Etter at OPEC økte sin langsiktige prognose for oljeetterspørsel for tredje år på rad, og nå forventer at det globale forbruket vil øke med 19 millioner fat per dag, eller 18 %, innen 2050, kunngjorde Libyas nasjonale oljeselskap at landets råoljeproduksjon hadde nådd sitt høyeste nivå på 13 år.

Libya produserer for tiden rundt 1,487 millioner fat råolje per dag, rett under National Oil Corporations kortsiktige mål på 1,5 millioner fat per dag. Denne prestasjonen åpner døren for landets langsiktige strategiske mål om å nå 2,1 millioner fat per dag innen de neste tre til fem årene.

Den samme faktoren bak OPECs høyere langsiktige etterspørselsutsikter – nemlig at myndighetene legger større vekt på energisikkerhet i stedet for å raskt bevege seg bort fra hydrokarboner – har også spilt en viktig rolle i å drive utenlandske investeringer og utvikling av oljesektoren i Libya, spesielt fra vestlige energiselskaper.

Siden utbruddet av krigen mellom Russland og Ukraina i februar 2022 har vestlige firmaer kjempet for å sikre alternative olje- og gassforsyninger over hele verden for å erstatte tapte volumer på grunn av sanksjoner mot russisk energieksport.

Det viktigste spørsmålet nå er om Libyas langsiktige mål om å produsere 2,1 millioner fat per dag faktisk er realistisk.

Massive reserver setter Libya tilbake i fokus

Fra et geologisk perspektiv er det lite som hindrer Libya i å produsere betydelig mer olje.

Landet har omtrent 48 milliarder fat med påviste råoljereserver, de største i Afrika. Før den tidligere lederen Muammar Gaddafis fall i 2011 hadde Libya få problemer med å opprettholde en produksjon på nær 1,65 millioner fat per dag med lett råolje av høy kvalitet med lavt svovelinnhold.

Viktige kvaliteter som Es Sider og Sharara var spesielt ettertraktet i middelhavs- og nordvesteuropeiske markeder på grunn av deres sterke bensin- og mellomdestillatutbytte.

Produksjonen hadde også økt jevnt og trutt, fra omtrent 1,4 millioner fat per dag i 2000, selv om den holdt seg godt under de over 3 millioner fat per dag Libya oppnådde på slutten av 1960-tallet.

Enda viktigere er det at National Oil Corporation allerede før 2011 hadde planlagt å distribuere forbedrede oljeutvinningsteknologier på tvers av aldrende felt.

Selskapet anslo at disse teknikkene kunne øke produksjonskapasiteten med omtrent 775 000 fat per dag, et tall som virket svært oppnåelig. På den tiden viste vestlig interesse for å utvikle nye libyske oljeprosjekter ingen tegn til å avta.

Sent i 2021 godkjente Libyas samlingsregjering salget av Hess Corporations eierandel på 8,16 % i de gigantiske oljekonsesjonene Waha til de gjenværende partnerne.

Disse partnerne inkluderte TotalEnergies og ConocoPhillips, som hver hadde 16,3 %, og begge selskapene skulle dele Hess' andel likt.

Dette skjedde etter en positiv utvikling i april i fjor, etter at styreleder Mustafa Sanalla i National Oil Corporation møtte administrerende direktør Patrick Pouyanné i TotalEnergies.

Den franske energigiganten gikk med på å fortsette arbeidet med å øke produksjonen fra feltene Waha, Sharara, Mabrouk og Al Jurf med minst 175 000 fat per dag, samtidig som de prioriterer utviklingen av feltene North Jalo og NC-98 innenfor Waha-konsesjonsområdet.

Ifølge National Oil Corporation er Waha-anleggene alene i stand til å produsere minst 350 000 fat per dag.

Rundt samme periode dukket det opp rapporter om at Shell vurderte å returnere til Libya etter at ledende representanter for selskapet møtte Sanalla under et besøk i Tripoli.

Shell innstilte driften i Libya i 2012, delvis på grunn av kontraktsmessige problemer, men først og fremst på grunn av det forverrede sikkerhetsmiljøet etter Gaddafis styrt.

Politiske splittelser er fortsatt den største trusselen

Innen midten av 2022 sto imidlertid Libya overfor nok en oljeblokade etter at sentrale elementer i den historiske fredsavtalen fra september 2020 ikke ble fullt ut implementert.

