Gullprisene steg under tirsdagens handel og nådde en ny rekordhøyde. Etter å ha passert 3600 dollar per unse i går, nådde amerikanske futures for edelmetallet nok en historisk milepæl i dag ved å bryte over 3700 dollar per unse.

På bakgrunn av disse oppgangene har det gule metallet forlenget en oppgang som har løftet verdien med mer enn 90 % siden slutten av 2022. Etterspørselen forventes å holde seg sterk i den kommende perioden, drevet av en kombinasjon av faktorer som er skissert i den følgende rapporten.

Vil sentralbankene fortsette å kjøpe?

Netto årlige sentralbankkjøp har oversteget 1000 tonn per år siden 2022, ifølge konsulentselskapet Metals Focus, som forventer 900 tonn kjøp i år – det dobbelte av det årlige gjennomsnittet på 457 tonn i løpet av 2016–2021.

Fremvoksende økonomier søker å diversifisere reservene sine bort fra dollaren, etter at vestlige sanksjoner frøs omtrent halvparten av Russlands offisielle valutareserver i 2022.

Offisielle tall rapportert til Det internasjonale pengefondet står for bare 34 % av den estimerte etterspørselen fra sentralbankene i 2024, ifølge World Gold Council (WGC).

Disse kjøpene representerte 23 % av den totale årlige gulletterspørselen mellom 2022–2025, det dobbelte av andelen som ble registrert på 2010-tallet.

Vil etterspørselen etter smykker fortsette å falle?

Etterspørselen etter gull etter smykker – den primære kilden til fysisk etterspørsel – falt med 14 % til 341 tonn i andre kvartal 2025, det laveste siden det pandemirammede tredje kvartalet i 2020, ifølge WGC.

Høye priser var den viktigste driveren, spesielt i Kina og India, hvor deres samlede andel av det globale markedet falt til under 50 % for bare tredje gang på fem år.

Metals Focus anslo at produksjonen av gullsmykker falt med 9 % til 2011 tonn i 2024, og det forventes en ytterligere nedgang på 16 % i år.

Kjøper folk fortsatt barer og mynter?

Det har skjedd et stort skifte i investorenes appetitt på ulike detaljhandelsprodukter, men den generelle etterspørselen har holdt seg sterk.

Etterspørselen etter gullbarrer økte med 10 % i 2024, mens kjøpene av gullmynter falt med 31 %, ifølge WGC.

Denne trenden har fortsatt i 2025, og Metals Focus anslår at nettoinvesteringene i fysiske anlegg vil øke med 2 % i år til 1 218 tonn, støttet av høyere etterspørsel i Asia blant positive prisforventninger.

Kan gull-ETF-er tiltrekke seg flere tilstrømninger?

Børsnoterte fond (ETF-er) har blitt en viktigere kilde til etterspørsel i år, med en tilstrømning på 397 tonn mellom januar og juni – den største tilstrømningen i første halvår siden 2020, ifølge WGC.

Totale ETF-beholdninger nådde 3 615,9 tonn innen utgangen av juni, det høyeste siden august 2022. Rekordhøyden var 3 915 tonn for fem år siden.

Metals Focus forventer at nettoinvesteringer i gullsikrede ETF-er vil nå rundt 500 tonn i 2025, etter en utstrømning på 7 tonn i 2024.

Palladiumprisene falt under tirsdagens handel på grunn av en sterkere amerikansk dollar mot de fleste store valutaer, i tillegg til utsikter om at både USA og EU kan skjerpe sanksjonene mot Russland, en av verdens største produsenter og eksportører av industrimetaller.

Det USA-baserte Sibanye-Stillwater har vurdert å innføre tollsatser på russisk import av palladium, et trekk som kan føre til volatilitet i metallprisene.

Selskapet med hovedkontor i Johannesburg forklarte at begjæringen de sendte inn øker usikkerheten rundt utsiktene for platinagruppemetaller (PGM-er), etter en prisoppgang siden begynnelsen av året drevet av redusert produksjon i Sør-Afrika i løpet av første halvår og svak likviditet i spotmarkedet.

