I september i fjor forberedte jeg en kort presentasjon som skisserte verdens største konflikter og skrev følgende om konfrontasjonen mellom Israel og Iran – nå omtalt som «Tolvdagerskrigen»: «Det er all grunn til å tro at konflikten mellom Israel og Iran ikke er over, og at USA kan bli trukket inn i den igjen.»

Den neste fasen av krigen ser nå ut til å nærme seg. Faktisk kan angrepene allerede ha begynt når du leser disse linjene.

Det som forundrer meg er at resten av verden har behandlet oppbyggingen av denne andre fasen som om den var ubetydelig. Selv om den store amerikanske militærutplasseringen fikk mediedekning, fikk andre historier – som at Høyesterett i USA omgjorde tollsatser innført av president Donald Trumps administrasjon, og de pågående konsekvensene av Epstein-sakene – like stor eller enda større oppmerksomhet. Finansmarkedene viste i mellomtiden bare begrenset forstyrrelse, hovedsakelig begrenset til en relativt beskjeden økning i oljeprisene.

Denne tilsynelatende roen ser ut til å hvile på to hovedforutsetninger:

For det første tror mange at president Trump vil ty til det som uformelt er kjent som «TACO», et begrep som antyder at «Trump alltid gir etter». Denne antagelsen er basert på ideen om at presidenten, som i mange tidligere tilfeller, ikke vil følge opp sine første trusler. Argumentet peker på gjentatte tilfeller der tollnivåer ble annonsert og deretter redusert eller myknet opp da de globale markedene begynte å falle kraftig. I følge denne logikken antas det at han vil stoppe før han angriper Iran, kunngjøre en avtale som leverer mindre enn det som opprinnelig krevdes, og deretter erklære seier.

For det andre er den andre søylen som støtter denne roen troen på at Iran ikke vil følge opp truslene sine hvis en ny konflikt bryter ut, eller i det minste at de ikke ville være særlig effektive i å gjøre det. Disse truslene inkluderer angrep på amerikanske baser i regionen, målretting av ethvert land som bistår amerikanske og israelske krigsinnsats, angrep på amerikanske marinefartøyer og, viktigst av alt, å stenge Hormuzstredet, som omtrent 20 % av den globale eksporten av olje og flytende naturgass passerer gjennom. En slik stenging ville ikke bare påvirke Iran, men også store olje- og gasseksportører, inkludert Irak, Kuwait, Saudi-Arabia, Qatar og De forente arabiske emirater.

Basert på det gamle ordtaket om at «ingen plan overlever første kontakt med fienden», kan slike forventninger være overoptimistiske:

For det første tyder alle uttalelser fra den israelske regjeringen på at alt annet enn et omfattende angrep på Iran ikke vil være akseptabelt, gitt at den iranske regjeringen sannsynligvis ikke vil gå med på israelske krav, som inkluderer restriksjoner på Irans ballistiske missilprogram og slutt på støtten til grupper som Hamas og Hizbollah. Iranske tjenestemenn har så langt insistert på at forhandlingene utelukkende bør fokusere på landets atomprogram. USA har også indikert at missilrestriksjoner og slutt på støtten til allierte militser må være en del av enhver forhandling.

Den forrige konflikten, «Tolvdagerskrigen», startet med et israelsk angrep. Jeg tror at hvis USA ikke iverksetter et angrep først eller sammen med israelske styrker, kan Israel rett og slett starte konflikten og deretter be om amerikansk støtte. Det er høyst sannsynlig at Trump ville gitt den støtten.

For det andre har både den israelske og den amerikanske regjeringen gjort det klart at deres foretrukne utfall er et regimeskifte i Iran. Jeg vet ikke om den iranske regjeringen mener dette, men hvis den gjør det, vil neste fase av konflikten bli sett på som en eksistensiell trussel. I så fall ville Iran ha liten grunn til å begrense sin respons, da de mener at de har lite å tape på å forfølge en fullskala konfrontasjon. Det er neppe overraskende at den øverste lederen og den herskende kretsen ikke ønsker å se innsiden av et amerikansk fengsel.

