Den japanske yenen steg bredt i asiatisk handel fredag mot en kurv av store og små valutaer, og begynte å hente seg inn igjen fra sitt laveste nivå på nesten to uker mot amerikanske dollar, midt i sterk etterspørsel etter valutaen som en av de beste tilgjengelige investeringsmulighetene, spesielt etter Bank of Japans begivenhetsrike pengepolitiske møte.

I tråd med forventningene holdt Bank of Japan sin kortsiktige rente uendret for femte møte på rad. Beslutningen ble imidlertid vedtatt med bare syv av ni medlemmer som stemte for en renteheving – en uvanlig splittelse som overrasket markedene.

Bank of Japan kunngjorde også at de ville begynne å selge sine beholdninger av børsnoterte fond, noe som signaliserer en gradvis overgang fra en ultraløs pengepolitikk og avviklingen av det massive stimuleringsprogrammet som hadde vedvart i årevis.

Prisoversikt

•Japansk yen-kurs i dag: Dollaren falt med omtrent 0,55 % mot yenen til ¥147,20, fra åpningsnivået på ¥147,99, med en handelshøyde på ¥148,11.

• Yenen endte torsdag ned 0,7 % mot dollaren, noe som markerte sitt andre daglige tap på rad, og nådde sitt laveste nivå på nesten to uker på ¥148,27, presset av sterk kjøp av amerikanske dollar fra lave nivåer etter positive økonomiske data fra USA.

Bank of Japan

I tråd med forventningene besluttet den japanske sentralbanken fredag å ikke gjøre noen endringer i sine nåværende pengepolitiske verktøy, og holdt renten uendret på 0,50 %, det høyeste nivået siden 2008, for femte møte på rad.

Bank of Japan holder renten uendret

Avgjørelsen ble vedtatt med syv av ni styremedlemmer som stemte for, mens to stemte for en renteøkning – en uvanlig splittelse som tilførte et element av overraskelse til de globale finansmarkedene.

I det to dager lange møtet som nylig ble avsluttet, bestemte Bank of Japan seg for å selge sine ETF-beholdninger i markedet med en årlig hastighet på rundt 330 milliarder ¥. Den bestemte seg også for å selge eiendomsinvesteringsfond med en årlig hastighet på rundt 5 milliarder ¥.

Kunngjøringen om salg av eiendeler ses som et klart signal om en gradvis tilbaketrekning fra den ultralette pengepolitikken og avviklingen av det massive stimuleringsprogrammet som har vært opprettholdt i mange år.

Pengepolitisk uttalelse

I sin oppdatering av den økonomiske uttalelsen sa Bank of Japan at kjerneinflasjonen i Japan forventes å stagnere på grunn av avtagende økonomisk vekst, men at den gradvis vil akselerere deretter.

Banken la til at Japans økonomiske vekst forventes å avta på grunn av virkningen av handelspolitikken på global vekst, men senere vil den gjenvinne momentum.

Banken forklarte at den enstemmig besluttet å selge disse eiendelene i markedet basert på grunnleggende prinsipper for avhending av dem, inkludert prinsippet om å unngå destabiliserende effekter på finansmarkedene.

Japanske renter

• Etter møtet steg prisingen av sannsynligheten for at Bank of Japan hever renten med 25 basispunkter på oktobermøtet til over 75 %.

• For å kunne prise disse oddsene på nytt, venter investorene nå på ytterligere data om inflasjon, arbeidsledighet og lønnsnivåer i Japan.

Kazuo Ueda

Sentralbanksjef Kazuo Ueda skal snakke senere i dag om resultatene fra pengepolitisk møte, og kommentarene hans forventes å gi sterkere pekepinn på utsiktene for normalisering av politikken og renteøkninger i Japan gjennom året.

Etter møtet 18.–19. september besluttet den japanske sentralbankens pengepolitiske komité torsdag morgen å holde renten uendret på 0,50 %, det høyeste nivået siden 2008, i tråd med de fleste globale markedsforventninger. Dette markerer det femte møtet på rad uten endring i rentepolitikken.

Avstemningsresultatet viste at syv medlemmer stemte for å holde den kortsiktige renten uendret, mot to medlemmer som stemte for en økning på 25 basispunkter.

•Denne avstemningen er «positiv» for den japanske yenen.

De fleste kryptovalutaer steg torsdag midt i en oppgang i risikoappetitten etter Federal Reserves pengepolitiske beslutning.

Regjeringsdata som ble offentliggjort i dag viste at antall førstegangssøknader om arbeidsledighetstrygd i USA falt med 33 000 til 231 000 i uken som sluttet 13. september, noe som markerer den kraftigste ukentlige nedgangen på nesten fire år.

Den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) kunngjorde onsdag et rentekutt på 25 basispunkter, og senket dermed rentemålet fra 4,50 % til 4,25–4,00 %, noe som var allment forventet. Sentralbanken anslo også to ytterligere kutt før årets slutt, til sammen 50 basispunkter.

