingen av en «kontrollert maritim sone» inne i Hormuzstredet.

Iran hadde effektivt stengt sundet som svar på angrepene fra USA og Israel som utløste krigen 28. februar. Selv om de fleste kampoperasjonene stoppet etter våpenhvilen i april, fortsetter Iran å begrense skipstrafikken, mens USA opprettholder en blokade langs de iranske kystlinjene.

Forsyningsforstyrrelser fra Midtøsten har tvunget forbrukerland til raskt å redusere kommersielle og strategiske lagre, noe som vekker bekymring for uttømmingen av globale reserver.

Det amerikanske energiinformasjonsdepartementet (ENA) sa onsdag at USA trakk ut rundt 10 millioner fat fra sin strategiske petroleumsreserve forrige uke, det største nedgangen som noen gang er registrert. Dataene viste også en større enn forventet nedgang i amerikanske råoljelagre.

Kim Fustier, leder for global olje- og gassforskning hos HSBC, sa at oljeprisene har «holdt seg relativt robuste til tross for omfanget av forstyrrelsene i Midtøsten».

Hun la til at svakere kinesisk etterspørsel, kombinert med økt oljeeksport fra Atlanterhavsbassenget ledet av USA, sammen med raske strategiske lagernedganger, bidro til å dempe frykten for umiddelbar forsyningsmangel og redusere de alvorlige ubalansene som oppsto i begynnelsen av krisen.