Euroen styrket seg i den europeiske handelen onsdag mot en kurv av globale valutaer, og fortsatte oppgangen for tredje gang på rad mot amerikanske dollar og nådde et ukeshøydepunkt. Bevegelsen ble støttet av den pågående nedgangen i dollaren og optimisme rundt fremskritt mot en potensiell fredsavtale mellom Russland og Ukraina.

Med fortsatt usikkerhet rundt sannsynligheten for et rentekutt fra Den europeiske sentralbanken i desember, venter investorene på ytterligere økonomiske data om inflasjon, arbeidsledighet og vekst i eurosonen for å bedre vurdere utviklingen i ECBs politikkfremgang fremover.

Prisoversikt

• EUR/USD steg med 0,2 % til 1,1592 – den høyeste kursen på en uke – fra et åpningsnivå på 1,1570, etter å ha nådd et intradagsbunnnivå på 1,1563.

• Euroen endte tirsdag opp omtrent 0,45 %, noe som markerte sin andre daglige oppgang på rad, støttet av positiv utvikling i fredssamtalene samt svake økonomiske data fra USA.

Amerikansk dollar

Dollarindeksen falt med rundt 0,25 % onsdag, noe som markerte den tredje nedgangen på rad og nådde et ukes lavpunkt. Dette gjenspeiler fortsatt nedadgående momentum for den amerikanske valutaen mot både store og små valutamotparter.

Nedgangen kommer ettersom markedene priser inn en høyere sannsynlighet for et rentekutt fra Federal Reserve i desember, drevet av en strøm av svakere amerikanske data og mer dueorienterte kommentarer fra flere Fed-representanter.

Ukrainas fredsrammeverk

Diplomatiet har intensivert seg de siste ukene ettersom arbeidet med å få slutt på den over tre år lange krigen i Ukraina øker. Det opprinnelige amerikanske forslaget – et rammeverk med 28 punkter – tjente som et grunnlag for samtaler mellom USA, Ukraina og flere europeiske partnere. Kyiv avviste det tidlige utkastet som overdrevent gunstig for Moskva, spesielt i spørsmål om suverenitet, grenser og regionale sikkerhetsgarantier.

Denne motstanden førte til en ny forhandlingsrunde i Genève, med fokus på å omforme planen til noe mer balansert. Samtalene resulterte i en felles uttalelse fra USA og Ukraina som annonserte et «oppdatert og raffinert rammeverk» med justeringer av sensitive deler og sterkere vekt på territoriell integritet og sikkerhetsgarantier.

President Volodymyr Zelenskyj beskrev den nye versjonen som «mer balansert» og inneholdende «de riktige elementene», noe som signaliserer en mykere holdning fra Kyiv. EU-kommisjonen ønsket også fremgangen velkommen og kalte den reviderte planen et realistisk grunnlag for å fremme forhandlingene.

Rammeverket venter imidlertid fortsatt på et offisielt svar fra Moskva, som sier at de ennå ikke har mottatt klare detaljer. Store stridspunkter – som statusen til omstridte territorier, Ukrainas NATO-ambisjoner og fremtidige sikkerhetsgarantier – er fortsatt uavklarte.

Likevel ser analytikere på gjenopptakelsen av strukturert, multilateral dialog som et meningsfullt skifte bort fra den militære fastlåste situasjonen og mot et mer modent diplomatisk spor.

Bullish sentiment

• Chris Turner, leder for valutastrategi hos ING, sa at selv om markedene har sett lignende optimisme tidligere, begynner tegn til en fredelig ramme å dukke opp i valutahandelen. Han la til at fallende energipriser også kan støtte euroen.

• SEB Bank noterte i september at euroen kunne stige med så mye som 7,5 % mot dollaren dersom en troverdig fredsavtale inngås.

• SEB-analytikere sa at et slikt gjennombrudd ville være «banebrytende for europeisk vekst og inflasjonsdynamikk», øke husholdningenes kjøpekraft og revitalisere industrisektoren.

Europeiske priser

• Markedsprisingen for et rentekutt på 25 basispunkter fra ECB i desember holder seg stabil rundt 25 %.

• Investorer venter på ytterligere data fra eurosonen om inflasjon, arbeidsledighet og lønnsutvikling for å finjustere forventningene til desembermøtet.

Den newzealandske dollaren styrket seg bredt onsdag mot en kurv av store og små valutaer, og fortsatte oppgangen for andre gang på rad mot den amerikanske dollaren og nådde en treukers topp. Dette skjer samtidig som investorer økte sin eksponering mot kiwien etter at Reserve Bank of New Zealand inntok en mer haukete tone på årets siste møte.

