Hvorfor denne ukens Fed-møte kan avgjøre retningen til alle større aktivaklasser

Den amerikanske sentralbankens (Federal Reserve) beslutning onsdag ser ut til å bli en av de viktigste hendelsene for de globale finansmarkedene i år.

I motsetning til et typisk Fed-møte, går investorene inn i denne ukens beslutningsmøte med et uvanlig høyt nivå av usikkerhet. Selv om markedene fortsatt forventer at beslutningstakere vil holde renten uendret, har sannsynligheten for en overraskende økning på 25 basispunkter klatret til omtrent en tredjedel – et usedvanlig høyt nivå så nært en kunngjøring av renten. Samtidig forventer investorer generelt minst én renteøkning før slutten av året.

Denne usikkerheten har allerede begynt å påvirke så godt som alle større aktivaklasser, fra aksjer og obligasjoner til valutaer, råvarer og kryptovalutaer.

Aksjene står overfor en kritisk test

Amerikanske aksjer har blitt stadig mer følsomme for renteforventninger.

Høyere lånekostnader reduserer generelt nåverdien av fremtidige selskapsinntjeninger, noe som gjør høyt verdsatte vekstselskaper – spesielt teknologi- og kunstig intelligens-aksjer – mer sårbare for salgspress.

Denne sammenhengen var allerede synlig på tirsdag da halvlederaksjer fortsatte nedgangen mens investorer roterte mot mer defensive sektorer til tross for at Dow Jones Industrial Average overgikk Nasdaq.

Hvis den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) inntar en mer haukeaktig tone enn investorene forventer, kan avkastningen på statsobligasjoner stige ytterligere, noe som legger ytterligere press på vekstaksjer.

Motsatt kan enhver indikasjon på at beslutningstakere blir mer komfortable med inflasjonsutsiktene bidra til å gjenopplive appetitten for teknologiaksjer etter den nylige korreksjonen.

Dollaren vil sannsynligvis reagere først

Den amerikanske dollaren er ofte det første store markedet som reagerer på endringer i forventningene til Federal Reserve.

En mer restriktiv politisk utsikt styrker vanligvis dollaren ved å øke avkastningen som er tilgjengelig på dollar-denominerte eiendeler.

En sterkere dollar stopper imidlertid sjelden der.

Det påvirker også råvarer, valutaer i fremvoksende markeder, multinasjonale selskapers inntjening og globale kapitalstrømmer, noe som gjør dollaren til en av de viktigste transmisjonskanalene for sentralbankens politikk.

Gull og sølv følger med på avkastningen

Edelmetaller har allerede begynt å gjenspeile forventninger om strammere pengepolitikk.

Gullprisen falt nylig til rundt 4 030–4 050 dollar per unse, mens sølv også har svekket seg ettersom investorer har vendt seg mot dollaren og statsobligasjoner.

Fordi verken gull eller sølv genererer inntekt, øker stigende renter alternativkostnaden ved å holde dem.

Hvis renten på statsobligasjoner stiger etter Fed-møtet, kan gullbarrer fortsatt være under press.

En mer forsiktig melding fra politikere kan imidlertid raskt snu denne trenden ved å svekke dollaren og støtte etterspørselen fra trygge havner.

Olje står overfor to konkurrerende krefter

Råolje trekkes i motsatte retninger.

Høyere renter bremser generelt den økonomiske aktiviteten over tid, noe som reduserer forventningene til fremtidig drivstoffetterspørsel.

Samtidig fortsetter den geopolitiske utviklingen å påvirke tilbudsforventningene, spesielt i Midtøsten.

Balansen mellom disse to kreftene betyr at den amerikanske sentralbankens utsikter for økonomisk vekst kan bli like viktige for oljeprisene som utviklingen som påvirker det globale tilbudet.

Kryptovalutaer er fortsatt svært følsomme

Bitcoin og andre digitale eiendeler har i økende grad blitt handlet side om side med høyvekstteknologiaksjer.

Høyere renter reduserer vanligvis investorenes appetitt på spekulative aktiva, mens lavere renter har en tendens til å forbedre de økonomiske forholdene og oppmuntre til større risikotaking.

Det bidrar til å forklare hvorfor kryptovalutaer har blitt stadig mer responsive på endringer i statsobligasjonsavkastning og forventninger fra Federal Reserve de siste årene.

Selv om sentralbanken lar rentene være uendret, kan subtile endringer i styreleder Kevin Warshs språk om inflasjon eller fremtidig politikk utløse betydelige bevegelser i kryptovalutamarkedet.

Obligasjoner kan gi det klareste signalet

Selv om investorer ofte fokuserer på aksjer, kan det hende at statsobligasjonsmarkedet til slutt gir den klareste dommen over Federal Reserves beslutning.

Hvis avkastningen stiger etter møtet, tyder det på at investorer forventer at strammere finansielle forhold og høyere lånekostnader vil vedvare.

Hvis avkastningen i stedet synker, vil markedene sannsynligvis signalisere større tillit til at inflasjonen er i ferd med å moderere seg, og at pengepolitikken etter hvert kan bli mindre restriktiv.

Disse trekkene ville deretter påvirke nesten alle andre store aktivaklasser.

Det er ikke bare avgjørelsen

For mange investorer kan selve rentekunngjøringen vise seg å være mindre viktig enn det som kommer etterpå.

Det er allment forventet at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) vil holde rentene uendret, noe som betyr at fokuset raskt vil skifte til pressekonferansen til styreleder Kevin Warsh og eventuelle ledetråder om den kommende politikkens retning.

Selv små endringer i Feds språkbruk angående inflasjon, økonomisk vekst eller fremtidige renteøkninger kan endre forventningene på tvers av globale markeder.

Derfor har denne ukens møte blitt langt mer enn en avgjørelse om renten.

Det er en test av hvordan investorer bør verdsette aksjer, obligasjoner, dollar, gull, olje og kryptovalutaer resten av året – og potensielt utover.