SpaceX-børsnoteringen: Elon Musks ambisiøse visjon satser på raketter og kunstig intelligens

Investorer som planlegger å kjøpe aksjer i SpaceX gjennom børsnoteringen, som nærmer seg en verdsettelse på 2 billioner dollar, satser på administrerende direktør Elon Musk og hans evne til å forvandle selskapets voksende satellittvirksomhet til noe mye større ved å bruke et ennå uprøvd rakettsystem for å støtte massive ambisjoner innen kunstig intelligens.

Musk klarte å forvandle SpaceX til verdens største rakettselskap ved å skyte opp tusenvis av Starlink-internettsatellitter og være banebrytende innen gjenbrukbar rakettteknologi som omformet økonomien i romfartsindustrien.

Men selskapet søker nå en verdsettelse basert ikke bare på sine nåværende prestasjoner, men også på imperiet det til slutt kan bli hvis Musks ambisiøse satsinger på Mars-kolonisering, rombaserte datasentre og lederskap innen kunstig intelligens lykkes.

I sentrum for disse ambisjonene ligger en kjedereaksjonstese der hvert trinn åpner for neste fase av finansiering og ekspansjon. Starlink forventes å generere kontantstrømmen som trengs for å finansiere neste generasjons Starship-rakett, mens Starship vil senke oppskytningskostnadene og utvide markedet, og til slutt støtte selskapets nye kunstige intelligens-virksomhet, som fortsetter å forbruke enorme mengder kapital.

Josh Gilbert, analytiker hos handelsplattformen eToro, som planlegger å tilby handel i aksjen etter børsnotering, sa: «Risikoen er ikke om SpaceX er et ekte selskap, for det er det helt klart. Den virkelige risikoen er om en verdsettelse på 1,75 billioner dollar tilstrekkelig gjenspeiler utfordringene med gjennomføring i et selskap som delvis er en rakettvirksomhet, delvis en internettleverandør og delvis et kunstig intelligens-prosjekt – alt drevet av visjonen til én person.»

SpaceX setter allerede investorenes tålmodighet på prøve etter å ha avslørt tap på 4,28 milliarder dollar i løpet av de tre månedene som sluttet 31. mars i sin S-1-rapport, en åttedobling sammenlignet med samme periode i fjor.

Disse tapene alene vil sannsynligvis presse investorer til å stole mindre på tradisjonelle økonomiske målinger og mer på troen på Musks evne til å oppfylle løftene sine.

Investorenes tillit til Musk

Fra å bygge Tesla til et elbilselskap verdt over 1 billion dollar og akselerere det globale skiftet mot ren transport, til å lede SpaceX til å bli det første private selskapet som transporterte astronauter for NASA, har Musk gjentatte ganger forvandlet høyrisiko-ingeniørsatsinger til dominerende virksomheter. Denne merittlisten styrket investorenes tillit til at selv hans mest ambisiøse antagelser for SpaceX til slutt kunne bli virkelighet.

Greg Martin, medgründer av Rainmaker Securities, sa under en videosamtale: «Du kan ikke rettferdiggjøre en verdsettelse mellom 1,75 billioner og 2 billioner dollar for SpaceX bare ved å bruke tradisjonelle økonomiske målinger. Mange investorer tror at SpaceX til slutt kan bli et selskap verdt mellom 5 billioner og 10 billioner dollar.»

Musks prosjekter kommer ofte etter skjema. Teslas Cybertruck, som ble avduket i 2019, startet ikke leveransene før i 2023, mens Roadster 2 som ble annonsert i 2017 fortsatt er under utvikling, sammen med Teslas lavkostplattform for elbiler og Optimus-roboter. Robottaxitjenesten som forventes å støtte vekst på kort sikt, har også rullet ut saktere enn tidligere løfter antydet.

Likevel er investorer, analytikere og fondsforvaltere som Reuters intervjuet, stort sett optimistiske, og mange mener at selskapets satellitt- og romfartsvirksomhet alene rettferdiggjør en verdsettelse på nærmere 2 billioner dollar.

Forretningsrisikoer

SpaceX ville bli med i en svært liten gruppe selskaper verdsatt til over 2 billioner dollar, hvorav de fleste genererer stabile inntekter og sterke fortjenester.

I motsetning til dette nådde SpaceXs akkumulerte underskudd omtrent 41,31 milliarder dollar innen 31. mars, noe som gjenspeiler årevis med utgifter som i stor grad oversteg inntektene på grunn av kostnadene ved å utvikle gjenbrukbare raketter, det massive Starlink-nettverket og gigantiske datasentre for kunstig intelligens.

Starlink er fortsatt selskapets økonomiske ryggrad etter å ha generert 3,26 milliarder dollar i omsetning i kvartalet som sluttet i mars, en økning på nesten en tredjedel fra året før, selv om profittmarginene ble presset av internasjonal ekspansjon og andre utgifter.

SpaceX presenterte Starship ikke bare som en rakett, men som en kjernekomponent i selskapets fremtid, og uttalte i risikofaktordelen av innleveringen:

«Vår evne til å gjennomføre vekststrategien vår avhenger i stor grad av Starship.»

Selskapet advarte om at eventuelle forsinkelser i utviklingen eller i å oppnå kostnadsmål kan forstyrre utplasseringen av neste generasjons satellitter og infrastruktur for kunstig intelligens, øke utgifter og svekke vekst og kundelojalitet.

Den opplyste også at de nåværende operative Falcon 9- og Falcon Heavy-rakettene ikke er i stand til å utplassere selskapets nyeste satellitter.

Inntektene fra romfartsvirksomheten falt med 28,4 % i løpet av marskvartalet, mens tapene økte til 662 millioner dollar fra 70 millioner dollar året før, ettersom SpaceX investerte massivt i Starship-utviklingen.

I mellomtiden hoppet tapene i virksomheten innen kunstig intelligens til 2,47 milliarder dollar, mens kapitalutgiftene tredoblet seg til 7,72 milliarder dollar, og oversteg de samlede kapitalutgiftene for all annen virksomhet.

SpaceX oppsummerte utfordringen ved å si:

«Kompleksiteten og sammenkoblingen av våre ingeniør-, produksjons-, monterings-, bakkeinfrastruktur- og romtransportsystemer betyr at forstyrrelser i en enkelt komponent kan utløse kaskadeeffekter på tvers av hele virksomheten vår.»