Den japanske yenen falt i den asiatiske handelen tirsdag mot en kurv av store og små valutaer, og ga opp sitt høyeste nivå på to måneder mot den amerikanske dollaren og var på vei mot sitt første tap på tre dager. Bevegelsen kom midt i en aktiv korreksjon og gevinsttaking, samtidig som bekymringer om potensiell intervensjon fra Bank of Japan i valutamarkedet for å støtte den lokale valutaen avtok.

Etter møtet i Bank of Japan forrige uke utelukker markedene fortsatt en renteheving på sentralbankens kommende møte i mars, ettersom beslutningstakere trenger mer tid til å vurdere virkningen av den siste pengepolitiske innstrammingen som ble implementert i desember på økonomisk aktivitet og priser.

Prisoversikt

Den japanske yenkursen i dag: Den amerikanske dollaren steg mot yenen med 0,3 % til 154,64, fra dagens åpningsnivå på 154,14, med det laveste nivået registrert på 154,08.

Yenen avsluttet mandagens handel med en oppgang på over 1,0 % mot dollaren, noe som markerte sin andre daglige oppgang på rad og en tomåneders topp på 153,30 yen, drevet av forventninger om koordinert intervensjon fra amerikanske og japanske myndigheter.

Amerikanske dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,1 % tirsdag, og begynte å hente seg inn igjen fra et firemåneders lavpunkt på 96,81 poeng. Dette er på vei mot sin første oppgang på fire økter. Dette gjenspeiler en oppgang i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Utover kjøp til gode priser fra lave nivåer, kommer dollarens oppgang før starten av det første pengepolitiske møtet i den amerikanske sentralbanken i år.

Det er allment forventet at møtet vil resultere i at renten holdes uendret, med vekt på behovet for mer tid til å vurdere den økonomiske utviklingen før det iverksettes nye politiske tiltak.

Bank of Japans intervensjon

Pengemarkedsdata offentliggjort av Bank of Japan indikerte at den kraftige økningen i yenen mot dollaren på fredag neppe var forårsaket av offisiell japansk intervensjon.

En kilde fortalte Reuters at New York Federal Reserve gjennomgikk dollar-yen-valutakursene med markedsdeltakere på fredag, mens høytstående japanske tjenestemenn sa på mandag at de er i tett koordinering med USA angående valutaspørsmål.

Den japanske finansministeren Satsuki Katayama nektet å kommentere valutakursgjennomgangen, mens valutadiplomaten Atsuki Mimura sa at regjeringen ville opprettholde tett koordinering med USA på valutamarkedet og iverksette passende tiltak.

Synspunkter og analyser

Dominic Bunning, leder for G10 FX-strategi hos Nomura, sa at det er tydelig at dersom både Japans finansdepartement og det amerikanske finansdepartementet forsøker å dempe dollarens oppgang mot yenen, ville dette være en svært innflytelsesrik faktor.

Moh Siong Sim, valutastrateg hos OCBC, sa at dette ikke er slutten på historien. Han la til at selv om markedet har blitt litt mer forsiktig, vil det sannsynligvis bli fornyede forsøk på å teste hvor besluttsomme de japanske myndighetene er hvis ingenting skjer etter en stund. På det stadiet kan faktisk intervensjon skje for å sende et sterkere og tydeligere signal.

Japanske renter

Markedsprisingen for en renteøkning på et kvart prosentpoeng fra Bank of Japan på marsmøtet er fortsatt under 20 %.

For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på ytterligere data om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger i Japan.

Sølvprisene nådde en ny rekordhøyde på mandag, med en økning på over 12 % til rundt 115 dollar per unse.

Markedene er fortsatt fokusert på økt geopolitisk usikkerhet, etter at USAs president Donald Trump truet med å innføre 100 % tollsatser på Canada dersom landet ferdigstiller en handelsavtale med Kina. Fornyet oppmerksomhet rundt arktiske sikkerhetsspørsmål og Grønland har også økt investorenes forsiktighet. Samtidig vendes oppmerksomheten mot det kommende rentemøtet i den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve), samtidig som Trump forbereder seg på å utnevne en ny sentralbanksjef.