I mellomtiden opplevde Ethereums børsnoterte fond (ETF-er) en netto utstrømning på 61,74 millioner dollar den 16. september, noe som brøt en seks dager lang rekke med positive innstrømninger og signaliserte avtagende kortsiktig investoretillit til verdens nest største digitale aktivum.

Ifølge data fra SoSoValue ble utstrømningen ledet av BlackRocks ETHA-fond, som så 20,34 millioner dollar i innløsninger, mens Fidelitys FETH-fond hadde enda større utstrømninger på 48,15 millioner dollar.

Når det gjelder handel, steg Ethereum med 1,7 % til 4 594 dollar per 21:28 GMT på CoinMarketCap.

Når vi ser priser stige og falle på bensinstasjoner, har vi vanligvis en grov idé om hva som ligger bak disse endringene. De er ofte knyttet til bevegelser i oljeprisene, eller noen ganger til raffineriproblemer som presser bensinprisene opp selv når oljeprisene er stabile. Uansett skylder folk vanligvis på oljeselskapene.

Strømmarkedene er imidlertid langt mer uklare. Strømregningene steg kraftig mange steder i sommer, men forklaringene varierer avhengig av hvem som snakker: politikere skylder på klimalover, forsyningsselskaper peker på oppgraderinger av infrastruktur, og analytikere fremhever volatilitet i naturgassprisene. Sannheten er langt mer kompleks enn bensinforsyningskjeden. Strømprisene formes av en rekke drivstoffleverandører, kraftprodusenter, nettoperatører, regulatorer og investorer – som hver legger til sine egne kostnader, insentiver og risikoer.

I et system som er bygget for å være konkurransedyktig og transparent, gjenstår det store spørsmålet: hvem kontrollerer egentlig prisen på amerikansk strøm?

En flerlags prismaskin

Sannheten er at ingen enkeltstående enhet fastsetter strømprisene. I stedet er de et produkt av en kjede av hendelser, med kostnader som går gjennom flere lag før de når den månedlige regningen din.

Drivstoffleverandører – den usynlige hånden

Naturgass, kull, uran og fornybar energi bestemmer de grunnleggende kostnadene for produksjon. Når gassprisene stiger – på grunn av vær, geopolitikk eller eksportetterspørsel – følger vanligvis strømprisene etter. Selv i markeder med sterkt fornybar energi, setter gass ofte marginalprisen som balanserer tilbud og etterspørsel.

Kraftprodusenter – budgiverne

Uavhengige generatorer og kraftverk eid av forsyningsselskaper sender inn bud i grossistmarkedene. Budene deres tar hensyn til drivstoff, vedlikehold og nødvendige avkastninger. I konkurranseutsatte regioner overlever eller mislykkes produsenter basert på markedspriser. I regulerte stater beskytter kost-pluss-prising mange anlegg mot direkte markedssvingninger.

Nettoperatører – markedsingeniørene

Regionale overføringsorganisasjoner (RTO-er) som PJM, ERCOT og CAISO driver dag-før-markeder og sanntidsmarkeder. De sender den billigste strømmen først, håndterer overbelastning og opprettholder nettets pålitelighet. Deres lokasjonsbaserte marginalprisalgoritmer kan sende prisene i været under toppetterspørsel eller når overføringslinjer møter begrensninger.

Utilities – leveringslaget

Strømleverandører kjøper strøm i engros og leverer den til hjem og bedrifter. I regulerte stater dekker de kostnader gjennom tariffsaker for regulatorer. I deregulerte markeder fungerer de som mellomledd, med begrenset mulighet til å øke prisene.

Regulatorer – portvokterne

Statlige offentlige forsyningskommisjoner godkjenner avgifter, kapitalgjenopprettingsplaner og tillatt avkastning. De kan bremse prisøkninger, men blokkerer dem sjelden helt hvis de er knyttet til drivstoff- eller infrastrukturkostnader. På føderalt nivå fører Federal Energy Regulatory Commission (FERC) tilsyn med regler for overføring og engrosmarkeder mellom stater.

Investorer – de skjulte aktørene

Aksjonærer forventer jevn avkastning og forutsigbare utbytter. Presset deres påvirker kapitalallokering, prisdesign og prosjektvalg – og styrer ofte forsyningsselskaper mot store kapitalintensive prosjekter som garanterer kostnadsdekning, selv når billigere løsninger finnes.

Hvorfor prisene svinger

Strømprisene er notorisk ustabile, og årsakene går utover sesongmessig etterspørsel:

Drivstoffkostnader: Naturgass setter fortsatt marginalprisen i de fleste amerikanske markeder. En kuldeperiode i New England eller en hetebølge i Texas kan sende prisene i været i løpet av timer.

Vær: Ekstreme forhold presser strømnettet oftere til det ytterste. I ERCOT kan knapphetsprismekanismer utløse massive topper selv under korte forsyningsmangler.

