Den vanlige oppfatningen hadde lenge vært at det ville bli én av de «to Kevin-ene». Det var i hvert fall det rådende inntrykket i store deler av Wall Street og Washington da det gjaldt president Donald Trumps valg av den neste lederen av Federal Reserve.

Trump hadde i flere måneder antydet at han ønsket å utnevne finansminister Scott Bessent til rollen, men Bessent fortsatte å avslå tilbudet.

Dermed ble Kevin A. Hassett, en mangeårig Trump-lojalist og hans økonomiske rådgiver, og Kevin M. Warsh, en tidligere sentralbanksjef som var nær ved å lande jobben i løpet av Trumps første periode, igjen som de ledende kandidatene til å etterfølge Jerome H. Powell i mai.

Avgjørelsen dreier seg om hvem Trump mener vil være mest i stand til å levere en betydelig reduksjon i lånekostnader – et mål han gjentatte ganger ikke klarte å få ut av Fed under Powell. Trump, som utnevnte Powell til formannskap i 2017, ser ut til å fortsatt være hjemsøkt av denne avgjørelsen og har gjort det klart at han denne gangen ønsker noen som er mer mottakelig for hans veiledning.

Dette kravet skaper imidlertid et troverdighetsproblem for den som blir valgt – et problem som er vanskelig å unngå. En leder som oppfattes som å være ansvarlig overfor den amerikanske presidenten, risikerer å undergrave offentlighetens tillit til at den amerikanske sentralbanken tar avgjørelser i økonomiens interesse snarere enn Det hvite hus. Og hvis denne tilliten svekkes, kan lånekostnadene øke i stedet for å falle, i motsetning til hva presidenten ønsker.

«Alle som får jobben er skadet gods», sa Andy Laperriere, leder for amerikansk politikkforskning hos Piper Sandler.

Laperriere la til: «Enten er du personen som leverer det presidenten ønsker, noe som ikke vil se bra ut i historiebøkene, eller så er du personen som ikke leverer det presidenten ønsker, og da vil han sannsynligvis vende seg mot deg.»

Et kappløp mot målstreken

Inntil for noen uker siden ble Hassett, direktør for National Economic Council i Det hvite hus, sett på som favoritten til rollen.

Men Trumps kunngjøring denne måneden om at han ville vente litt lenger før han tok en endelig avgjørelse, gjorde den lange «audition»-prosessen enda mer dramatisk. Hans ros av Warsh forrige uke etter et møte mellom de to bekreftet at løpet langt fra er avgjort.

Trump skal etter planen møte Christopher J. Waller onsdag ettermiddag, en sentralbanksjef han utnevnte i 2020. Waller, som tidligere var sjeføkonom i St. Louis Fed før han flyttet til Washington, blir sett på som en sterk forsvarer av institusjonens uavhengighet. Denne egenskapen gjør ham til en favoritt på Wall Street, men reduserer samtidig sjansene hans for å sikre jobben. I en moderert diskusjon onsdag morgen sa Waller at det fortsatt er rom for at sentralbanken kan kutte renten gitt at arbeidsmarkedet er «ganske svakt», men la til at det «ikke haster» med å gjøre det.

De siste ukene har satt Hassett i defensiven, ettersom han har blitt tvunget til å ta opp økende bekymringer om sin nærhet til presidenten. I et intervju med CBS News på søndag sa Hassett, som har en doktorgrad i økonomi, at han ville lytte til Trumps synspunkter på renter, men at presidenten «ikke ville ha noen vekt» i beslutningsprosessen.

Kritikere hevder at Hassetts nære forhold til Trump skaper et persepsjonsproblem som er vanskelig å overvinne. De peker på økningen i langsiktige amerikanske statsobligasjonsrenter siden Hassett fremsto som den ledende kandidaten i slutten av november som et tegn på uro på Wall Street. Rentene stiger når prisene faller, noe som indikerer svakere investorenes appetitt på å holde obligasjoner.

Etter hvert som den fortellingen har festet seg, har Warsh begynt å tiltrekke seg støtte fra innflytelsesrike stemmer, inkludert JPMorgan Chase-sjef Jamie Dimon, som sa på et privat arrangement i forrige uke at Warsh ville bli en «fantastisk styreleder», samtidig som han understreket sin respekt for begge Kevin-medlemmene.