Sølv steg 12,48 % til 115,08 dollar per unse innen klokken 00:16 amerikansk østlig tid, mens gull steg 2,22 % til 5 093,35 dollar per unse. Platina klatret 2,96 % til 2 852,83 dollar, og palladium hoppet samtidig 6,07 % til 2 138,23 dollar.

Sølv (XAG/USD) fortsatte sin sterke oppadgående trend i starten av uken, og ble handlet nær 109,50 dollar i skrivende stund på mandag, en økning på 6,90 % i løpet av dagen. Tidligere i handelen nådde sølv en ny rekordhøyde på 110,90 dollar, støttet av et makroøkonomisk miljø preget av økt usikkerhet, noe som fortsetter å øke etterspørselen etter trygge investeringer.

Amerikanske bekymringer presser investorer mot edle metaller

Risikoaversjon er fortsatt drevet av økende bekymringer rundt USA, inkludert gjentatte handelstrusler fra den amerikanske administrasjonen, økende risiko for forstyrrelser i budsjettgodkjenningen og spørsmål om Federal Reserves uavhengighet. Disse faktorene har gjenopplivet frykten for forverring av både det økonomiske og institusjonelle rammeverket, noe som har fått investorer til å vende seg til edle metaller som en sikring mot økonomisk og finansiell ustabilitet.

Vedvarende press på den amerikanske dollaren er en annen nøkkelfaktor som støtter sølvprisene. Dollaren er fortsatt tynget av forventninger om rentekutt og politisk usikkerhet i Washington, noe som gjør metaller denominert i dollar mer attraktive for ikke-amerikanske kjøpere og mekanisk øker etterspørselen.

Sterke industrielle fundamentale forhold underbygger oppgangen

Utover rollen som et trygt tilfluktssted, drar sølv også nytte av robust industriell etterspørsel. Etterspørsel knyttet til energiomstillingen – spesielt fra solenergi, elektrifisering og strømnettinfrastruktur – fortsetter å stramme inn det effektive tilbudet, på et tidspunkt hvor veksten i gruveproduksjonen fortsatt er begrenset.

Forventningene til den amerikanske pengepolitikken er også fortsatt sentrale. Markedene tror at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) sannsynligvis vil opprettholde en forsiktig holdning på kort sikt, samtidig som de holder døren åpen for pengepolitiske lettelser senere i år dersom den økonomiske nedgangen akselererer. Dette miljøet med lavere realrenter fortsetter å støtte ikke-avkastende eiendeler som sølv.

Alt i alt, til tross for sølvs kraftige økning siden starten av året, fortsetter den nåværende makroøkonomiske bakgrunnen – preget av politisk usikkerhet, handelsspenninger og en svakere amerikansk dollar – å støtte argumentene for vedvarende etterspørsel etter sølv, både som et trygt tilfluktssted og som et strategisk metall i den globale økonomien.

Hvorfor investerer folk i sølv?

Sølv er et av de mest omsatte edelmetallene og har historisk sett blitt brukt som verdiskaper og et byttemiddel. Selv om det er mindre fremtredende enn gull, vender investorer seg til sølv for å diversifisere porteføljer, på grunn av dets iboende verdi, eller som en sikring i perioder med høy inflasjon. Investeringseksponering mot sølv kan oppnås gjennom fysiske beholdninger som mynter og barrer, eller via finansielle instrumenter som børsnoterte fond (ETF-er) som sporer den globale prisen.

Hvilke faktorer påvirker sølvprisene?

Sølvprisene drives av en rekke faktorer. Geopolitiske spenninger eller frykt for en dyp økonomisk resesjon kan presse prisene oppover på grunn av dens status som en trygg havn, om enn i mindre grad enn gull. Som et ikke-avkastende aktivum har sølv en tendens til å dra nytte av lavere renter.

Prisbevegelser påvirkes også av amerikanske dollar, siden sølv prises i dollar (XAG/USD). En sterkere dollar dekker vanligvis sølvs oppside, mens en svakere dollar støtter prisstigninger. Andre faktorer inkluderer investeringsetterspørsel, tilbud fra gruvedrift – sølv er mer rikelig enn gull – og resirkuleringsrater.

Hvordan samhandler sølv med gullprisene?

