Gullprisene steg med mer enn 6 % i den europeiske handelen tirsdag, og startet dermed en oppgang fra et fire ukers lavpunkt etter et kraftig tre dager langt salg drevet av en historisk bølge av likvidasjon av edle metaller. Oppgangen støttes også av en pause i den amerikanske dollarens oppgang i valutamarkedet.

Fra og med i dag følger tradere nøye med på publiseringen av flere svært viktige rapporter om det amerikanske arbeidsmarkedet, som forventes å gi sterke ledetråder om den amerikanske sentralbankens renteutvikling i løpet av året.

Prisoversikt

• Gullprisen i dag: Gull steg med 6,2 % til 4 949,81 dollar, opp fra åpningsnivået på 4 660,63 dollar, og registrerte et bunnnivå på 4 660,63 dollar.

• Ved mandagens oppgjør falt edelmetallet gull med 4,75 %, som er det tredje daglige fallet på rad, og nådde et fireukers lavpunkt på 4 402,83 dollar per unse.

• I tillegg til akselerert gevinstuttak fra rekordhøyden på 5 598,13 dollar per unse, gikk gullmarkedet inn i et historisk nedgang etter at bekymringene rundt Federal Reserves uavhengighet avtok, og etter at CME Group økte marginkravene på gull- og sølvfutures.

Den amerikanske dollaren

Den amerikanske dollarindeksen falt med 0,2 % tirsdag, etter en toukers topp på 97,73 poeng. Dette gjenspeiler en stopp i dollarens oppgang mot en kurv av store og små valutaer.

Utover gevinsttaking faller dollaren noe ettersom investorer avstår fra å bygge nye lange posisjoner mens de venter på klarere signaler om den fremtidige utviklingen for amerikanske renter.

Amerikanske renter

• Ifølge CME FedWatch-verktøyet er prisingen for å holde amerikanske renter uendret på marsmøtet 85 %, mens sannsynligheten for et rentekutt på 25 basispunkter er priset til 15 %.

• For å prise disse forventningene på nytt, følger tradere nøye med på en rekke svært viktige utgivelser av arbeidsmarkedstallene i USA.

• Senere i dag offentliggjøres tall for ledige stillinger i USA for slutten av november i fjor, etterfulgt av tall for lønnsutbetalinger i privat sektor for januar på onsdag, og på torsdag av ukentlige søknader om arbeidsledighet.

Gullutsikter

Analytikere fra Deutsche Bank sa at historien tyder på at kortsiktige drivere vanligvis ligger bak denne typen trekk, selv om omfanget av det nylige salget har reist nye spørsmål om markedsposisjonering.

Bankens analytikere forklarte at selv om indikatorene for spekulativ aktivitet har vært forhøyede i flere måneder, er de ikke tilstrekkelige i seg selv til å forklare omfanget av forrige ukes bevegelse.

De la til at korreksjonen i prisene på edelmetaller oversteg de tilsynelatende katalysatorene, og at det er usannsynlig at investorenes intensjoner mot edelmetaller – enten det er offisielle, institusjonelle eller detaljhandelsbaserte – fundamentalt har blitt mer negative.

Deutsche Bank bemerket at nedsalget skyldtes en blanding av faktorer, inkludert en oppgang i den amerikanske dollaren, endrede forventninger om lederskapet i Federal Reserve etter at president Donald Trump nominerte Kevin Warsh til å lede Fed, og posisjonsnedskjæring før helgen.

Xavier Wong, markedsanalytiker hos eToro, sa at spekulativ posisjonering tydeligvis spilte en kortsiktig rolle. Han la til at sølv tiltrakk seg større detaljhandelsdeltakelse enn gull, noe som gjorde det mer følsomt for raske endringer i sentiment og kortsiktige handelsstrømmer.

SPDR-fondet

Gullbeholdningene hos SPDR Gold Trust, verdens største gullsikrede ETF, var uendret mandag, og holdt totalen på 1 087,10 tonn.

Euroen steg i den europeiske handelen tirsdag mot en kurv av globale valutaer, og noterte sin første oppgang på tre dager mot amerikanske dollar, som en del av et forsøk på å komme seg opp fra et to ukers lavpunkt, støttet av en pause i dollarens fremgang i valutamarkedet før viktige amerikanske arbeidsmarkedstall.

Investorer venter på publiseringen av de viktigste inflasjonsdataene for eurosonen for januar onsdag, som forventes å gi sterke signaler om Den europeiske sentralbankens renteutvikling i år.

