Oljeprisene steg mandag mens investorer fulgte det amerikansk-europeiske toppmøtet som fokuserte på å få slutt på krigen mellom Russland og Ukraina.

Markedene følger nøye med på møtet mellom USAs president Donald Trump og Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj om å stanse krigen med Russland.

Verden venter også på ytterligere møter mellom Trump og europeiske ledere for å diskutere måter å få slutt på konflikten mellom Russland og Ukraina.

I mellomtiden ble russiske oljeforsyninger gjennom Druzhba-rørledningen til Ungarn og Slovakia stanset etter at deler av nettverket ble angrepet av ukrainere.

På handelsfronten steg Brent-råoljefutures for levering i oktober med 1,1 % eller 75 cent til 66,60 dollar per fat.

Amerikanske Nymex-råoljefutures for levering i september økte med 1 % eller 62 cent til 63,42 dollar per fat.

I en overraskende utvikling har Argentina, den nest største økonomien i Sør-Amerika, nylig blitt kontinentets tredje største oljeprodusent. Oppsvinget i ukonvensjonell hydrokarbonproduksjon fra Vaca Muerta-formasjonen – en av verdens fem største skiferreserver – driver betydelig vekst i olje- og naturgassproduksjonen. Det statseide energiselskapet YPF leder utviklingen av dette skiferfeltet og er blitt et av de mest effektivt forvaltede statsdrevne energiselskapene i Latin-Amerika. Til tross for at YPF ble nasjonalisert i april 2012, har den fortsatt å øke, mens driftskostnadene har falt, noe som har økt både fortjenesten og lønnsomheten kraftig.

Etter at tidligere president Cristina Fernández de Kirchner tvangsovertok en 51 % eierandel i YPF fra den spanske energigiganten Repsol i 2012, kollapset selskapets aksjer og mistet tre fjerdedeler av verdien sin ettersom investorenes tillit ble alvorlig skadet. På den tiden økte bekymringene for at Argentinas økonomiske problemer kunne tynge selskapet tungt. Overraskende nok ble ikke dette scenariet noe av. I stedet tok YPF ledelsen i utviklingen av Vaca Muerta-feltet, som dekker 8,6 millioner mål. Selv om det ble oppdaget i 1927, ble det ikke fullt ut vurdert før i 2011.

En av hovedårsakene til forsinkelsen i utviklingen av formasjonen var Repsols motvilje mot å forplikte seg til store investeringer i leting i Argentina, på grunn av strenge reguleringer som presset lønnsomheten kraftig. På denne bakgrunnen bestemte regjeringen seg for å nasjonalisere YPF for å håndtere energimangelen og redusere landets store handelsunderskudd.

Buenos Aires har lenge sett på Vaca Muertas reserver som en strategisk mulighet til å gjenopplive den kriserammede økonomien. Formasjonen er anslått å inneholde rundt 16 milliarder fat utvinnbar skiferolje og 308 billioner kubikkfot naturgass, noe som gjør den til verdens nest største skifergassressurs og den fjerde største skiferoljeressursen. Det er også det største ukonvensjonelle hydrokarbonreservoaret i Sør-Amerika.

Først ble Vaca Muerta sammenlignet med den amerikanske Eagle Ford-formasjonen. Men omfattende utvikling beviste at den kan konkurrere med de beste skiferfeltene globalt, og analytikere sammenlignet den til og med med det amerikanske Permian Basin, Amerikas største oljefelt som produserer rundt seks millioner fat per dag. Bransjeeksperter fremhever Vaca Muertas høye reservoartrykk og overlegne bergtykkelse, egenskaper som gjør den enda mer attraktiv enn mange amerikanske formasjoner.

