Kobberprisene falt torsdag ettersom den amerikanske dollaren styrket seg mot de fleste store valutaene, og investorer vurderte Kinas regulatoriske tiltak rettet mot landets kobbersmelteindustri.

Et statlig kinesisk mediehus rapporterte torsdag at Kina, verdens største kobbersmelteverk, utforsker måter å stramme inn tilsynet med kapasitetsutvidelse, ettersom rekordlave behandlingsavgifter har svekket selskapets fortjeneste.

Chen Xuexun, visepresident i China Nonferrous Metals Industry Association, sa under et møte onsdag at lave behandlings- og raffineringskostnader (TC/RC) representerer den «mest fremtredende» utfordringen sektoren står overfor.

Han la til at avgifter som gruvearbeidere betaler til smelteverk har blitt skadet av det som i Kina er kjent som «involusjonslignende konkurranse» – en intens rivalisering som er så ødeleggende at den undergraver selve industrien. Dette følger massive utvidelser av smeltekapasitet som har overgått kobberforsyningen fra utvunnet industri, noe som begrenser tilgjengeligheten av konsentrat.

Chen uttalte: «Konkurranse i involusjonsstil har skadet både industriens og nasjonale interesser, så kobberselskaper må motsette seg den på det sterkeste. Foreningen har foreslått spesifikke tiltak for å strengt kontrollere kapasitetsutvidelser.»

Tidlig i juli lovet kinesiske politikere å takle «uordnet priskonkurranse», noe som vekket håp om tilbudsreformer i bransjer som er plaget av overkapasitet. Denne kunngjøringen presset opp prisene på råvarer som litium og kull på den tiden.

Kobberprisene beveget seg imidlertid knapt i juli, selv om produksjonen falt med 2,5 % fra rekordhøye nivåer i juni.

Behandlingsavgiftene har siden stupt til rekordlave nivåer, og noen kinesiske smelteverk har gått med på å behandle kobber for Chiles Antofagasta uten avgifter under en langsiktig kontrakt. Spotprisene for TC/RC har holdt seg i negativt territorium siden desember i fjor.

Risikoen for kinesiske smelteverk – også verdens største kobberforbrukere – har økt etter at Freeport-McMoRan reduserte sine utsikter for kobberproduksjonen i Indonesia, et trekk analytikere sa bidro til høyere globale kobberpriser.

Tremåneders referanseprisen på kobber på London Metal Exchange steg med 1,02 % til 10 442 dollar per metrisk tonn innen klokken 10:09 GMT torsdag, etter å ha nådd sitt høyeste nivå på 15 måneder tidligere i sesjonen.

Blant deltakerne på onsdagens bransjemøte var store kinesiske smelteverk som Jinchuan Group, Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous, China Copper, Daye Nonferrous, China Minmetals og Zijin Mining, ifølge det statsstøttede China Nonferrous Metals News.

I mellomtiden steg dollarindeksen med 0,5 % til 98,3 innen 15:43 GMT, og nådde en topp på 98,3 og en bunn på 97,7.

I handelen falt desember-kobberfutures med 1,1 % til 4,76 dollar per pund per 15:37 GMT.

Bitcoin falt under 112 000 dollar torsdag etter en kort oppgang, og investorene forble forsiktige i forkant av viktige økonomiske data fra USA, etter signaler fra tjenestemenn fra Federal Reserve om at de ville innta en forsiktig tilnærming til fremtidige rentekutt.

Verdens største kryptovaluta falt med 0,7 % til 111 786,6 dollar innen klokken 02:28 ET (06:28 GMT).

Bitcoin hadde sett en begrenset oppsving onsdag, og nærmet seg 114 000 dollar, men klarte ikke å opprettholde momentumet.

Det digitale aktivumet falt kraftig tidligere denne uken da en bølge av likvidasjoner utslettet omtrent 1,5 milliarder dollar i lange posisjoner på tvers av kryptobørser.

Rapporter sa at svak markedslikviditet, kombinert med gearede veddemål, forsterket utsalget som presset Bitcoin fra over $115 000 til $112 000-området. Dette tynget den bredere digitale aktivasentimentet og gjorde tradere skeptiske til ytterligere volatilitet.

Tradere venter på amerikanske jobber og inflasjonsdata

Fed-sjef Jerome Powell sa tidligere denne uken at det ikke finnes noen «risikofri vei» i å fastsette pengepolitikken, og advarte om at for raske lettelser kan gi næring til inflasjon, mens for sakte lettelser kan skade jobbveksten.

Andre Fed-representanter forsterket denne forsiktige holdningen i separate bemerkninger, og understreket at eventuelle ytterligere skritt mot pengepolitiske lettelser vil avhenge sterkt av innkommende økonomiske data.

Disse kommentarene dempet risikoappetitten i finansmarkedene, og investorene venter nå på nye amerikanske data for en klarere retning.

Ukentlige søknader om arbeidsledighetsutgifter og en endelig avlesning av BNP for andre kvartal forventes torsdag. På fredag forventes det at prisindeksrapporten for personlig forbruk (PCE) i august – Feds foretrukne inflasjonsmål – vil vise en stabil kjerneinflasjon på rundt 2,9 % fra år til år, over Feds mål på 2 %.

Oljeprisene falt torsdag, og ga etter forrige økt da de nådde en syv ukers topp. Nedgangen kom samtidig som noen investorer bokførte gevinster etter et fall i amerikanske aksjer, midt i forventninger om svakere vinteretterspørsel og gjenopptakelse av kurdiske forsyninger.

Brent-futures falt med 49 cent, eller 0,7 %, til 68,82 dollar per fat innen 08:25 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate (WTI) råolje falt med 54 cent, eller 0,8 %, til 64,45 dollar.

