Julenissen kjører på diesel. Hvert år er den globale ferieøkonomien avhengig av en kort, intens økning i forbruket av destillatdrivstoff for å drive lastebiler, havner, lagerbygninger, kjølekjedelogistikk og reservegeneratorer – alt i drift under vinterforhold. Denne feriedrevne kommersielle økningen legger stor belastning på logistikksystemer og avslører hvor tynn sikkerhetsmarginen har blitt i dieselmarkeder som allerede er strukturelt stramme, spesielt i Europa.

Etter råolje er diesel det økonomisk viktigste drivstoffet i det globale energisystemet – og julen forsterker denne virkeligheten. I USA øker vanligvis etterspørselen etter destillater når desember begynner, ikke først og fremst på grunn av oppvarming, men fordi fraktaktiviteten når toppen akkurat når lagrene allerede har gått inn i sin sesongmessige nedtrappingsfase.

De siste ukentlige dataene viser at den amerikanske dieselforsyningen ligger på rundt 4,0 millioner fat per dag, nær den øvre enden av intervallet etter pandemien, ifølge den ukentlige petroleumsstatusrapporten fra det amerikanske energiinformasjonsdepartementet (US Energy Information Administration). Samtidig har lagrene av kommersielle destillater ligget på rundt 110–115 millioner fat frem mot slutten av desember – godt under historiske gjennomsnitt for tidlig vinter basert på EIA-lagerdata. Dette gir svært lite margin for feil når logistikkaktiviteten akselererer i årets siste uker.

Europas situasjon er enda vanskeligere

Siden Europa mistet russiske dieseltransporter, har landet blitt strukturelt avhengig av langdistanseimport fra den amerikanske gulfkysten, Midtøsten og India. Gassoljelagrene i Nordvest-Europa har slitt med å gjenoppbygge seg til komfortable nivåer, et mønster som gjenspeiles i lagerrapportene fra Amsterdam–Rotterdam–Antwerpen, mens etterspørselen etter skipsfart rutinemessig tapper den gjenværende bufferen.

På papiret virker forsyningen tilstrekkelig. I praksis blir systemet svært følsomt for forstyrrelser, fordi erstatningsfat reiser lenger, ankommer senere og konkurrerer om den samme logistiske kapasiteten som kreves for å flytte ferdigvarer.

Det som gjør julen spesielt kritisk er at dieseletterspørselen i denne perioden i stor grad er prisuavhengig. Pakkelevering, matdistribusjon, kjølelagring og påfylling av lager i detaljhandelen utvides samtidig.

I motsetning til bensin – hvor svakere forbrukertillit kan dempe etterspørselen – er dieselforbruket sent i desember knyttet til den fysiske bevegelsen av varer. Pakker stopper ikke i bevegelse bare fordi marginene komprimeres. Leveringsforsinkelser fører raskt til tapt salg, ødelagt varelager, kontraktsmessige gebyrer og omdømmeskade. Etterspørselen styres av kalendere og kontrakter, ikke priser.

Denne dynamikken viser seg tydelig i raffineringsmarginene. I et typisk år øker sprekkene i dieselprisene om vinteren ettersom oppvarmingsbehovet overlapper med logistikkbehovet.

I 2025 var imidlertid signalene mer forvrengte. Europeiske dieselpriser svekket seg i november på grunn av mildt vær og dempet industriell aktivitet, en trend som gjenspeiles i spreadene for ICE-gassolje og diesel med ultralavt svovelinnhold. Likevel forble spotpremiene for promptfat stabile i flere regionale markeder, ifølge vurderinger av det europeiske destillatmarkedet. Denne forskjellen mellom papirpriser og fysiske markeder er nettopp den typen forvrengning som Christmas forsterker, ettersom umiddelbare logistiske behov overstyrer makrosignaler.