Hvis disse to antagelsene er riktige, kan roen som for tiden sees i finansmarkedene og verdens hovedsteder raskt bli til panikk. Iran vil sannsynligvis ikke matche den militære styrken til USA og Israel, men de kan fortsatt påføre betydelig skade gjennom sitt arsenal av missiler og droner. Deres kraftigste våpen ville imidlertid være å stenge Hormuzstredet. Oljeprisene ville stige kraftig, og jo lenger stredet forblir stengt, desto større er risikoen for global økonomisk lammelse på grunn av drivstoffmangel og stigende priser.

Iran ville ikke trenge å ha full kontroll over sundet for å stanse oljetransporter; de ville bare trenge å gjøre passasjen usikker. De har dronene, missilene og patruljefartøyene som kreves for å gjøre det. Dette vil sannsynligvis føre til at forsikringsselskapene trekker tilbake dekningen, noe som effektivt stanser tanktrafikken. Ingen rederier ville risikere å transportere to millioner fat olje – kapasiteten til et standard stort råoljeskip – verdt mer enn 132 millioner dollar til dagens priser uten forsikring.

Selvfølgelig kunne den amerikanske marinen eskortere tankskip gjennom sundet, men disse fartøyene og tankskipene ville da bli mål for iranske svermangrep med missiler og droner. Forsvarssystemer må avskjære enhver innkommende trussel for å unngå skade, mens angripere bare trenger ett missil eller én drone for å trenge gjennom forsvaret for å forårsake alvorlig skade.

USA kan kanskje nøytralisere slike trusler, men det er vanskelig å forestille seg at tankskipskapteiner og deres mannskaper villig tester denne beskyttelsen på hver reise. Det er også usannsynlig at forsikringsselskaper ville gå med på å dekke tankskip som krysser Hormuzstredet under slike omstendigheter.

Jeg håper denne konflikten kan unngås, og at man kan komme til en løsning som tillater alle sider å trekke seg permanent tilbake. Men håp er ikke en plan. Gitt Donald Trumps bakgrunn innen underholdning og hans tilbøyelighet til dramatiske utfall, bør vi ikke bli overrasket om hendelsene utspiller seg som en Hollywood-film, der en uskreven regel sier at hvis et våpen dukker opp på skjermen, må det avfyres før historien slutter. Av den grunn mener jeg at verden bør forberede seg på et mindre optimistisk utfall.

Nikkelprisene steg under mandagens handel ettersom den amerikanske dollaren svekket seg mot de fleste større valutaer, mens markedene vurderte utviklingen knyttet til amerikansk tollpolitikk sammen med forventninger om en bedring i etterspørselen.

Indonesia planlegger å utstede produksjonskvoter på mellom 260 millioner og 270 millioner tonn nikkelmalm i år, ifølge Bloomberg. Dette nivået er litt over tidligere anslag på 250 til 260 millioner tonn, men betydelig under målet på 379 millioner tonn som er satt for 2025. Myndighetene styrer produksjonsnivåene gjennom årlige gruvetillatelser kjent som RKAB-er, med kvoter som skal gjennomgås midtveis i året.

PT Weda Bay Nickel skal motta en kvote på 12 millioner tonn malm i år, ned fra 42 millioner tonn i 2025. Gruven, som ligger på Halmahera-øya i Nord-Maluku-provinsen, eies i fellesskap av Tsingshan Holding Group Co, Eramet SA og PT Aneka Tambang. Eramet bekreftet den reduserte tildelingen og sa at de har til hensikt å be om en gjennomgang, mens Indonesias departement for energi og mineralressurser sa at kvotene fortsatt er under evaluering.

Prisstabilisering

Indonesia prøver å dempe et vedvarende globalt overskudd etter at produksjonen økte til rundt 65 % av det globale tilbudet, en utvikling som har presset prisene ned de siste to årene og tvunget dyrere produsenter i Australia og Ny-Caledonia til å stenge ned.