Warsh, som fungerte som økonomisk rådgiver for tidligere president George W. Bush og har dype bånd til Wall Street, står likevel overfor sine egne utfordringer med å sikre seg stillingen.

Hans oppfordring til lavere renter er relativt ny. Så sent som i fjor advarte han om en gjenoppblomstring av inflasjon og kritiserte sentralbanken for det han beskrev som å «stimulere» økonomien ved å signalisere rentekutt.

Denne forsiktigheten gjenspeilet Warshs synspunkter under hans periode som sentralbanksjef fra 2006 til 2011. Selv på høyden av den globale finanskrisen uttrykte han gjentatte ganger bekymringer om inflasjon. Hans motstand mot Feds innsats den gang for å støtte økonomien gjennom kjøp av statsobligasjoner for billioner av dollar førte til slutt til at han trakk seg.

Warsh har tidligere beskrevet Feds uavhengighet som «dyrebar». Siden den gang har han knyttet rentekutt til en reduksjon i sentralbankens balanse, og hevdet at det å krympe Feds fotavtrykk i finansmarkedene – et trekk som sannsynligvis vil øke de langsiktige lånekostnadene – ville gi beslutningstakere rom til å kutte kortsiktige renter. Denne tilnærmingen er imidlertid kanskje ikke nok til å tilfredsstille Trump.

«Det er virkelig et scenario uten muligheter for de involverte», sa Gennadiy Goldberg, leder for amerikansk rentestrategi hos TD Securities. «Enten har du troverdighetsproblemer, eller så får du noen som er mer troverdig og mindre lojal.»

Talsmann for Det hvite hus, Kush Desai, sa i en uttalelse at Trump er «forpliktet til å nominere den beste og mest kvalifiserte personen for å reversere den økonomiske katastrofen som Biden har etterlatt seg».

En delt sentralbank

Den neste styrelederen vil sannsynligvis også møte motstand innenfra Federal Reserve. Rentebeslutningene har allerede blitt dypt splittet, noe som gjenspeiler den komplekse økonomiske bakgrunnen.

Ethvert forsøk på å presse rentene lavere enn det de økonomiske forholdene tilsier, vil sannsynligvis møte motstand fra andre medlemmer av Federal Open Market Committee, som består av syv guvernører, presidenten for New York Fed og fire av de resterende tolv regionale Fed-presidentene på rotasjonsbasis.

Blake Gwinn, leder for amerikansk rentestrategi hos RBC Capital Markets, sa at han forventer mer fragmenterte avstemninger fremover, inkludert muligheten for at styrelederen kan havne i mindretall.

«En ny leder kan ikke gå inn i sitt første møte uten å være uenig hvis avstemningen er for å holde rentene stabile», sa Gwinn. «Og hvis han stemmer med flertallet for å holde rentene uendret, vil Trump bli gal.»

Den dynamikken kan komplisere Feds evne til å kommunisere sine politiske intensjoner tydelig, og kan til slutt slå tilbake på presidenten selv, la Gwinn til.

«Hvis vi går inn i neste år med ham som tvinger frem rentekutt, er ironien at han kan oppleve at alle rentene han bryr seg om går oppover», sa han.

Den neste testen

Økende bekymringer om Feds fremtid har ikke gått ubemerket hen hos administrasjonen. Tirsdag roste Bessent begge Kevins og sa at begge var «svært kvalifiserte».

«Tanken om at folk ikke har uavhengighet og ikke kan ta avgjørelser selv er feil», sa Bessent til Fox Business. Han la imidlertid til at det den neste lederen trenger er et «åpent sinn», spesielt overfor ideen om at «vekst ikke skaper inflasjon».

Slike forsikringer kan ha vært nok til å roe nervene under Trumps første periode. Men hans aggressive forsøk på å legge press på sentralbanken siden han kom tilbake til Det hvite hus – inkludert et forsøk på å fjerne én sentralbanksjef og uttalelsen om at han «ønsker» å sparke Powell – har økt bekymringen for hvor langt han kan gå for å utøve kontroll over institusjonen.