Raffineriets oppførsel forteller den samme historien

Hver desember ønsker raffinerier større driftsfleksibilitet, men etterspørselen etter høytider tvinger frem høye utnyttelsesgrader – spesielt ved destillat-tunge anlegg. Amerikanske raffinerier langs Gulfkysten har ofte en utnyttelsesgrad på over 90 % frem til slutten av fjerde kvartal, basert på EIA-data om raffineriets utnyttelse, og prioriterer dieselproduksjon selv når bensinmarginene svekkes. Dette reduserer slakk i systemet, noe som gjør eventuelle forstyrrelser – fra vær, utstyrsfeil eller begrensninger i rørledningen – langt mer smertefulle.

Eksporten legger til et nytt risikolag

USA har blitt den marginale dieselleverandøren til Europa, med destillateksport som ofte ligger mellom 1,1 og 1,3 millioner fat per dag, ifølge EIAs eksportstrømdata. Disse fatene har ikke julepause. Enhver forstyrrelse i eksportkjeden i denne perioden – enten det er tåke i Houston Ship Channel, stormer i Atlanterhavet eller overbelastning i nordvest-europeiske havner – oppstår når europeiske kjøpere har minst fleksibilitet og lagrene allerede er oppbrukt.

Det er her uttrykket «Julenissen kjører på diesel» blir bokstavelig.

Den sesongbaserte ferieøkonomien er sterkt avhengig av påliteligheten til destillater. Diesel er til stede i hvert trinn: langdistansetransport, regional distribusjon, levering til siste mil, kjølekjeder, reservestrøm, havneutstyr og lagerdrift. Det er drivstoffet hvis feil er forsinket – men hvis virkning er umiddelbar når den oppstår.

Det finnes også en tydelig blindsone i energiomstillingen som blir synlig hver desember. Elektrisitet har gjort inntog i bylevering og kortdistanseflåter, men logistikken i høysesongen er fortsatt avhengig av diesel. Kaldt vær reduserer batteriets rekkevidde, ladeinfrastrukturen blir overbelastet, og begrensninger i nyttelasten blir viktigere etter hvert som volumene øker – problemer som er godt dokumentert i analyser av elbilers ytelse under kalde forhold fra det amerikanske energidepartementet. Selv flåter som bruker elektriske lastebiler går ofte tilbake til diesel i høysesongens høysesong. I praksis faller systemet tilbake på olje – spesielt diesel – nettopp når den er under maksimal belastning.

Fra et markedsperspektiv oppstår ofte dieselstress før råoljestress. Brent-priser under 60 dollar betyr ikke nødvendigvis et overtilbud på energisystem. Som fremhevet i Det internasjonale energibyråets oljemarkedsrapport fra desember, kan svake råoljepriser sameksistere med stramme dieselmarkeder, volatile spotpremier og lokaliserte forsyningsknappheter. Julen skjerper denne motsetningen ved å komprimere etterspørselen og krympe fleksibiliteten.

Tynn likviditet gjør vondt verre. Juleuken er beryktet for lave handelsvolumer, selv om de fysiske markedene opplever toppbelastning – en realitet som ofte bemerkes i likviditetsanalyser av oljemarkedet ved årets slutt. Stress viser seg først i lokale premier, fraktrater og leveringsforsinkelser, ikke i de samlede futuresprisene. Dette er grunnen til at forstyrrelser ved årets slutt ofte føles plutselige: varselsignalene finnes, men de ligger utenfor de mest synlige referansepunktene og blir derfor oversett.

Når markedene går inn i det nye året, kan denne sårbarheten være viktigere enn vanlig. Lave destillatlagre, stor avhengighet av eksport og begrenset ledig raffineringskapasitet tyder på at dieselmarkedene kan forbli sårbare selv om råoljeprisene forblir intervallbegrensede – et syn som er i samsvar med EIAs kortsiktige energiutsikter.

Julen skaper ikke dieselmotorens skjørhet. Den avslører den bare i sin helhet. Det er diesel som først kommer til overflaten – og julen reduserer marginen ytterligere.

