Gjennom hele sin periode som sentralbanksjef Jerome Powell har brukt sentralbankens årlige forskningskonferanse i Jackson Hole, Wyoming, som en plattform for avgjørende budskap. I 2022 lovet han å bekjempe inflasjon for enhver pris, mens han i fjor bekreftet sin forpliktelse til å støtte arbeidsmarkedet med løfter om rentekutt ettersom arbeidsledigheten så ut til å øke.

Men i sin avskjedstale til konferansen i år, før perioden hans avsluttes i mai, står Powell overfor et vanskelig valg mellom de to veiene, ettersom motstridende økonomiske signaler har komplisert hans «dataavhengige» strategi. Noen indikatorer peker på avtagende vekst, mens andre fremhever vedvarende inflasjonsrisikoer. Med kolleger uenige om hvilken trussel som er størst – inflasjon eller arbeidsledighet – forventer investorer og Trump-administrasjonen sterkt at Fed vil kutte rentene på septembermøtet.

Det som imidlertid kan vise seg å være viktigere enn selve rentekutten, er hvordan Powell planlegger de neste stegene i vurderingen av en økonomi som viser tegn til avmatning på noen områder, men motstandsdyktighet på andre, med fornyede antydninger til prispress. Til tross for sin tilpasningsevne kan Powell bli tvunget til å holde seg innenfor Feds doble mandater: prisstabilitet og maksimal sysselsetting.

Richard Clarida, tidligere visepresident i Fed og nå global økonomisk rådgiver i PIMCO, sa: «Powell-en jeg kjenner ønsker å være dataavhengig og ikke gjøre noe for tidlig. Hvis det blir et rentekutt i september, vil den virkelige utfordringen være kommunikasjon: er det et engangsforetak, eller starten på fem eller seks kutt? Selv om de ønsker å kutte, vil budskapet bli vanskelig.»

Powells tale, med Grand Teton-fjellene nær Jackson Hole som bakteppe, vil avslutte en begivenhetsrik åtte år lang periode preget av en enestående pandemirespons, en inflasjon som utløste rekordhøye renteøkninger og personlig kritikk fra president Trump.

I 2022 påberopte Powell seg arven etter den tidligere sentralbanksjefen Paul Volcker og lovet å knuse inflasjonen «uansett hva som helst», selv på bekostning av arbeidsplasser og vekst. I dag står han overfor press for å etterligne Volckers etterfølger Alan Greenspan, som Powell ofte har sitert i Jackson Hole, ved å se forbi inflasjonssignaler og styre renten tilbake til et «nøytralt» nivå nær 3 %, ned fra dagens 4,25–4,5 %. Dette nivået er ikke lenger begrensende for vekst og ville være passende dersom beslutningstakerne føler seg trygge på at inflasjonen er på vei tilbake til 2 %-målet.

Ser fremover

Inflasjonen er fortsatt omtrent ett prosentpoeng over målet, med tegn til at den kan stige ytterligere. Trump-administrasjonen argumenterer likevel for at risikoen for vedvarende prisvekst er begrenset og vil bli motvirket av regulatoriske tilbakeføringer og produktivitetsøkninger.

Finansminister Scott Bessent kritiserte sentralbanken og sa: «De prøver å være mer dataavhengige, og jeg tror det er en feil», og bemerket at en slik tilnærming tvinger beslutningstakere til å vente på bekreftet disinflasjon, mens Greenspan på 1990-tallet «var fremoverlent» og satset på en produktivitetsøkning som til slutt bidro til å temme prisene.

Fed-guvernør Christopher Waller, som blir sett på som en ledende kandidat til å etterfølge Powell på Trumps kortliste, har kommet med lignende argumenter for å bagatellisere tolldrevne inflasjonsrisikoer. Han har etterlyst umiddelbare rentekutt for å beskytte et svekket arbeidsmarked, i motsetning til kolleger som oppfordrer til mer forsiktighet.

Powell selv har så langt stilt seg bak denne forsiktige leiren. Helt fra starten av la han vekt på å handle basert på reelle data snarere enn modeller eller prognoser, og var klar til å handle raskt om nødvendig, men alltid med tilbakeholdenhet. Selv om denne tilnærmingen bidro til å unngå for tidlige feil, gjorde den ham sårbar for senkede reaksjoner, gitt forsinkelsene i pengepolitikkens effekter og risikoen for senere datarevisjoner. Faktisk kuttet Bureau of Labor Statistics nylig tidligere anslag for jobbvekst for mai og juni i en historisk nedjustering, noe som styrker Wallers påstand om at arbeidsmarkedet er svakere enn det ser ut til.

Fjerner tåken?

