Palladium klatrer over 3 % basert på etterspørselsutsiktene for 2026

Palladiumprisene steg i løpet av mandagens handelssesjon, støttet av fortsatt positive forventninger om sterk etterspørsel etter industrimetallet i år.

Midt i vedvarende etterspørsel etter platinagruppemetaller (PGM-er) økte BofA Securities' globale forskningsteam sin prisprognose for platina for 2026 til 2450 dollar per unse fra et tidligere estimat på 1825 dollar, og økte sin prognose for palladium til 1725 dollar per unse fra 1525 dollar.

Viktige punkter fra bankens ukentlige rapport om globale metallmarkeder, datert 9. januar, viste at handelsrelaterte forstyrrelser i PGM-strømmene fortsetter å holde markedene stramme, spesielt platinamarkedet. Rapporten bemerket også at kinesisk platinaimport gir ytterligere prisstøtte.

Selv om en tilbudsrespons er sannsynlig, forventer banken at den vil være gradvis, og viser til det de beskriver som «produksjonsdisiplin og begrenset elastisitet fra gruveforsyningen».

Disse prognosene kommer samtidig som platina- og palladiumprisene fortsetter å stige i år, med spotpriser som når 2 446 dollar per unse for platina og 1 826 dollar per unse for palladium.

Begge metallene har nå overgått bankens tidligere prognoser, noe som har ført til oppjusteringen av prisanslagene.

I kommentarer til Mining Weekly sa banken at den fortsatt forventer at platina vil overgå palladium, støttet av vedvarende markedsunderskudd.

Banken bemerket at amerikanske tollsatser har hatt en klar innvirkning på flere metallmarkeder, og at risikoen for ytterligere tollsatser fortsatt truer platinametaller.

Dette har vært en av faktorene bak økende varelagre på Chicago Mercantile Exchange, sammen med en økning i aktiviteten innen byttehandel mot fysisk handel (EFP).

Palladium-EFP-ene har vært spesielt sterke, i stor grad drevet av økende bekymring for potensiell innføring av amerikanske tollsatser på russisk palladium, midt i pågående antidumping- og utjevningstollundersøkelser.

I denne sammenhengen sa banken at det amerikanske handelsdepartementet har anslått dumpingmarginen for ubearbeidet russisk palladium til rundt 828 %.

Banken la til at innføringen av tollsatser på foreløpig uspesifiserte russiske volumer kan presse lokale priser oppover, gitt Russlands rolle som en viktig leverandør av palladium.

Kinesisk importetterspørsel gir ytterligere prisstøtte

Utenfor USA har Kina gitt ytterligere støtte til prisene. Tidlig i 2025 trakk en kraftig oppgang i smykkesektoren flere unser inn i det kinesiske markedet. Med gullpriser på rekordhøye nivåer er denne utviklingen spesielt viktig, ettersom det å erstatte så lite som 1 % av etterspørselen etter gullsmykker kan øke platinaunderskuddet med rundt én million unser, tilsvarende omtrent 10 % av det totale tilbudet.

I andre halvdel av 2025 ga lanseringen av fysisk sikrede platina- og palladium-futureskontrakter på Guangzhou Futures Exchange (GFEX) ytterligere støtte til prisene.

Disse kontraktene representerer Kinas første innenlandske sikringsverktøy for PGM-er, denominert i renminbi, og tillater fysisk levering av både barrer og svampmetall. Banken sa at forbedret fysisk likviditet var en viktig drivkraft bak den kraftige prisoppgangen som ble sett i desember.

Kinas palladiumimport har også firedoblet seg siden september sammenlignet med året før, en utvikling banken beskrev som vanskelig å forklare på grunnleggende grunnlag gitt det pågående skiftet bort fra forbrenningsmotorer. Den antydet at økningen i stor grad er knyttet til lanseringen av palladiumfutures på Guangzhou-børsen.

Gradvis forsyningsrespons forventes

Med PGM-priser som nå handles over marginale produksjonskostnader og insentivpriser for investeringer, følger markedene nøye med på den potensielle tilbudsresponsen.

Banken sa at den forventer at enhver respons vil bli målt, og bemerket at produsentmarginene – spesielt i Sør-Afrika og Nord-Amerika – har holdt seg under press de siste to årene, noe som kan oppmuntre til forsiktighet med å øke produksjonen.

Nye forsyningstilbud vil sannsynligvis også bare dukke opp gradvis, noe som gjenspeiler lange ledetider fra utvikling til stabil produksjon.

Mange pågående prosjekter representerer trinnvise utvidelser eller fasede økninger, snarere enn kilder til rask, storskala tilbudsvekst.

På tilbudssiden strammet produksjonsutfordringene i Sør-Afrika platinamarkedet i 2025. Gruveproduksjonen i landet falt med rundt 5 % fra år til år mellom januar og oktober 2025, hovedsakelig på grunn av driftsproblemer som flom og vedlikehold av anlegg i første kvartal. Banken forventer en beskjeden oppgang i den sørafrikanske platinaproduksjonen i år, men ikke nok til å eliminere markedsunderskuddet.

I Russland, verdens største leverandør av palladium, har produksjonen også møtt utfordringer ettersom Norilsk Nickel gikk over til nytt gruveutstyr og håndterte endringer i malmsammensetningen. Som et resultat falt selskapets platinaproduksjon med 7 % fra år til år, og palladiumproduksjonen gikk ned med 6 % i løpet av de første ni månedene av 2025. Etter hvert som disse midlertidige forstyrrelsene avtar, forventes russisk PGM-produksjon å ta seg opp igjen i år, noe som potensielt kan dempe tempoet i prisøkningene på palladium.

Selv om høyere priser kan stimulere til økt tilbud, mener banken at ytterligere volumer er mer sannsynlig å komme fra forlengelser av gruvens levetid og omstart av prosjekter, snarere enn raske kapasitetsutvidelser.

I praksis tar det flere år før de fleste nye forsyninger går fra bygging til full produksjon, og mange prosjekter som er under utvikling er utvidelser eller fasede økninger snarere enn umiddelbare kilder til store tilleggsvolumer.

Banken bemerket at to store nye prosjekter – Ivanhoe Mines' Platreef-prosjekt og Wesizwes Bakubung-prosjekt i Sør-Afrika – går mot produksjon, og det forventes at de vil tilføre til sammen 150 000 unser platina og 100 000 unser palladium i år.

Andre utvidelsesprosjekter er fortsatt mer langsiktige og avhenger av endelige investeringsbeslutninger. Blant dem er Valterra Platinums Sandsloot underjordiske prosjekt ved Mogalakwena-gruven, som ikke forventes å få en investeringsbeslutning før 2027, og underjordisk malmproduksjon vil sannsynligvis ikke starte før 2030.

I handelen steg palladiumfutures for mars med 3,25 % til 1 931 dollar per unse innen 16:21 GMT.