Neal Froneman, selskapets administrerende direktør, sa i en uttalelse på nettstedet 31. juli: «Vi tror at russisk palladiumimport selges under markedspriser på grunn av flere faktorer, hovedsakelig etter Russlands invasjon av Ukraina i 2022.»

Han la til: «Å sikre beskyttelse mot subsidiert og dumpet russisk import vil gjøre det mulig for Sibanye-Stillwater, deres ansatte og hele den amerikanske PGM-industrien å konkurrere i et mer rettferdig miljø.»

En avgjørelse i begjæringen forventes innen 13 måneder.

Russlands Nornickel, verdens største palladiumprodusent med en andel på 40 % av den globale gruveproduksjonen, nektet å kommentere.

Sibanye-Stillwater, som har produksjonsanlegg i Sør-Afrika og USA, hadde et sammenhengende årlig tap i fjor etter å ha skrevet ned 500 millioner dollar på sine amerikanske palladium-eiendeler på grunn av fallende priser.

Spotprisene på palladium har steget med 31 % siden begynnelsen av 2025, med positive forventninger for resten av året. Analytikere som ble spurt av Reuters i juli, spådde at palladium ville stige i 2025 for første gang på fire år, støttet av platinagevinster.

Men analytikere hos Heraeus advarte om at «tariffer på russisk metall ikke nødvendigvis vil påvirke markedsbalansen, men kan omdirigere globale strømmer av metallet, noe som øker prisvolatiliteten».

Ifølge Trade Data Monitor er Russland og Sør-Afrika hovedleverandørene av palladium til USA. Kina er nummer to etter USA som den største kjøperen av metallet fra Russland.

Russisk palladiumimport til USA økte med 42 % fra år til år og oversteg 500 000 troy unser i perioden januar–mai, ifølge Heraeus.

Palladium og platinagruppemetaller brukes mye til å rense eksosutslipp fra bensindrevne biler. De har så langt unngått både amerikanske sanksjoner mot russiske selskaper på grunn av krigen i Ukraina og eventuelle importtariffer kunngjort av president Donald Trump.

Separat, ifølge CME FedWatch-verktøyet, ser markedene for tiden mer enn 86 % sannsynlighet for et rentekutt på 25 basispunkter fra Fed på septembermøtet.

I mellomtiden steg dollarindeksen med 0,2 % til 97,6 poeng klokken 15:56 GMT, med en topp på 97,6 og en bunn på 97,2.

I handelen falt palladiumfutures for desember med 0,1 % til 1 155 dollar per unse klokken 15:56 GMT.

Bitcoin steg under tirsdagens handel og hentet inn en liten del av de siste tapene, støttet av økende satsinger på at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) er i ferd med å kutte renten. Imidlertid begrenset økende tvil om effektiviteten av institusjonelle statsobligasjoner i kryptovalutaen gevinstene og holdt tradere forsiktige.

Kryptovalutaer generelt viste noen oppganger etter kraftige tap tidligere i september, men de hang etter oppgangen i aksjer og gull. Kryptomarkedet så ikke ut til å ha nytt mye av forbedringen i risikoappetitten, selv om markedets satsinger på et rentekutt på Feds møte i september økte.

Bitcoin steg 0,8 % til 111 812,8 dollar innen 00:51 ET (04:51 GMT), etter å ha nådd 112 000 dollar i en kort periode.

Bitcoin vakler midt i fallende kryptoaksjer

De siste ukene har markedene møtt økende tvil om den langsiktige avkastningen av bedriftenes Bitcoin-kjøpsstrategier, spesielt etter valutaens bratte fall fra rekordnivåer i midten av august.

Markedsreaksjonen var dempet på nye Bitcoin-kjøp fra ledende institusjonelle eiere som Strategy (tidligere MicroStrategy, Nasdaq: MSTR) og Metaplanet Inc (Tokyo: 3350). Aksjene i begge selskapene falt i de siste øktene, noe som førte til en bredere bølge av tap i kryptorelaterte aksjer.