Med en vekst som avtar til rundt 1 %, understreker administrasjonsrepresentanter som Bessent nå at det bredere databildet er svakere enn i september i fjor, da Powell støttet jobber med et kutt på et halvt prosentpoeng. De spør: hvis økonomien er svakere, hvorfor ikke kutte nå?

De peker også på motsetninger mellom slagordet «dataavhengig» og Feds beslutning om å stanse rentekutt tidligere i år på grunn av bekymringer om fremtidige tollsatser. Trumps tollsatser kom inn langt høyere enn forventet, og selv om konsekvensene ikke har vært så alvorlige som noen økonomer advarte om, har Fed først nylig uttrykt mer tillit til utsiktene.

Presidenten for Richmonds sentralbank, Thomas Barkin, sa: «Tåken letter», noe som tyder på større klarhet i de økonomiske prognosene.

Powell må nå definere hvor langt tåken har lettet – om forholdene rettferdiggjør en vedvarende kuttesyklus, et enkelt forsiktig trekk eller fortsatt tålmodighet.

Det som skiller bakteppet fra i fjor er at rentene allerede er lavere og mindre restriktive, aksjemarkedene er oppløftende, arbeidsledigheten holder seg stabil, mens inflasjonen – som falt måned for måned den gang – nylig har vist liten forbedring og til og med tegn til å stige igjen.

Selv Waller, som taler for raske lettelser, erkjente: «Hvis jeg tar feil om inflasjon eller svakhet i arbeidsmarkedet, kan vi holde politikken stabil i et møte eller to.»

De fleste amerikanske aksjeindeksene falt tirsdag, med Dow Jones Industrial Average som den eneste store oppgangen ettersom investorer vurderte inntjeningen fra store detaljhandlere som ga pekepinn på forbruksutgiftene.

Home Depot-aksjene steg med 2 % etter at byggevaregiganten bekreftet sine helårsutsikter, til tross for at resultatene for andre kvartal var lavere enn analytikernes estimater. Andre store forhandlere, inkludert Lowe's, Walmart og Target, skal etter planen rapportere resultater senere denne uken.

Oppmerksomheten flyttes nå til sentralbanksjef Jerome Powell, som senere denne uken skal komme med en tale som kan signalisere sentralbankens politiske holdning for resten av året. Powell skal møte globale sentralbankfolk på Feds årlige Jackson Hole-symposium i Wyoming.

Ifølge CME FedWatch Tool priser markedene inn en 83 % sannsynlighet for et rentekutt på 25 basispunkter på Feds møte i september.

I handelen, per klokken 16:39 GMT, steg Dow Jones Industrial Average med 0,2 % (70 poeng) til 44 980. S&P 500 falt med 0,3 % (20 poeng) til 6 429, mens Nasdaq Composite falt med 1 % (222 poeng) til 21 407.

Palladiumprisene falt tirsdag på grunn av en svak utvikling for amerikanske dollar mot de fleste større valutaer og ettersom markedene fulgte møtene i Det hvite hus som hadde som mål å løse konflikten mellom Russland og Ukraina.

Russland-Ukraina-krigen

Trump avslørte de neste stegene i sine fredsmeglerarbeid gjennom Truth Social, etter en hel dag med møter i Det hvite hus med Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj og europeiske ledere som søkte garantier for å beskytte Ukraina mot fremtidig russisk aggresjon.

Etter at samtalene var avsluttet, sa Trump at han ringte Russlands president Vladimir Putin for å diskutere avtalene, og bemerket at han snakket med ham i omtrent 40 minutter i Det ovale kontor uten de europeiske lederne til stede. Han la til: «Alle er veldig fornøyde med muligheten for fred mellom Russland og Ukraina.»

Kunngjøringen kom midt i Trumps intensiverte forsøk på å få slutt på en konflikt som startet for mer enn tre år siden med Russlands invasjon av sin mindre demokratiske nabo. Trump hadde reist til Alaska på fredag for å møte Putin personlig, og inviterte deretter raskt Zelenskyj og europeiske ledere til Det hvite hus på mandag for å presse fremgangen videre.

Toppmøtet som Trump arrangerte bar preg av en ekstraordinær atmosfære, som minnet om scener fra andre verdenskrig, da vestlige ledere samlet seg under ett tak i håp om å få slutt på en konflikt mellom et skjørt europeisk demokrati og et stort diktatur som ønsket å erobre mer territorium.

Trump møtte Zelenskyj i Det hvite hus i omtrent en time i et raskt forsøk på å avslutte krigen på vilkår som var akseptable for begge sider. Deretter slo de seg sammen med europeiske ledere i jakten på et gjennombrudd i en konflikt som Trump selv advarte om kunne eskalere til en tredje verdenskrig hvis den fortsatte.

