Stansen i gjødselforsendelser fra Den arabiske gulfen på grunn av krigen med Iran fikk meg til å tenke på den tyske kjemikeren Justus von Liebig, en av de ledende forkjemperne for mineralernæringsteorien for planter på 1800-tallet. Liebig er viden kjent for å fremme det som nå kalles «Liebigs minimumslov».

Denne loven slår fast at det knappeste essensielle næringsstoffet er det som begrenser plantevekst. Med andre ord, når bønder går tom for ett kritisk næringsstoff, kan ikke tilsetning av flere av de andre næringsstoffene kompensere for det manglende elementet.

Liebigs lov ser nå ut til å bli gjeldende på en betydelig og alarmerende måte i løpet av den kommende plantesesongen, fordi Den arabiske golf forsyner 36 % av verdens urea – en av de viktigste nitrogengjødseltypene – sammen med 29 % vannfri ammoniakk, en annen viktig nitrogengjødsel, i tillegg til 26 % diammoniumfosfat og 13 % monoammoniumfosfat.

For å gjenoppleve noen grunnleggende biologikunnskaper fra videregående skole, er nitrogen, fosfor og kalium de viktigste næringsstoffene planter trenger. Disse næringsstoffene kommer ikke fra luft eller vann, og må i stedet tilføres gjennom jorden. Ett unntak er visse belgfrukter som soyabønner, som er i stand til å binde nitrogen fra atmosfæren for internt bruk.

Å tilsette disse næringsstoffene i jorden forbedrer både avlingskvaliteten og avlingene. Men enorme mengder av to av de tre viktigste næringsstoffene strømmer ikke lenger fra Den arabiske golf.

Samtidig har rundt 20 % av verdens eksport av flytende naturgass fra Gulfregionen også blitt forstyrret. I land som India brukes importert LNG som råstoff for innenlandsk nitrogengjødselproduksjon.

Det kan også være ytterligere komplikasjoner som påvirker gjødselforsyningen, som ennå ikke er fullt synlige.

Stigende priser presser bønder verden over

Høyere gjødselpriser har allerede fått hvetebønder i Argentina til å vurdere å redusere bruken av ureagjødsel, noe som betyr mindre nitrogentilgjengelighet for avlinger.

Alternativet ville være å skifte til avlinger som krever mindre gjødsel, noe som til slutt kan redusere hveteproduksjonen.

I Egypt bestemte en bonde seg for å gi opp hvetedyrking – en gjødselintensiv avling – til fordel for andre avlinger, samtidig som han reduserte det plantede arealet til bare halvparten av det vanlige fordi han ikke lenger hadde råd til gjødsel, frø og andre landbrukskjemikalier, inkludert herbicider og plantevernmidler som ofte er utvunnet fra petroleumsprodukter.

En fersk undersøkelse fra American Farm Bureau Federation viste også at 70 % av amerikanske bønder ikke har råd til å dekke alt gjødselbehovet sitt.

Liebigs lov går utover gjødsel

Som det blir stadig tydeligere, gjelder ikke Liebigs lov bare for landbruksgjødsel.

Moderne landbruksutstyr er nesten utelukkende avhengig av diesel. Den kraftige økningen i dieselprisene kom etter at amerikanske bønder allerede hadde tatt plantebeslutninger for inneværende sesong, noe som betyr at den umiddelbare effekten sannsynligvis vil vise seg i form av svakere fortjeneste snarere enn lavere produksjon.

Men hvis dieselprisene forblir høye, kan bøndene etter hvert redusere plantet areal eller gå over til rimeligere avlinger.

Diesel må helt klart sees på som en viktig landbruksinnsats, akkurat som gjødsel i seg selv.

Grunnleggende materialer i den moderne sivilisasjonen

Analysen strekker seg langt utover landbruk, ettersom Liebigs lov også kan anvendes på de kritiske innsatsfaktorene som ligger til grunn for det moderne samfunnet som helhet.

Energiekspert Vaclav Smil hevder at den moderne verden er avhengig av fire kjernematerialer: sement, stål, plast og ammoniakk.

Ammoniakk er selvsagt en viktig innsatsfaktor for produksjon av nitrogengjødsel, noe som allerede har blitt diskutert. De tre andre materialene er så dypt forankret i det moderne liv at betydningen av dem ofte går ubemerket hen.

