Den to uker lange våpenhvilen i krigen med Iran har bidratt til å dempe noe av den makroøkonomiske pessimismen som omga kobbermarkedet, men det kan være et større problem for de som er optimistiske med tanke på stigende priser. Kina, verdens største forbruker av kobber, har vist at de ikke er villige til å betale høye priser for fysisk metall slik som de som ble sett i januar, da tremåneders kobberprisen på London Metal Exchange hoppet til sitt høyeste nominelle nivå noensinne på 14 527,50 dollar per tonn.

Kinas nettoimport av raffinert kobber falt til 125 350 tonn i februar, som er det laveste månedsnivået siden april 2011, ifølge data fra World Bureau of Metal Statistics, som samler handelsdata fra offisielle tolltall. Denne nedgangen er en naturlig reaksjon fra kjøpere på høye priser i ethvert råvaremarked, men Kinas innflytelse i å bestemme kobberprisene øker gradvis takket være den voksende innenlandske produksjonskapasiteten.

Synkende import og økende eksport

Kinas kobberimport begynte å avta siden september, da kobberprisen på London Metal Exchange oversteg nivået på 10 000 dollar per tonn og begynte å stige mot toppen i januar.

Inngående forsendelser falt ytterligere i løpet av de to første månedene av 2026 og nådde 454 000 tonn, en nedgang på 25 % sammenlignet med samme periode i 2025.

Samtidig intensiverte kinesiske smelteverk eksporten sin og utnyttet høye priser. Utgående forsendelser økte til 172 000 tonn i løpet av januar og februar, sammenlignet med bare 49 000 tonn i samme periode i fjor.

Dermed utgjorde Kinas nettoinntak av kobber fra resten av verden bare 283 000 tonn i løpet av januar og februar til sammen, noe som er den svakeste starten på noe år siden 2006.

Det er sannsynlig at noe eksport, spesielt de som var bestemt for Europa og USA, kom fra kinesiske lagre av toldlagre, ettersom handelsmenn prøvde å fylle hull i forsyningskjedene som følge av den amerikanske handelskrigen i fjor, som førte til flyten av metall til USA.

Men kobber av kinesisk merke strømmet også direkte inn i London Metal Exchanges lagre i Sør-Korea og Taiwan.

Mengden kinesisk kobber registrert i leveringskontrakter på børsen økte fra 87 475 tonn ved utgangen av desember til 155 600 tonn ved utgangen av februar, ifølge børsens månedsrapport.

Faktisk forklarer de store endringene i kinesisk kobberhandel i stor grad hvorfor varelagrene på London Metal Exchange steg til 385 275 tonn, et nivå som overstiger toppen i 2018 og går tilbake til nivåer sist sett i 2013.

Betydelig økning i varelager

Det som er slående, til tross for den kraftige nedgangen i importen, er størrelsen på den sesongmessige økningen i kobberlagrene i Kina i år.

Vanligvis øker varelagrene på Shanghai Futures Exchange i løpet av kinesisk nyttår, men økningen i år var mye større enn vanlig.

Børsens varelager toppet seg på 433 500 tonn tidlig i mars, sammenlignet med en topp på 268 300 tonn i løpet av ferieperioden i fjor. Den forrige sesongrekorden var 380 000 tonn i 2020 da ferien falt sammen med nedstengninger knyttet til COVID-19-pandemien i Kina.

Kinesiske kjøpere har nå returnert til markedet, og lagrene på Shanghai Futures Exchange har falt til 301 000 tonn, men det er fortsatt en stor mengde som bør forbrukes før det blir behov for å øke importen.

Yangshan-kobberpremien, som er en nøkkelindikator på umiddelbar etterspørsel etter import, opplevde også sin vanlige økning etter ferien. Den lokale dataleverandøren Shanghai Metals Market anslo premien over London Metal Exchange-basisprisen til 65 dollar per tonn, opp fra 20 dollar i januar, men den er fortsatt lavere enn nivået på 89 dollar registrert i samme periode i fjor.

Industriell aktivitet i Kina har økt i fire måneder på rad, men effekten av dette på kobbermarkedet forble begrenset på grunn av høye lagernivåer.