Kvotereduksjonen vil ha stor innvirkning på Weda Bay-gruven, som hadde planlagt å øke produksjonen til mer enn 60 millioner tonn malm for å støtte et nærliggende industrikompleks. I stedet har gruven importert betydelige mengder malm fra Filippinene for å kompensere for lokale forsyningsmangler.

Nikkel brukes i produksjon av rustfritt stål og batterier til elektriske kjøretøy, selv om etterspørselen fra batterisektoren har vært svakere enn forventet ettersom noen produsenter går over til kjemiske stoffer som ikke er avhengige av nikkel.

I januar økte Macquarie Group sin prognose for nikkelprisen for 2026 med 18 % til 17 750 dollar per tonn på London Metal Exchange, med henvisning til en kraftig nedgang i det forventede overskuddet på grunn av strammere indonesiske kvoter.

Kutt i kullproduksjonen

Indonesia jobber også med å redusere produksjonen av termisk kull, og gruvekvotene i verdens største kulleksportør forventes å synke med omtrent 25 % sammenlignet med året før. Den indonesiske kullgruveforeningen sa at disse kuttene kan tvinge noen virksomheter til å stenge og la utenlandske kjøpere lete etter alternative forsyninger.

I mellomtiden falt dollarindeksen med 0,2 % til 97,6 poeng innen 15:57 GMT, med en øktopp på 97,8 og en bunn på 97,3.

I handelen var spotkontraktene for nikkel opp 1 % til 17 300 dollar per tonn klokken 16:13 GMT.

Bitcoin falt kort under 65 000 dollar-nivået under asiatisk handel på mandag og forble under press ettersom store kryptovalutaeiere fortsatte å selge, midt i økende usikkerhet rundt amerikansk handelspolitikk som svekket den generelle risikoappetitten.

Verdens største kryptovaluta falt med 4 % til 65 296,8 dollar innen klokken 01:30 ET (06:30 GMT), etter å ha falt så lavt som 64 384,2 dollar de siste 24 timene. Valutaen returnerte nær bunnivåene registrert tidlig i februar, da den kort brøt under 60 000 dollar-nivået.

Andre kryptovalutaer falt også bredt, og Ethereum kom under betydelig press etter at rapporter viste at grunnleggeren, Vitalik Buterin, solgte flere av sine beholdninger.

Hvalselg tynger Bitcoin ettersom risikoappetitten svekkes

Data fra CryptoQuant på kjeden viste økt Bitcoin-innstrømning fra store private lommebøker – kjent i bransjen som «hvaler» – til store børser, noe som sannsynligvis signaliserer ytterligere salgsaktivitet.

Begrepet «hvaler» refererer til enheter som eier store mengder Bitcoin, ofte inkludert tidlige investorer, institusjonelle aktører eller digitale aktivafond, hvis bevegelser kan påvirke kortsiktig prisutvikling betydelig når beholdninger flyttes til børser.

Overføringer av mynter til børser blir generelt sett på som et signal om salgsintensjon og har en tendens til å øke prispresset på Bitcoin ved å øke det omsettelige tilbudet.

Samtidig så det ut til å være mangel på storskala kjøp på tvers av de fleste kryptoplattformer, og stemningen forble svak etter de kraftige tapene som ble registrert de siste månedene.

Tariffopptrapping øker presset

Fornyet turbulens i amerikansk handelspolitikk bidro til den negative trenden. USAs høyesterett opphevet i forrige uke en stor del av tollsatsene som president Donald Trump innførte, og slo fast at han hadde overskredet sin myndighet ved å innføre tollsatser på viktige handelspartnere.

Trump annonserte senere en ny global toll på 10 % på importvarer i 150 dager, før han økte den til 15 %, det maksimale som er tillatt i henhold til loven, noe som utløste nye markedsforstyrrelser.

Tollopptrappingen tynget aksjer og risikosensitive aktiva under asiatisk handel på mandag, ettersom investorer bekymret seg for at høyere handelsbarrierer kunne bremse global vekst og redusere likviditeten – faktorer som vanligvis presser kryptovalutaer.