Trump ønsket Zelensky velkommen med et smil og et varmt håndtrykk, i kontrast til deres anspente møte i februar. Zelensky hadde lagt til side sitt vanlige militærantrekk og i stedet hatt på seg en mørk formell jakke. Da Trump bemerket: «Jeg liker det!», svarte Zelensky: «Det er mitt beste.»

Etter sitt siste toppmøte med Putin, satte Trump seg ned med Zelenskyj for å drøfte tvister om Ukrainas fremtidige sikkerhet og statusen til territorier holdt av russiske styrker i øst og sør i landet. Zelenskyj sa senere at deres private møte var utmerket, og la til: «Kanskje vårt beste møte.»

På spørsmål om hvorvidt amerikanske tropper ville bidra til å sikre en fredsavtale, utelukket ikke Trump det. Putin insisterer på å beholde omtrent 20 % av ukrainsk territorium som for tiden er under russisk kontroll i bytte mot å avslutte krigen, mens Zelenskyj sier at Ukrainas grunnlov hindrer ham i å avstå noe land.

Trump sa til pressen i Det ovale kontor før den lukkede sesjonen: «Det er aldri slutten på veien. Folk blir drept, og vi vil stoppe det. Jeg tror vi har en god sjanse til å oppnå det.» Zelenskyj understreket: «Vi må stoppe denne krigen. For å stoppe Russland trenger vi amerikansk og europeisk støtte.»

Etter det bilaterale møtet gikk Trump og Zelenskyj umiddelbart over til samtaler med europeiske ledere, inkludert Frankrikes president Emmanuel Macron, Storbritannias statsminister Keir Starmer, Tysklands forbundskansler Friedrich Merz, Italias statsminister Giorgia Meloni, NATOs generalsekretær Mark Rutte og Europakommisjonens president Ursula von der Leyen. Trump sa før møtet: «Jeg tror vi i dag vil komme til en løsning på nesten alt, mest sannsynlig også sikkerhet.»

Etter diskusjonene dro Trump og europeiske ledere til Det ovale kontor for å fortsette, ifølge en tjenestemann i Det hvite hus. Han bemerket at Europa ville spille en viktig rolle i enhver avtale, ettersom europeiske stater ønsker å forhindre fremtidige russiske angrep, mens USA også kan bidra til sikkerhetsgarantier – en overraskende innrømmelse fra en president som har vært forkjemper for «Amerika først».

Likevel, da han ble spurt om han var villig til å sende amerikanske styrker til Ukraina for å sikre en avtale, avfeide ikke Trump ideen. Han sa: «Vi vil samarbeide med Ukraina og med alle, og vi vil sørge for at hvis freden blir til, vil det være varig fred.»

Tonen denne gangen var mer minnelig enn under Zelenskys besøk i februar, da visepresident J.D. Vance kritiserte ham for å ikke vise Trump tilstrekkelig takknemlighet. Denne gangen forble Vance taus.

Industrielle metaller

Russland er en av de største produsentene og eksportørene av industrimetaller som palladium og platina. Enhver potensiell lettelse av vestlige sanksjoner mot Moskva kan øke den globale forsyningen av disse metallene.

Rapporter antydet også at USAs president Donald Trump kan tilby Russlands president Vladimir Putin tilgang til sjeldne jordartsmineraler som en del av et forsøk på å få slutt på krigen i Ukraina.

På handelsfronten falt palladium-futures for levering i september med 0,9 % til 1 122 dollar per unse innen klokken 16:20 GMT.

Kryptovalutamarkedene opplevde en kraftig nedgang i starten av uken, ettersom økende makroøkonomiske bekymringer utløste tvungne likvidasjoner av lange posisjoner for mer enn 500 millioner dollar.

Bitcoin falt med 1,1 % til 116 394,87 dollar etter å ha nådd en rekordhøyde på 124 496 dollar forrige uke – den fjerde rekordhøye noteringen i år. På et tidspunkt i løpet av handelen falt Bitcoin til et daglig lavpunkt på 114 706 dollar. Ethereum falt også med 2,5 % til 4 354 dollar etter å ha nærmet seg rekorden på rundt 4 800 dollar forrige uke. Nedgangen kom etter at produsentinflasjonsdataene for juli kom inn varmere enn forventet, noe som skapte tvil om et rentekutt fra Federal Reserve i september.

Profitttaking drev frem omfattende markedslikvidasjoner. Ifølge CoinGlass-data ble 123 836 tradere likvidert i løpet av de siste 24 timene for totalt 530,79 millioner dollar, inkludert omtrent 124 millioner dollar i Bitcoin-longs og 184 millioner dollar i Ether. Slike likvidasjoner skjer når tradere blir tvunget til å selge eiendeler til markedspris for å dekke gjeld, noe som legger ytterligere press nedover.