Prisoversikt

Euroen steg 0,2 % mot amerikanske dollar til 1,1816 dollar, fra dagens åpningsnivå på 1,1791 dollar, og registrerte et lavpunkt på 1,1785 dollar.

Euroen falt mandag med 0,5 % mot dollaren, noe som markerte sitt andre daglige tap på rad, og nådde et toukers lavpunkt på 1,1776 dollar etter publiseringen av sterke økonomiske data fra USA.

Amerikansk dollar

Dollarindeksen falt med 0,2 % tirsdag, etter en toukers topp på 97,73 poeng. Dette gjenspeiler en pause i den amerikanske valutaens oppgang mot en kurv av store og små valutaer.

Utover salg basert på gevinsthenting, svekket dollaren seg ettersom investorer avsto fra å bygge nye lange posisjoner i forkant av viktige data for det amerikanske arbeidsmarkedet, som vil gi tydeligere veiledning om Federal Reserves renteutvikling i år.

Senere i dag vil data om ledige stillinger i USA for slutten av november bli offentliggjort, etterfulgt på onsdag av data om private lønninger i USA, torsdagens ukentlige søknader om arbeidsledighet og fredagens offisielle sysselsettingsrapport for desember.

Europeiske priser

Pengemarkedene priser for tiden sannsynligheten for et rentekutt på 25 basispunkter fra Den europeiske sentralbanken i februar til under 25 %.

For å revurdere disse forventningene, følger investorene med på de viktigste inflasjonstallene for eurosonen for januar, som kommer onsdag.

Det første pengepolitiske møtet i ECB i år begynner onsdag, med avgjørelser torsdag, og det er allment forventet at rentene vil forbli uendret for femte møte på rad.

Den australske dollaren steg bredt i asiatisk handel tirsdag mot en kurv av store og små valutaer, og gjenopptok sin sterke oppgang mot amerikanske dollar etter en to dagers pause og beveget seg tilbake mot en treårshøyde, etter at Reserve Bank of Australia hevet renten for første gang siden november 2023.

Reserve Bank of Australia sa at inflasjonen sannsynligvis vil holde seg over målet en stund, noe som gjør det passende å heve styringsrenten. Den la til at privat etterspørsel vokser raskere enn forventet, kapasitetspresset er sterkere enn tidligere anslått, og arbeidsmarkedsforholdene forblir relativt stramme.

Innstrammingen var stort sett i tråd med de globale markedsforventningene og fulgte data som viste at inflasjonen nådde sitt høyeste nivå på seks kvartaler.

Prisoversikt

Den australske dollaren steg 1,15 % mot den amerikanske dollaren til 0,7034, fra et åpningsnivå på 0,6954, og registrerte et lavpunkt på 0,6946.

Den australske dollaren falt mandag med 0,2 % mot den amerikanske dollaren, noe som markerte det andre daglige tapet på rad. Dette skjedde midt i korrigerende handel og gevinsttaking etter å ha nådd en treårshøyde på 0,7094 dollar.

Reserve Bank of Australias avgjørelse

I tråd med forventningene besluttet RBAs pengepolitiske råd tirsdag å heve styringsrenten med 25 basispunkter til 3,85 %, som markerer den første australske renteøkningen siden november 2023, etter å ha holdt rentene uendret på de tre foregående møtene.

Banken sa at privat etterspørsel øker raskere enn forventet, kapasitetsbegrensningene er større enn tidligere anslått, og arbeidsmarkedsforholdene forblir noe stramme. Den bemerket at inflasjonspresset økte markant i andre halvdel av fjoråret.

RBA la til at den økonomiske veksten er sterkere enn forventet, og at inflasjonen sannsynligvis vil holde seg over målet i en periode, noe som rettferdiggjør beslutningen om å heve renten.

Kommentarer fra RBA-guvernør Michele Bullock

RBA-guvernør Michele Bullock sa:

Inflasjonen er fortsatt for høy.

Vi kan ikke la inflasjonen komme ut av kontroll.

Det er bekymring for den vedvarende høye inflasjonen.

En renteøkning på 50 basispunkter ble ikke diskutert.

Styret har ingen forhåndsbestemt rentebane.

Styret vil forbli forsiktig med renten.

Vi har som mål å senke inflasjonen samtidig som vi bevarer et sterkt arbeidsmarked.

En vedvarende økning i den australske dollaren vil bidra til å redusere importprisene.

Det er uklart om dette vil bli en full innstrammingssyklus.

