Den amerikanske dollaren steg litt onsdag, men var fortsatt på vei til å registrere sitt største årlige fall siden 2017, midt i rentekutt, finanspolitiske bekymringer og ustabil amerikansk handelspolitikk under president Donald Trump – faktorer som dominerte valutamarkedene gjennom hele 2025.

Denne dynamikken vil sannsynligvis vedvare inn i 2026, noe som tyder på at dollarens svake utvikling kan fortsette å påvirke oppførselen til konkurrentene, inkludert euroen og det britiske pundet, som begge registrerte sterke gevinster i år.

Dollarstemningen ble ytterligere tynget av bekymringer rundt Federal Reserves uavhengighet under Trump-administrasjonen. Trump sa at han planlegger å kunngjøre sitt valg til den neste Fed-lederen en gang i januar, for å erstatte Jerome Powell når hans periode avsluttes i mai. Powell har møtt gjentatt kritikk fra presidenten.

Denne bakgrunnen har holdt «selg-dollaren»-handler godt forankret, med tradere som har hatt netto shortposisjoner siden april, ifølge data fra US Commodity Futures Trading Commission.

Euroen falt med 0,1 % til 1,1736 dollar, mens pundet ble handlet til 1,3434 dollar på årets siste handelsdag. Begge valutaene er på vei til å vise sin største årlige oppgang mot dollaren på åtte år.

Dollarindeksen, som måler den amerikanske valutaen mot seks store konkurrenter, lå på 98,35, noe som var en økning på tirsdag. Likevel er indeksen ned 9,4 % i 2025, mens euroen har steget med 13,4 % og pundet har steget med 7,5 %.

Andre europeiske valutaer viste også sterke fremskritt i år, med sveitsiske franc opp 14 % og svenske kronen opp 20 %.

Prashant Newnaha, rentestrateg for Asia-Stillehavsregionen hos TD Securities, sa at de negative utsiktene for dollaren i 2026 fortsatt er bredt støttet, med forventninger sentrert rundt «salg av dollaren mot euroen og den australske dollaren».

Dollaren fikk noe støtte i forrige sesjon etter at referatet fra Federal Reserves desembermøte avslørte dyp splittelse blant beslutningstakere da de kuttet renten tidligere denne måneden.

Økonomer hos Barclays bemerket at noen beslutningstakere mente det ville være passende å holde rentene uendret «en stund».

I et notat sa de: «Selv om dette absolutt ikke utelukker komiteen fra å kutte renten i januar, antyder det begrenset støtte til et nytt kutt med mindre det skjer ytterligere forverring av arbeidsmarkedsforholdene.»

Tradere priser for tiden inn to rentekutt i 2026, til tross for at sentralbanken selv bare anslår ett ekstra kutt neste år.

Dollarsvakhet i 2025 bidro til at mange store og fremvoksende markedsvalutaer viste sterke årlige gevinster.

Den kinesiske yuanen brøt det psykologiske nøkkelnivået på syv dollar per dollar tirsdag for første gang på to og et halvt år, og trosset dermed svakere veiledning fra sentralbanken. Yuanen er opp 4,4 % for året, og er den sterkeste årlige utviklingen siden 2020.

Den skjøre yenen skiller seg ut

Den japanske yenen er blant de få valutaene som ikke klarte å dra nytte av dollarsvakheten i 2025, og forble stort sett uendret til tross for at Bank of Japan hevet renten to ganger i år – én gang i januar og igjen tidligere denne måneden.

Onsdag falt yenen litt til 156,61 per dollar, og ligger nær nivåer som har utløst bekymring for offisiell intervensjon, sammen med sterk advarselsretorikk fra Tokyo.

Investorene har blitt skuffet over det langsomme og forsiktige tempoet i innstrammingen av politikken, og den store posisjonen i lange yen som ble sett i april var helt avviklet innen årets slutt.

Strateger i MUFG sa at forholdene kan være gunstige for en tilbakegang som presser dollar/yen lavere med tanke på 2026, og la til: «Jo lavere renter på amerikanske statsobligasjoner faller, desto større er sjansen for at yenen gjenvinner sin status som trygg havn.»

I mellomtiden ble den risikosensitive australske dollaren handlet til 0,66965 dollar og forventes å vise en gevinst på over 8 % for året, den beste årlige utviklingen siden 2020. Den newzealandske dollaren falt litt til 0,57875 dollar, men var på vei mot en årlig gevinst på 3,4 %, og dermed avsluttet en fire år lang tapsrekke.

