Den japanske yenen steg i asiatisk handel tirsdag mot en kurv av store og små valutaer, og satte den på sporet av sin første oppgang på tre økter mot amerikanske dollar. Denne bevegelsen hjalp valutaen med å trekke seg ytterligere bort fra sine laveste nivåer på 40 år, noe som fornyet spekulasjoner om hvorvidt japanske myndigheter kunne gripe inn for å støtte den lokale valutaen.

Med avtagende inflasjonspress på beslutningstakere i Bank of Japan, har forventningene om en renteheving på sentralbankens møte i juli sunket, ettersom investorer venter på ytterligere økonomiske data fra verdens fjerde største økonomi.

Prisen

• USD/JPY i dag: Dollaren falt rundt 0,25 % mot yenen til ¥161,69, sammenlignet med et åpningsnivå på ¥162,07, etter å ha nådd en intradagshøyde på ¥162,18.

• Yenen endte mandag ned 0,45 % mot dollaren, og markerte dermed sitt andre daglige tap på rad.

• Den japanske valutaen nådde et 40-års lavpunkt på ¥162,84 per dollar forrige onsdag før den gikk inn i en kortsiktig gjenopprettingsfase som ga næring til spekulasjoner om mulig intervensjon i valutamarkedet.

Japanske myndigheter

Yenen har nok en gang kommet i søkelyset etter å ha nærmet seg sine svakeste nivåer siden 1986 mot amerikanske dollar, noe som øker forventningene om at japanske myndigheter kan gripe inn for å forhindre overdreven svekkelse av valutaen.

Synspunkter og analyser

• Analytikere hos OCBC mener at risikoen for intervensjon er mer sannsynlig å utløse perioder med volatilitet og midlertidige korreksjoner enn å skape en varig reversering i USD/JPY-trenden.

• De la til at uten et meningsfullt skifte i de økonomiske fundamentene, er det usannsynlig at muntlige advarsler eller direkte intervensjon alene vil endre valutaparets generelle retning.

• Marc Chandler, sjefsmarkedsstrateg hos Bannockburn Global Forex, sa at markedet fortsatt er klar over risikoen for inngripen fra japanske myndigheter.

• Chandler la til at aktiviteten i opsjonsmarkedet fortsatt viser tegn til at store investorer kjøper kortsiktige dollar-salgsopsjoner som en sikring for å beskytte lange dollarposisjoner i tilfelle offisiell inngripen.

• Lee Hardman, senior valutaanalytiker hos MUFG, sa at det sent i forrige uke hadde vært spekulasjoner om at Japan kunne intervenere for å støtte yenen i løpet av den amerikanske høytidsperioden da handelsforholdene var mindre likvide. Det ble imidlertid ikke iverksatt noen tiltak, noe som bidro til at yenen ga tilbake deler av sin nylige oppgang.

Japanske renter

• Markedsprising innebærer for tiden mindre enn 25 % sannsynlighet for at Bank of Japan vil heve renten med 25 basispunkter på julimøtet.

• Investorer venter på ytterligere data om inflasjon, arbeidsledighet og lønnsvekst i Japan for å revurdere disse forventningene.

Oljeprisene var lite endret mandag og handlet nær nivåene sett før utbruddet av krigen med Iran, etter at Saudi-Arabia kuttet sine offisielle salgspriser for råolje og OPEC+ godkjente nok en økning i produksjonsmålet fra august, mens oljeeksporten gjennom Hormuzstredet fortsatte å ta seg opp.

Brent-råoljefutures, som steg til over 126 dollar per fat i slutten av april til sitt høyeste nivå på fire år, falt med 27 cent til 71,85 dollar per fat innen klokken 13:35 ET.

Amerikansk West Texas Intermediate-råolje falt også med 27 cent til 68,42 dollar per fat. Det ble ikke gjort oppgjør for amerikanske råoljefutures på fredag på grunn av en offentlig fridag i USA.

Begge referansepunktene var lite endret forrige uke etter å ha falt tilbake gjennom mesteparten av forrige måned til nivåer som sist ble sett i slutten av februar, før konflikten forstyrret de globale energistrømmene betydelig.

Giovanni Staunovo, en analytiker hos UBS, sa at nedsidepresset fortsetter å stamme fra utslipp av oljetankere som tidligere hadde vært strandet i Gulfen, noe som øker sjøbåren oljeforsyning.