Kinas økende makt i markedet

Kinas økende evne til å motstå høye priser avhenger av den kontinuerlige utvidelsen av innenlandsk kobbersmeltekapasitet.

Kinas produksjon av raffinert kobber økte med 9 % på årsbasis i 2025, noe som tilsvarer en økning på omtrent én million tonn metall, ifølge estimater fra Macquarie Bank.

Kinesiske smelteverk lyktes også med å konsekvent overgå sine vestlige motparter for å skaffe råvarer i et marked som led av mangel på kobberkonsentrater.

Macquarie Bank anslår at den globale gruveproduksjonen økte med beskjedne 1,8 % i 2025, mens Kinas import av kobberkonsentrater økte med 7,8 % i samme periode.

Importen av resirkulerbart kobber, som er en annen potensiell kilde til forsyning av smelteverk, økte også med 4 % fra år til år.

Kinas evne til å sikre seg råvarene som er nødvendige for å støtte sin voksende selvforsyning innen raffinert kobberproduksjon har gått på bekostning av andre produsenter. Produksjonen fra vestlige smelteverk falt med 5,1 % i 2025, ifølge estimater fra Macquarie Bank.

Denne kontinuerlige endringen i produksjonskraft styrker Kinas evne til å motstå høye priser, enten gjennom å redusere importen eller øke eksporten.

Hvis krigen med Iran opplever en reell deeskalering, er det sannsynlig at de som er optimistiske med tanke på stigende kobberpriser, vil komme sterkt tilbake til markedet. Kina forventes imidlertid ikke å bevege seg i henhold til det scenarioet disse menneskene satser på.

Prediktive markedsdata indikerer en 67 % sannsynlighet for at prisen på Bitcoin vil falle under 55 000 dollar i løpet av 2026, med en 43 % sannsynlighet for at den faller under 45 000 dollar. Med synkende likviditet og fremveksten av bearish tekniske signaler, ser analytikere at den digitale valutaen kan bevege seg mot et område mellom 47 000 og 38 000 dollar i løpet av de kommende månedene.

Den nåværende prisen på Bitcoin er rundt 71 200 dollar, mens estimater indikerer at den nedadgående syklusen kan fortsette i omtrent seks måneder. De viktigste støttenivåene som overvåkes av tradere inkluderer 47 000 dollar-området og deretter 38 000 dollar.

Data fra prediksjonsplattformer som Polymarket viser en økning i traderes forventninger til en Bitcoin-retrett, ettersom et økende antall av dem satser på at prisen faller til lavere nivåer i løpet av 2026. Markedene priser for tiden inn høy sannsynlighet for en nedgang, inkludert en 67 % sjanse for at prisen faller under $55 000 og en 43 % sjanse for at den faller under $45 000.

Samtidig indikerer flere faktorer, som svak likviditet, negative diagrammønstre og den historiske oppførselen til markedssykluser, at Bitcoin kanskje ikke har nådd bunnen ennå.

Noen analytikere mener at sannsynligheten for et prisfall skyldes fem hovedfaktorer. Den første er nedgangen i likviditet i kryptovalutamarkedet, ettersom lavere handelsvolumer fører til svakt kjøpspress, noe som øker sjansene for et kraftig prisfall. Analytiker Jason Pizzino sa at likviditet er livsnerven i markedene, og etter hvert som den tørker ut, blir markedet mer skjørt og mottakelig for plutselige negative bevegelser.

Den andre faktoren består av gjentakelsen av tidligere bjørnemarkedsmønstre. Bitcoin ser ut til å følge et mønster sett i tidligere nedadgående sykluser som 2014, 2018 og 2022, hvor korte oppganger ofte skaper en midlertidig bølge av optimisme før markedet gjenopptar en sterk nedgang. Pizzino forklarte at dette mønsteret har gjentatt seg i nesten alle bjørnemarkeder, og forventer at det vil gjenta seg igjen.