Ingenting kan utelukkes.

Styret vil følge nøye med på innkommende data.

Kvartalsvise inflasjonsmålinger må ned.

Forventninger til australske renter

Etter møtet holdt prisingen for en renteøkning på 25 basispunkter fra RBA i mars seg under 50 %.

Markedsprisingen for en renteøkning på 25 basispunkter i mai steg til over 80 %.

Investorer venter på ytterligere data om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger i Australia for å kunne revurdere renteutsiktene.

Analytikernes synspunkter

Harry Murphy Cruise, leder for økonomisk forskning ved Oxford Economics Australia, sa at siden RBA nå forventer en lavere nedgang i inflasjonen, heller risikoen tydelig mot en rekke renteøkninger snarere enn ett enkelt trekk, spesielt gitt at den siste avgjørelsen var enstemmig.

Abhijit Surya, sjeføkonom for Asia-Stillehavsregionen i Capital Economics, sa at RBA tydelig ser veien til lavere inflasjon som lang og vanskelig. Han forventer bare én renteøkning til i mai, men bemerket at siden banken ikke forventer at kjerneinflasjonen vil gå tilbake til midtpunktet av målbåndet på 2–3 % før tidlig i 2028, kan det hende at den til slutt må heve rentene høyere enn det som for øyeblikket er anslått.

Fallet i edelmetallprisene spredte seg til bredere markeder under asiatisk handel på mandag, og utløste et bredt salg av mange aksjer som hadde vært blant fjorårets beste.

Sølv falt med hele 14,2 % til et bunnpunkt på 72,63 dollar, mens gull falt med 7,5 % til 4 499,34 dollar.

Nedenfor er utvalgte analytikerkommentarer fra de ulike markedene:

Christopher Forbes, leder for Asia og Midtøsten, CMC Markets: «Vi er i en modus for risikoreduksjon og nedbelåning – en opprydding av gearingen som er bygget opp i systemet. Enkel og billig tilgang til risiko gjennom konsentrerte posisjoner, spesielt blant småinvestorer, avvikles nå.»

Gregor Gregersen, grunnlegger av Silver Bullion, Singapore: «I de fysiske markedene har vi opplevd mangel på sølvprodukter til detaljhandelen i flere måneder. Denne mangelen forverres nå betydelig. Vi ser at leverandører – og til og med noen institusjonelle leverandører – øker premiene, mens andre har sluttet å ta imot nye bestillinger helt. I regioner som Kina, Dubai og India handles prisene på fysisk sølv langt over vestlige spotpriser, noe som skaper store forvrengninger og forstyrrelser.»

Han la til: «For et år siden priset vi sølvbarrer med en premie på 0,60 til 0,70 dollar over spotprisen. I dag ligger premiene i området 3,50 til 4,50 dollar, og små detaljhandelsbarrer har noen ganger premier på opptil 8 dollar over spotprisen. Fokuset vårt nå er å håndtere sterk etterspørsel midt i begrenset tilbud og bestemme hvor mye ytterligere premiene på fysisk sølv må øke.»

Mark Matthews, leder for Asia Research, Julius Baer, Singapore: «Det aktivumet som er mest direkte påvirket av Federal Reserves politikk er amerikanske statsobligasjoner. Avkastningen deres endret seg knapt på nyhetene om Warsh-nominasjonen. Så edle metaller – som er mindre direkte knyttet til Feds politikk – kan ikke ha kollapset på grunn av den nominasjonen. Det var rett og slett en tilfeldighet på samme dag.»

Han la til: «Den mer sannsynlige forklaringen er at prisene på edelmetaller falt fordi de hadde steget for kraftig uken før. Da gevinsttakingen begynte, akselererte nedgangen raskt.»

Han fortsatte: «Prisene kan falle ytterligere herfra, og kanskje burde de det, gitt at oljen er ned 5 % i dag og vanligvis leder råvarekomplekset. Men når investorene føler at markedet for edelmetaller har stabilisert seg, vil de sannsynligvis komme tilbake raskt, siden de to kjernefaktorene – en svakere amerikansk dollar og økende gullbeholdninger i sentralbankene – ikke har endret seg.»

Oriana Liza, salgshandler, CMC Markets, Singapore: «Vi har sett en betydelig økning i finansiering og aktivitet i løpet av helgen og tidlig i morges fra kunder som ønsker å beskytte posisjoner hvis de ikke ønsker å likvidere eller realisere tap. Dette er en naturlig markedsreaksjon – slike trekk utløser frykt og en økning i henvendelser.»

