Wall Street slår tilbake mens investorer veier kraftige inntjeninger mot en økende inflasjonstrussel

Amerikanske aksjer handlet med blandet, men stadig mer robust utvikling torsdag, ettersom investorene forsøkte å komme seg etter forrige økts kraftige nedgang, selv om de stigende oljeprisene fortsatte å gi næring til bekymringer om at inflasjonen kan forbli sta høy lenger enn markedene hadde forventet.

Møtet fremhevet et stadig viktigere skifte i investorpsykologi. For bare noen uker siden var geopolitiske overskrifter alene nok til å utløse bredt salg av aksjer. I dag virker markedet mer selektivt. Sterke selskapsinntjeninger gir støtte under aksjekursene, mens makroøkonomiske risikoer fortsetter å dempe entusiasmen.

Resultatet er et marked som nekter å kollapse, men som likevel sliter med å starte en ny vedvarende oppgang.

Markedet

Dow Jones Industrial Average overgikk det bredere markedet i løpet av torsdagens handel, støttet av oppganger i industri- og defensive selskaper som pleier å dra nytte av høyere råvarepriser og sterkere økonomisk aktivitet.

S&P 500 ble handlet moderat høyere ettersom investorene balanserte nok en bølge av oppmuntrende selskapsinntjening mot stigende statsobligasjonsrenter og fornyet inflasjonsbekymring.

Nasdaq Composite forble mer tilbakeholden, noe som gjenspeiler fortsatt press på teknologiaksjer ettersom høyere obligasjonsrenter reduserte attraktiviteten til langsiktige vekstaksjer.

Markedet blir mer selektivt

Et av de tydeligste temaene som dukker opp denne resultatsesongen er at investorer ikke lenger belønner selskaper bare for å overgå forventningene.

I stedet gransker markedene veiledning, profittmarginer og ledelsens utsikter mye nøyere.

Selskaper som leverer sterke kvartalstall, men forsiktige prognoser, har ofte slitt med å opprettholde gevinsten, mens firmaer som viser tillit til fremtidig etterspørsel har fått en mye varmere mottakelse.

Dette representerer et sunnere marked enn de momentumdrevne oppgangene som ble sett tidligere i år.

Investorer fokuserer stadig mer på kvalitet i stedet for å bare jage overskrifter.

Olje omskriver inflasjonshistorien

Den største utfordringen Wall Street står overfor i dag er ikke det amerikanske næringslivet.

Det er energimarkedet.

Brent-råoljens tilbakekomst mot 100-dollarnivået truer med å komplisere Federal Reserves inflasjonskamp akkurat idet investorene hadde begynt å forvente at pengepolitikken ville bli mindre restriktiv.

Høyere oljepriser filtreres etter hvert gjennom transport, produksjon, logistikk og forbruk.

Det betyr at dagens energioppgang kanskje ikke bare vil påvirke oljeprodusenter. Den kan endre inntjeningsforventningene i en rekke bransjer i løpet av andre halvdel av året.

For aksjeinvestorer skaper dette en ubehagelig balansegang.

En sterkere økonomi støtter bedriftenes profitt, men dyr energi øker også kostnadene, presser marginene og forsinker potensielle rentekutt.

Obligasjonsrenter blir umulige å ignorere

Rentene på statsobligasjoner fortsatte å stige ettersom investorene revurderte utsiktene for Federal Reserves politikk.

Det er viktig fordi høyere renter øker avkastningen som er tilgjengelig fra relativt sikre statsobligasjoner, noe som gjør aksjer med høyt verdi mindre attraktive til sammenligning.

Teknologiselskaper er fortsatt spesielt følsomme for dette forholdet fordi mye av verdsettelsen deres avhenger av fremtidige kontantstrømmer.

Etter hvert som diskonteringsrentene stiger, blir investorer mindre villige til å betale premiemultipler for forventet inntjening mange år inn i fremtiden.

Dette forklarer delvis hvorfor Dow nylig har vist større motstandskraft enn Nasdaq.

Markedet roterer stille og rolig

Under overflaten fortsetter en annen viktig trend å utvikle seg.

Penger forlater ikke nødvendigvis aksjer.

I stedet ser det ut til at investorene roterer mot sektorer som anses som bedre posisjonert for et miljø preget av høyere råvarepriser, vedvarende inflasjon og høye renter.

Industri, energi, finans og utvalgte defensive selskaper har tiltrukket seg sterkere etterspørsel, mens noen av markedets høyest voksende navn har slitt med å opprettholde lederskapet.

Denne typen rotasjon signaliserer ofte at institusjonelle investorer forblir konstruktive i det bredere markedet, selv om de har blitt mer forsiktige med hvor fremtidige gevinster sannsynligvis vil komme fra.

Resultatsesongen består sin første virkelige test

Sterke resultater bidro til mye av Wall Streets oppgang i år.

Nå står disse inntektene overfor et vanskeligere bakteppe.

Høyere oljepriser, stigende finansieringskostnader og økende usikkerhet rundt inflasjon gjør at investorer stiller et vanskeligere spørsmål.

Kan selskaper fortsette å øke fortjenesten hvis driftskostnadene begynner å stige igjen?

Så langt har mange av de største amerikanske selskapene svart overraskende godt på det spørsmålet.

De kommende ukene vil avgjøre om denne motstandskraften strekker seg utover en håndfull markedsledere til det bredere bedriftslandskapet.

Utsiktene på Wall Street

Det amerikanske aksjemarkedet befinner seg nå ved et viktig veiskille.

Bedriftsinntektene er fortsatt støttende, forbrukeretterspørselen har ikke kollapset, og den økonomiske veksten fortsetter å overraske på oppsiden.

Samtidig truer oljeprisens kraftige oppgang med å gjenopplive inflasjonen, renten på statsobligasjoner fortsetter å stige, og forventningene om en enklere pengepolitikk har blitt mindre usikre.

Hvis inntjeningen fortsetter å overgå forventningene, kan aksjer vise seg å være i stand til å absorbere høyere renter lenger enn mange investorer forventer for øyeblikket.

Men hvis dyr energi begynner å tære på selskapsmarginene mens obligasjonsrentene fortsetter å stige, kan Wall Street gå inn i en periode med mye mer urolig handel etter måneder med imponerende gevinster.

Foreløpig spør ikke investorer lenger om den amerikanske økonomien bremser opp.

De spør om et sterkt amerikansk næringsliv kan fortsette å prestere bedre enn et stadig vanskeligere makroøkonomisk miljø.