Sølvprisene har en tendens til å følge gull, ettersom begge deler har egenskaper som trygge havner. Gull-til-sølv-forholdet, som gjenspeiler hvor mange unser sølv som tilsvarer verdien av én unse gull, brukes ofte til å vurdere deres relative verdsettelse. Noen investorer ser på et høyt forhold som et signal om undervurdering av sølv eller overvurdering av gull, mens et lavt forhold kan tyde på at gull er undervurdert i forhold til sølv.

Hvordan påvirker industriell etterspørsel sølvprisene?

Sølv er mye brukt i industrien, spesielt i sektorer som elektronikk og solenergi, på grunn av sin overlegne elektriske ledningsevne – og overgår både kobber og gull. Økende industriell etterspørsel har en tendens til å øke prisene, mens svakere etterspørsel kan tynge dem. Den økonomiske utviklingen i USA, Kina og India påvirker også prisdynamikken, ettersom store industrisektorer i USA og Kina er sterkt avhengige av sølv, mens forbrukernetterspørsel i India, spesielt etter smykker, spiller en nøkkelrolle i å forme prisnivåene.

Mandagens oppgang i sølv var spesielt kraftig, med priser som har mer enn tredoblet seg siden midten av 2025, drevet av en kombinasjon av investeringsinnstrømning og stram fysisk forsyning. I motsetning til gull kommer rundt 60 % av sølvetterspørselen fra industriell bruk – en andel som stiger raskt.

AI-datasentre krever store mengder sølv som brukes i høyytelseselektronikk, mens globale solcelleanlegg fortsetter å ekspandere, med en installert kapasitet som forventes å forbruke mer enn 120 millioner unser i 2026. Elbiler legger ytterligere press, i tillegg til nettoppgraderinger og energilagringsprosjekter som fortsetter å absorbere forsyningen.

På tilbudssiden har sølvgruveproduksjonen slitt med å holde tritt. Rundt 70 % av den globale produksjonen produseres som et biprodukt av andre metaller, noe som begrenser tilbudets respons på høyere priser. Denne ubalansen har ført til en betydelig nedgang i lagrene ved store hvelv, noe som forsterker prismomentumet og presser gull-til-sølv-forholdet mot 46:1.

Gull-til-sølv-forholdet signaliserer et strukturelt skifte i markedene for edle metaller

Fallet i gull-til-sølv-forholdet er et av de tydeligste tegnene på at den nåværende syklusen skiller seg fra tidligere oppganger. For mindre enn et år siden var én unse gull verdt mer enn 120 unser sølv; i dag har dette forholdet falt med mer enn halvparten.

Historisk sett har en slik rask kompresjon bare forekommet i perioder med sterk industriell ekspansjon kombinert med monetær usikkerhet. Hvis nåværende trender vedvarer, ser analytikere en tilbakevending til 2011-nivåer nær 32:1 som plausibel, spesielt hvis tilbudsbegrensningene intensiveres.

For investorer fremhever denne divergensen ulike roller: gull er fortsatt den primære sikringen mot politisk og geopolitisk risiko, mens sølv – til tross for høyere volatilitet – i økende grad er knyttet til den fysiske infrastrukturen i den globale energi- og teknologiovergangen.

Kan sølv gå over 125 dollar?

En bevegelse over 125 dollar per unse blir i økende grad sett på som et realistisk scenario ettersom det som beskrives som en «sølvklemme» intensiveres i 2026. Sølv er for tiden den viktigste aktivaen med best avkastning i år, og priser nær 110 dollar blir i økende grad sett på som en base snarere enn en topp.

I motsetning til tidligere oppganger som i stor grad var drevet av spekulasjon, er den nåværende syklusen underbygd av et reelt tilbudsunderskudd. Markedet har registrert tilbudsunderskudd i åtte år på rad, mens etterspørselen fra AI-datasentre, solinfrastruktur og elektrifisering fortsetter å akselerere.

Forsyningsbegrensningene har blitt forverret av nye kinesiske eksportlisensregler som ble innført 1. januar, og som kraftig begrenser den globale sølvstrømmen. Dette har skapt likviditetsfeller for industrielle kjøpere, noe som tvinger produsenter til å betale høye premier for å sikre metall. Samtidig er gruveproduksjonen fortsatt begrenset på grunn av sølvets biprodukt, noe som begrenser industriens evne til å reagere raskt selv ved høyere priser.