James Ooi, markedsstrateg, Tiger Brokers, Singapore: «Aksjesalget er delvis drevet av marginkrav etter det kraftige fallet i gull og sølv, sammen med Oracles innsamlingsplan på 50 milliarder dollar og den bredere nedgangen i kryptomarkedet. Politisk usikkerhet rundt Kevin Warshs potensielle leder av Fed har også tynget stemningen. Selv om han ser ut til å støtte rentekutt, peker hans preferanse for reduksjon av balansen fortsatt på strammere generelle økonomiske forhold.»

Mark Phelan, investeringsdirektør i Lucerne Asset Management i Singapore: «Dette ser mindre ut som en enkeltstående katalysator og mer som en klassisk nedbetaling av gjeld og likviditetspress. Overfylte lederhandler, systematisk salg og margindrevet likvidasjon rammer vanligvis det som kan selges først. For edle metaller tyder hastigheten og omfanget mer på posisjonslikvidasjon enn en klar makroøkonomisk reprising.»

Han la til at tidlige trygge havner i slike faser vanligvis er kontanter i amerikanske dollar og kortsiktige obligasjoner av høy kvalitet, mens tradisjonelle sikringer kan midlertidig mislykkes hvis bevegelsene er gearingsdrevne snarere enn fundamentale.

Seo Sang-young, analytiker, Mirae Asset Securities, Seoul: «Et volatilitetssjokk i råvarer, spesielt gull og sølv, utløste et likviditetssjokk for institusjonelle investorer gjennom margin calls. Det førte til kraftige fall i Bitcoin og aksjer. Vi ser ennå ikke utbredte margin calls i detaljhandelen, men panikksalg dominerer, og volatiliteten vil sannsynligvis forbli høy.»

Christopher Wong, strateg, OCBC, Singapore: «Det fortsatte nedgangen i edelmetaller gjenspeiler en blanding av teknisk og sentimentalt press. Marginrelaterte salg og stop-loss-utløsere har forsterket bevegelsen, mens følsomheten for amerikanske dollar, rentejustering og usikkerhet rundt sentralbankens politikk fortsatt er høy.»

CME Metals Trading hopper til tross for marginøkninger med volumer opp 18%

CME Group rapporterte en ny rekord i daglig metallhandel på tirsdag, noe som fremhever den økende avhengigheten av børsnoterte edelmetallderivater midt i den vedvarende usikkerheten i markedet.

Handelen med metallfutures og -opsjoner nådde 3 338 528 kontrakter den 26. januar, og overgikk den tidligere rekorden på 2 829 666 kontrakter satt 17. oktober 2025, en økning på 18 %.

CME sa at økningen ble ledet av sterk etterspørsel etter edle metaller, spesielt sølv. Mikrosølvfutures hadde en daglig rekord på 715 111 kontrakter, mens åpen interesse nådde et rekordhøyt nivå, noe som indikerer nye posisjoner snarere enn bare kortsiktig omsetning.

CME koblet aktiviteten til makroøkonomisk usikkerhet, økt volatilitet og økende prisrisiko, og bemerket at tradere i økende grad bruker børsnoterte derivater for å sikre og justere eksponering.

Børsen bekreftet også ytterligere økninger i marginkravet etter kraftige prissvingninger og har endret marginberegninger fra faste dollarbeløp til prosentbaserte krav.

Høyere marginer legger press etter volatilitetstopp

CME sa at marginøkningene fulgte rutinemessige volatilitetsvurderinger for å sikre tilstrekkelig sikkerhetsdekning. Timingen legger imidlertid press på mindre tradere som allerede er rammet av store tap.

Gull- og sølvprisene stupte etter nyhetene om nominasjonen til den amerikanske sentralbanken (Wash Fed) og en sterkere dollar, noe som gjorde metaller dyrere for utenlandske kjøpere. Analytikere bemerket at overbelånt posisjonering – spesielt i sølv – akselererte tvangssalg da prisene falt.

Salget spredte seg utover futuresmarkedene. Gruveaksjer og belånte sølv-ETF-er rapporterte store tap, og noen fond er på vei mot sin verste dag noensinne.

Flere strateger beskrev bevegelsen som en bred avvikling av folkehandel snarere enn et strukturelt skifte i langsiktige fundamentale forhold, og bemerket at trender i diversifisering av sentralbanker og omallokering av reserver bort fra dollaraktiva fortsatt er langsiktige støttende temaer for edle metaller.