Høyesterett skal i januar vurdere om Trump kan fjerne Lisa D. Cook, guvernøren han har satt i søkelyset. Juridiske eksperter advarer om at utfallet av saken kan få vidtrekkende konsekvenser for Feds evne til å operere uavhengig.

Powell har på sin side så langt forsøkt å ignorere presidentens angrep, og gjentatte ganger sagt at han er fokusert på å gjøre jobben sin. Dette har økt forventningene om hvordan den neste sentralbanksjefen vil håndtere en rekke kritikker fra Trump, ifølge Ellen Zentner, økonomisk sjefstrateg i Morgan Stanley Wealth Management.

«Vil den neste styrelederen være like likevektig som styreleder Powell, i stand til å avfeie kritikk og ta avgjørelser i økonomiens og offentlighetens beste interesse?» spurte Zentner. «Det er den virkelige testen på en Fed-leder – ikke evnen til å behage presidenten.»

Amerikanske aksjeindekser steg under fredagens handel, støttet av en oppgang i teknologisektoren, spesielt en rekke aksjer knyttet til kunstig intelligens-selskaper.

Oracle-aksjene steg etter at selskapet ble med i et joint venture for å administrere TikToks virksomhet i USA, etter salget av den kinesiske appens amerikanske virksomhet.

I mellomtiden sa John Williams, president i New Yorks sentralbank, at «tekniske faktorer» kan ha påvirket nøyaktigheten av inflasjonsdataene for november negativt, noe som kan ha ført til at hovedindeksen havnet under den underliggende trenden.

«Som et resultat av dette tror jeg dataene var forvrengt i noen kategorier, noe som presset konsumprisindeksen ned, kanskje med omtrent en tiendedels prosentpoeng eller så», sa han.

Han understreket at det er vanskelig å være sikker, men bemerket at inflasjonstallene for desember forventes å være mer nøyaktige.

I markedshandelen var Dow Jones Industrial Average opp 0,5 %, eller 248 poeng, til 48 200 per 14:55 GMT. Den bredere S&P 500 steg 0,7 %, eller 47 poeng, til 6 822, mens Nasdaq Composite steg 0,9 %, eller 222 poeng, til 23 225.

Palladiumprisene falt under fredagens handel, i et forsøk på å stoppe opp etter tekniske kjøp som løftet de fleste edle metaller, inkludert sølv, som nylig nådde rekordnivåer, midt i vedvarende usikkerhet rundt den amerikanske sentralbankens politikk.

Daglige prisbevegelser i palladium påvirkes av de samme faktorene som styrer den generelle utviklingen på tvers av edelmetallkomplekset, særlig forventningene til amerikanske renter, dollarens styrke og investorenes risikoappetitt.

Denne utviklingen er spesielt viktig fordi palladium, i likhet med gull og sølv, er globalt priset. Når forventningene heller mot rentekutt eller en svakere dollar, vil ikke-avkastende eiendeler vanligvis dra nytte av dette, mens økte økonomiske datarisikoer kan føre til kortsiktige risikoreduserende tiltak i metallmarkedene.

Reuters fremhevet også at forsinkelser eller hull i innsamlingen av økonomiske data fra USA, som følge av nedstengningen av den amerikanske regjeringen, gjør de økonomiske utsiktene ytterligere komplekse og introduserer et ekstra lag med usikkerhet for tradere når de plasserer investeringene sine.

Viktigste overskrift på etterspørselen etter palladium: Europa tenker nytt om forbrenningsmotorer innen 2035

En av de viktigste nye katalysatorene som former den mellomlange etterspørselsen etter palladium, dukket opp 16. desember, midt i signaler om at EU-kommisjonen kan myke opp sin holdning til å forby nye kjøretøy med forbrenningsmotorer innen 2035.

Reuters rapporterte at EU-kommisjonen forbereder seg på å rulle tilbake den nåværende planen ved å tillate fortsatt salg av noen kjøretøy som ikke er helelektriske, under sterkt press fra store medlemsstater og bilindustrien. I henhold til forslaget som byrået siterer, vil målet for utslippsreduksjon bli revidert fra 100 % til 90 % innen 2035 sammenlignet med 2021-nivåene, noe som potensielt forlenger levetiden til plug-in-hybrider og rekkeviddeforlengende kjøretøy.