På den tiden gjorde den østlige libyske nasjonalhærkommandanten Khalifa Haftar det klart for den FN-støttede nasjonalsamlingsregjeringen i Tripoli at avtalen bare ville være midlertidig inntil en permanent mekanisme for deling av oljeinntektene kunne etableres.

Den foreslåtte løsningen, som ble støttet av begge sider den gangen, innebar å opprette en felles teknisk komité med ansvar for å føre tilsyn med oljeinntektene, sikre rettferdig fordeling av ressurser og overvåke implementeringen av avtalen.

Komiteen skulle også utvikle et enhetlig nasjonalbudsjett og sørge for at Libyas sentralbank behandlet godkjente betalinger uten forsinkelser.

Disse ordningene ble ikke fullt implementert i 2022, noe som bidro til nok en oljeblokade, og mange av de samme problemene er fortsatt uløste i dag.

I stedet godkjente rivaliserende fraksjoner et nasjonalbudsjett for 2026 verdt 190 milliarder libyske dinarer, eller omtrent 29,6 milliarder dollar.

Pakken inkluderte et beskyttet driftsbudsjett på 12 milliarder dinarer for National Oil Corporation for å støtte stabil energiproduksjon.

Selv om planen fikk støtte fra sentralbanksjef Naji Issa og internasjonale meklere, inkludert den amerikanske seniorrådgiveren Massad Boulos, har flere politiske og militære fraksjoner kritisert den som en elitebasert maktdelingsordning utenfor den demokratiske prosessen.

Uavhengige militærråd og militser i det vestlige Libya, inkludert grupper i Tripoli, Misrata og Zawiya, hevder at avtalen danner det økonomiske grunnlaget for en USA-støttet politisk veikart som vil beholde Abdul Hamid Dbeibeh som statsminister samtidig som Saddam Haftar, sønn av Khalifa Haftar, blir president.

Viktige vestlige libyske institusjoner, inkludert presidentrådet og Det høye statsrådet, har også avvist ordningene, med den begrunnelse at de omgår den FN-ledede fredsprosessen.

Tidligere stormufti sjeik Sadiq al-Ghariani har sterkt motarbeidet budsjettet og advaret om at det i praksis overfører makten til Khalifa Haftar og sønnene hans.

Han har offentlig oppfordret vestlige militærstyrker og statsminister Dbeibeh til å forlate avtalen, og beskriver den som et svik som truer det vestlige Libyas autonomi.

Flere fraksjoner hevder også at budsjettet ikke tar for seg korrupsjon, men bare omorganiserer det til et mer koordinert system.

Vestlig tillit er fortsatt sterk

Til tross for risikoen for at politiske konflikter nok en gang kan utløse fremtidige oljeblokader, ser det ut til at vestlige regjeringer og energiselskaper i økende grad er villige til å returnere til Libya.

«Det er en grunnleggende oppfatning at Libya har vært i trøbbel siden 2011 og kan forbli i trøbbel en stund fremover», sa en høytstående kilde involvert i europeisk energisikkerhet til OilPrice.

«Men på et tidspunkt kan landet finne en vei mot stabilitet, og det finnes rett og slett ikke mange alternative olje- og gassmuligheter av denne størrelsen i dag.»

På denne bakgrunnen annonserte italienske Eni nylig nye gassfunn utenfor kysten av Libya nær Bahr Essalam-feltet, landets største produserende gassforekomst til havs, med foreløpige estimater som peker på mer enn 1 billion kubikkfot gass.

Dypvannsborekampanjen understreker vestlig tillit til at operasjonene i Libya kan fortsette i mange år, gitt de betydelige kapitalforpliktelsene og langsiktige sikkerhetsforutsetningene slike prosjekter krever.

BP samarbeider også med Eni om leteprogrammet Mesla og Sirte-bassenget i kontraktsområde 38/3 i Middelhavet.

Fellesforetaket har forpliktet seg til å bore ytterligere 16 brønner over hele Libya, både på land og til havs.

BP signerte nylig en intensjonsavtale for å evaluere utbyggingsalternativer for de gigantiske feltene Sarir og Messla, samtidig som de studerer muligheter i ukonvensjonelle olje- og gassressurser.

I mellomtiden gjenopptok TotalEnergies nylig produksjonen ved Libyas Mabrouk-oljefelt, og beskriver tiltaket som et bevis på sin langsiktige forpliktelse til landet.

Det amerikanske ingeniør- og teknologiselskapet KBR har også sikret seg en kontrakt for å levere prosjektledelse og tekniske tjenester for South Refinery-prosjektet i Ubari, sørvest i Libya, som en del av et bredere arbeid med å oppgradere Libyas kritiske olje- og gassinfrastruktur.

