Gullprisene steg markant til pluss onsdag etter å ha hentet seg inn fra tidligere tap, etter edelmetallets verste kvartalsresultat på 13 år i løpet av de tre månedene som ble avsluttet i juni.

Det gule metallet startet andre halvdel av 2026 under press før det tok seg noe tilbake i ettermiddagshandelen. Gullfutures ble sist handlet litt over flatt på 4 041,30 dollar per unse, mens spotgull steg 0,49 % til 4 025,89 dollar per unse.

Etter å ha nådd en rekordhøy pris på 5 586,20 dollar den 29. januar, har gull falt kraftig ettersom investorer har inntatt et mer forsiktig syn på den ikke-avkastende eiendelen, midt i forventninger om at rentene kan forbli høye lenger.

Gull falt nesten 16 % i løpet av de tre månedene som ble avsluttet 30. juni, og er dermed den verste kvartalsvise utviklingen siden andre kvartal 2013. Metallet er også ned 7,76 % hittil i år.

Sterk amerikansk økonomi og dollar tynger gullet

Giovanni Staunovo, råvareanalytiker hos UBS, sa at gulls tradisjonelle appell som en trygg havn nylig har kommet under press fra sterkere enn forventede amerikanske økonomiske data, stigende realrenter, en sterkere amerikansk dollar og endrede markedsforventninger mot mindre imøtekommende utsikter for Federal Reserve.

«Den nylige prisutviklingen gjenspeiler den kraftige oppgangen etterfulgt av en konsolideringsfase som vi har sett under tidligere geopolitiske kriser», sa Staunovo til CNBC via e-post. «Gull gikk imidlertid inn i denne perioden med allerede forhøyede verdivurderinger og støttende forventninger til Federal Reserve-politikken, noe som gjorde det mer følsomt for makroøkonomiske faktorer på dette stadiet.»

Til tross for nedgangen fortsetter gull å spille en viktig rolle i investorporteføljer, spesielt ettersom tradisjonelle korrelasjoner mellom aktivaklasser blir mindre pålitelige, ifølge Amundi Investment Institute.

Sentralbanketterspørselen forventes å forbli støttende

I sin halvårlige globale investeringsprognose sa Amundi Investment Institute at et mer utfordrende pengepolitisk miljø, økende offentlig gjeld og sentralbankenes innsats for å diversifisere reserver bort fra dollar-denominerte eiendeler bør fortsette å støtte etterspørselen etter gull og andre edle metaller i løpet av andre halvdel av året.

Monica Defend, leder av Amundi Investment Institute, sa: «Investorer står overfor en verden der sentralbankenes uavhengighet blir satt på prøve, inflasjonen blir mer volatil og konsentrasjonsrisikoen øker.»

Hun la til: «De beste porteføljene i dette nye miljøet må kunne tåle ulike scenarier. De trenger diversifisering på tvers av valutaer, eksponering mot realaktiva og gull, og disiplinert deltakelse i aksjesektorer og langsiktige strukturelle temaer.»

Den siste årlige undersøkelsen fra World Gold Council om sentralbankers gullreserver viste at et økende antall sentralbanker verden over planlegger å øke sine gullbeholdninger i løpet av det neste året.

«Vi tror at sentralbankenes etterspørsel etter gull, fortsatt diversifisering bort fra amerikanske dollar og bekymringer om globale gjeldsnivåer vil forbli viktige strukturelle støttefaktorer», sa Staunovo.

«Selv om det kortsiktige miljøet ser ut til å gå inn i en konsolideringsfase, ser ikke investorposisjoneringen overdrevent overbelastet ut, og vi er fortsatt konstruktive når det gjelder gull de neste 12 månedene.»

Mens Washington og Teheran fortsatt er uenige om hvorvidt internasjonale inspektører kan bekrefte Irans overholdelse av sine forpliktelser om ikke-spredning av atomvåpen, sier tidligere tjenestemenn at omfanget, omfanget og nivået av tilgang til området vil være avgjørende for at enhver fremtidig overvåkingsprosess skal lykkes.