Smil fremhever et spesielt viktig poeng i en tid der olje- og naturgassforsyningen fra Den arabiske gulfen blir forstyrret: produksjonen av alle fire materialene er sterkt avhengig av fossilt brensel.

Utover disse industriene ser det nå ut til at verden er nær ved å oppdage at tap av store mengder olje og naturgass kan begrense produksjonen av et bredt spekter av varer som fundamentalt er avhengige av disse ressursene og deres derivater – akkurat som Liebigs lov ville forutsi.

En skikkelig test for verdensøkonomien

Risikoen ved slike begrensninger på den globale økonomien var alltid synlig for de som var villige til å se den, men den dominerende antagelsen hadde lenge vært at slike begrensninger aldri virkelig ville oppstå, eller at hvis de gjorde det, ville de bare være midlertidige.

Den antagelsen står nå overfor en virkelig prøve.

Og hvis oljeanalytiker Art Berman har rett i sin vurdering av at verden kanskje aldri vil vende tilbake til nivåene av oljeproduksjon fra før krigen, som ble sett før konflikten med Iran, må troen på ubegrenset forsyning vike for en ny virkelighet – en virkelighet definert av begrenset produksjon av mange av verdens viktigste materialer.

Dagens overskrifter på kryptomarkedet handler om et kraftig prisfall, og traderes største bekymring er at Bitcoin faller under 77 000 dollar.

Nedgangen kom midt i sterkt press knyttet til inflasjonsfrykt, stigende avkastning på amerikanske statsobligasjoner, geopolitiske spenninger og en ny bølge av belånte lange likvidasjoner som utslettet hundrevis av millioner dollar fra markedet i løpet av timer.

Bitcoin faller på grunn av svake handelsvolumer

Bitcoin falt med mer enn 4 % i løpet av mandagens handel og berørte kort området rundt 76 000 dollar før det viste en liten oppgang.

Mange tradere bemerket at nedgangen skjedde på grunn av relativt svake handelsvolumer sammenlignet med tidligere salg.

Kryptomarkedsobservatører påpekte at det kraftige fallet skjedde til tross for salgsaktivitet under gjennomsnittet, noe som ga næring til spekulasjoner om at store investorer, eller såkalte «hvaler», drev markedet nedover mens detaljhandlere hastet med å selge i panikk.

Ifølge flere tradere presset hvaler gradvis prisene ned, noe som utløste likvidasjonsnivåer knyttet til gearede lange posisjoner.

Etter hvert som disse posisjonene ble likvidert, intensiverte salgspresset seg ettersom mindre investorer forsøkte å beskytte kapitalen sin.

Data fra CoinGlass viste at kryptoposisjoner for over 670 millioner dollar ble likvidert i løpet av de siste 24 timene. Long-handlere sto for rundt 95 % av de totale tapene.

Brede tap i kryptomarkedet

Det bredere kryptomarkedet kom også under sterkt press, med Ethereum som falt med rundt 6 % mot $2100-nivået, mens Solana, XRP, BNB og Dogecoin rapporterte tap på mellom 5 % og 12 %.

Den totale kryptomarkedsverdien falt med rundt 3,8 % til omtrent 2,56 billioner dollar, noe som gjenspeiler svakere risikoappetitt mot digitale eiendeler.

BlackRock-relatert salg øker press

En av de viktigste faktorene som økte markedspresset var utstrømninger knyttet til BlackRocks Bitcoin- og Ethereum-fond 15. mai.

Ifølge data delt av kryptomarkedseksperten Crypto Patel, solgte BlackRock-kunder rundt 1722 Bitcoin til en verdi av omtrent 136 millioner dollar.

Ethereum-salget oversteg også 22 600 ETH til en verdi av nesten 50 millioner dollar.

Til tross for den nylige salgsaktiviteten, eier BlackRock fortsatt mer enn 817 000 Bitcoin verdsatt til rundt 63 milliarder dollar gjennom sine Bitcoin-investeringsprodukter.

Selskapet eier også mer enn 3,3 millioner Ethereum verdt omtrent 7,2 milliarder dollar gjennom sine Ethereum-relaterte fond.

Likevel så kryptohandlere på disse utstrømningene som et nytt tegn på forsiktighet blant institusjonelle investorer i en tid hvor markedssentimentet allerede er svakt.

