Kan kobberprisene bryte over sine historiske høyder?

Kobberprisene steg til nye rekordnivåer som følge av økende geopolitiske forstyrrelser kombinert med sterk langsiktig etterspørsel, selv om analytikere advarte om at oppgangen kan bevege seg raskere enn markedets faktiske fundamentale forhold.

De siste oppgangene ble delvis drevet av bekymringer knyttet til forsyninger knyttet til spenninger i Gulf-regionen, hvor forstyrrelser i skipsfarten skapte brede effekter på tvers av industrielle innsatsfaktorer. En av de største bekymringene for gruveselskaper er tilgjengeligheten av svovelsyre, et nøkkelmateriale som brukes i kobberutvinning og -foredling. Tradere sier at restriksjoner på denne innsatsfaktoren allerede har begynt å påvirke produksjonskostnader og forsyninger på tvers av deler av den globale gruvesektoren.

Samtidig fortsetter kobberetterspørselen å dra nytte av utvidelsen av infrastruktur for kunstig intelligens, overgangen til ren energi og økende forsvarsutgifter. Bygging av datasentre har blitt en viktig ny kilde til etterspørsel, ettersom store teknologiselskaper fortsetter å investere enorme mengder i datakapasitet og tilhørende elektrisk infrastruktur.

Kobbermarkedet tester rekordnivåer

Nikos Tzabouras, analytiker hos Tradou, sa at kobberoppgangen gjenspeiler konvergensen av kortsiktige tilbudssjokk med langsiktige etterspørselstrender som har bygget seg opp i årevis.

Han la til at kobberprisene «nådde nye rekordhøyder ettersom strukturelle etterspørselsfaktorer konvergerte med bekymringer om tilbud», og pekte på den økende effekten av geopolitiske forstyrrelser og endringer i industripolitikken. Kobberfutures på COMEX-børsen testet historiske nivåer forrige uke og forlenget sine sterke oppganger siden august.

Han forklarte at stengingen av viktige transportruter skapte umiddelbart press på forsyningene, spesielt gjennom innvirkningen på svovelsyremarkedene, noe som ytterligere økte presset på allerede høye gruvekostnader.

Utover de nåværende forstyrrelsene sa Tzabouras at kobbers langsiktige utsikter fortsatt støttes av dens sentrale rolle i flere strukturelle veksttrender.

Han sa: «Store teknologiselskaper fortsetter å allokere kapital til bygging av datasentre, mens overgangen til ren energi får fart på grunn av stigende oljepriser, samtidig som forsvarsprogrammene utvides etter hvert som sikkerhetsbudsjettene øker og den geopolitiske usikkerheten intensiveres.»

Hvorfor presterer kobber så sterkt?

Kobbers høye elektriske ledningsevne og brede industrielle bruk gjør det essensielt for kraftnett, elektriske kjøretøy, fornybare energisystemer og avansert datainfrastruktur. Etter hvert som myndigheter og selskaper akselererer investeringer i dekarbonisering og digital infrastruktur, har etterspørselen etter metallet fortsatt å øke selv i perioder med svakere global industriell aktivitet.

Tzabouras advarte imidlertid om at styrken i den siste tidens prisoppgang kanskje ikke støttes fullt ut av kortsiktige markedsfundamentale forhold. Til tross for den sterke optimismen og rekordprisene, kan markedet gå tilbake til overskudd senere i år ettersom ytterligere tilbud kommer inn i markedet og etterspørselsveksten forblir ujevn.

Han sa: «Fundamentale forhold er mer blandede enn rekordprisene antyder, ettersom markedet kan gå tilbake til overskudd senere i år.»

Hva med stagflasjonsrisikoen?

Disse advarslene kommer samtidig som den globale økonomien står overfor økende press fra høyere energipriser og økende geopolitisk fragmentering. Økte oljepriser som følge av forstyrrelser i Midtøsten har gjenopplivet bekymringer om at stagflasjon vil vende tilbake til deler av den globale økonomien, noe som kan svekke industriell etterspørsel etter viktige råvarer, inkludert kobber, hvis produksjonsaktiviteten avtar.

Tzabouras sa: «Økonomisk usikkerhet kan påvirke forbruket av kritiske metaller negativt», og la til at markedets retning til syvende og sist vil avhenge av om den strukturelle etterspørselen kan oppveie konjunktursvakheten.

Foreløpig er kobber fortsatt fanget mellom to motstridende krefter: sterk etterspørsel knyttet til elektrifisering og teknologi, og kortsiktige risikoer for økonomiske forstyrrelser. Selv om den langsiktige fortellingen fortsatt er positiv, mener analytikere at hastigheten og omfanget av den siste oppgangen gjør markedet sårbart for volatilitet hvis stemningen endrer seg.

Tzabouras la til: «Oppgangen kan fortsette, men industrimetallet er fortsatt utsatt for korreksjonsrisikoer i et svært volatilt makroøkonomisk miljø.»

UBS hever prognosene for kobberprisen

UBS oppjusterte sine prognoser for kobberprisen, med henvisning til positive fundamentale utsikter støttet av tilbudsbegrensninger og fortsatt etterspørsel fra energiomstillingen, til tross for blandede kortsiktige etterspørselsindikatorer.

Banken økte sin prognose for kobberprisen for 2026 med 13 %, samtidig som den økte prognosene for 2027 og 2028 med henholdsvis 4 % og 3 % til 6 dollar per pund, eller 13 200 dollar per tonn. Den økte også sin langsiktige prognose med 10 % til 5,5 dollar per pund.

Kobberprisene på London Metal Exchange klatret nylig tilbake til rekordhøye nivåer over 13 000 dollar per tonn etter en midlertidig nedgang etter utbruddet av konflikten i Midtøsten. De fysiske markedene og papirmarkedene har også vendt tilbake til kobber- og gruverelaterte aksjer.

UBS pekte på pågående forstyrrelser og lavere produksjonsanslag ved gruver, inkludert Kamoa-Kakula og Grasberg. Banken mener at volatilitet i energiprisene vil øke behovet for bærekraftige investeringer i fornybar energi, strømnett og industriell omplassering, noe som vil støtte opp om kobberetterspørselen på mellomlang sikt.

I følge bankens tilbuds- og etterspørselsmodell vil markedet sannsynligvis gå inn i underskudd, med strammere fysiske markeder og fallende varelager som forventes å støtte opp om økte priser.

UBS advarte imidlertid også om at markedet for øyeblikket ikke står overfor en ekstremt alvorlig mangel, ettersom etterspørselsindikatorene fortsatt er blandede.

Banken la til at gruveproduksjonen fortsatt er under press, mens smelteverksproduksjonen forblir robust, noe som betyr at det forventede underskuddet i kobbermarkedet kan ta lengre tid å oppstå, og eksisterende lagre må først tømmes før en klar fysisk mangel oppstår.

UBS bemerket at vedvarende høye priser vil øke presset mot rasjonering og substitusjon av etterspørsel, noe som gjør de kortsiktige utsiktene mer balanserte etter de siste oppgangene.