Detaljene rundt disse ordningene er ennå ikke definert, selv om Rafael Grossi, generaldirektør for Det internasjonale atomenergibyrået, sa at FNs vaktbikkje snart vil jobbe med å bestemme «når, hvordan og hvor» inspeksjonene skal gjennomføres.

Men eksperter sier at det ikke betyr at etaten ikke allerede har utarbeidet en prioriteringsliste for eventuelle fremtidige inspeksjoner.

Laura Rockwood, en tidligere IAEA-forhandler om Irans atomvåpensak, uttalte til Radio Free Europe/Radio Liberty: «De har nesten helt sikkert en plan for hva de skal gjøre når de drar tilbake, hva prioriteringene er, og hvor de vil gå først, andre og tredje.»

Rockwood, som deltok i forhandlinger på høyt nivå om Iran i løpet av en 28 år lang karriere i IAEA før han pensjonerte seg i 2013, la til: «Det viktigste er å finne ut nøyaktig hvor det anrikede uranet er. Jeg er villig til å vedde på at de har en plan klar for den dagen de må returnere.»

Nedblanding av uran kan åpne for nye tvister

Mens USAs president Donald Trump har sagt at Iran har samtykket til atominspeksjoner på høyeste nivå, insisterer Teheran på at de ikke planlegger å tillate slike inspeksjoner.

Artikkel 8 i intensjonsavtalen mellom USA og Iran slår fast at begge sider ble enige om en «minimumsmetodikk» der Irans lager av høyanriket uran skulle «nedblandes på stedet under IAEA-tilsyn».

Men detaljene om hvordan dette trinnet skulle gjennomføres, kan i seg selv bli en kilde til uenighet.

Matthew Sharp, som var direktør for iranske atomspørsmål i det amerikanske sikkerhetsrådet fra 2021 til 2022, uttalte til Radio Free Europe/Radio Liberty: «Hvis IAEA-inspektørene er i stand til å måle og karakterisere både det høyanrikede og lavanrikede materialet før nedblanding, vil enkle beregninger gi en god forståelse av sluttproduktet. Deretter vil de ønske å ta målinger for å verifisere produktet og forsegle det for fremtidig regnskapsføring.»

Sharp, nå seniorforsker for atomspørsmål ved Center for International Studies ved MIT, la til: «Men hvis Iran utfører nedblandingsprosessen selv og deretter presenterer produktet for inspektører, ville det være ekstremt vanskelig å vite hvor mye høyanriket uran Iran startet med. Det kan skape usikkerhet om hvorvidt alt det 60 % anrikede uranet eller annet anriket materiale faktisk ble nedblandet, eller om noe av det forble utenfor vår kunnskap.»

Foreløpig er plasseringen av omtrent 450 kilo av Irans høyanrikede uran fortsatt uklar. Etter amerikanske og israelske luftangrep kan lageret være begravd under ruiner inne i et befestet anlegg under et fjell, eller iranske myndigheter kan ha flyttet deler av eller alt av det andre steder for å skjule det.

Men hvis materialet kan lokaliseres og nedblandes, vil neste steg være å forhindre Iran i å berike det på nytt senere.

Overvåking av berikelse er den vanskeligste testen

I memorandumet står det at begge sider ble enige om å «diskutere spørsmålet om anriking og andre relevante spørsmål knyttet til Den islamske republikken Irans atombehov, basert på et tilfredsstillende rammeverk som skal avtales i den endelige avtalen».

Eksperter fortalte Radio Free Europe/Radio Liberty at verifisering av en slik forpliktelse måtte involvere IAEA.

Kelsey Davenport, direktør for ikke-spredningspolitikk i Arms Control Association, sa: «Enhver suspensjon av urananriking er relativt meningsløs hvis den ikke kan verifiseres, og hvis IAEA ikke får den tilgangen som er nødvendig for å sikre at det ikke foregår skjult anrikningsrelatert atomkraftvirksomhet andre steder i landet.»

Hun la til: «Tilgangsnivået, informasjonsformidlingen til IAEA og hvor raskt Iran etterkommer byråenes forespørsler om tilgang vil være ekstremt viktig.»