I en egen rapport bemerket Reuters at EU-kommisjonen også vurderer en kompensasjonsmekanisme som kan tillate at kjøretøy med forbrenningsmotorer fortsatt selges etter 2035, gjennom tiltak som inkluderer alternative drivstoff og regnskapsføring av grønt stål.

Hvorfor er dette endringen i policy viktig for forventningene til palladiumprisen?

Palladium er nært knyttet til forbrenningsmotorer på grunn av bruken i katalysatorer som reduserer skadelige utslipp fra bensinmotorer. Som et resultat kan forlengelse av levetiden til hybridbiler og forbrenningsmotorer i Europa – hvis det blir juridisk godkjent – bremse erosjonen av palladiums kjerneetterspørsel.

Reuters siterte en råvarestrateg hos WisdomTree som sa at dette politiske skiftet «sannsynligvis vil være støttende for kjøretøy med forbrenningsmotorer», som er avhengige av platina og palladium.

Kort sagt, selv beskjedne justeringer av den forventede tidslinjen for nedgangen i forbrenningsmotorer kan påvirke palladiums fremtidige etterspørselskurve, og påvirke spekulativ posisjonering og langsiktige prisforventninger.

Tilbud og balanse: begrepet «underskudd» endres avhengig av investeringsetterspørselen

Ved siden av utviklingen i etterspørselen reagerer palladiummarkedet også på signaler om balanse mellom tilbud og etterspørsel, spesielt de som utstedes av Russlands Norilsk Nickel (Nornickel), verdens største palladiumprodusent.

Ifølge et analytisk notat publisert av FXStreet fra 16. desember, med henvisning til råvareanalytiker Carsten Fritsch fra Commerzbank, kan Nornickels oppdaterte utsikter oppsummeres som følger:

For 2025 forventer Nornickel at palladiummarkedet vil være balansert når investeringsetterspørselen holdes utenfor, men at det vil vise et underskudd på rundt 200 000 unser når investeringsetterspørselen inkluderes.

For 2026, eksklusive investeringsetterspørsel, forventer selskapet et underskudd på 100 000 unser.

Mining.com, som siterer Reuters-rapporter, bekreftet de samme tallene: balanse i 2025 uten investeringsetterspørsel, et underskudd på 200 000 unser når det inkluderes, og et underskudd på 100 000 unser i 2026 uten investeringsaktivitet.

Investorens konklusjon

Når man leser overskrifter om et «underskudd i palladiummarkedet», bør man være oppmerksom på den lille skriften: inkluderer underskuddet investeringsetterspørsel eller ikke?

I et lite og konsentrert marked som palladium, kan endringer i ETF-strømmer eller fysisk investeringsetterspørsel vesentlig endre balansen mellom tilbud og etterspørsel – og dermed prissentimentet.

Denne investeringsdimensjonen ble også fremhevet i bredere kommentarer om edelmetaller. En daglig rapport fra India Bullion and Jewellers Association datert 16. desember bemerket at palladium har steget med omtrent 25 % siden starten av oppgangen, sammen med sterke gevinster i sølv og platina, noe som illustrerer hvordan momentumet har rotert fra gull til det bredere komplekset av edelmetaller.

Utsikter og fremtidsutsikter: hvor er palladium på vei i 2026?

Sterke gevinster for palladium i løpet av 2025 har fått analytikere til å revurdere scenariene for 2026. Markedet befinner seg for tiden i skjæringspunktet mellom to konkurrerende fortellinger:

Strukturelle støttefaktorer inkluderer stramt tilbud, konsentrert produksjon og politisk utvikling som kan øke etterspørselen etter forbrenningsmotorer og hybridbiler.

Strukturelle motvinder inkluderer det langsiktige skiftet mot helelektriske kjøretøy og substitusjonsrisikoer, som kan begrense oppsiden for et metall som er sterkt avhengig av bensineksoskatalysatorer.

De mest siterte prognosene per midten av desember 2025 inkluderer:

Morgan Stanley forventer at palladiumprisene vil nå 1 325 dollar per unse i 2026, sammen med høyere prognoser for platina, drevet av strukturelle ubalanser og divergerende etterspørselsfaktorer.