Flaskehalser i infrastrukturen: Overbelastede overføringslinjer og svake regionale sammenkoblinger isolerer markeder. Prissetting av belastning kan øke lokale priser selv når det er rikelig med kraftproduksjon andre steder.

Utforming av retningslinjer: Kapasitetsmarkeder, karbonprising og fornybarmandater former alle produsentenes bud og kostnadsgjenvinning for forsyningsselskaper. Retningslinjer som akselererer dekarbonisering kan øke kortsiktige kostnader før de gir langsiktige besparelser.

Markedsstruktur: Vertikalt integrerte forsyningsselskaper gir mer stabile priser, men mangler konkurranse. Deregulerte detaljhandelsmarkeder tilbyr valgmuligheter, men eksponerer forbrukerne for volatilitet i grossistleddet, ofte uten effektiv sikring.

Lærdommer fra ulike markeder

Elektrisitetsmarkedene avslører sin sanne karakter under kriser. Tre eksempler viser hvordan design og brenselavhengighet gir svært forskjellige utfall:

Texas (ERCOT): Knapphetspriser under deregulering

Vinterstormen Uri i 2021 avslørte ERCOTs sårbarheter. Med minimale sammenkoblinger til andre stater og intet kapasitetsmarked, var ERCOT avhengig av knapphetspriser for å holde generatorer tilgjengelige. Engrosprisene steg til 9000 dollar per MWh, noe som førte til konkurs hos dusinvis av forhandlere og overbelastet forbrukerne med tilbakevirkende regninger. Fleksible eiere av anlegg høstet enorme fortjenester. Lovgivere har siden diskutert reformer, men den viktigste avveiningen mellom markedsfrihet og pålitelighet er fortsatt til stede.

California (CAISO): Fornybar energi, skogbranner og risiko

Californias aggressive utbygging av fornybar energi skapte en unik dynamikk. Overskudd av solenergi midt på dagen presser engrosprisene ned, bare for å øke kraftig på kveldstoppen. Legg til ansvaret for skogbranner – fremhevet av PG&Es konkurs i 2019 – og utsalgsprisene er blant de høyeste i landet. Prissetting basert på brukstid og etterspørselsresponsprogrammer tar sikte på å jevne ut toppene, men volatiliteten vedvarer. Investorer ser innovasjonsmuligheter, men med høy regulatorisk og klimamessig risiko.

New England (ISO-NE): Gassbegrensninger og vintertopper

Til tross for progressiv energipolitikk er New England sterkt avhengig av naturgass om vinteren. Begrensede rørledninger tvinger frem avhengighet av importert LNG til globale priser, som kan øke kraftig under kuldeperioder. Kapasitetsmarkedene gir en viss buffer, men prissjokk forekommer fortsatt. I januar 2022 oversteg engrosprisene 200 dollar per MWh til tross for god produksjonskapasitet – noe som understreker at drivstofflogistikk, ikke produksjon, kan være den bindende begrensningen.

Vinnere og tapere

Strømprising er ikke bare kostnadsdekning – det er en verdioverføring mellom aktører.

Vinnere:

Forsyningsselskaper: I regulerte stater tjener de garantert avkastning på kapitalprosjekter – enten det er nettoppgraderinger, overføringsutvidelser eller smarte målere.

Uavhengige produsenter: Fleksible gassanlegg og batterilagringsanlegg tjener massivt på volatilitet.

Infrastrukturinvestorer: Fra pensjonsfond til private equity samler de inn jevn, ofte inflasjonskoblet avkastning fra overføringslinjer og fornybar energi – finansiert av forbrukere som kanskje ikke er klar over hvor pengene deres går.

Tapere:

Forbrukere: Husholdningene bærer byrden av volatiliteten. De mangler sikringsverktøy, noe som gjør dem utsatt for drivstoff- og politiske sjokk. Store industrier klarer seg bedre med kraftproduksjon på stedet, etterspørselsrespons og langsiktige kontrakter.

Politikere må balansere overkommelighet, pålitelighet og dekarbonisering. Når reformer stopper opp eller infrastrukturen henger etter, betaler de den politiske prisen.

Kontrollens illusjon

Det kan være fristende å tro at strømprisene bare gjenspeiler tilbud og etterspørsel, men virkeligheten er langt mer kompleks og koordinert. Fra drivstoffmarkeder til regulatorer er systemet lagdelt og intrikat. Forbrukerne tror de betaler for strøm, men de finansierer også infrastrukturprosjekter, politiske mål og avkastning til investorer.

For investorer er lærdommen klar: vinnerne er de som forstår «dansen» – å oppdage eiendeler med garantert kostnadsdekning, forutse regulatoriske endringer og sikre mot volatilitet. For alle andre forblir strømprisen et bevegelig mål.

Strømpriser blir ikke pålagt. De forhandles. Og det er mange parter ved bordet.