Budskapet fra internasjonale energiselskaper blir stadig tydeligere: Til tross for Libyas politiske risikoer, fortsetter omfanget av reservene, kvaliteten på råoljen og potensialet for fremtidig produksjonsvekst å gjøre landet til en av de mest attraktive energimulighetene i verden.

Den kanadiske dollaren falt noe mot sin amerikanske motpart mandag etter at data viste at spekulative bearish veddemål mot valutaen hadde steget til sitt høyeste nivå i år.

Den kanadiske dollaren, kjent som loonie, falt 0,1 % til 1,4210 kanadiske dollar per amerikanske dollar, eller 70,37 amerikanske cent, etter å ha blitt handlet i et intervall mellom 1,4176 og 1,4217 kanadiske dollar.

Valutaen nådde et 14-måneders lavpunkt forrige onsdag på 1,4248 kanadiske dollar per amerikanske dollar.

Data fra den amerikanske råvarefutureshandelskommisjonen (CFM) som ble offentliggjort fredag, viste at spekulanter økte sine innsatser mot den kanadiske dollaren til det høyeste nivået siden desember.

Netto ikke-kommersielle shortposisjoner nådde 146 792 kontrakter per 23. juni, opp fra 132 901 kontrakter uken før, og overgikk netto shortposisjoner på den japanske yenen.

Kanadiske økonomiske data i fokus for Bank of Canadas politiske utsikter

Data for kanadisk bruttonasjonalprodukt, som kommer tirsdag, ventes å vise at økonomien vokste med 0,4 % i april.

Tallene kan bidra til å forme forventningene til Bank of Canadas pengepolitikk.

Bank of Canadas sentralbanksjef Tiff Macklem skal etter planen delta i en paneldiskusjon på Den europeiske sentralbankens forum om sentralbankvirksomhet onsdag.

«Med Bank of Canada som holder en avventende styringsrente på 2,25 %, og blir sett på som mer tålmodig enn den haukeaktige amerikanske sentralbanken Federal Reserve, vil den kanadiske dollaren sannsynligvis forbli et gissel av oljebevegelser og risikosentiment», sa strateger hos Monex Europe i et notat.

Olje og Hormuzstredet tynger den kanadiske dollarens utvikling

Olje, en av Canadas viktigste eksportvarer, steg med 2,3 % til 70,79 dollar per fat etter at gjensidige angrep mellom USA og Iran fremhevet hvor skjør den midlertidige fredsavtalen deres er, mens forsiktige håp om fortsatt oppgang i energileveranser gjennom Hormuzstredet begrenset gevinsten.

«Vi tror at en pålitelig gjenåpning av Hormuzstredet vil redusere investorenes etterspørsel etter amerikanske dollar som et trygt tilfluktssted, men vil dempe gevinster i kanadiske dollar gjennom lavere oljepriser», sa strateger i Monex Europe.

Den kanadiske 10-årige obligasjonsrenten var lite endret på 3,384 %, og holdt seg nær den nedre enden av handelsintervallet siden mars.

De viktigste Wall Street-indeksene steg mandag ettersom investorsentimentet forbedret seg etter en reduksjon i spenningene i Midtøsten etter at USA og Iran ble enige om å stanse de siste angrepene, mens Comcast-aksjene steg etter at selskapet avduket planer om å dele seg opp i to separate børsnoterte enheter.

Pause i fiendtlighetene

Tekniske team fra USA og Iran som jobber med implementeringen av en midlertidig fredsavtale forventes å møtes i Doha i løpet av de kommende dagene, ifølge en kilde som snakket med Reuters mandag, etter at gjensidige angrep i helgen truet den skjøre våpenhvilen.

Selv om diplomatiske forsøk på å få slutt på konflikten har dempet investorenes bekymringer, har skarp retorikk og periodiske spenninger i regionen til tider skapt frykt for bredere eskalering som kan presse oljeprisene oppover.

«Det har vært flere feilstarter i fredsforhandlingene», sa Peter Andersen, grunnlegger av Andersen Capital Management. «Jeg forventer at de fleste markedsdeltakerne vil forbli i en avventende modus resten av denne uken.»

Markedsytelse

Klokken 09:41 østlig tid steg Dow Jones Industrial Average med 280,09 poeng, eller 0,54 %, til 52 154,45.