Altcoins faller ettersom Buterin-salget presser Ethereum

Andre store kryptovalutaer rapporterte også kraftige fall, og Ethereum sto overfor fornyet press etter at rapporter indikerte at Buterin hadde solgt ytterligere beholdninger.

Ethereum falt med rundt 5 % til 1 878,63 dollar, og var dermed nær bunnivået fra begynnelsen av februar.

Data viste at Buterin solgte minst 1694 ethers til en verdi av 3,3 millioner dollar i løpet av helgen. Selv om dette fortsatt er en liten del av hans totale beholdning, skapte det bekymring for ytterligere hvalerelatert salgspress på verdens nest største kryptovaluta.

Blant andre altcoins falt XRP, Solana, Cardano og BNB mellom 3 % og 8 %.

I meme-myntkategorien falt Dogecoin med 2,9 %, mens $TRUMP-tokenet falt med rundt 3,4 %.

Amerikanske økonomiske data som ble offentliggjort fredag, bidro til den forsiktige stemningen, ettersom bruttonasjonalproduktet vokste med en årlig rate på 1,4 % i fjerde kvartal, noe som gjenspeiler lavere vekst, mens prisindeksen for personlig konsum forble høy på 2,9 % fra år til år.

Vedvarende høy inflasjon sammen med avtagende vekst har komplisert forventningene om rentekutt fra Federal Reserve, noe som reduserer satsingen på kortsiktige pengepolitiske lettelser i år.

Oljeprisene var stabile mandag mens USA og Iran forberedte seg på å holde en tredje runde med atomforhandlinger. Dette dempet frykten for en potensiell konflikt og motvirket delvis økonomisk usikkerhet etter de siste tolltiltakene som ble annonsert av USAs president Donald Trump.

Brent-råoljefutures falt med 4 cent til 71,72 dollar per fat innen klokken 12:00 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolje falt med 4 cent til 66,44 dollar per fat.

Økende bekymring for en mulig militærkonflikt mellom USA og Iran hadde presset Brent- og WTI-prisene opp med mer enn 5 % forrige uke, med Brent som forble nær seksmåneders høyder.

Tamas Varga, analytiker hos PVM Oil Associates, sa at siden den neste – og muligens siste – runden med iranske atomforhandlinger ikke finner sted før torsdag, flyttes oppmerksomheten mot den amerikanske høyesteretts avgjørelse om å kansellere importtariffer og den påfølgende myndighetenes reaksjon.

Det amerikanske toll- og grensevernet (US Customs and Border Protection) sa at de ville stanse innkrevingen av tollsatser pålagt i henhold til den internasjonale loven om økonomiske nødmakter fra og med klokken 00:01 Eastern Time (05:01 GMT) tirsdag.

Trump sa imidlertid lørdag at han ville heve en midlertidig tollsats fra 10 % til 15 % på amerikansk import fra alle land, det maksimale nivået som er tillatt i henhold til loven, etter at USAs høyesterett opphevet hans tidligere tollprogram.

Varga la til at svakheten som ble sett tidligere på dagen var et defensivt trekk. Han bemerket at med fortsatt usikkerhet rundt mulig amerikansk militærintervensjon i Iran, den pågående krigen mellom Russland og Ukraina, og nå USAs høyesterettsdom, er retningen for oljeprisene fortsatt uklar, selv om volatiliteten er garantert.

Iran har indikert at de er villige til å gjøre innrømmelser angående sitt atomprogram i bytte mot sanksjonslette og anerkjennelse av sin rett til å anrike uran, sa en høytstående iransk tjenestemann til Reuters før den tredje runden med atomforhandlinger mellom de to landene som er planlagt torsdag.

I et forskningsnotat sa Morgan Stanley-analytikere at til tross for høyere priser i papirmarkedene, tyder nedgangen i spotdifferanser og svakheten i fysiske markedsspreader på at prisingen drives mer av geopolitiske bekymringer enn av en faktisk mangel på tilbud i markedet.