Inflasjon og obligasjonsrenter presser markedet

Utenfor kryptomarkedet reagerer investorer også på nylige amerikanske inflasjonsdata.

Den amerikanske produsentprisindeksen (PPI) steg med 6 % fra år til år etter at konsumprisindeksen (KPI) også kom inn over forventningene.

Dette reduserte håpet om et tidlig rentekutt fra Federal Reserve, mens mange tradere nå forventer at rentene vil holde seg høyere lenger.

I mellomtiden steg avkastningen på amerikanske 10-årige statsobligasjoner fra rundt 4,5 % til 4,6 %, noe som gjorde tryggere aktiva mer attraktive sammenlignet med høyrisikoaktiva som kryptovalutaer.

Høyere avkastning trekker vanligvis likviditet bort fra Bitcoin og altcoins ettersom investorer beveger seg mot obligasjoner og lavere risikoinvesteringer.

Kan Bitcoin og altcoins komme seg?

Til tross for den kraftige nedgangen, tror noen kryptotilhengere fortsatt at markedet kan stabilisere seg når presset mot likvidasjon avtar.

Bitcoin klarte å hente seg inn igjen litt etter å ha brutt viktige støttenivåer og handles for tiden nær 76 904,8 dollar, noe som tyder på at kjøpere forblir aktive rundt lavere prisnivåer.

Markedsdeltakerne følger nå med på om Bitcoin kan gjenvinne sonen på 77 000 til 78 000 dollar på kort sikt.

Noen analytikere mener også at den nylige nedgangen kan ha bidratt til å skylle ut overdreven gearing fra markedet, noe som kan redusere volatiliteten i dagene som kommer.

Samtidig er altcoins fortsatt under press, selv om mange tradere forventer at de vil bevege seg sammen med Bitcoin hvis markedets største kryptovaluta klarer å finne støtte og forbedre den generelle stemningen.

Foreløpig er inflasjonsdata, avkastning på statsobligasjoner og institusjonelle investeringsstrømmer fortsatt de viktigste driverne for prisene. Inntil dette presset avtar, forventer tradere at markedet vil forbli svært følsomt for plutselige bevegelser og likvidasjonshendelser.

Oljeprisene falt tirsdag, med en global referansepris på Brent-råolje som falt med 1,5 % etter at USAs president Donald Trump kunngjorde at de ville stanse et planlagt angrep på Iran for å gi rom for forhandlinger som tar sikte på å få slutt på krigen i Midtøsten.

Trump la ut på sosiale medier mandag at han hadde besluttet å utsette et militærangrep mot Iran som var planlagt til tirsdag, mens arbeidet med å komme til enighet fortsetter, og la til at USA fortsatt er klare til å gjenoppta angrepene hvis ingen avtale oppnås.

Brent-råoljefutures for levering i juli falt med 1,73 dollar, eller 1,5 %, til 110,37 dollar per fat innen 08:25 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolje for levering i juni – som utløper på tirsdag – falt med 63 cent, eller 0,60 %, til 108,03 dollar per fat. Den mer aktive juli-kontrakten falt også med 82 cent, eller 0,8 %, til 103,56 dollar per fat.

Ole Hansen fra Saxo Bank sa:

«Vi fortsetter å bevege oss fra en nyhetssyklus til en annen, med mye støy, men så langt er det ingen reell utvikling som peker mot begynnelsen på slutten av krigen.»

Han la til at Trumps uttalelser var hovedårsaken til fallet i oljeprisene.

Brent og WTI hadde nådd sine høyeste nivåer siden henholdsvis 5. mai og 30. april i løpet av forrige sesjon.

Hormuzstredet fortsetter å legge press på markedene

Konflikten i Midtøsten har effektivt stengt Hormuzstredet, en kritisk vannvei som rundt en femtedel av verdens olje- og flytende naturgassforsyninger normalt passerer gjennom, noe som forårsaker den største forstyrrelsen i oljeforsyningen i verden, ifølge Det internasjonale energibyrået.

Iranske statsmedier rapporterte tirsdag at Teherans siste fredsforslag til USA inkluderer å avslutte fiendtlighetene på alle fronter, inkludert Libanon, tilbaketrekking av amerikanske styrker fra områder nær Iran og kompensasjon for krigsrelatert ødeleggelse.

I en separat utvikling forlenget den amerikanske finansministeren Scott Bessent et sanksjonsfritak i 30 dager for å tillate «energisårbare» land å fortsette å kjøpe russisk olje fra sjø.