S&P 500 steg 58,50 poeng, eller 0,80 %, til 7 413,02, mens Nasdaq Composite steg 339,77 poeng, eller 1,34 %, til 25 637,39.

Åtte av S&P 500s 11 hovedsektorer steg, anført av kommunikasjonstjenester, som steg med 2,6 %.

Comcast-aksjene steg 9,8 % etter at medie- og kabelselskapet annonserte planer om å skille seg ut i to uavhengige børsnoterte selskaper ved å skille ut NBCUniversal og Sky gjennom en skattefri utdeling.

Bekymringer om kunstig intelligens øker usikkerheten

Den kommende resultatsesongen forventes å bli den neste store testen for aksjemarkedene etter en sterk utvikling så langt i år.

«S&P 500s 21 %-oppgang de siste 12 månedene har utelukkende vært inntjeningsdrevet, noe som gjør resultatene for andre kvartal 2026 til en kritisk faktor for å bestemme markedets neste retning», sa Ben Snider, sjefsstrateg for amerikanske aksjer hos Goldman Sachs.

Han la til at bekymringer rundt utgifter til kunstig intelligens har introdusert et nytt lag med usikkerhet i markedsutsiktene.

Forrige ukes nedgang tynget investorfavoritter som halvlederaksjer og den såkalte Magnificent Seven, noe som førte til ukentlige tap for både Nasdaq og S&P 500. I motsetning til dette viste Dow Jones seg å være mer robust, med en økning på 0,6 % i løpet av uken.

Mandag steg imidlertid informasjonsteknologisektoren med 0,8 % og var på vei til å avslutte en tapsrekke på fem økter.

Investorer forventer også minst én renteøkning fra Federal Reserve i år for å dempe inflasjonen, og disse forventningene kan bli revurdert senere denne uken etter publiseringen av amerikanske sysselsettingstall for juni.

SpaceX-aksjene steg med 2,3 % etter at Nasdaq annonserte at det nylig børsnoterte selskapet blir en del av Nasdaq-100-indeksen 7. juli.

I mellomtiden falt aksjene i Martin Marietta Materials med 5 % etter at selskapet annonserte en fusjon på 13,5 milliarder dollar med kalksteinsleverandøren Lhoist North America.

Veridian Therapeutics steg med 6,6 % etter at det amerikanske mat- og legemiddeltilsynet godkjente behandlingen for øyesykdom i skjoldbruskkjertelen.

Aksjer som gikk oppover, var 1,15 til 1 flere enn aksjer som gikk nedover, på New York-børsen og 1,47 til 1 på Nasdaq.

S&P 500 registrerte ingen nye 52-ukers topper eller bunner, mens Nasdaq Composite heller ikke registrerte nye årlige topper eller bunner.

Etter hvert som kobberprisene nærmer seg rekordhøye nivåer, har verdien av metallet for kobbersmelteverk kollapset på grunn av en enestående nedgang i behandlings- og raffineringskostnader.

Selskaper som omdanner kobberkonsentrater fra utvinning til raffinert metall er nå i økende grad avhengige av biprodukter som genereres i prosesseringsfasen for å opprettholde økonomisk levedyktighet.

Sekundærprodukter som gull, sølv og svovelsyre har blitt nesten like viktige som kobber i seg selv for å bestemme lønnsomheten for de fleste smelteverk.

Denne uvanlige situasjonen stammer fra Kinas utvidelse av kobbersmeltekapasitet i et tempo som langt overgår globale gruvers evne til å levere råvarer.

Ubalansen vil neppe forsvinne med det første. Gruveproduksjonen er fortsatt begrenset, og til tross for diskusjoner om å kutte produksjonen fra kinesiske smelteverk, fortsetter landets raffinerte kobberproduksjon å øke.

Endringen har store implikasjoner for markedet for kobberkonsentrat og den fremtidige strukturen i global metallproduksjon.

Behandlingskostnadene faller til null

Årlige referansekostnader for kobberbehandling og raffinering falt fra 80 dollar per metrisk tonn og 8 cent per pund i 2024 til 21,25 dollar per tonn og 2,125 cent per pund i 2025, før de effektivt falt til null i år.

Spotbehandlingsavgiftene har holdt seg negative i flere måneder, noe som betyr at smelteverkene i praksis betaler gruveselskaper for retten til å behandle kobberkonsentrater.

Som et resultat har de overordnede behandlingsavgiftene blitt mindre relevante, mens verdien av edle metaller i konsentrater og svovel som kan utvinnes og omdannes til svovelsyre har blitt stadig viktigere.