I tråd med markedets forventninger – og som markerte det tredje rentekuttet på rad – senket RBNZ renten med 25 basispunkter til det laveste nivået på tre år, samtidig som det signaliserte at den nåværende lettelsessyklusen effektivt går mot slutten etter hvert som tegn til økonomisk bedring begynner å dukke opp.

Prisoversikt

• NZD/USD steg med 1,4 % til 0,5697, det høyeste nivået siden 4. november, opp fra et åpningsnivå på 0,5618. Valutaparet registrerte en intradag-bunn på 0,5616.

• Kiwien endte tirsdag opp 0,2 % mot den amerikanske dollaren, den andre oppgangen på tre økter, støttet av en svakere dollar.

Reservebanken i New Zealand

RBNZ kuttet sin offisielle kontantrente med 25 basispunkter til 2,25 % på onsdag – den laveste siden mai 2022 – som markerer det niende kuttet siden lettelsessyklusen startet for et år siden og det tredje på rad. Banken har nå senket rentene med til sammen 325 basispunkter siden august 2024, ettersom inflasjonen avtok tilbake til det mellomlange målet på 2–3 % på grunn av svak økonomisk aktivitet og et svekket arbeidsmarked.

I sin siste politiske uttalelse for året – og den siste under sentralbanksjef Christian Hawkesby før den svenske økonomen Anna Breman tar over i desember – sa banken at fremtidige tiltak vil avhenge av hvordan inflasjon og økonomiske forhold utvikler seg på mellomlang sikt.

Den bemerket at inflasjonsrisikoen nå er «balansert», med en forventet lav økonomisk aktivitet frem til midten av 2025 før den gradvis bedres etter hvert som lavere renter støtter husholdningenes forbruk.

Referatet fra møtet viste at beslutningstakerne diskuterte å holde renten på 2,50 % eller kutte den med 25 basispunkter, og fem av de seks medlemmene stemte for kuttet.

På en pressekonferanse fremhevet sentralbanksjef Hawkesby endringen i politikkpolitikken, og bemerket at utsiktene «heller litt nedover», men er i samsvar med å holde styringsrenten uendret frem til 2026. Banken forventer nå at OCR vil nå 2,20 % i første kvartal 2026 og 2,65 % innen fjerde kvartal 2027 – lavere enn augustprognosene, men fortsatt reflekterer en mer haukeaktig skjevhet, med lite rom for ytterligere lettelser.

New Zealand-renteutsikter

• Etter RBNZ-beslutningen falt markedsprisingen for ytterligere et rentekutt på 25 basispunkter i februar 2026 til under 20 %.

• Futuresmarkedene forventer at styringsrenten vil ligge på rundt 2,25 % ved utgangen av 2026.

Analytikerkommentar

• Nick Tuffley, sjeføkonom i ASB Bank, sa at muligheten for ytterligere lettelser «ikke er så bred som mange hadde forventet», og la til at RBNZ generelt var mer forsiktig enn forventet. Han bemerket at et nytt rentekutt er usannsynlig med mindre de økonomiske dataene svekkes betydelig.

• Doug Steel, sjeføkonom i BNZ, sa at hindringen for ytterligere tiltak nå er høy, og la til: «Dataene må overraske betydelig på nedsiden for å presse RBNZ mot ytterligere lettelser.»

Amerikanske aksjeindekser steg tirsdag ettersom tradere økte sine satsinger på et rentekutt fra Federal Reserve.

Ifølge CME FedWatch steg sannsynligheten for et rentekutt på 25 basispunkter i desember til 83 %, sammenlignet med 50 % uken før.

Endringen fulgte kommentarer fra flere beslutningstakere i Fed som støttet å fortsette veien med lavere lånekostnader på kort sikt uten å sette inflasjonsfremgangen i fare, med henvisning til et svekkende arbeidsmarked.

En rapport fra ADP viste at den amerikanske private sektoren mistet i gjennomsnitt rundt 13 500 jobber per uke i løpet av de fire ukene som sluttet 11. november.

Fed-sjef Christopher Waller sa mandag at et rentekutt i desember er nødvendig, selv om han bemerket at januarbeslutningen kan bli mer komplisert på grunn av etterslepet av forsinkede data.

Klokken 18:28 GMT steg Dow Jones Industrial Average med 1,2 % (558 poeng) til 47 006. S&P 500 steg med 0,7 % (47 poeng) til 6 753, mens Nasdaq Composite steg med 0,4 % (90 poeng) til 22 965.