Ifølge Argentinas økonomidepartement er Vaca Muerta det største skiferproduserende området i Sør-Amerika og en av de ledende ukonvensjonelle reservene i verden. I første halvdel av 2025 produserte det et gjennomsnitt på 449 299 fat skiferolje per dag og 2,8 milliarder kubikkfot skifergass per dag. Disse volumene alene – utenom konvensjonell produksjon – overgår oljeproduksjonen i mange søramerikanske land.

YPF dro tidlig nytte av dette ved å sikre seg de beste eiendelene i Vaca Muerta på et tidspunkt da private firmaer fortsatt var forsiktige med hensyn til ekspropriasjonsrisiko og økonomisk volatilitet. Som et resultat er det nasjonale selskapet i dag den ledende olje- og gassprodusenten i formasjonen.

Offisielle data viser at YPF i første halvdel av 2025 produserte 243 183 fat per dag med skiferolje og 695 millioner kubikkfot per dag med skifergass, en økning på henholdsvis 18 % og 7 % fra året før. Totalproduksjonen nådde 343 228 fat per dag med råolje (71 % fra skifer) og 904 millioner kubikkfot per dag med naturgass (77 % fra skifer). Dette betyr at YPF står for 46 % av Argentinas oljeproduksjon og 29 % av naturgassen.

Innen 2024 hadde YPF påviste reserver på 1,1 milliarder fat hydrokarboner, hvorav skiferolje representerte 78 % (854 millioner fat). Reservene var fordelt på 56 % råolje, 44 % naturgass og 6 % flytende naturgass, med en samlet reservelevetid på 5,6 år. Vaca Muerta-reservene alene forventes å vare i 8,3 år. Selskapets påviste reserver har vokst med 19 % de siste fem årene, og skiferoljereservene har nesten doblet seg siden 2020. YPF planlegger å investere 5 milliarder dollar i 2025, inkludert 3,6 milliarder dollar til leting og produksjon, hovedsakelig i Vaca Muerta, som en del av en femårsplan på 36 milliarder dollar som starter i 2025, hvorav omtrent 80 % er allokert til leting og produksjon. Selskapet har også til hensikt å avhende eierandeler i 16 konvensjonelle oljekonsesjoner for å fokusere på å utvikle skiferformasjonen.

Det som gjør Vaca Muerta attraktiv for selskaper er den lave break-even-prisen på 36 dollar per fat, langt under produksjonskostnadene ved Argentinas konvensjonelle felt (55–75 dollar per fat). YPFs totale løftekostnad i andre kvartal 2025 var 15,30 dollar per fat, men bare 4,60 dollar for Vaca Muerta-virksomheten. Selskapet forventer at dette vil falle til 5 dollar per fat innen 2027 etter hvert som det går over til nesten utelukkende skiferbasert produksjon. Administrerende direktør Horacio Marín uttalte at selskapets Vaca Muerta-virksomhet er lønnsom ved Brent-råoljepriser på 40 dollar per fat.

YPF anslår at produksjonen vil nå 2,1 millioner fat oljeekvivalenter per dag innen 2030, inkludert 820 000 fat olje, 1,1 millioner fat oljeekvivalenter naturgass og 170 000 fat flytende naturgass per dag. Rundt 48 % av oljen og 40 % av gassen forventes å bli eksportert. Selskapet anslår også at driftsresultatet (EBITDA) vil øke fra 5,3 milliarder dollar i 2025 til 11 milliarder dollar i 2029, med en dobling av fri kontantstrøm til 3,1 milliarder dollar.

Denne veksten har gjort YPF til et av Sør-Amerikas mest fremtredende statseide energiselskaper, og drar nytte av Vaca Muerta-boomen og den utvidede energiinfrastrukturen. Det er også en stor prestasjon for Argentinas økonomi, og bidrar til å øke eksporten og redusere importen, og dermed redusere risikoen for handelsunderskudd. Regjeringsdata viser at oljeeksporten nådde 5,5 milliarder dollar i 2024, en økning på 41 % fra 2023, noe som bidro til et handelsoverskudd på 19 milliarder dollar sammenlignet med et underskudd på 7 milliarder dollar året før.

