Euroen falt i det europeiske markedet tirsdag mot en kurv av globale valutaer, og forlenget dermed tapet for andre dag på rad mot amerikanske dollar, under negativt press fra økningen i amerikanske statsobligasjonsrenter, noe som støtter oppgangen i amerikanske valutakurser i valutamarkedet.

Sannsynligheten for et europeisk rentekutt i september minket på grunn av det inngrodde inflasjonspresset som pengepolitiske beslutningstakere i Den europeiske sentralbanken står overfor, og for å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene senere denne uken på kommentarer fra ECB-president Christine Lagarde på det årlige Jackson Hole Economic Symposium.

Prisoversikt

• Dagens eurokurs: Euroen falt mot dollaren med 0,2 % til ($1,1639), fra åpningskursen ($1,1661), og registrerte det høyeste nivået på ($1,1675).

• Euroen avsluttet mandagens handel med en nedgang på 0,35 % mot dollaren, som markerer det andre daglige tapet på de siste tre dagene, på grunn av nedgangen i forventningene om et rentekutt i USA.

Amerikansk dollar

Dollarindeksen steg tirsdag med 0,2 % og opprettholdt dermed oppgangen for andre sesjon på rad. Dette gjenspeiler den fortsatte økningen i amerikanske valutakurser mot en kurv av store og små valutaer.

Denne økningen støttes av den nåværende økningen i avkastningen på 10-årige amerikanske statsobligasjoner, ettersom sterke data om produsentpriser og detaljhandelssalg i USA reduserte sannsynligheten for et rentekutt fra Federal Reserve i september.

For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter markedene denne uken på kommentarer fra sentralbanksjef Jerome Powell på det årlige Jackson Hole Economic Symposium.

Europeiske renter

• De siste inflasjonsdataene i eurosonen viste at det vedvarende inflasjonspresset på pengepolitikkens beslutningstakere i Den europeiske sentralbanken er et fastlåst inflasjonspress.

• Ifølge noen Reuters-kilder uttrykte et klart flertall på ECBs siste møte en preferanse for å holde renten uendret i september, for andre møte på rad.

• Pengemarkedets prising av sannsynligheten for at Den europeiske sentralbanken vil kutte europeiske renter med omtrent 25 basispunkter i september er for tiden stabil under 30 %.

• Og for å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på kommentarer fra presidenten for Den europeiske sentralbanken, Christine Lagarde, på Jackson Hole-symposiet.

Den japanske yenen falt i de asiatiske markedene tirsdag mot en kurv av store og små valutaer, og forverret dermed tapet for andre dag på rad mot amerikanske dollar. Den nådde et toukers lavpunkt midt i den fortsatte økningen i amerikanske 10-årige statsobligasjonsrenter.

Med nåværende svake forventninger om at Bank of Japan vil heve renten med 25 basispunkter i september, venter markedet på ytterligere tegn på normalisering av den japanske pengepolitikken i løpet av resten av året.

Prisoversikt

• USD/JPY i dag: Dollaren steg med omtrent 0,2 % mot yenen til ¥148,12, den høyeste kursen på en uke, fra åpningsnivået på ¥147,86, etter å ha nådd et bunnnivå på ¥147,62.

• Yenen endte mandagens handel ned 0,5 % mot dollaren, det største daglige tapet siden 31. juli, midt i den siste utviklingen i det amerikanske obligasjonsmarkedet.

Avkastning på amerikanske statsobligasjoner

Renten på 10-årige amerikanske statsobligasjoner steg med omtrent 0,25 % tirsdag, og fortsatte dermed oppgangen for fjerde sesjon på rad. Renten nærmet seg en treukers topp på 4,353 %, noe som støtter ytterligere investeringer i amerikanske dollar.

Denne utviklingen i obligasjonsmarkedet kom etter sterke tall for produsentpriser og detaljhandelssalg i USA, noe som reduserte sannsynligheten for et rentekutt fra Federal Reserve i september.

For å revurdere disse forventningene venter markedene denne uken på uttalelser fra sentralbanksjef Jerome Powell på det årlige Jackson Hole Economic Symposium.