Gullprisene falt i den europeiske handelen onsdag, og gjenopptok tapene som hadde en kort pause i forrige økt, og nådde et toukers lavpunkt, ettersom fornyet korreksjon og gevinsttaking dukket opp i årets siste handelsøkter, under press fra en sterkere amerikansk dollar mot en kurv av globale valutaer.

Til tross for den beskjedne tilbakegangen ved årsslutt, forbereder edelmetallet gull seg på å levere sin sterkeste årlige ytelse siden 1979, støttet av eksepsjonell og rekordstor etterspørsel etter gullbarrer som en av de mest fremtredende trygge havn-aktivaene, midt i geopolitisk uro og globale økonomiske endringer som gjorde gull til det foretrukne verktøyet for formuebeskyttelse i 2025.

Prisoversikt

• Gullprisene i dag: gull falt med 1,5 % til 4 274,23 dollar, det laveste nivået siden 16. desember, fra et åpningsnivå på 4 339,10 dollar, etter å ha nådd en intradagshøyde på 4 373,24 dollar.

• Ved tirsdagens oppgjør steg edelmetallet litt med 0,2 %, etter å ha falt kraftig på 4,45 % på mandag. Dette er det største daglige tapet siden oktober i fjor, drevet av akselerert korreksjon og gevinsttaking fra rekordhøyden på 4 550,04 dollar per unse.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,2 % onsdag, og fortsatte dermed oppgangen for andre økt på rad og nådde en ukes høyeste punkt på 98,44 poeng. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av store og sekundære valutaer.

Ifølge referatet fra det siste møtet i den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve), som ble holdt 9.–10. desember og offentliggjort tirsdag, gikk den amerikanske sentralbanken med på å kutte renten etter en grundig diskusjon om risikoene den amerikanske økonomien står overfor.

Referatet avslørte at beslutningen om å kutte renten med 25 basispunkter til 3,75 %, det laveste nivået siden 2022, møtte betydelig motstand, med ni medlemmer som stemte for og tre som stemte imot – det største antallet medlemmer som stemte imot siden 2019.

Referatet indikerte også en preferanse for forsiktighet i kommende møter, ettersom noen deltakere antydet at det å holde renten uendret «en stund» etter desemberkuttet ville være det mest passende alternativet.

Den amerikanske sentralbanken (Federal Open Market Committee) anslo bare ett ytterligere rentekutt i løpet av 2026, noe som signaliserer en mer forsiktig og haukeaktig tilnærming sammenlignet med tidligere forventninger.

Amerikanske renter

• Ifølge CME FedWatch Tool er markedsprisingen for å holde amerikanske renter uendret på møtet i januar 2026 84 %, mens sannsynligheten for et kutt på 25 basispunkter er priset til 16 %.

• Investorer priser for tiden inn to amerikanske rentekutt i løpet av neste år, mens Federal Reserves prognoser peker mot bare ett kutt på 25 basispunkter.

• For å prise disse forventningene på nytt, følger investorene nøye med på kommende økonomiske data fra USA, samt kommentarer fra tjenestemenn i Federal Reserve.

Gullutsikter

Den uavhengige analytikeren Ross Norman sa at gull opplever kraftige prissvingninger drevet av gevinsttaking samt åpning av nye posisjoner. Han la til at høyere marginkrav ved Chicago Mercantile Exchange sannsynligvis har dempet de store oppgangsbevegelsene som var forventet i edle metaller.

Norman bemerket også at tollsatser, ønsket om å bygge innenlandske lagre og skjøre forsyningskjeder alle har fremhevet den strategiske betydningen av visse nøkkelmetaller.

Han la til at i 2026 vil konsekvensene av disse faktorene bli tydeligere, ikke bare gjennom høyere priser ettersom land konkurrerer om å bygge strategiske lagre, men også gjennom alternative mekanismer for å sikre essensielle varer.

Årlig ytelse

I løpet av 2025, som offisielt avsluttes med dagens oppgjør, har edelmetallet gull steget med mer enn 64 %, og er på vei til å oppnå sin tredje årlige oppgang på rad og sin største årlige økning siden 1979.

Drivkreftene bak denne historiske overprestasjonen

• Sentralbankkjøp: Den viktigste faktoren var den fortsatte akkumuleringen av gullreserver av sentralbanker over hele verden på rekordnivåer uten sidestykke. Dette skiftet mot dedollarisering og diversifisering bort fra fiatvalutaer skapte sterk og vedvarende strukturell etterspørsel, i stor grad isolert fra kortsiktige spekulative svingninger.

• Globalt monetært miljø: Gull dro sterkt nytte av at store sentralbanker, ledet av Federal Reserve, gikk i retning av rentekutt. Ettersom gull ikke gir noen inntekt, reduserer lavere renter alternativkostnaden ved å holde det, noe som får store investeringsfond til å omdirigere betydelig likviditet fra obligasjoner til det gule metallet.