Konkurransen mellom stormaktene i det tjueførste århundre utkjempes ikke lenger på slagmarker eller i oljemarkeder; den finner nå sted innenfor de mikroskopiske kretsene til halvledere. Disse komponentene, som en gang ble behandlet som den usynlige ryggraden i forbrukerelektronikk, har blitt frontlinjen i dagens globale geopolitiske kløft. Det som startet som en tolldrevet handelskonflikt har utviklet seg til noe langt mer alvorlig: en fullskala teknologisk krig sentrert rundt en komponent som er liten i størrelse, men enorm i strategisk verdi – halvlederbrikken. Som ordtaket sier: «Den som kontrollerer brikker, kontrollerer verden.» Kontroll betyr her å holde nøklene til fremtiden for kunstig intelligens, kvantedatamaskinering, globale forsyningskjeder og avanserte våpen. Fra TV-fjernkontroller til satellitter finnes silisiumbrikker overalt.

Problemet er at Washington ser på Kinas teknologiske fremgang som en eksistensiell trussel mot USAs posisjon, mens Beijing ser amerikanske tollsatser som et forsøk på å stoppe oppgangen før den begynner. Hvert eksportforbud, hvert subsidieprogram og hver markedsrestriksjon sender nå sjokkbølger over hele kloden, og trekker både allierte og rivaler inn i kappløpet om halvledere. Dette er ikke bare handelstvister, men en kompleks kamp som vil avgjøre hvem som leder den neste globale orden: USA med sin teknologiske dominans, eller Kina med sin ambisjon om selvforsyning. Innsatsen er høyere enn noen gang – intet mindre enn kontrollen over global makt i seg selv.

Denne rivaliseringen startet med tollsatser i 2018, etter at Washington anklaget Beijing for tyveri av åndsverk og urettferdig handelspraksis. Disse anklagene utløste en handelskrig som rystet de globale markedene, og som til slutt utviklet seg til en mer strategisk konflikt: halvlederkrigen. Kinas syn er formet av det de kaller «ydmykelsens århundre», der de ser utenlandsk press som nok et forsøk på å holde dem teknologisk bakpå – noe som gjør brikkeproduksjon til både et politisk mål og et strategisk endepunkt.

Taiwan legger til et nytt lag med spenning. Øya produserer majoriteten av verdens avanserte halvledere og er hjemsted for TSMC, noe som gjør den både til en strategisk ressurs og et potensielt flammepunkt. USA sier at de støtter Taiwan i å bevare sitt teknologiske forsprang, mens Kinas mål går mye lenger: gjenforening og å bryte USAs grep. «Silisiumkrigen» er derfor knyttet til noen av verdens farligste geopolitiske flammepunkter. Brikker er ikke lenger bare komponenter – de er maktinstrumenter. USA og Kina konkurrerer ikke lenger bare; de er låst i en krig uten bomber eller missiler, utkjempet gjennom forsyningskjeder og mikrokretser.

Det som gjør chipindustrien unik er at ingen enkeltland kan kontrollere hele prosessen. USA leder an innen design og programvare; Taiwan og Sør-Korea dominerer avansert produksjon; Nederland leverer viktig litografiutstyr; Japan leverer spesialiserte materialer. Kina henger etter i de mest avanserte segmentene. Enhver forstyrrelse i Amerika eller Taiwan kan lamme hele industrier, noe som gjør halvledere til et av de viktigste geopolitiske hinderene i verden. Og implikasjonene går langt utover økonomi: brikker driver droner, hypersoniske missiler og moderne krigføringsverktøy. Amerikas strategiske mål er klart – å avskjære Kina fra de mest avanserte teknologiene for å bevare USAs dominans.

Realiteten er barsk: den neste globale krigen blir kanskje ikke utkjempet med stridsvogner eller atomvåpen, men med halvledere. Den som vinner chipkrigen vil ikke bare kontrollere teknologien, men også reglene for den nye globale ordenen. Silisium blir nå sett på som den nye oljen, det nye stålet, til og med det nye kruttet i det tjueførste århundre.

USA ser på chipkrigen som inngangsporten til makten i dette århundret, og det er derfor halvledere har beveget seg fra handelens rike til strategiens rike. De behandles ikke lenger som forbruksvarer, men som påvirkningsvåpen. Washington ønsker å bevare sin status som verdens eneste supermakt, og i den digitale tidsalderen er halvledere det skarpeste våpenet. Strategien deres har to spor: å kvele Kinas teknologiske fremskritt og bygge en festning av allierte for å forsvare USAs lederskap. Dette inkluderer å forby firmaer som Huawei og SMIC, svarteliste kinesiske teknologiselskaper og begrense avansert EUV- og DUV-litografiutstyr.