Kobberprisene falt kraftig under mandagens handel på grunn av svak likviditet og gevinsttaking ettersom 2025 nærmer seg slutten.

Kobber, et nøkkelmetall for sektorene fornybar energi og industriell infrastruktur, er på vei til å vise sin sterkeste årlige oppgang på over 15 år, etter å ha steget med over 35 % i løpet av 2025.

Metallet har i økende grad blitt gruppert sammen med sølv og gull som et trygt investeringssted, midt i bekymringer om den svekkede verdien av den amerikanske dollaren. I desember steg kobberprisene til over 12 000 dollar per tonn, noe som markerte den sterkeste oppgangen siden den globale finanskrisen etter 2008.

I et innlegg på X skrev en analytiker: «Kobber har offisielt gått inn i prisutvikling etter å ha brutt gjennom viktige motstandsnivåer. Det kan vise seg å være en av de viktigste makroaktivaene i 2026 etter min mening. Prisutviklinger er ofte eksplosive av natur, og jeg tror det er tilfelle her. La oss gå.»

Ifølge Parthiv Jhonsa, visepresident i Anand Rathi Institutional, er den kraftige økningen i Hindustan Copper-aksjene – som nesten har doblet seg siden starten av året – ikke utelukkende drevet av høyere kobberpriser. I stedet gjenspeiler den en kombinasjon av vedvarende vekst i produksjonsvolumer, forlengelser av gruvekontrakter og strukturelle begrensninger på tilbudssiden.

I et intervju med ET Now sa Jhonsa at kobberprisene som når 13 000 dollar per tonn på London Metal Exchange utvilsomt har støttet stemningen, men aksjens revurdering peker på dypere fundamentale drivere utover kortsiktige prisbevegelser.

I mellomtiden falt den amerikanske dollarindeksen med mindre enn 0,1 % til 97,9 poeng innen 14:44 GMT, etter å ha nådd en topp på 98,1 og en bunn på 97,9.

I USA falt kobberfutureskontrakter for mars med 4,3 % til 5,58 dollar per pund innen 14:40 GMT.

Bitcoin steg til en verdi av nær nøkkelnivået på 90 000 dollar på mandag etter å ha brutt over det tidligere i handelen, men kryptovalutaen slet nok en gang med å holde gevinster over denne terskelen, og gjentok et mønster av mislykkede rebound-forsøk sett tidligere denne måneden.

Verdens største kryptovaluta var sist opp 2,2 % til 89 663,6 dollar klokken 02:07 amerikansk østkysttid (07:07 GMT).

Bitcoin har testet nivået på 90 000 dollar flere ganger i løpet av desember, men hvert forsøk har blitt etterfulgt av tilbakeslag ettersom kjøpsmomentumet avtok og handelsvolumene forble små mot slutten av året.

Bitcoin støttes av rentekutt fra Fed, men stopper opp nær 90 000 dollar

Mandagens oppgang i Bitcoin ble støttet av bredere styrke på tvers av finansmarkedene, ettersom investorer fortsatte å prise inn forventninger om at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) vil levere ytterligere rentekutt i 2026 etter den siste reduksjonen.

Lavere renteforventninger støtter vanligvis risikofylte aktiva, inkludert kryptovalutaer, ved å redusere attraktiviteten ved å holde kontanter og rentebærende investeringer og oppmuntre til kapitalstrømmer til høyere avkastningsalternativer.

Flyttingen kom også da Bitcoin forsøkte å ta igjen gevinstene sett på tvers av andre aktivaklasser.

Gullprisene lå nær rekordhøye nivåer, mens sølv og platina noterte nye topper, ettersom investorer vurderte pågående geopolitiske risikoer, inkludert USA-ledede samtaler med sikte på å få slutt på krigen i Ukraina, som ennå ikke har gitt et klart gjennombrudd.

