Gullprisene steg i det europeiske markedet fredag, og gjenopptok oppgangen som midlertidig hadde stoppet opp i går, og beveget seg oppover igjen mot en treukers topp, støttet av stoppet i den amerikanske dollarens fremgang i valutamarkedet.

Økonomiske data som ble offentliggjort denne uken i USA – verdens største økonomi – viste at den amerikanske økonomien fortsatt står på solid grunn, til tross for Donald Trumps handelskrig med flere globale økonomier, ettersom markedene venter på ytterligere oppdateringer om Washingtons forhandlinger med mange av sine handelspartnere.

Prisen

• Gullprisen i dag: Gull steg med 0,35 % til (3 350,45 dollar) fra åpningsnivået på (3 339,23 dollar), og registrerte et bunnnivå på (3 331,92 dollar).

• Ved torsdagens oppgjør falt gullprisene med 0,25 %, som en del av en korreksjon og en gevinsttakingsbevegelse fra en treukers topp på 3 377,47 dollar per unse.

Den amerikanske dollaren

Den amerikanske dollarindeksen falt med 0,25 % på fredag, etter en nedgang fra treukers topp på 98,95 poeng registrert i går. Dette gjenspeiler en pause i dollarens oppgang mot en kurv av store og små valutaer.

Bortsett fra gevinsttaking, faller den amerikanske dollaren ettersom investorer avstår fra å bygge nye lange posisjoner, i påvente av ytterligere oppdateringer om handelsforhandlingene Washington fører med flere globale partnere.

Amerikanske renter

• Data torsdag viste at detaljhandelen i USA steg mer enn forventet i juni, mens antallet arbeidsledighetssøknader falt til det laveste nivået på tre måneder i forrige uke.

• Tidligere i uken viste en rapport at konsumprisene steg mest på fire måneder i juni, noe som indikerer at Donald Trumps tollsatser har begynt å påvirke inflasjonen.

• Tradere priser for tiden inn rundt 45 basispunkter i amerikanske rentekutt for resten av året, ned fra nesten 50 basispunkter ved starten av uken.

• Ifølge CME-gruppens FedWatch-verktøy er prisingen av et rentekutt på 25 basispunkter på julimøtet for tiden stabil på 2 %, mens sannsynligheten for å holde renten uendret er på 98 %.

• Prisingen av et rentekutt på 25 basispunkter på septembermøtet er stabil på 58 %, med sannsynlighet for at renten forblir uendret på 42 %.

Utsikter for gullutvikling

• OANDAs markedsanalytiker for Asia og Stillehavsregionen, Kelvin Wong, sa: «Vi begynner å se innkommende data som fortsatt støtter en noe robust amerikansk økonomi, og markedsdeltakerne kan fortsatt se på et scenario der det ikke forventes at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) vil være altfor dueaktig.»

• BMI-analytikere uttalte i et notat: «Vi forventer at kunngjøringer om rentekutt fra den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) senere i 2025 og 2026 vil være nøkkelen til fremtidige gullprisøkninger.»

SPDR-fondet

Gullbeholdningene hos SPDR Gold Trust – verdens største gullsikrede børsnoterte fond – falt i går med rundt 2,29 tonn, noe som bringer totalen ned til 948,50 tonn, en nedgang fra 950,79 tonn som er registrert som det høyeste nivået siden 30. juni.

Euroen steg da det europeiske markedet åpnet på fredag mot en kurv av globale valutaer, i et forsøk på å komme seg etter et tre ukers lavpunkt mot amerikanske dollar. Den er imidlertid fortsatt på nippet til å pådra seg sitt andre ukentlige tap på rad midt i vanskelige handelsforhandlinger mellom EU og USA.

Med økende tvil i det siste om sannsynligheten for et europeisk rentekutt på denne månedens møte i Den europeiske sentralbanken – spesielt etter viktige inflasjonstall for juni – venter investorene på viktigere økonomiske data fra eurosonen.

Prisen

• Eurokursen i dag: Euroen steg mot dollaren med 0,35 % til ($1,1634), fra dagens åpningskurs på ($1,1595), og registrerte et bunnpunkt på ($1,1591).

• Euroen avsluttet torsdagens handel med en nedgang på 0,4 % mot dollaren, som markerer sitt sjette daglige tap på de siste sju dagene, og registrerte et treukers lavpunkt på 1,1556 dollar etter at sterke økonomiske data ble publisert i USA.

Ukentlig handel

I løpet av denne ukens handel, som offisielt avsluttes med dagens prisoppgjør, er euroen – Europas fellesvaluta – så langt nede med omtrent 0,5 % mot amerikanske dollar, og er på vei til å registrere sitt andre ukentlige tap på rad.

Den amerikanske dollaren

Den amerikanske valutaen er på vei mot sin andre ukentlige oppgang på rad mot store valutaer, støttet av sterke amerikanske økonomiske data som forsterket synet om at Federal Reserve har råd til å vente lenger før de kutter renten igjen.