Høyere gull- og sølvpriser har bidratt til å oppveie tapet av en av smelteindustriens primære inntektsstrømmer.

Svovelsyre har gitt enda større støtte, spesielt etter avbrudd i forsyningene til Gulfen forårsaket av krigen med Iran og stengingen av Hormuzstredet.

Noen kinesiske smelteverk har til og med begynt å bearbeide større mengder pyritt, ofte kjent som «narrens gull», rett og slett for å dra nytte av det høyere svovelinnholdet.

Konsulentfirmaet CRU anslår at behandlingsavgifter utgjorde 39 % av smelteverkenes totale inntekter i 2018. I fjor var imidlertid de største inntektskildene gevinster fra «fritt metall» og biproduktkreditter, spesielt svovel, som bidro med henholdsvis omtrent 50–53 % og 25–27 % av inntektene.

«Fritt metall» refererer til differansen mellom det betalbare metallinnholdet i råmaterialer og den faktiske utvinningsgraden som oppnås av smelteverk for kobber og andre metaller.

Er æraen med referansepriser over?

Det som gjør denne transformasjonen i kobbersmelteindustrien spesielt bemerkelsesverdig, er hvor raskt den har skjedd.

Endringen gjenspeiler både hastigheten og omfanget av Kinas investering i prosesseringskapasitet.

Kinas raffinerte kobberproduksjon økte med 8 % fra år til år til 14,72 millioner tonn i 2025, mens den globale gruveproduksjonen bare økte med 1 %, ifølge International Copper Study Group.

Kinas kobbersmelteverksinnkjøpsteam (CSPT), som inkluderer landets største produsenter, ble i november enige om å kutte produksjonen med 10 % i år i et forsøk på å stoppe fallet i behandlingsavgifter.

Den faktiske produksjonen økte imidlertid med 7,4 % fra år til år mellom januar og april 2026, ifølge Kinas nasjonale statistikkbyrå.

De raske endringene i markedet for kobberkonsentrat har fått aktørene til å revurdere bransjens avhengighet av årlige referanseavtaler for prising.

Det chilenske gruveselskapet Antofagasta har foreslått å gå over til spotmarkedsindeksprising under sine midtårsforhandlinger med kinesiske smelteverk.

CSPT forventes å motsette seg endringen, men uten betydelige kutt i kinesisk produksjon, vil gapet mellom årlige referansepriser og spotmarkedsrealiteter sannsynligvis øke ytterligere.

Bare de sterkeste vil overleve

Det viktigste spørsmålet nå er om den nåværende forretningsmodellen for smelteverket kan forbli bærekraftig på mellomlang sikt.

For smelteverk utstyrt med moderne teknologi, sterke muligheter for utvinning av edelmetaller og etablerte avtaler om salg av svovelsyre, er svaret sannsynligvis ja.

CRU sa at fallet i behandlingsavgifter har vært «smertefullt på papiret, men håndterbart i praksis» for disse operasjonene.

Konsulentfirmaet advarte imidlertid om at utsiktene er «mye mørkere» for anlegg med aldrende infrastruktur, høye faste kostnader eller geografiske ulemper som gjør markedsføring av svovelsyre vanskeligere.

Disse smelteverkene er fortsatt mer avhengige av behandlingsavgifter fordi de mangler de konkurransefortrinnene som nyere anlegg har.

Mange av disse anleggene ligger utenfor Kina, noe som utgjør en ytterligere trussel mot vestlige kobberforsyningskjeder som allerede er under press.

Glencore har allerede satt smelteverket sitt på Filippinene i vedlikeholdsmodus og har først forpliktet seg til å opprettholde driften ved sine australske anlegg etter å ha mottatt en økonomisk støttepakke verdt 600 millioner australske dollar (395 millioner amerikanske dollar) fra føderale og statlige myndigheter.

I mellomtiden sto Kina for omtrent halvparten av den globale produksjonen av raffinert kobber i 2025, sammenlignet med bare 15 % i 2005, og det forventes at landet vil øke sin andel ytterligere i år.

Kinesiske smelteverk ser ut til å forstå at de er involvert i en kamp der bare de mest effektive og konkurransedyktige operatørene vil overleve.

For Vesten er utfordringen at smelteverkssektoren kan bli et av de største ofrene for Kinas harde konkurranse om råvarer og inntektsstrømmer i et kobberkonsentratmarked som allerede lider av en strukturell forsyningsmangel.