Investorer fortsetter å følge diskusjonene mellom USA og Iran om fremtiden for skipsfart gjennom Hormuzstredet, samtidig som de følger tempoet i oppgangen i oljeeksporten fra Gulfen.

I mellomtiden sa to kilder med kjennskap til saken at De forente arabiske emirater økte oljeproduksjonen i juni til nesten rekordnivåer, og oversteg 3,8 millioner fat per dag etter å ha forlatt OPEC for å frigjøre seg fra produksjonsbegrensninger.

Saudi-Arabias priskutt og økning i produksjonen fra OPEC+ vekker bekymring for priskrig

Saudi-Arabia satte den offisielle salgsprisen på sin arabiske lettolje for Asia i august til 1,50 dollar under gjennomsnittet for Oman/Dubai-referanseindeksen, noe som markerer det største månedlige priskuttet siden Reuters begynte å spore dataene i 2003.

Tradere rapporterte også at Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) tilbyr råoljelaster gjennom anbud til rabatterte priser.

Robert Yawger, direktør for Energy Futures hos Mizuho, sa at det er økende tegn på at produsenter i Gulfen kan forberede seg på en priskrig.

Søndag ble Organisasjonen av petroleumseksporterende land (OPEC) og dens allierte, ledet av Russland, enige om å øke produksjonsmålene med 188 000 fat per dag fra og med august, etter lignende økninger i juni og juli.

Disse produksjonsøkningene forble imidlertid i stor grad teoretiske fordi krigen med Iran førte til at Hormuzstredet ble stengt for privat oljetanktrafikk som betjente store OPEC-produsenter, inkludert Saudi-Arabia, Kuwait og Irak, noe som begrenset deres evne til å øke den faktiske produksjonen.

Tamas Varga, en analytiker hos PVM, sa at produsentene selger inn i et synkende marked, noe som reduserer sjansene for en kortsiktig prisoppgang. Han la imidlertid til at lavere oljepriser til slutt vil støtte den globale etterspørselen.

I andre utviklinger varslet det ukrainske militæret natten over angrep rettet mot Russlands største oljeraffineri i Omsk, samt anlegg i Jaroslavl og Leningrad-regionene.

Innen skipsfartssektoren annonserte Maersk og Hapag-Lloyd planer om å gjenoppta noen reiser gjennom Suezkanalen, som håndterer omtrent 10 % av den globale handelen.

De fleste rederiene hadde forlatt Asia-Europa-ruten etter Houthi-angrep på fartøy i Rødehavet under Gaza-krigen.

En talsperson for Hapag-Lloyd sa at en retur til ruten ville forkorte reisetiden med omtrent fire uker sammenlignet med alternative skipsruter.

Den intense hetebølgen som feide over Europa forrige uke, fremhevet de økende utfordringene kontinentet står overfor i forbindelse med overgangen til ren energi. Ekstremværet falt sammen med London Climate Action Week og tvang til og med til avlysning av noen planlagte arrangementer, noe som forsterket advarslene om hvor viktig det er å håndtere klimaendringene.

En av hovedkonklusjonene fra konferansen, ytterligere understreket av de alvorlige værforholdene, var at Europa har gått glipp av viktige muligheter til å akselerere overgangen til ren energi og redusere klimagassutslipp.

Ifølge en siderapport publisert av nyhetsplattformen Semafor, var flere bankfolk som deltok på arrangementet enige om at EU-myndighetene risikerer å bremse investeringer i energiomstillingen ved å ikke fullføre integreringen av Europas kapitalmarkeder, samtidig som mangler i regelverket fortsetter å skape ytterligere hindringer.

Representanter fra Barclays argumenterte for at europeiske og britiske forskrifter pålegger for store restriksjoner på foretrukne energilagringsteknologier, og oppfordret myndighetene til å spille en større rolle i å koordinere innsatsen mellom gründere og investorer for å akselerere finansieringen.

De europeiske energimarkedene har møtt et enestående press de siste årene på grunn av en rekke globale kriser. Ifølge rapporten har politikerne ikke klart å iverksette tilstrekkelige tiltak for å forhindre at lignende forstyrrelser skjer igjen.

Tidligere i år advarte BBC om at Europa hadde «søvnvandret inn i en ny energikrise» etter at stengingen av Hormuzstredet forstyrret markeder som fortsatt var i ferd med å komme seg etter virkningene av krigen mellom Russland og Ukraina, relaterte sanksjoner og flaskehalser i den globale forsyningskjeden.