Den tredje faktoren er knyttet til tekniske signaler, ettersom indikatorer som den stokastiske RSI viser bearish signaler som indikerer at Bitcoin kan være i ferd med å gå inn i den siste fasen av nedgangen. Historisk sett, når dette signalet dukker opp, etterfølges det av en nedgang på mellom 30 % og 40 % før markedet finner bunnen, noe som kan plassere den potensielle bunnen mellom 48 000 og 53 000 dollar i midten av 2026.

Den fjerde faktoren er knyttet til den langsiktige tekniske strukturen, ettersom Fibonacci-kanalanalyse indikerer at valutaen kan oppleve en dypere korreksjon. I tidligere sykluser har lignende mønstre ført til fall på opptil 70 %, noe som gjør nivået på 47 000 dollar til et initialt teknisk mål, med mulighet for at nedgangen kan strekke seg til 38 000 dollar i verste fall.

Den femte faktoren består av det noen tradere beskriver som «andre bedrag»-mønsteret eller «bull trap», der kortsiktige oppganger kan villede tradere før en større retrett inntreffer. Trader Linton Worm sa at den nedadgående trenden vil forbli dominerende med mindre prisen kan overstige 76 000 dollar-nivået med sterke handelsvolumer.

Analytikere foreslår to mulige scenarier fremover. Det mest sannsynlige scenariet er at prisen ikke bryter gjennom intervallet 74 000 til 76 000 dollar, noe som kan føre til en tilbakegang mot 50 000 dollar og deretter 47 000 dollar, med mulighet for at nedgangen strekker seg til 38 000 dollar. Det alternative scenariet krever et sterkt utbrudd fra 76 000 dollar-nivået støttet av betydelig momentum, noe som kan ugyldiggjøre de bearish forventningene og gjenopprette den oppadgående trenden.

Oljeprisene er på vei til å registrere sitt største ukentlige fall siden juni i fjor, til tross for den lille oppgangen som ble oppnådd på fredag, midt i fornyet bekymring angående forsyninger fra Saudi-Arabia og oljestrømmer gjennom Hormuzstredet.

Brent-råoljefutures steg med 56 cent, eller 0,58 %, til 96,48 dollar per fat innen 09:20 GMT.

Amerikanske West Texas Intermediate (WTI) råoljefutures steg også med 65 cent, eller 0,66 %, til 98,52 dollar per fat.

Begge kontraktene har imidlertid mistet rundt 11 % til 12 % denne uken etter at Iran og USA tirsdag ble enige om en to ukers våpenhvile meglet av Pakistan.

Men kampene fortsatte uansett, og oljestrømmen gjennom Hormuzstredet forble sterkt begrenset, noe som holdt futuresprisene nær 100 dollar per fat og presset prisene i det fysiske markedet til rekordnivåer.

Skipstrafikken gjennom sundet er fortsatt under 10 % av sitt normale nivå, etter at Teheran innførte sin kontroll ved å advare skip mot å forlate territorialfarvannet.

Ole Hansen, analytiker i Saxo Bank, sa at sundet fortsatt praktisk talt er under strenge restriksjoner, og at driften av det globale oljesystemet er langt fra normal, og bemerket at futuresmarkedene priser inn en delvis tilbakevending til normalitet, mens det fysiske markedet gjenspeiler en kraftig mangel på forsyninger.

En tjenestemann i Teheran fortalte Reuters 7. april at Iran ønsker å innføre avgifter på skip for å krysse sundet som en del av en fredsavtale, et forslag som ble møtt med avvisning fra vestlige ledere og fra FNs skipsfartsbyrå.

Denne viktige maritime korridoren for olje- og gassstrømmer har i praksis blitt stengt på grunn av konflikten som startet 28. februar da USA og Israel iverksatte luftangrep mot Iran.

Prisene steg fredag etter at det offisielle saudiske pressebyrået rapporterte at angrep på saudiske energianlegg reduserte kongedømmets produksjonskapasitet med rundt 600 000 fat per dag, og også reduserte strømmen av øst-vest-rørledningen med rundt 700 000 fat per dag.

Ifølge investeringsbanken JPMorgan har rundt 50 infrastrukturelle anlegg i Gulfen blitt skadet som følge av droneangrep og missilangrep i løpet av de nesten seks ukene siden konflikten startet, noe som har ført til at raffineringskapasiteten på rundt 2,4 millioner fat per dag har blitt stanset.