• Eskalerende geopolitiske spenninger: Midt i politisk ustabilitet og konflikter gjennom hele 2025 intensiverte gulls rolle som et pålitelig globalt trygt tilfluktssted seg, med investorer og institusjoner som tyr til det som beskyttelse mot kriger, økonomiske sanksjoner og plutselig volatilitet i finansmarkedene.

• Inflasjonssikring: Med vedvarende inflasjonspress og økende global statsgjeld mistet fiat-valutaer deler av kjøpekraften sin, noe som fikk enkeltpersoner og institusjoner til å øke etterspørselen etter fysiske gullbarrer og -mynter som et håndgripelig verdilager og en beskyttelse mot potensielle økonomiske sammenbrudd.

• Fysisk knapphet og produksjonsbegrensninger: Gruvesektoren møtte vanskeligheter med å utvide den globale produksjonen i 2025 på grunn av uttømming ved store gruver og økende utvinningskostnader. Denne relativt stabile forsyningen mot økende etterspørsel ga ekstra drivstoff til at gullprisene brytte over historiske nivåer utover 4000 dollar per unse.

• Svakhet i den amerikanske dollaren: drevet av rentekutt fra Federal Reserve, økende bekymring for finansiell stabilitet i USA, ustabil handelspolitikk under Donald Trump og økende tvil om Federal Reserves uavhengighet under Trump-administrasjonen.

SPDR Gold Trust

Gullbeholdningene hos SPDR Gold Trust, verdens største gullsikrede børsnoterte fond, var uendret tirsdag, og holdt den totale beholdningen på 1 071,99 tonn, det høyeste nivået siden 21. juni 2022.

Euroen falt i den europeiske handelen onsdag mot en kurv av globale valutaer. Den forverret dermed tapet for andre gang på rad mot amerikanske dollar og traff et ukes lavpunkt, midt i relativt aktiv etterspørsel etter amerikanske dollar, spesielt etter publiseringen av Federal Reserves siste møtereferat, som avslørte en skarp splittelse blant tjenestemenn om rentekuttet i desember.

Til tross for denne tilbakegangen er den europeiske fellesvalutaen, euroen, på vei til å registrere sin største årlige oppgang siden 2017. Disse oppgangene støttes av en kombinasjon av faktorer, særlig forbedrede økonomiske vekstindikatorer i hele eurosonen, den relativt haukeaktige pengepolitikken som Den europeiske sentralbanken inntok i løpet av andre halvdel av året, og den brede svakheten som dominerte den amerikanske dollarens utvikling i de globale markedene.

Prisoversikt

• Eurokursen i dag: euroen falt 0,15 % mot dollaren til 1,1733, det laveste nivået siden 22. desember, fra et åpningsnivå på 1,1748, etter å ha registrert en øktopp på 1,1749.

• Euroen endte tirsdagens handel ned 0,2 % mot dollaren, som markerer sitt tredje tap på fire dager, presset av referatet fra Federal Reserve.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,1 % onsdag, og fortsatte dermed oppgangen for andre økt på rad og nådde en ukes høyeste punkt på 98,33 poeng. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Ifølge referatet fra det siste møtet i Federal Reserve, som ble holdt 9.–10. desember, gikk den amerikanske sentralbanken med på å kutte renten etter grundige diskusjoner om risikoene den amerikanske økonomien står overfor.

Referatet viste at beslutningen om å kutte renten med 25 basispunkter til 3,75 %, det laveste nivået siden 2022, møtte betydelig motstand, med ni medlemmer som stemte for og tre som stemte imot – det største antallet dissenter siden 2019.

Referatet pekte også på en tendens til forsiktighet i kommende møter, ettersom noen deltakere antydet at det mest hensiktsmessige ville være å holde renten uendret «en stund» etter desemberkuttet.

Den amerikanske sentralbanken (Federal Open Market Committee) anslo bare ett ytterligere rentekutt i løpet av 2026, noe som signaliserer en mer forsiktig og haukeaktig tilnærming sammenlignet med tidligere forventninger.

Ifølge CME FedWatch Tool er markedsprisingen for å holde amerikanske renter uendret på møtet i januar 2026 84 %, mens sannsynligheten for et kutt på 25 basispunkter er priset til 16 %.

Europeiske renter

• Pengemarkedsprisingen for et rentekutt på 25 basispunkter fra Den europeiske sentralbanken i februar 2026 holder seg stabil på under 10 %.

• For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på ytterligere økonomiske data fra eurosonen om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger.