Verdsettelsesdynamikken peker også mot ytterligere oppside. I et oksemarked for edle metaller synker gull-til-sølv-forholdet historisk sett. Med gull som handles nær 5000 dollar per unse, vil en tilbakevending til et forhold på 40:1 matematisk implisere sølvpriser rundt 125 dollar. Skulle industripresset intensiveres og investeringsinnstrømningen vedvare, ser analytikere i økende grad på et intervall på 125–150 dollar som et realistisk utfall for 2026, snarere enn et ekstremt scenario.

Amerikanske aksjeindekser steg under mandagens handel, ettersom investorer fulgte nøye med på kommende publisering av selskapsresultater, samtidig som de forventet Federal Reserves policybeslutning.

Flere store selskaper skal rapportere resultater denne uken, særlig Apple, Meta og Microsoft, sammen med andre store teknologiselskaper.

Investorer venter også på rentemøtet i Federal Reserve, som begynner tirsdag og avsluttes onsdag, etterfulgt av rentebeslutningen.

I handelen steg Dow Jones Industrial Average med 0,6 %, eller omtrent 280 poeng, til 49 375 poeng innen 18:20 GMT. Den bredere S&P 500 steg med 0,6 %, eller omtrent 42 poeng, til 6 957 poeng, mens Nasdaq Composite gikk opp med 0,6 %, eller omtrent 152 poeng, til 23 653 poeng.

Palladiumprisene steg under mandagens handel, og fortsatte de sterke oppgangene midt i forventninger om sterkere etterspørsel, sammen med en svakere amerikansk dollar mot de fleste større valutaer, noe som lettet presset på råvarer og metaller.

Med fortsatt robust etterspørsel etter platinagruppemetaller (PGM-er), økte det globale forskningsteamet hos Bank of America Securities sine prisprognoser for platina for 2026 til 2450 dollar per unse, opp fra et tidligere estimat på 1825 dollar, og økte prognosen for palladium til 1725 dollar per unse fra 1525 dollar.

Viktige punkter fra bankens ukentlige rapport om globale metallmarkeder datert 9. januar viste at forstyrrelser i PGM-strømmene som følge av handelstvister fortsetter å holde markedene stramme, spesielt platinamarkedet. Rapporten bemerket også at kinesisk platinaimport gir ytterligere prisstøtte.

Selv om det forventes en respons på tilbudet, sa banken at den sannsynligvis vil være gradvis, med henvisning til «produksjonsdisiplin og ufleksibel gruveforsyning».

Disse prognosene kommer samtidig som platina- og palladiumprisene fortsetter å stige i år, med spotpriser som når 2 446 dollar per unse for platina og 1 826 dollar per unse for palladium.

Som et resultat har begge metallene overgått bankens tidligere prognoser, noe som har ført til en oppjustering av prisutsiktene.

I en kommentar til Mining Weekly sa banken: «Vi forventer fortsatt at platina vil prestere bedre enn palladium, støttet av vedvarende markedsunderskudd.»

Banken la til at amerikanske tollsatser har hatt en synlig innvirkning på flere metallmarkeder, mens risikoen for ytterligere tollsatser fortsatt truer platinametaller.

Dette har vært en av faktorene bak økende varebeholdninger på Chicago Mercantile Exchange, sammen med en økning i bytte mot fysiske (EFP) transaksjoner.

Aktiviteten innen palladium-EFP har vært spesielt sterk, i stor grad drevet av økende bekymring for potensiell innføring av amerikanske tollsatser på russisk palladium, midt i pågående antidumping- og utjevningstollundersøkelser.

I denne sammenhengen bemerket banken at det amerikanske handelsdepartementet har anslått dumpingmarginen for ubearbeidet russisk palladium til rundt 828 %.

Banken la til at eventuelle tollsatser på udeklarerte russiske volumer kan presse innenlandske priser oppover, gitt Russlands status som en viktig global leverandør av palladium.

Kinesisk importetterspørsel gir prisstøtte

Utenfor USA har Kina gitt ytterligere støtte til prisene. Tidlig i 2025 tiltrakk en kraftig oppgang i smykkesektoren ytterligere unser til det kinesiske markedet. Med gullpriser på rekordhøye nivåer er denne utviklingen spesielt viktig, ettersom det å erstatte bare 1 % av etterspørselen etter gullsmykker kan øke platinaunderskuddet med rundt én million unser, tilsvarende nesten 10 % av det totale tilbudet.