Japanske renter

• Nåværende prising av sannsynligheten for at Bank of Japan hever renten med 25 basispunkter på septembermøtet er rundt 40 %.

• For å kunne prise disse oddsene på nytt, venter investorene på mer data om inflasjon, arbeidsledighet og lønnsnivåer i Japan.

• Bank of Japans sentralbanksjef Kazuo Ueda skal etter planen tale på Jackson Hole-symposiet, og det forventes at uttalelsene hans vil gi ytterligere bevis på retningen for normaliseringen av Japans pengepolitikk i år.

Oljeprisene steg mandag mens investorer fulgte det amerikansk-europeiske toppmøtet som fokuserte på å få slutt på krigen mellom Russland og Ukraina.

Markedene følger nøye med på møtet mellom USAs president Donald Trump og Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj om å stanse krigen med Russland.

Verden venter også på ytterligere møter mellom Trump og europeiske ledere for å diskutere måter å få slutt på konflikten mellom Russland og Ukraina.

I mellomtiden ble russiske oljeforsyninger gjennom Druzhba-rørledningen til Ungarn og Slovakia stanset etter at deler av nettverket ble angrepet av ukrainere.

På handelsfronten steg Brent-råoljefutures for levering i oktober med 1,1 % eller 75 cent til 66,60 dollar per fat.

Amerikanske Nymex-råoljefutures for levering i september økte med 1 % eller 62 cent til 63,42 dollar per fat.

I en overraskende utvikling har Argentina, den nest største økonomien i Sør-Amerika, nylig blitt kontinentets tredje største oljeprodusent. Oppsvinget i ukonvensjonell hydrokarbonproduksjon fra Vaca Muerta-formasjonen – en av verdens fem største skiferreserver – driver betydelig vekst i olje- og naturgassproduksjonen. Det statseide energiselskapet YPF leder utviklingen av dette skiferfeltet og er blitt et av de mest effektivt forvaltede statsdrevne energiselskapene i Latin-Amerika. Til tross for at YPF ble nasjonalisert i april 2012, har den fortsatt å øke, mens driftskostnadene har falt, noe som har økt både fortjenesten og lønnsomheten kraftig.

Etter at tidligere president Cristina Fernández de Kirchner tvangsovertok en 51 % eierandel i YPF fra den spanske energigiganten Repsol i 2012, kollapset selskapets aksjer og mistet tre fjerdedeler av verdien sin ettersom investorenes tillit ble alvorlig skadet. På den tiden økte bekymringene for at Argentinas økonomiske problemer kunne tynge selskapet tungt. Overraskende nok ble ikke dette scenariet noe av. I stedet tok YPF ledelsen i utviklingen av Vaca Muerta-feltet, som dekker 8,6 millioner mål. Selv om det ble oppdaget i 1927, ble det ikke fullt ut vurdert før i 2011.

En av hovedårsakene til forsinkelsen i utviklingen av formasjonen var Repsols motvilje mot å forplikte seg til store investeringer i leting i Argentina, på grunn av strenge reguleringer som presset lønnsomheten kraftig. På denne bakgrunnen bestemte regjeringen seg for å nasjonalisere YPF for å håndtere energimangelen og redusere landets store handelsunderskudd.

Buenos Aires har lenge sett på Vaca Muertas reserver som en strategisk mulighet til å gjenopplive den kriserammede økonomien. Formasjonen er anslått å inneholde rundt 16 milliarder fat utvinnbar skiferolje og 308 billioner kubikkfot naturgass, noe som gjør den til verdens nest største skifergassressurs og den fjerde største skiferoljeressursen. Det er også det største ukonvensjonelle hydrokarbonreservoaret i Sør-Amerika.

Først ble Vaca Muerta sammenlignet med den amerikanske Eagle Ford-formasjonen. Men omfattende utvikling beviste at den kan konkurrere med de beste skiferfeltene globalt, og analytikere sammenlignet den til og med med det amerikanske Permian Basin, Amerikas største oljefelt som produserer rundt seks millioner fat per dag. Bransjeeksperter fremhever Vaca Muertas høye reservoartrykk og overlegne bergtykkelse, egenskaper som gjør den enda mer attraktiv enn mange amerikanske formasjoner.