Renteforskjell

Etter den siste beslutningen fra Federal Reserve, ble renteforskjellen mellom Europa og USA redusert til 160 basispunkter i favør av amerikanske renter, den minste differansen siden mai 2022, noe som støtter oppsidepotensialet for euroen mot amerikanske dollar.

Årlig ytelse

I løpet av 2025, som offisielt avsluttes med dagens oppgjør, har den europeiske fellesvalutaen, euroen, steget med mer enn 13 % mot amerikanske dollar, og er på vei til å registrere sin andre årlige oppgang på de siste tre årene og sin største årlige økning siden 2017.

Drivkreftene bak denne historiske overprestasjonen

• Den europeiske økonomiens robusthet: Eurosonen hadde sterkere økonomisk vekst enn forventet i 2025, særlig med en oppgang i industriell og kommersiell aktivitet i Tyskland, regionens største økonomi.

• Den europeiske sentralbankens politikk: I motsetning til forventningene opprettholdt ECB en relativt haukeaktig holdning sammenlignet med Federal Reserve, spesielt i løpet av andre halvdel av året, og bevarte dermed euroens attraktivitet som en valuta med høyere avkastning og mer stabil rente.

• Svakhet i den amerikanske dollaren: drevet av rentekutt fra Federal Reserve, økende bekymring for finansiell stabilitet i USA, ustabil handelspolitikk under Donald Trump og økende bekymring for Federal Reserves uavhengighet under Trump-administrasjonen.

Den japanske yenen falt i den asiatiske handelen onsdag mot en kurv av store og små valutaer, og forble i negativt territorium for andre gang på rad mot den amerikanske dollaren, midt i fornyet etterspørsel etter greenbacken, som økte oppgangen til en ukes høyeste nivå etter at publiseringen av referatet fra Federal Reserve viste en skarp splittelse blant tjenestemenn om rentekuttet i desember.

I de siste handelssesjonene i 2025 er valutamarkedene stort sett rolige på grunn av lav likviditet forårsaket av nyttårsferien, ettersom tradere ser fremover etter et vanskelig år for noen store valutaer, anført av amerikanske dollar.

Prisoversikt

• Japansk yen i dag: dollaren steg 0,2 % mot yenen til 156,64, fra et åpningsnivå på 156,33, med en bunnnotering på 156,30 i børsnoteringen.

• Yenen endte tirsdagens handel ned 0,2 % mot dollaren, og markerte dermed sitt andre tap på tre sesjoner, presset av referatet fra Federal Reserve.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,1 % onsdag, og fortsatte dermed oppgangen for andre gang på rad og nådde en ukes høyeste punkt på 98,33 poeng. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Ifølge referatet fra det siste møtet i Den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve), som ble holdt 9.–10. desember, gikk den amerikanske sentralbanken med på å kutte renten etter grundige diskusjoner om risikoene den amerikanske økonomien står overfor.

Referatet avslørte at beslutningen om å kutte renten med 25 basispunkter til 3,75 %, det laveste siden 2022, møtte betydelig motstand, med ni medlemmer som stemte for og tre som stemte imot – det største antallet dissenter siden 2019.

Referatet pekte også på en mer forsiktig holdning fra Fed i kommende møter, og noen deltakere antydet at det å holde renten uendret «en stund» etter desemberkuttet ville være det mest passende alternativet.

Den amerikanske sentralbanken (Federal Open Market Committee) anslo bare ett ytterligere rentekutt i løpet av 2026, noe som signaliserer en mer forsiktig og haukeaktig tilnærming sammenlignet med tidligere forventninger.

Ifølge CME FedWatch Tool er markedsprisingen for å holde amerikanske renter uendret på møtet i januar 2026 84 %, mens sannsynligheten for et kutt på 25 basispunkter er priset til 16 %.

Japanske renter

• Mandag ble sammendraget av meningene fra Bank of Japans siste pengepolitiske møte – holdt 18.–19. desember – offentliggjort i Tokyo. Dette bekreftet en renteheving til 0,75 %, det høyeste nivået siden 1995.

• Sammendraget viste et tydelig haukeaktig skifte blant de fleste styremedlemmene, og mange fremhevet behovet for ytterligere renteøkninger fremover. De var enige om at gradvis renteøkning og nedtrapping av pengepolitiske stimuli er nødvendig for å sikre langsiktig prisstabilitet.

• Markedsprisingen for en renteøkning på et kvart prosentpoeng fra Bank of Japan på januarmøtet holder seg stabil på rundt 20 %.

• For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på ytterligere japanske data om inflasjon, arbeidsledighet og lønnsvekst.