Davenport sa at når anrikningsnivåene er redusert til under 5 %, blir materialet tryggere å transportere til utlandet og kan lagres i en internasjonal drivstoffbank i Kasakhstan.

Ideen om å fjerne nedblandet uran fra Iran ser ut til å ha vakt interesse blant amerikanske tjenestemenn. Under en nylig bakgrunnssamtale med reportere sa en tjenestemann at fortynning i Iran representerer «minimum», og la til: «Vi vil presse på for mer enn det.»

En høytstående amerikansk tjenestemann sa at Washington i stor grad ville stole på IAEA og amerikanske tekniske team for å bekrefte implementeringen. «Vi driver ikke med tillitssaker», sa tjenestemannen.

IAEA har tidligere bekreftet Irans overholdelse av sine forpliktelser i henhold til ikke-spredningsavtalen for atomvåpen, som Teheran ratifiserte i 1970, samt i henhold til den felles omfattende handlingsplanen fra 2015.

Lærdommer fra fortiden vil forme fremtidig overvåking

Eksperter sier at mange lærdommer er hentet fra tidligere erfaringer, noe som fremhever viktigheten av IAEAs tilleggsprotokoll, som gir bredere verifiserings- og overvåkingsverktøy.

Rockwood, nå seniorforsker ved Wien-senteret for nedrustning og ikke-spredning og hovedforfatter av protokollen, sa: «I henhold til tilleggsprotokollen fikk vi, i stedet for rutinemessig å være begrenset til kjernefysisk materiale og anlegg, tilgang til informasjon og steder knyttet til hele kjernefysisk brenselsyklus, inkludert sentrifugeproduksjon.»

Hun la til: «Hvis du vet omtrent hvor mange sentrifuger de kan produsere, vil du vite hvor de er, og vi kan be om den typen tilgang i henhold til tilleggsprotokollen.»

Iran signerte tilleggsprotokollen i 2003, men sendte aldri IAEA det formelle brevet som var nødvendig for å sette den i kraft.

Teheran anvendte bestemmelsene sine midlertidig mellom 2003 og 2006, og igjen i en periode under implementeringen av JCPOA. Men Rockwood bemerket at «det var mange indikasjoner på iransk manglende etterlevelse» i løpet av den tiden.

Hun sa at situasjonen kan fortsette, med ytterligere komplikasjoner.

Iran har suspendert IAEAs tilgang til områder som ble rammet av amerikanske og israelske angrep på landets atomanlegg i juni i fjor. Dette forstyrret det Rockwood kaller «kunnskapskontinuitet», som betyr at byrået mistet muligheten til å spore hva Iran besitter og hvor disse materialene befinner seg.

Omfanget av skadene er også fortsatt uklart, noe som kan gjøre tilgangen til områdene ytterligere komplisert, sammen med mulig tilstedeværelse av udetonert ammunisjon enkelte steder.

«Det vil være usikkerhet, og det vil sannsynligvis være mer usikkerhet enn det var før. Faktisk forventer jeg at det vil være tilfelle», sa Rockwood. «Ja, det vil bli en ekstremt vanskelig oppgave.»

De viktigste Wall Street-indeksene åpnet lavere onsdag ettersom fornyede spenninger mellom USA og Iran sår tvil om utsiktene for fred i Midtøsten, noe som førte til at investorer inntok en forsiktig holdning i begynnelsen av andre halvdel av 2026.

Dow Jones Industrial Average falt 88 poeng ved åpningsklokken, eller 0,17 %, til 52 231,18.

S&P 500 falt også med 20,5 poeng, eller 0,27 %, ved starten av handelen til 7 478,84.

I mellomtiden falt Nasdaq Composite med 174,2 poeng, eller 0,66 %, til 26 039,507 ved åpning.

Den kraftige økningen i kobberprisene til rekordnivåer får et økende antall globale selskaper til å erstatte metallet med aluminium i en rekke industrielle applikasjoner.

I tillegg til å være betydelig billigere enn kobber, er aluminium lettere i vekt, noe som gjør det til et mer effektivt alternativ for mange bransjer, inkludert bilproduksjon, elbiler, strømkabler og klimaanlegg.