CHIPS and Science Act fra 2022 – mer enn 50 milliarder dollar i subsidier – understreker at silisium nå er et spørsmål om nasjonal sikkerhet, ikke økonomi. Enda viktigere er det at Amerika har lykkes med å trekke sine allierte – Japan, Nederland, Sør-Korea og Taiwan – inn i denne silisiumalliansen, og bruke dem til å håndheve sin politikk. TSMCs beslutning om å bygge fabrikker i Arizona er ikke bare et økonomisk trekk: det er et geopolitisk skritt for å forankre amerikansk innflytelse i avansert chipproduksjon.

Realister hevder at denne alliansen ikke er samarbeid, men allianse for å overleve. USA trekker nye kaldkrigslinjer for å bestemme hvem som leder og hvem som følger. Å gjøre halvledere til et våpen går langt utover fri markedskonkurranse; det handler om å beskytte dominans i et system der teknologi er det skarpeste bladet. Amerika ønsker å forhindre Kina i å oppnå paritet; Kina, derimot, ser ethvert amerikansk forbud eller enhver sanksjon som et nytt kapittel i en lang historie med ydmykelse. For Beijing er halvledere kjernen i nasjonal overlevelse. «Made in China 2025» og massive statlige subsidier er en del av dette oppdraget. Kina øser milliarder inn i silisium – forskning, design og fabrikasjon – og rekrutterer ingeniører over hele verden for å oppnå ett mål: å bryte avhengigheten av Vesten.

Likevel er Kina fanget i det realistene kaller «teknologiavhengighetsfellen». Landet kan designe brikker, men det er fortsatt avhengig av nederlandsk litografi, taiwansk produksjon og amerikanske programvareverktøy. Kina klatrer opp et teknologisk fjell mens USA fortsetter å fjerne trinnene. For Beijing er det å bryte USAs grep om teknologi essensen av nasjonal gjenoppliving. For Xi Jinping er halvledere ikke bare økonomiske drivere – de er instrumenter for suverenitet. I en verden der teknologi er en slagmark, ville det å tape brikkekrigen bety et nytt «århundre med ydmykelse», mens det å akseptere kinesisk likhet ville bety at USA gir opp sitt globale lederskap. Ingen av utfallene er akseptable. Dette er en eksistensiell kamp, ikke en økonomisk rivalisering.

Konflikten er ikke lenger bare mellom USA og Kina – den omformer hele verdensordenen. To teknologiske verdener dukker opp: én bygget på amerikanske brikker og vestlige forsyningskjeder, den andre i tråd med Kinas raskt voksende økosystem. Allierte er fanget imellom. Taiwan, som produserer 90 % av verdens mest avanserte brikker, er nå av enorm strategisk betydning og en potensiell utløser for konflikt. Sør-Korea står ved et veiskille mellom sin sikkerhetsallianse med Washington og sitt største eksportmarked i Kina. Nederland har sett sin industri bli et verktøy i amerikansk strategi etter å ha blitt presset til å blokkere ASML fra å selge avansert litografiutstyr til Kina. EU, motvillig til å velge side, øser milliarder inn i å bygge sin egen chipsektor – uvillig til å sakke akterut i en verden der teknologi er det nye atomvåpenet.

Men den globale økonomien vil betale en høy pris. Å splitte forsyningskjeder betyr høyere kostnader, overflødige fabrikker og tregere innovasjon. Utviklingsland vil bli tvunget til å inngå i den ene eller den andre leiren – en allianse pålagt dem av en krig de ikke startet. Den globale økonomien vil forbli ustabil i årevis.

Realister vil si at denne utviklingen er naturlig i stormaktsrivalisering, men innsatsen er langt farligere. Hvis det tjuende århundre var en tid med «oljekriger», vil det tjueførste være en tid med «silisiumkriger». Forskjellen er at olje fantes mange steder – men brikker er avhengige av en håndfull hinder, noe som gjør den globale økonomien skjør og ekstremt sårbar for konflikt. Halvlederkrigen er ikke bare økonomisk; den er en geopolitisk tidsbombe.

Konklusjon:

Rivaliseringen mellom halvledere er ikke en tradisjonell konfrontasjon mellom hærer, men en langt mer kompleks kamp sammenvevd med livsnervene i den globale økonomien. Hver amerikansk restriksjon øker Kinas besluttsomhet; hvert kinesisk press for selvforsyning forsterker Washingtons frykt for å miste dominans – og skaper en syklus av endeløs eskalering. Denne konkurransen kan ikke løses gjennom diplomati eller kompromisser som i tidligere handelstvister, fordi teknologi har blitt essensen av makt. Likevel kan både Washington og Beijing ende opp med å svekke selve det globale systemet som økonomiene deres er avhengige av, i sin søken etter dominans.

Historien vil huske den «kalde silisiumkrigen» i det 21. århundre, ikke som en æra for innovasjon, men som en kraft som demonterte verdensordenen.