De fleste amerikanske aksjeindeksene stabiliserte seg ved starten av mandagens handel i påvente av en tale fra sentralbanksjef Jerome Powell, samt resultatresultatene til noen selskaper.

Powell skal holde en tale der han gjennomgår den amerikanske sentralbankens pengepolitikk på Jackson Hole-symposiet, som inkluderer en rekke globale sentralbankrepresentanter.

Investorer venter også på resultatresultatene til amerikanske detaljhandelsselskaper denne uken, anført av Walmart og Target, for å se etter indikatorer på hvor robuste forbruksutgiftene i USA er.

Når det gjelder handel, falt Dow Jones Industrial Average med mindre enn 0,1 % (tilsvarende 17 poeng) til 44 928 poeng per 16:12 GMT, mens den bredere S&P 500-indeksen falt med 0,1 % (tilsvarende 4 poeng) til 6 445 poeng, mens Nasdaq Composite falt med 0,1 % (tilsvarende 29 poeng) til 21 595 poeng.

QNB Group uttalte i sin ukentlige kommentar at etter et turbulent første halvår av 2025, med en kraftig økning i usikkerheten rundt amerikanske tollsatser etter de omfattende handelstiltakene som ble lansert av USAs president Donald Trump under navnet «Frigjøringsdagen», har verdensøkonomien begynt å tilpasse seg et mer restriktivt handelsmiljø, noe som gjør økonomer og investorer mer forsiktige.

Gruppen forklarte at råvarepriser gir tydeligere signaler om global etterspørsel, inflasjonspress og investorenes tillit sammenlignet med ufullstendige handelsforhandlinger. Historisk sett har råvarepriser blitt sett på som en pålitelig sanntidsindikator på økonomiske veksttrender. De nylige bevegelsene tyder på mer moderate vekstforventninger sammen med synkende risiko for ustabil inflasjon.

Ifølge rapporten er det tre hovedfaktorer som støtter denne trenden:

1- Stabilitet i råvareindekser: Nivåene har holdt seg godt under den konjunkturelle toppen fra mai 2022 og har beveget seg innenfor et smalt område siden starten av 2025. Dette gjenspeiler fraværet av tegn til enten overdreven nominell vekstakselerasjon eller en kraftig nedgang som fører til resesjon. Nedgangen i volatiliteten i viktige råvarepriser (som energi og industrimetaller) forsterker også den desinflasjonsmessige utviklingen til tross for det kraftige fallet i amerikanske dollar og den kortsiktige inflasjonsrisikoen fra de nye tollsatsene.

2- Kobber-til-gull-forholdet: Dette målet, som ofte brukes til å måle forventninger til vekst, inflasjon og risikoappetitt, fortsetter å synke. Hvis markedene satset på en vekst- og inflasjonsfremmende agenda under Trump, ville kobber – som en vekstsensitiv ressurs – ha overgått gull som en trygg havn. I stedet gjenspeiler den nåværende trenden en mer forsiktig holdning som er i samsvar med moderat nedgang og stabile inflasjonsforventninger.

3- Styrken i gullprisene: Gull handles for tiden nær rekordnivåer på rundt 3 330 dollar per unse, en økning på omtrent 80 % siden råvaretoppen i 2022. Dette skyldes i stor grad økende geopolitisk risiko og investorenes preferanse for politisk nøytrale eiendeler. Sølv – brukt både som et monetært og industrielt aktivum – hadde ligget etter gull inntil nylig, men har begynt å stige, noe som signaliserer at industriell etterspørsel kan ha nådd bunnen.

Samlet sett ser QNB at råvaremarkedene sender et betryggende signal: en moderat nedgang i global vekst med fortsatt disinflasjon, noe som tilsvarer en slags myk landing for verdensøkonomien midt i turbulente politiske forhold.