Denne strategien, som Strategy har fulgt med suksess de siste to årene, har gjort selskapsaksjer mer sårbare for Bitcoin-prisvolatilitet. Kritikere har reist spørsmål om den langsiktige levedyktigheten til denne tilnærmingen, siden den helt avhenger av valutaens styrking og kan bli negativt påvirket av flere selskaper som tar i bruk samme modell.

Det er verdt å merke seg at både private og institusjonelle investorer som søker Bitcoin-eksponering gjennom aksjer nå ganske enkelt kan kjøpe spot-ETF-er, som ble lansert i amerikanske markeder i fjor.

Press på sirkelen og utfordringer fra nye rivaler

Aksjene til Circle Internet Group Inc (NYSE: CRCL) falt til sitt laveste nivå på nesten tre måneder mandag, etter at Compass Point Research kuttet kursmålet for aksjen og opprettholdt en salgsanbefaling.

Dette kom samtidig som selskapet står overfor økende konkurranse etter at den desentraliserte handelsplattformen Hyperliquid kunngjorde at de vil lansere sin egen stablecoin, USDH, for å konkurrere med USDC.

Hyperliquid har innskudd på rundt 5,4 milliarder dollar i USDC, som nå forventes å bli konvertert til USDH, noe som representerer rundt 8 % av den totale USDC-tilførselen.

Oljeprisene fortsatte oppgangen tirsdag, støttet av OPEC+-alliansens beslutning om å øke produksjonen med mindre enn forventet, sammen med forventninger om at Kina vil fortsette å hamstre råolje og bekymringer om mulige nye sanksjoner mot Russland.

Åtte medlemmer av Organisasjonen av petroleumseksporterende land og dets allierte ble søndag enige om å øke produksjonen sin fra oktober med 137 000 fat per dag, langt under økningene på rundt 550 000 fat per dag i september og august.

Brent-råolje steg 47 cent, eller 0,7 %, til 66,49 dollar per fat innen 09:10 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolje steg 72 cent, eller 1,2 %, til 62,98 dollar per fat.

Ole Hansen fra Saxo Bank sa: «Prisene konsolideres midt i spekulasjoner om at produksjonen ikke vil øke så mye som de åtte medlemmene har tillatt, i tillegg til at Kina, ifølge data, har kjøpt omtrent 0,5 millioner fat per dag for lagring.»

Sjefstrategen hos Gunvor commodities trading bemerket mandag at Kina sannsynligvis vil fortsette hamstringen i omtrent samme tempo i 2026, noe som vil bidra til å absorbere overskuddet i den globale produksjonen.

Råolje fant også støtte fra synkende ledig kapasitet innen OPEC+, ifølge Giovanni Staunovo fra UBS, som forklarte at reduksjonen i alliansens reservekapasitet begrenser dens evne til å reagere på plutselige tilbudssjokk, noe som vanligvis støtter prisene.

Han la til: «Markedets bevissthet om at OPEC+-produksjonsøkningen for oktober kanskje ikke overstiger 60 000 til 70 000 fat per dag er en nøkkelfaktor, sammen med det faktum at alliansens ledig kapasitet er mye mindre enn tidligere antatt.»

Spekulasjoner om ytterligere sanksjoner mot Russland, etter landets mest intense luftangrep på Ukraina som satte fyr på en regjeringsbygning i Kyiv, drev også opp prisene. USAs president Donald Trump sa at han er forberedt på å gå over til en andre fase av sanksjonene.

Eventuelle ytterligere sanksjoner mot Russland vil redusere oljeforsyningen i de globale markedene, noe som kan presse prisene opp.

I tillegg venter investorene på neste ukes møte i den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve), med forventninger om et rentekutt. Lavere renter reduserer forbrukernes lånekostnader, noe som kan øke den økonomiske veksten og oljeetterspørselen.