Styrken i edle metaller understreket den fortsatte etterspørselen etter trygge havner og alternative aktiva, noe som ga et støttende bakteppe for kryptovalutamarkedene.

Til tross for den positive tonen, forble Bitcoins gevinster begrenset, og tradere pekte på gevinsttaking og svak likviditet som viktige motvinder. $90 000-nivået blir fortsatt sett på som en stor psykologisk og teknisk barriere, som krever sterkere katalysatorer for å utløse en vedvarende oppgang.

Institusjonell deltakelse var også blandet, etter å ha støttet kryptomarkedene tidligere i år, ettersom noen fond inntok en avventende tilnærming i forkant av viktige økonomiske datautgivelser ved starten av det nye året.

Kryptovalutapriser i dag: beskjedne gevinster for altcoins

De fleste store alternative kryptovalutaene hadde beskjedne gevinster mandag.

Ethereum, verdens nest største kryptovaluta, steg med 2,7 % til 3 018,92 dollar.

XRP, den tredje største kryptovalutaen, steg med 1,5 % til 1,90 dollar.

Solana steg med 2,7 %, mens Cardano og Polygon falt litt.

Oljeprisene steg med over én dollar mandag, ettersom investorer vurderte samtaler mellom USAs og Ukrainas presidenter om muligheten for å komme til enighet om å avslutte krigen i Ukraina opp mot risikoen for forstyrrelser i oljeforsyningen i Midtøsten.

Brent-råoljefutures steg med 1,27 dollar, eller 2,1 %, til 61,91 dollar per fat innen klokken 12:00 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolje steg med 1,29 dollar, eller 2,3 %, til 58,03 dollar per fat.

Begge referanseindeksene hadde falt med mer enn 2 % på fredag.

Axel Rudolph, en analytiker hos IG, sa at energimarkedene steg ettersom den geopolitiske utviklingen støttet råoljeprisene, der Brent vant på fornyede spenninger i Midtøsten og endringer i fredssamtalene om Ukraina. Han la til at lav likviditet kan forsterke volatiliteten i starten av det nye året.

Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj sa mandag at det var gjort betydelige fremskritt i samtalene med hans amerikanske motpart Donald Trump, og at begge sider var enige om at amerikanske og ukrainske arbeidsgrupper skulle møtes neste uke for å ferdigstille utestående saker som tar sikte på å få slutt på Russlands krig mot Ukraina.

Zelenskyj la til at et møte med Russland bare ville være mulig etter at Trump og europeiske ledere ble enige om et fredsrammeverk foreslått av Ukraina.

Yang An, en Kina-basert analytiker hos Haitong Futures, sa at Midtøsten også har opplevd ustabilitet i det siste, og viste til saudiske luftangrep i Jemen, noe som kan gi næring til markedets bekymringer om potensielle forsyningsforstyrrelser.

Saudi-Arabia, verdens største oljeeksportør, forventes å kutte den offisielle salgsprisen for februar for sin flaggskipolje Arab Light til asiatiske kjøpere for tredje måned på rad. Dette gjenspeiler nedgang i spotmarkedet på grunn av rikelig forsyning, ifølge en Reuters-undersøkelse av seks asiatiske raffineringskilder.

Investorer venter også på amerikanske lagerdata for uken som ble avsluttet 19. desember. En bred Reuters-måling viste at amerikanske råoljelagre forventes å ha falt forrige uke, mens destillat- og bensinlagrene sannsynligvis vil ha økt.

Rapporten har blitt utsatt fra den vanlige onsdagens publisering på grunn av juleferien.

Sterk import av kinesisk sjømatolje har også bidratt til å stramme inn markedsforholdene andre steder, ifølge Giovanni Staunovo, en analytiker hos UBS. Han la til at nivået på 60 dollar per fat representerer et mykt gulv for Brent-prisene, med en beskjeden oppgang forventet i 2026, ettersom tilbudsveksten utenfra OPEC+-alliansen kan begynne å avta innen midten av 2026.