Bransjekilder fortalte Reuters at det nåværende prisforholdet mellom kobber og aluminium på rundt 4,2 ganger har gjort substitusjon stadig mer attraktivt fra et økonomisk synspunkt.

Til sammenligning koster aluminium omtrent en fjerdedel så mye som kobber, samtidig som det tilbyr rundt 61 % av kobberets elektriske ledningsevne.

Det er imidlertid ikke umiddelbart å bytte materialer. Bedrifter må vurdere kostnadene ved å modifisere produksjonslinjer, redesigne komponenter og reinvestere i produksjonsanlegg før de erstatter kobber med aluminium.

Elektriske kjøretøy akselererer bruken av aluminium

I bilsektoren har bruken av aluminium økt i takt med veksten i produksjonen av elbiler. I tillegg til å redusere produksjonskostnadene, bidrar aluminiums lavere vekt – omtrent 3,3 ganger lettere enn kobber – til å forbedre energieffektiviteten og forlenge kjøretøyets rekkevidde.

Ferrari er blant produsentene som begynte å bruke aluminiumskabler i sin 296-modell i fjor.

Ferrari fortalte Reuters: «I tillegg til å redusere kabeltverrsnittsarealet, gir denne løsningen vektbesparelser på mellom 15 % og 20 % for hele ledningsnettet.»

BMW har også brukt aluminiumledere siden 2011 i sitt kompaktbilsortiment, og har senere utvidet teknologien til både lav- og høyspenningssystemer i sin nyeste generasjon av elbiler.

Flere kinesiske elbilprodusenter, inkludert Avatr, XPeng og Xiaomi, har angivelig tatt i bruk aluminiumskabler som en del av arbeidet med å redusere kostnader og kjøretøyvekt.

Toyota sa at de fortsetter å evaluere aluminium som et alternativ til kobber avhengig av brukskrav, men har for øyeblikket ingen planer om å erstatte komplette ledningsnett i kjøretøy.

Strømkabler og klimaanlegg beveger seg mot aluminium

Utover bilindustrien har skiftet fra kobber til aluminium blitt stadig mer synlig i strømkabelsektoren.

Den globale kabelprodusenten Nexans anslår at planlagte globale investeringer i strømnett, som kan nå nesten 10 billioner euro innen 2030, vil fortsette å støtte etterspørselen etter aluminium.

Selskapet sa at kobber vil forbli det foretrukne materialet for svært tekniske applikasjoner, men aluminium forventes å fange en større andel av nettutvidelsesprosjekter på grunn av lavere kostnader og større tilgjengelighet.

Prysmian, verdens største kabelprodusent, har også rapportert økende aluminiumsbruk blant kundene sine de siste årene. Aluminiumbaserte materialer utgjør nå rundt 40 % av kabelmaterialene som brukes av selskapet, en høyere andel enn for fem år siden.

«Det forventes at nettrobusthet og datasentre vil oppleve sterk vekst i begge sektorene», sa Prysmian.

Den samme trenden er tydelig blant strømleverandører. Energy Queensland, den statseide australske strømdistributøren, har erstattet kobberledere med aluminium i hele nettverket sitt i årevis.

«Aluminium er mer kostnadseffektivt, gir nesten samme holdbarhet, er lettere i vekt og kan dekke lengre avstander ved installering av kraftledninger», sa selskapets talsperson Emma Oliveri.

I klimaanleggsbransjen har den japanske produsenten Daikin Industries også skissert en kostnadsreduserende strategi sentrert rundt å erstatte kobber med aluminium.

I årsrapporten for 2025 skrev selskapet: «Maksimering av kostnadsbesparelser gjennom overgangen fra kobber til aluminium.»

Lignende initiativer har blitt tatt i bruk av Lennox International og Carrier Global, som begge har utviklet aluminiumspoleteknologi for klimaanlegg og varmepumper.

Utover å redusere produktvekten, sies det også at aluminium forbedrer korrosjonsmotstanden, spesielt i kystmiljøer.