Begge referanseindeksene hadde klatret 2,5 % onsdag og nådd sine høyeste nivåer siden 1. august, støttet av et overraskende ukentlig fall i amerikanske råoljelagre og bekymringer om at ukrainske angrep på russisk energiinfrastruktur kunne forstyrre forsyningene.

Giovanni Staunovo, råvareanalytiker hos UBS, sa: «Vi ser et marked som generelt sett beveger seg mot risikoaversjon», og la til at to dager på rad med tap i amerikanske aksjer tynget oljeprisene.

Forventninger om ytterligere tilbud la også press på markedet, med mer forventet strømmer snart fra Irak og Kurdistan. Priyanka Sachdeva, senioranalytiker hos Phillip Nova, bemerket: «Tilbakekomsten av kurdiske forsyninger gjenoppliver frykten for et overforsyningsscenario, og presser prisene ned etter å ha nærmet seg et syv ukers høypunkt.»

Oljestrømmen fra Iraks Kurdistan-region forventes å gjenopptas innen få dager, etter at åtte oljeselskaper onsdag inngikk en avtale med den føderale regjeringen og den kurdiske regionale regjeringen om å gjenoppta eksporten.

Selv om bekymringene om russiske forsyningsforstyrrelser vedvarer, sa Haitong Securities i en rapport at en annen faktor bak oljens nylige robusthet var fraværet av sterkt press fra grunnleggende tilbud-etterspørsel-forhold. Rapporten la til at med toppsesongen for etterspørsel som gradvis tar slutt, har prisene ennå ikke reflektert forventningene om økende overforsyningspress.

JPMorgan-analytikere understreket investorenes forsiktighet på etterspørselen, og sa onsdag at amerikanske flypassasjertall for september bare viste en marginal økning på 0,2 % fra år til år, sammenlignet med 1 % vekst i hver av de to foregående månedene.

De la til: «På samme måte har bensinbehovet i USA begynt å synke, noe som gjenspeiler en bredere trend med avtagende reisemønstre.»

Den amerikanske dollaren har ikke steget denne uken på grunn av krigstrommer eller geopolitiske spenninger. I stedet fortsetter den å stige av mer vanlige, men like vedvarende grunner: det har rett og slett ikke vært nok «drivstoff» for bjørnene til å rettferdiggjøre shortposisjoner på ukens åpningsnivåer. Tradere som håpet på en strøm av svake amerikanske data for å støtte dollarsalget, fant i stedet en «tom tallerken», og det fraværet alene har understøttet dollaren.

Ukesrentene fra G10-finansieringen gir fortsatt dollaren en årlig avkastning på 4,14 % – neppe et insentiv til å holde seg short. (Dette forklarer hvorfor aktørene har holdt seg innenfor smalere intervaller de siste to ukene.) I tillegg til dette viste amerikanske boligdata at salget av nye boliger hoppet tilbake til nivåene tidlig i 2022, noe som tvang markedet til å erkjenne at nedgangen ennå ikke er hovednarrativet. Selv prisingen av Fed Funds – som bunnet i midten av september – har steget med 5 basispunkter. En beskjeden bevegelse, men nok til å vise at «kutt 50 basispunkter nå»-leiren ikke har kontroll.

Dagens datasett inkluderer antall ledighetssøknader og salg av eksisterende boliger. Antall ledighetssøknader forventes å falle igjen til rundt 230 000, og dermed viske ut den tidligere toppen til 264 000 (som senere ble avslørt å ha stammet fra svindel i Texas). Et stabilt arbeidsmarked er ikke den typen fôr bjørner kan bruke mot dollaren. Salget av eksisterende boliger kan bli svakere – konsensus på 3,95 millioner enheter årlig – men det vil neppe trekke mye oppmerksomhet etter «bølgen» i nye boliger.

I mellomtiden står åtte Fed-talere oppstilt som skuespillere på en fullsatt scene. Steven Miran forventes å gjenoppta sin kjente rolle som en «ultra-dueaktig hauk», og presse på for raskere og dypere kutt. Men markedet kjenner manuset hans godt; stemmen hans alene vil ikke bevege dollaren med mindre et bredere «kor» av Fed-tjenestemenn blir med.

Dollarindeksen (DXY) ligger nær 98, som et skip som sitter fast i stille vann. Uten svakere amerikanske data som gir bjørnene vind i selen, forblir dollaren stagnerende, noe som frustrerer de som satser på dens fall.

Når det gjelder euroen, så den siste nedgangen mer ut som «skuffelse fra lokale data» enn ekte dollarstyrke. Tyske Ifo-avlesninger sprengte optimismens boble og minnet markedene om at «finanspolitisk stimulans» ofte ligner mer på kreativ regnskapsføring enn nye utgifter. Europa kan finne fastere grunn senere, men tålmodighet er nødvendig. Uten overskrifter fra ECB i dag, forblir EUR/USD prisgitt amerikanske strømmer. Et brudd under 1,1725 kan åpne veien til 1,1675, selv om kjøpere fortsatt «lurer i skyggene».

Den japanske yenen forblir i markedets kryssild. Den klarte en beskjeden oppgang etter at referatet fra BoJ gjentok viljen til å heve renten «en dag», men det var neppe noe nytt. Søkelyset falt i stedet på «japansk politisk kabuki», og etterlot yenen som gissel av den innenlandske utviklingen. USD/JPY holdt oppgangen, men de tekniske utsiktene er fortsatt dystre med mindre USA leverer en rekke sterkere enn forventede data.

Foreløpig beholder den amerikanske dollaren overtaket, ikke fordi den har tatt makten med overveldende kraft, men fordi «opposisjonen» er for svak og splittet til å møte en alvorlig utfordring. I markeder kan treghet noen ganger være den mektigste kraften av alle.