Palladium faller, men holder seg over 1700 dollar per unse

Palladiumprisene falt under fredagens handel, i et forsøk på å stoppe opp etter tekniske kjøp som løftet de fleste edle metaller, inkludert sølv, som nylig nådde rekordnivåer, midt i vedvarende usikkerhet rundt den amerikanske sentralbankens politikk.

Daglige prisbevegelser i palladium påvirkes av de samme faktorene som styrer den generelle utviklingen på tvers av edelmetallkomplekset, særlig forventningene til amerikanske renter, dollarens styrke og investorenes risikoappetitt.

Denne utviklingen er spesielt viktig fordi palladium, i likhet med gull og sølv, er globalt priset. Når forventningene heller mot rentekutt eller en svakere dollar, vil ikke-avkastende eiendeler vanligvis dra nytte av dette, mens økte økonomiske datarisikoer kan føre til kortsiktige risikoreduserende tiltak i metallmarkedene.

Reuters fremhevet også at forsinkelser eller hull i innsamlingen av økonomiske data fra USA, som følge av nedstengningen av den amerikanske regjeringen, gjør de økonomiske utsiktene ytterligere komplekse og introduserer et ekstra lag med usikkerhet for tradere når de plasserer investeringene sine.

Viktigste overskrift på etterspørselen etter palladium: Europa tenker nytt om forbrenningsmotorer innen 2035

En av de viktigste nye katalysatorene som former den mellomlange etterspørselsen etter palladium, dukket opp 16. desember, midt i signaler om at EU-kommisjonen kan myke opp sin holdning til å forby nye kjøretøy med forbrenningsmotorer innen 2035.

Reuters rapporterte at EU-kommisjonen forbereder seg på å rulle tilbake den nåværende planen ved å tillate fortsatt salg av noen kjøretøy som ikke er helelektriske, under sterkt press fra store medlemsstater og bilindustrien. I henhold til forslaget som byrået siterer, vil målet for utslippsreduksjon bli revidert fra 100 % til 90 % innen 2035 sammenlignet med 2021-nivåene, noe som potensielt forlenger levetiden til plug-in-hybrider og rekkeviddeforlengende kjøretøy.

I en egen rapport bemerket Reuters at EU-kommisjonen også vurderer en kompensasjonsmekanisme som kan tillate at kjøretøy med forbrenningsmotorer fortsatt selges etter 2035, gjennom tiltak som inkluderer alternative drivstoff og regnskapsføring av grønt stål.

Hvorfor er dette endringen i policy viktig for forventningene til palladiumprisen?

Palladium er nært knyttet til forbrenningsmotorer på grunn av bruken i katalysatorer som reduserer skadelige utslipp fra bensinmotorer. Som et resultat kan forlengelse av levetiden til hybridbiler og forbrenningsmotorer i Europa – hvis det blir juridisk godkjent – bremse erosjonen av palladiums kjerneetterspørsel.

Reuters siterte en råvarestrateg hos WisdomTree som sa at dette politiske skiftet «sannsynligvis vil være støttende for kjøretøy med forbrenningsmotorer», som er avhengige av platina og palladium.

Kort sagt, selv beskjedne justeringer av den forventede tidslinjen for nedgangen i forbrenningsmotorer kan påvirke palladiums fremtidige etterspørselskurve, og påvirke spekulativ posisjonering og langsiktige prisforventninger.

Tilbud og balanse: begrepet «underskudd» endres avhengig av investeringsetterspørselen

Ved siden av utviklingen i etterspørselen reagerer palladiummarkedet også på signaler om balanse mellom tilbud og etterspørsel, spesielt de som utstedes av Russlands Norilsk Nickel (Nornickel), verdens største palladiumprodusent.

Ifølge et analytisk notat publisert av FXStreet fra 16. desember, med henvisning til råvareanalytiker Carsten Fritsch fra Commerzbank, kan Nornickels oppdaterte utsikter oppsummeres som følger:

For 2025 forventer Nornickel at palladiummarkedet vil være balansert når investeringsetterspørselen holdes utenfor, men at det vil vise et underskudd på rundt 200 000 unser når investeringsetterspørselen inkluderes.

For 2026, eksklusive investeringsetterspørsel, forventer selskapet et underskudd på 100 000 unser.

Mining.com, som siterer Reuters-rapporter, bekreftet de samme tallene: balanse i 2025 uten investeringsetterspørsel, et underskudd på 200 000 unser når det inkluderes, og et underskudd på 100 000 unser i 2026 uten investeringsaktivitet.

Investorens konklusjon

Når man leser overskrifter om et «underskudd i palladiummarkedet», bør man være oppmerksom på den lille skriften: inkluderer underskuddet investeringsetterspørsel eller ikke?

I et lite og konsentrert marked som palladium, kan endringer i ETF-strømmer eller fysisk investeringsetterspørsel vesentlig endre balansen mellom tilbud og etterspørsel – og dermed prissentimentet.

Denne investeringsdimensjonen ble også fremhevet i bredere kommentarer om edelmetaller. En daglig rapport fra India Bullion and Jewellers Association datert 16. desember bemerket at palladium har steget med omtrent 25 % siden starten av oppgangen, sammen med sterke gevinster i sølv og platina, noe som illustrerer hvordan momentumet har rotert fra gull til det bredere komplekset av edelmetaller.

Utsikter og fremtidsutsikter: hvor er palladium på vei i 2026?

Sterke gevinster for palladium i løpet av 2025 har fått analytikere til å revurdere scenariene for 2026. Markedet befinner seg for tiden i skjæringspunktet mellom to konkurrerende fortellinger:

Strukturelle støttefaktorer inkluderer stramt tilbud, konsentrert produksjon og politisk utvikling som kan øke etterspørselen etter forbrenningsmotorer og hybridbiler.

Strukturelle motvinder inkluderer det langsiktige skiftet mot helelektriske kjøretøy og substitusjonsrisikoer, som kan begrense oppsiden for et metall som er sterkt avhengig av bensineksoskatalysatorer.

De mest siterte prognosene per midten av desember 2025 inkluderer:

Morgan Stanley forventer at palladiumprisene vil nå 1 325 dollar per unse i 2026, sammen med høyere prognoser for platina, drevet av strukturelle ubalanser og divergerende etterspørselsfaktorer.

Heraeus Precious Metals anslo et bredt prisintervall for palladium i 2026, mellom 950 og 1500 dollar per unse, i en rapport fra 8. desember 2025, og advarte om en potensiell økning i overskuddet dersom etterspørselen etter katalysatorer svekkes etter hvert som utbredelsen av elbiler øker.

World Platinum Investment Council forventer et lite underskudd i palladiummarkedet i løpet av 2025, etterfulgt av et skifte til et beskjedent overskudd i 2026 under sitt basisscenario.

En Reuters-undersøkelse viste at den gjennomsnittlige prognosen for 2026 var på 1 262,50 dollar per unse, opp fra 1 100 dollar i forrige undersøkelse. Dette gjenspeiler en endring i stemningen etter den sterke oppgangen i 2025.

I løpet av den amerikanske handelstiden på fredag var palladium-futures for mars ned 0,4 % til 1 768 dollar per unse per 14:34 GMT.