Investorstemningen ble ytterligere dempet av finansminister Scott Bessent, som torsdag presiserte at president Donald Trumps strategiske Bitcoin-reserve som ble annonsert i mars, ville være begrenset til statlig beslaglagte mynter, som en del av en «finanspolitisk nøytral» tilnærming til å utvide beholdningene.

Store kryptovalutaer falt sammen med blue-chip-tokens, med CoinDesk 20-indeksen, som følger det bredere markedet, ned 1,2 %. Kryptorelaterte aksjer falt også, med Bitmine Immersion ned 5,4 % og Bullish, som ble børsnotert forrige uke, som falt 8,9 %. Coinbase steg 1,0 % mens Galaxy Digital steg 2,2 %.

Fokus på Jackson Hole

Investorer venter denne uken på Federal Reserves årlige økonomiske symposium i Jackson Hole, Wyoming, for ledetråder til kommende pengepolitiske beslutninger. Kryptohandlere ser også på torsdagens tall for arbeidsledighetssøknader.

Forrige ukes rekordtester for Bitcoin og Ether overrasket tradere som hadde forventet sesongmessig svakhet i august, da makroøkonomiske bekymringer overskygget momentumet i institusjonell adopsjon frem til Feds møte i september. Likevel ser mange på tilbakegangen som mer strategisk enn alarmerende, støttet av vedvarende etterspørsel fra ETF-er og selskaper som jevnt og trutt kjøper Bitcoin og Ether.

Til tross for netto utstrømning fra Bitcoin og Ethereum ETF-er på fredag, endte uken med 547 millioner dollar i netto innstrømning for Bitcoin og en rekord på 2,9 milliarder dollar for Ethereum – som markerer Ethers 14. uke på rad med innstrømning. Bitcoin er fortsatt lite endret hittil i måneden, mens Ether er opp 15 %.

Geopolitikk og sentralbankpolitikk legger press

Politisk usikkerhet har også tynget stemningen, ettersom markedene reagerte på mandagens toppmøte i Det hvite hus der president Trump møtte Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj og europeiske ledere for å diskutere fredsinnsatsen.

Trump hintet om potensielle direkte samtaler med både Moskva og Kyiv, og til og med et mulig trilateralt toppmøte, mens Zelenskyj uttrykte forsiktig optimisme uten konkrete resultater. De vedvarende geopolitiske risikoene la press på høyrisikoaktiva som kryptovalutaer.

Oppmerksomheten rettes også mot tale fra sentralbanksjef Jerome Powell fredag i Jackson Hole. Med forventningene om et større rentekutt i september som avtar, priser markedene nå inn en 83 % sjanse for et rentekutt på 25 basispunkter, ned fra veddemål på et mer aggressivt trekk.

Bedrifter kjøper dippen

Til tross for tirsdagens fall under 115 000 dollar – nesten 6 % lavere enn den nylige rekorden – la statsobligasjonsselskaper som Metaplanet og Strategy til sammen 1 185 Bitcoin mandag, og utnyttet dermed lavere priser.

Ifølge QCP Capital er den implisitte volatiliteten fortsatt relativt lav, noe som tyder på at markedene ikke forventer et større prisutbrudd. Analytikere sa: «Handelen innenfor et bestemt område vil sannsynligvis vedvare, med fall nær 112 000 dollar som tiltrekker seg kjøpere og oppganger mot 120 000 dollar som møter salgspresset – i hvert fall frem til Powells tale fredag.»

CryptoQuant-data om lønnsomhet for langsiktige innehavere (LTH) viser at nåværende nivåer fortsatt er positive, men moderate, med fortjeneste under toppene fra syklusene 2017, 2018–2019 og 2022–2023. Dette tyder på at Bitcoin handles nær historiske høyder, men med håndterbart salgspress, noe som gir rom for ytterligere oppside.

Utsikter: Momentumindikatorer viser svakhet

Bitcoin nådde en topp på 124 474 dollar forrige torsdag, men mistet raskt momentum, og falt med 4 % samme dag for å ligge rundt 117 300 dollar i løpet av helgen. På mandag utvidet den tapene til å stenge under 116 300 dollar. Fra og med tirsdag fortsatte den å falle, og brøt den oppadgående trendlinjen som ble etablert siden begynnelsen av april.

Hvis Bitcoin stenger under det 50-dagers eksponentielle glidende gjennomsnittet (EMA) på $115 046 og den daglige opptrendlinjen, kan tapene strekke seg mot neste støtte på $111 980.

På dagsdiagrammet står den relative styrkeindeksen (RSI) på 44, under den nøytrale 50-posisjonen, noe som gjenspeiler en bearish momentum. MACD viste også en negativ overgang søndag, noe som sendte et salgssignal som antydet ytterligere nedside.

Men hvis Bitcoin finner støtte nær EMA på $115 046 og stenger over $116 000, kan sjansene for en gjenoppretting mot det viktigste nivået på $120 000 forbedres.