Torsdagens data viste at detaljhandelen i USA steg mer enn forventet i juni, mens antallet arbeidsledighetssøknader falt forrige uke til det laveste nivået på tre måneder.

Tidligere i uken viste en rapport at konsumprisene steg med den største økningen på fire måneder i juni, noe som indikerer at Donald Trumps tollsatser har begynt å påvirke inflasjonen.

Tradere priser for tiden inn rundt 45 basispunkter i amerikanske rentekutt for resten av året, ned fra nesten 50 basispunkter ved starten av uken.

Handelsforhandlinger

Trump har truet med å innføre 30 % tollsatser på EU og Mexico – to av USAs største handelspartnere – fra 1. august.

I en rask reaksjon sa EU at de ville forlenge suspensjonen av mottiltak mot amerikanske tollsatser til begynnelsen av august og ville fortsette å presse på for en forhandlet løsning.

Europeiske renter

• Ifølge noen Reuters-kilder uttrykte et klart flertall på det siste møtet i Den europeiske sentralbanken en preferanse for å holde renten uendret i juli, mens noen etterlyste en lengre pause.

• Pengemarkedsprisingen for sannsynligheten for at Den europeiske sentralbanken vil kutte renten med rundt 25 basispunkter i juli er for tiden stabil rundt 30 %.

• For å revurdere disse forventningene, vil investorene nøye følge med på kommende økonomiske data fra Europa, samt kommentarer fra tjenestemenn i Den europeiske sentralbanken.

Den japanske yenen falt i det asiatiske markedet fredag mot en kurv av store og små valutaer, og fortsatte å bevege seg i negativt territorium for andre dag på rad mot amerikanske dollar, og er i ferd med å pådra seg sitt andre ukentlige tap på rad, før valget til byrådsrepresentanthuset i Japan i løpet av helgen.

Data viste en nedgang i kjerneinflasjonen i Japan, noe som reduserte inflasjonspresset på pengepolitiske beslutningstakere i Bank of Japan, noe som førte til en reduksjon i sannsynligheten for en renteheving i juli.

Prisen

• Dollaren steg mot yenen med omtrent 0,1 % til (¥148,71), fra dagens åpningskurs på (¥148,60), og registrerte et bunnpunkt på (¥148,30).

• Yenen falt med 0,5 % mot dollaren ved torsdagens oppgjør, og gjenopptok dermed tapene som hadde stoppet opp dagen før som en del av en gjenoppretting fra et tremåneders lavpunkt på ¥149,19.

Ukentlig handel

I løpet av denne ukens handel, som offisielt avsluttes med dagens prisoppgjør, er den japanske yenen så langt nede med omtrent 0,85 % mot amerikanske dollar, og er på vei til å registrere sitt andre ukentlige tap på rad.

Japanske valg

Den 20. juli skal det avholdes valg til byrådshuset i Japan, hvor 124 av 248 medlemmer skal velges for seks år av gangen. Disse valgene regnes som en viktig indikator på den regjerende regjeringens popularitet.

Dette er spesielt viktig etter valget til Representantenes hus i oktober 2024, der den regjerende koalisjonen (Det liberale demokratiske partiet og Komeito) mistet flertallet sitt, noe som potensielt kan påvirke dynamikken i det kommende valget.

De siste meningsmålingene i Japan viste at statsminister Shigeru Ishibas koalisjon står i fare for å miste flertallet i bystyrehuset.

Handelsforhandlinger

Japans sjefsforhandler for handel, Ryusei Akazawa, hadde torsdag samtaler med USAs handelsminister Howard Lutnick angående tollsatser, ettersom Tokyo prøver å unngå innføring av en skatt på 25 % med mindre enighet oppnås innen fristen 1. august.

Kjerneinflasjon

Data som ble offentliggjort i Tokyo i dag, viste at Japans kjernekonsumprisindeks steg med 3,3 % i juni, under markedets forventninger om en økning på 3,4 %. Indeksen hadde steget med 3,7 % i juni, det høyeste nivået siden januar 2023.

Prisnedgangen reduserer utvilsomt inflasjonspresset på pengepolitikkens beslutningstakere i Bank of Japan, og reduserer dermed sjansene for renteøkninger i andre halvdel av året.

Japansk rente

• Etter dataene ovenfor falt prisingen av sannsynligheten for at Bank of Japan ville heve renten med et kvart prosentpoeng på julimøtet fra 45 % til 35 %.

• For å revurdere disse forventningene venter investorene på at det vil bli publisert ytterligere data om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger i Japan.

Maisfutures i Chicago registrerte nye kontraktsbunnnivåer igjen denne uken, mens soyabønneprisene falt nærmere ensifrede nivåer, ettersom prognosene fortsetter å peke mot rikelige amerikanske avlinger.

Maiskontraktene for desember ligger fortsatt litt over fjorårets nivåer, mens soyabønnekontraktene for november nådde sitt laveste nivå for denne datoen på fem år. Når det justeres for inflasjon, er imidlertid dagens gjennomsnitt for både mais og soyabønner i juli på sitt laveste nivå for noen juli siden 2006.