I andre halvdel av 2025 ga lanseringen av fysisk sikrede platina- og palladium-futureskontrakter på Guangzhou Futures Exchange (GFEX) ytterligere prisstøtte.

Disse kontraktene representerer Kinas første lokale sikringsinstrumenter for PGM-er denominert i renminbi, og de tillater fysisk levering av både barrer og svampmetall. Banken sa at tilgang til fysisk likviditet var en viktig drivkraft bak prisoppgangen som ble sett i desember.

Kinas palladiumimport har også firedoblet seg siden september sammenlignet med året før, en bevegelse banken beskrev som vanskelig å forklare på et rent fundamentalt grunnlag gitt den gradvise utfasingen av forbrenningsmotorer. Den antydet at økningen i stor grad er knyttet til lanseringen av palladium-futureskontrakter på Guangzhou-børsen.

Gradvis forsyningsrespons forventes

Med PGM-priser som for tiden handles over marginale produksjonskostnader og insentivpriser for investeringer, har utsiktene til en tilbudsrespons kommet i fokus.

Banken sa: «Vi forventer at enhver respons vil være målbar. Produsentmarginene – spesielt i Sør-Afrika og Nord-Amerika – har vært under vedvarende press de siste to årene, noe som kan føre til at selskaper er forsiktige når de utvider produksjonen.»

Når det gjelder nytt tilbud, vil eventuelle økninger sannsynligvis bare materialisere seg gradvis, gitt de lange ledetidene som kreves for å gå fra utvikling til stabile produksjonsnivåer.

Mange pågående prosjekter representerer trinnvise utvidelser eller fasede produksjonsøkninger, snarere enn kilder til rask, storskala forsyningsvekst.

På tilbudssiden strammet produksjonsproblemer i Sør-Afrika platinamarkedet i løpet av 2025. Gruveproduksjonen i landet falt med rundt 5 % fra år til år mellom januar og oktober 2025, hovedsakelig på grunn av driftsutfordringer som flom og vedlikehold av anlegg i første kvartal. Banken forventer en beskjeden oppgang i den sørafrikanske platinaproduksjonen i år, men ikke nok til å eliminere markedsunderskuddet.

I Russland, verdens største leverandør av palladium, møtte produksjonen også utfordringer da Norilsk Nickel gikk over til nytt gruveutstyr og bearbeidet endringer i malmsammensetningen. Som et resultat falt selskapets platinaproduksjon med 7 % og palladiumproduksjonen gikk ned med 6 % fra år til år i de første ni månedene av 2025. Etter hvert som disse midlertidige forstyrrelsene avtar, forventes russisk PGM-produksjon å ta seg opp igjen i år, noe som potensielt kan dempe tempoet i prisøkningene på palladium.

Selv om høyere priser kan stimulere til ytterligere tilbud, mener banken at eventuelle økninger mer sannsynlig vil komme fra forlengelser av gruvens levetid og omstart av prosjekter, snarere enn raske kapasitetsutvidelser.

I praksis tar det flere år før de fleste nye forsyninger går fra bygging til full produksjon, og mange prosjekter som er under utvikling er trinnvise eller fasede utvidelser snarere enn umiddelbare kilder til betydelige nye volumer.

Banken bemerket at to store nye prosjekter som nærmer seg produksjon – Ivanhoe Mines' Platreef-prosjekt og Wesizwes Bakubung-prosjekt i Sør-Afrika – forventes å tilføre til sammen 150 000 unser platina og 100 000 unser palladium i løpet av inneværende år.

Andre utvidelsesprosjekter er fortsatt mer langsiktige og avhenger av endelige investeringsbeslutninger. Blant dem er Valterra Platinums Sandsloot underjordiske prosjekt ved Mogalakwena-gruven, som ikke forventes å få en investeringsbeslutning før 2027, med underjordisk malmutvinning som potensielt kan starte etter 2030.

I mellomtiden falt den amerikanske dollarindeksen med 0,7 % klokken 16:08 GMT til 96,8 poeng, etter å ha registrert en topp på 97,3 og en bunn på 96,8.

I handelen steg palladiumfutures for mars med 6,1 % innen 16:08 GMT til 2 151,5 dollar per unse.