Ifølge Argentinas økonomidepartement er Vaca Muerta det største skiferproduserende området i Sør-Amerika og en av de ledende ukonvensjonelle reservene i verden. I første halvdel av 2025 produserte det et gjennomsnitt på 449 299 fat skiferolje per dag og 2,8 milliarder kubikkfot skifergass per dag. Disse volumene alene – utenom konvensjonell produksjon – overgår oljeproduksjonen i mange søramerikanske land.

YPF dro tidlig nytte av dette ved å sikre seg de beste eiendelene i Vaca Muerta på et tidspunkt da private firmaer fortsatt var forsiktige med hensyn til ekspropriasjonsrisiko og økonomisk volatilitet. Som et resultat er det nasjonale selskapet i dag den ledende olje- og gassprodusenten i formasjonen.

Offisielle data viser at YPF i første halvdel av 2025 produserte 243 183 fat per dag med skiferolje og 695 millioner kubikkfot per dag med skifergass, en økning på henholdsvis 18 % og 7 % fra året før. Totalproduksjonen nådde 343 228 fat per dag med råolje (71 % fra skifer) og 904 millioner kubikkfot per dag med naturgass (77 % fra skifer). Dette betyr at YPF står for 46 % av Argentinas oljeproduksjon og 29 % av naturgassen.

Innen 2024 hadde YPF påviste reserver på 1,1 milliarder fat hydrokarboner, hvorav skiferolje representerte 78 % (854 millioner fat). Reservene var fordelt på 56 % råolje, 44 % naturgass og 6 % flytende naturgass, med en samlet reservelevetid på 5,6 år. Vaca Muerta-reservene alene forventes å vare i 8,3 år. Selskapets påviste reserver har vokst med 19 % de siste fem årene, og skiferoljereservene har nesten doblet seg siden 2020. YPF planlegger å investere 5 milliarder dollar i 2025, inkludert 3,6 milliarder dollar til leting og produksjon, hovedsakelig i Vaca Muerta, som en del av en femårsplan på 36 milliarder dollar som starter i 2025, hvorav omtrent 80 % er allokert til leting og produksjon. Selskapet har også til hensikt å avhende eierandeler i 16 konvensjonelle oljekonsesjoner for å fokusere på å utvikle skiferformasjonen.

Det som gjør Vaca Muerta attraktiv for selskaper er den lave break-even-prisen på 36 dollar per fat, langt under produksjonskostnadene ved Argentinas konvensjonelle felt (55–75 dollar per fat). YPFs totale løftekostnad i andre kvartal 2025 var 15,30 dollar per fat, men bare 4,60 dollar for Vaca Muerta-virksomheten. Selskapet forventer at dette vil falle til 5 dollar per fat innen 2027 etter hvert som det går over til nesten utelukkende skiferbasert produksjon. Administrerende direktør Horacio Marín uttalte at selskapets Vaca Muerta-virksomhet er lønnsom ved Brent-råoljepriser på 40 dollar per fat.

YPF anslår at produksjonen vil nå 2,1 millioner fat oljeekvivalenter per dag innen 2030, inkludert 820 000 fat olje, 1,1 millioner fat oljeekvivalenter naturgass og 170 000 fat flytende naturgass per dag. Rundt 48 % av oljen og 40 % av gassen forventes å bli eksportert. Selskapet anslår også at driftsresultatet (EBITDA) vil øke fra 5,3 milliarder dollar i 2025 til 11 milliarder dollar i 2029, med en dobling av fri kontantstrøm til 3,1 milliarder dollar.

Denne veksten har gjort YPF til et av Sør-Amerikas mest fremtredende statseide energiselskaper, og drar nytte av Vaca Muerta-boomen og den utvidede energiinfrastrukturen. Det er også en stor prestasjon for Argentinas økonomi, og bidrar til å øke eksporten og redusere importen, og dermed redusere risikoen for handelsunderskudd. Regjeringsdata viser at oljeeksporten nådde 5,5 milliarder dollar i 2024, en økning på 41 % fra 2023, noe som bidro til et handelsoverskudd på 19 milliarder dollar sammenlignet med et underskudd på 7 milliarder dollar året før.