Heraeus Precious Metals anslo et bredt prisintervall for palladium i 2026, mellom 950 og 1500 dollar per unse, i en rapport fra 8. desember 2025, og advarte om en potensiell økning i overskuddet dersom etterspørselen etter katalysatorer svekkes etter hvert som utbredelsen av elbiler øker.

World Platinum Investment Council forventer et lite underskudd i palladiummarkedet i løpet av 2025, etterfulgt av et skifte til et beskjedent overskudd i 2026 under sitt basisscenario.

En Reuters-undersøkelse viste at den gjennomsnittlige prognosen for 2026 var på 1 262,50 dollar per unse, opp fra 1 100 dollar i forrige undersøkelse. Dette gjenspeiler en endring i stemningen etter den sterke oppgangen i 2025.

I løpet av den amerikanske handelstiden på fredag var palladium-futures for mars ned 0,4 % til 1 768 dollar per unse per 14:34 GMT.

Bitcoin var stort sett stabil fredag nær 87 000 dollar-nivået, etter å ha beveget seg innenfor stramme områder tidligere i uken, ettersom investorer vurderte amerikanske inflasjonsdata som kom inn svakere enn forventet, noe som styrket forventningene om fremtidige rentekutt fra Federal Reserve.

Verdens største kryptovaluta steg med 0,6 % til 87 121,6 dollar klokken 01:52 amerikansk østlig tid (06:52 GMT).

Bitcoin er på vei til å vise en ukentlig nedgang på omtrent 4 %, noe som forlenger en periode med sidelengs bevegelse etter sterke oppganger tidligere i år. Kryptovalutaen tilbrakte mesteparten av den siste uken innenfor et smalt prisintervall.

Bitcoin forblir intervallbundet

Bitcoin har gjentatte ganger mislyktes denne måneden med å oppnå en vedvarende oppgang over 90 000 dollar-nivået, som regnes som en viktig psykologisk motstand.

Svak likviditet, som er typisk for handelen sent i desember, har også forsterket investorenes forsiktighet og begrenset varigheten av kortsiktige oppganger. Handelsvolumene forble lave, noe som gjorde prisene mer følsomme for beskjedne kapitalstrømmer og oppmuntret til fortsatt handel innenfor et begrenset intervall.

Svakere amerikansk konsumprisindeks gir økte satsinger på pengepolitikk

Verdens største kryptovaluta viste en begrenset umiddelbar reaksjon på amerikanske konsumprisdata som ble publisert torsdag, som kom svakere enn forventet, med en årlig inflasjon på 2,7 %.

Torsdagens data forsterket markedets antagelser om at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) kan kutte renten raskere i løpet av 2026. Renteterminkontrakter gjenspeiler nå økende forventninger til pengepolitiske lettelser tidlig i 2026, ettersom lettelser i prispresset reduserer begrensningene på beslutningstakere.

Lavere renter støtter vanligvis høyrisikoaktiva ved å redusere alternativkostnaden ved å holde ikke-avkastende investeringer som Bitcoin.

I mangel av større kryptovalutaspesifikke utviklinger som kunne løfte stemningen, var ikke inflasjonsdata alene nok til å drive en avgjørende oppgang i Bitcoin.

Eieren av New York-børsen planlegger investering i kryptobetalingsselskapet MoonPay – Bloomberg

Bloomberg rapporterte, med henvisning til kilder med kjennskap til saken, at Intercontinental Exchange Inc, notert på New York-børsen under tickeren (NYSE: ICE) og eieren av NYSE, er i samtaler om å investere i kryptobetalingsselskapet MoonPay som en del av en ny finansieringsrunde.

Ifølge rapporten er New York-baserte MoonPay nær ved å fullføre innsamlingsprosessen og sikter mot en verdsettelse på rundt 5 milliarder dollar.

Disse samtalene fremhever den økende interessen på Wall Street for digitale aktiva midt i et gunstigere amerikansk politisk miljø under president Donald Trump.

Kryptovalutapriser i dag: altcoins dempet ettersom de sporer Bitcoin

De fleste alternative kryptovalutaer hadde begrensede eller nesten uendelige bevegelser på fredag.

Ethereum, verdens nest største kryptovaluta, steg med 1,8 % til 2 926,92 dollar.

Til sammenligning var XRP, den tredje største kryptovalutaen globalt, stort sett uendret på 1,84 dollar.