Prisene falt noe fredag etter at Libanon kunngjorde sin intensjon om å delta i et møte med representanter fra USA og Israel i Washington neste uke for å diskutere en våpenhvileerklæring i den parallelle krigen som Israel fører mot Irans Hizbollah-allierte inne i landet.

Dollaren falt fredag og er på vei til å registrere sitt største ukentlige fall siden januar, ettersom investorer selger trygge havneaktiva midt i optimisme om at oljeleveranser kan gjenopptas hvis våpenhvilen i Gulfen holder.

Dollaren hadde steget kraftig i mars som en av de mest fremtredende trygge havnene, etter at den amerikanske og israelske krigen mot Iran førte til et hopp i oljeprisene og en nedgang i aksjer og gull, mens bekymringer om inflasjon la press på obligasjoner.

Men siden avtalen om en skjør våpenhvile på tirsdag, har investorene begynt å forlate disse posisjonene.

Euroen steg med 1,6 % denne uken til 1,1712 dollar, mens det britiske pundet steg med 1,9 % siden mandag til 1,344 dollar.

De risikosensitive valutaene Australia og New Zealand er også på vei mot en ukentlig oppgang på omtrent 3 % mot dollaren, med en australsk dollar som handles til litt over 70 cent.

Bevegelsene i de asiatiske og europeiske sesjonene var begrensede på fredag. Amerikanske inflasjonsdata er planlagt publisert senere i dag, men markedstrenden kan avhenge mer av resultatene av fredssamtalene som er planlagt for helgen mellom USA og Iran i Islamabad.

Jason Wong, seniorstrateg ved BNZ Bank i Wellington, sa: «Investorer kjøpte amerikanske dollar da krigen var i sitt mest spente stadium, og nå selger de den ettersom sannsynligheten for et verst tenkelig scenario avtar.»

Han la til at det å fjerne den ekstreme risikoen takket være våpenhvilen er viktig fra et sentimentalt perspektiv, selv om våpenhvilen i seg selv virker ustabil, og bemerket at stemningen i markedene kan endre seg raskt dersom fredssamtalene som er forventet i løpet av helgen ikke fører til fremgang.

Skjør våpenhvile

Wong sa at hvis samtalene gir positive resultater, vil det være negativt for dollaren, men hvis resultatene av samtalene er dårlige innen mandag og skipsbevegelsene forblir begrensede, kan forholdene snu raskt.

I Hormuzstredet var det ingen vesentlige tegn til bedring i situasjonen. I løpet av de første 24 timene av våpenhvilen krysset bare ett petroleumsprodukttankskip og fem bulkskip korridoren, som pleide å motta rundt 140 skip per dag før krigen.

Når det gjelder den japanske yenen, som har vært under press i årevis på grunn av lave renter i Japan og følsomheten for høye oljepriser, steg den litt fra sine laveste nivåer mot dollaren, men den oppnådde ingen betydelige gevinster, og den ble også solgt mot andre valutaer, noe som indikerer fortsatt svak etterspørsel etter den.

Yenen falt til 159,19 mot dollaren på fredag, mens den amerikanske dollarindeksen falt med 0,1 %, noe som gir en nedgang på omtrent 1,4 % siden begynnelsen av uken.

Når det gjelder den kinesiske yuanen, som ikke har sett en større nedgang siden utbruddet av krigen med Iran 28. februar, er den på vei til å registrere sin største ukentlige oppgang på 15 måneder og handles på sitt sterkeste nivå siden 2023.

Data som ble offentliggjort fredag viste at fabrikkprisene i Kina steg for første gang på tre år, et tegn på at reell inflasjon kan begynne å vise seg etter en lang periode med deflasjon.

Lynn Song, økonom i ING Bank, sa: «Den kinesiske yuanen var en av de overraskende vinnerne i Iran-krigen, selv om Kina er verdens største oljeimportør.»

Hun la til at noen markedsaktører har begynt å revurdere «Kina-risikopremien» i lys av økende usikkerhet andre steder i verden, noe som har fått Kina til å fremstå som mer stabilt i investorenes øyne.