Denne kraftige nedgangen kommer samtidig som amerikanske eksportører sliter med å opprettholde sin globale markedsandel innen korn og oljefrø – en gang ansett som høyborger – midt i fortsatt ekspansjon av brasiliansk produksjon.

Lave priser tynger amerikanske bønder

Lave priser er spesielt smertefulle for amerikanske bønder, ettersom innsatskostnadene fortsatt er relativt høye. Maisprisene har falt med minst 30 % siden midten av 2022, både nominelt og inflasjonsjustert.

Likevel har den nasjonale gjennomsnittskostnaden for å produsere mais bare sunket med 3 % i år sammenlignet med 2022, og med 11 % etter at inflasjon er tatt hensyn til.

Med andre ord har ikke dagens maispris på 4 dollar per bushel den samme verdien som den en gang hadde, selv om prognosene for det amerikanske tilbudet fortsatt er historisk beskjedne.

2006-referanseindeksen

Så langt i juli ligger den gjennomsnittlige maisprisen for desemberkontrakter på Chicago Board of Trade på 4,21 dollar per bushel, mens gjennomsnittet for soyabønnekontrakter i november er 10,20 dollar.

Dette kan sammenlignes med gjennomsnittet for hele juli 2024 på 4,12 dollar for mais og 10,67 dollar for soyabønner.

Amerikanske data som ble offentliggjort tirsdag viste at konsumprisindeksen (KPI) steg med 2,7 % fra år til år i juni, noe som førte til at den inflasjonsjusterte gjennomsnittlige maisprisen for juli 2024 steg til 4,23 dollar – omtrent lik den justerte prisen i juli 2020.

Nominelt sett har maisprisene vært lavere i juli ved 11 anledninger siden 2006.

Men etter justering for inflasjon er den nåværende prisen på 4,21 dollar den laveste siden 2006, da den inflasjonsjusterte prisen var 4,19 dollar – eller 2,65 dollar i nominelle termer.

Når det gjelder soyabønner, har det vært 9 juli siden 2006 hvor de nominelle prisene var lavere enn dagens gjennomsnitt på 10,20 dollar.

Likevel, etter justering for inflasjon, er dette også den laveste siden 2006, da den inflasjonsjusterte prisen var 9,74 dollar – eller 6,15 dollar i nominelle termer.

Beskjeden oppgang … men fortsatt langt fra toppen

Til tross for en liten oppgang i mais- og soyabønnerprisene denne uken, er de fortsatt godt under årets toppnivåer registrert i februar, da amerikanske avlingsforsikringsgarantier for den kommende innhøstingssesongen ble fastsatt.

Likevel er ikke prisfallet siden den gang eksepsjonelt – noe som demper entusiasmen for optimistiske investorer. Så langt denne måneden handles maiskontraktene for desember 10 % under februar-gjennomsnittet, et mindre fall enn i de to foregående årene.

Soyabønnekontraktene for november er bare nede med 3 % sammenlignet med februar, selv om det ble sett større nedganger i fire av de siste sju årene, inkludert 2024.

Rettferdiggjør forsyningene fallet?

Det amerikanske landbruksdepartementet (USDA) forventer at de amerikanske sluttlagrene av mais for sesongen 2025–2026 vil øke med 24 % fra år til år.

Dette følger en anslått nedgang på 24 % i 2024–2025, som slutter 31. august.

For et år siden var det en økning på 12 % i 2024–2025 i prognosene – tilsvarende prognosen på 18 % for 2020–2021.

Interessant nok er inflasjonsjusterte maispriser i juli 2020 og 2024 svært nær dagens nivåer, noe som tyder på en logisk sammenheng mellom tilbud og priser.

Men det argumentet svekkes når man vurderer faktiske volumer. De anslåtte sluttlagrene for 2025–2026 ligger på 1,66 milliarder bushels – henholdsvis 21 % og 37 % lavere enn prognosene for 2024–2025 og 2020–2021 på samme tidspunkt i kalenderen.

Likevel kan markedet handles ut fra antagelsen om et endelig lagertall nærmere 2 milliarder bushels, gitt den sterke sannsynligheten for forbedrede avkastninger – noe som støtter begrunnelsen for fortsatt lave priser.

Soyabønner … potensiell støtte

USDA anslår at de amerikanske soyabønnelagrene for 2025–2026 vil synke med 11 % fra år til år – det første årlige fallet som er forventet i juli siden 2020, da tallet var -32 %.

I juli 2019 var prognosen et fall på 24 %. Men de gjennomsnittlige inflasjonsjusterte soyabønneprisene i juli 2019 og 2020 var begge over 11 dollar per bushel, noe som tyder på rom for prisstigning i år – spesielt hvis værmeldingene for august blir ugunstige.

Korn

Når det gjelder handel, falt maisfutures for desember med 0,8 % til 4,21 dollar per bushel.

Soyabønner

Soyabønneterminkontrakter for november steg med 0,7 % til 10,26 dollar per bushel.

Hvete

Hveteterminene for september falt med 1,3 % til 5,33 dollar per bushel.