Amerikanske varelager faller

I USA viste data fra energidepartementet et trekk på 9,9 millioner fat fra den strategiske petroleumsreserven forrige uke, et rekordnivå, noe som reduserte lagrene til rundt 374 millioner fat, det laveste nivået siden juli 2024.

De amerikanske råoljelagrene forventes å synke med rundt 3,4 millioner fat i uken som slutter 15. mai, ifølge data fra det amerikanske energiinformasjonsdepartementet (ENA) som etter planen skal offentliggjøres onsdag.

Den amerikanske dollaren steg tirsdag etter at investorer balanserte forsiktige håp om en fredsavtale i Midtøsten mot bekymringer om at Federal Reserve kan heve renten for å begrense inflasjonen drevet av høyere energipriser.

USAs president Donald Trump sa mandag at det nå er en «svært god sjanse» for å komme til enighet om å begrense Irans atomprogram.

Dollaren steg kraftig i mars etter at Irans effektive stenging av Hormuzstredet presset oljeprisene kraftig opp, noe som skadet oljeavhengige økonomier som Japan og eurosonen, samtidig som det økte etterspørselen etter amerikansk valuta som et trygt tilfluktssted.

Oljeprisene falt imidlertid med 2 % tirsdag etter Trumps uttalelser.

Paul Mackel, global leder for valutaforskning hos HSBC, sa: «Det er grunner til at dollaren ikke har returnert til nivåene vi så i mars.»

Han la til: «Hovedårsakene er at den globale risikoappetitten har tatt seg kraftig opp igjen, stresset i markedene for indekserte swap-avtaler (OIS) i amerikanske dollar over natten ikke har nådd nivåer som er i samsvar med prisingen av en sterk innstrammingssyklus fra Fed, og det månedlige globale vekstmomentumet er fortsatt positivt.»

Samtidig priser investorene nå inn en sannsynlighet på omtrent 48,5 % for en renteheving fra Federal Reserve i desember, sammen med en sannsynlighet på 98,8 % for at rentene forblir uendret på neste møte i juni, ifølge CME FedWatch Tool.

Thierry Wizman, global valuta- og rentestrateg i Macquarie Group, sa: «Selv om den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) signaliserer en nøytral holdning i juni, er det kanskje ikke nok til å stabilisere inflasjonsforventningene og de langsiktige amerikanske statsobligasjonsrentene.»

Han la til: «Det vil være en mulighet for Fed til å endre retorikken sin tydeligere mot pengepolitisk innstramming gjennom den kommende serien med taler fra sentralbankrepresentanter mellom nå og 6. juni.»

Hovedvalutautvikling

Indeksen for amerikanske dollar, som måler valutaen mot en kurv av seks store valutaer, steg med 0,2 % til 99,18 poeng etter å ha avsluttet en fem dager lang seiersrekke mandag, da frykten for eskalerende krig avtok.

Euroen falt med 0,2 % til 1,1633 dollar.

Japanske yen nærmer seg intervensjonssone

Mot den japanske yenen steg den amerikanske dollaren med 0,15 % til 159,10 yen etter at regjeringsdata tirsdag viste at Japans økonomi vokste med en årlig vekst på 2,1 % i første kvartal, noe som styrket forventningene om en renteheving fra Bank of Japan i juni.

Den japanske finansministeren Satsuki Katayama fortalte journalister mandag at Japan er forberedt på å handle mot overdreven valutakursvolatilitet, og understreket at enhver intervensjon for å støtte yenen og selge dollar vil bli utført på en måte som ikke presser amerikanske statsobligasjonsrenter høyere.

Investorer følger nøye med på ytterligere tegn på intervensjon for å støtte yenen, som fortsatt er litt sterkere enn nivåene sett før japanske myndigheter gjennomførte sin første direkte markedsintervensjon på nesten to år forrige måned.

Andre valutaer

Den australske dollaren falt med 0,5 % til 0,71345 dollar etter publiseringen av referatet fra møtet i Reserve Bank of Australia 5. mai.

Den newzealandske dollaren falt også med 0,4 % til 0,5854 dollar, presset av bevegelser i den australske valutaen.

Mot den kinesiske yuanen steg den amerikanske dollaren med 0,1 % til 6,8031 yuan i utenlandshandelen.