Fornybar energi blir en økonomisk og sikkerhetsmessig nødvendighet

Etter hvert som geopolitiske forstyrrelser fortsetter å påvirke forsyningen av fossilt brensel, tror eksperter i økende grad at diversifisering av energikilder og styrking av selvforsyning har blitt viktige pilarer for energisikkerhet både i Europa og globalt.

Vind- og solenergi blir ikke lenger sett utelukkende på som verktøy for å bekjempe klimaendringer. De blir i økende grad sett på som kritiske komponenter for energiuavhengighet og robusthet.

David Frykman, generalpartner i det svenske venturekapitalfirmaet Norrsken, skrev tidligere i Fortune magazine at vind- og solenergi ikke kan bli innført med embargo, blokkert eller våpengjort av utenlandske makter. Han la til at hver terawattime med fornybar energi produsert innenlands er energi som ikke kan brukes av motstandere som en kilde til geopolitisk press.

Til tross for tiltakene Europa har tatt siden utbruddet av krigen mellom Russland og Ukraina for å utvide kapasiteten til fornybar energi, avslørte det påfølgende energisjokket forårsaket av konflikten mellom USA, Israel og Iran begrensningene i denne innsatsen. Ifølge rapporten står Europa fortsatt overfor et betydelig energimangel, samtidig som de konfronteres med stadig farligere hetebølger.

I en fersk rapport advarte Allianz om at ekstrem varme har blitt en strukturell økonomisk risiko, og identifiserte Europa som en av regionene som er mest sårbare for dens påvirkning.

Selskapet anslår at Europas største økonomier kan tape mer enn 600 milliarder dollar innen 2030 på grunn av kostnader og skader knyttet til stigende temperaturer. Frankrike forventes å stå overfor de største tapene på omtrent 240 milliarder dollar, etterfulgt av Italia på 147 milliarder dollar, Tyskland på 131 milliarder dollar og Spania på omtrent 120 milliarder dollar.

Rapporten siterte en europeisk diplomat som sa at europeiske ledere, i stedet for å fokusere på de langsiktige planene som er nødvendige for å styrke kontinentets konkurranseevne i en stadig mer ustabil verden, har blitt opptatt av stigende energikostnader og velgernes bekymringer. Som et resultat av dette forfølger de kortsiktige løsninger som ligner på de som ble vedtatt etter Russlands fullskala invasjon av Ukraina.

Diplomaten bemerket at selv om den nåværende konflikten er forskjellig fra tidligere kriser, forblir Europas splittelser og energirelaterte utfordringer stort sett uendret, og advarer om at det ikke lenger er bærekraftig å gjenta de samme politiske tiltakene.

Flere bankfolk som deltok på London Climate Action Week argumenterte for at en av de viktigste løsningene er å redusere fragmenteringen i de europeiske finansmarkedene. De sa at det store antallet reguleringssystemer og byråkratiske hindringer i EU svekker kapitalmarkedenes evne til å finansiere energiomstillingen effektivt.

De bemerket også at dette miljøet begrenser europeiske oppstartsbedrifters evne til å konkurrere om investeringsfinansiering mot sine motparter i USA, noe som til slutt bremser innovasjon og investeringer i rene energiteknologier over hele kontinentet.

Kobberprisene steg mandag i et forsøk på å komme seg etter de siste tapene, ettersom bankene fortsatte å gi mer forsiktige prognoser for industrimetallet midt i svekkende etterspørsel.

Goldman Sachs senket sin gjennomsnittlige kobberprisprognose for 2026 til 12 650 dollar per tonn, ned fra sitt tidligere estimat på 12 850 dollar per tonn, med henvisning til svakere etterspørselsforventninger ettersom den globale økonomiske veksten avtar. Banken opprettholdt imidlertid sitt positive langsiktige syn, støttet av det globale skiftet mot elektrifisering og ren energi.

Goldman forventer nå at det globale kobbermarkedet vil registrere et overskudd på 490 000 tonn i år, opp fra det tidligere anslaget på 380 000 tonn, etter å ha redusert prognosen for global vekst i etterspørselen etter raffinert kobber til 1,6 % fra tidligere 2 % til året før.

Revisjonen fulgte bankens økonomers forventninger om at energiprissjokket forårsaket av forstyrrelser i Midtøsten ville redusere den globale BNP-veksten med rundt 0,4 prosentpoeng.

Goldman sa at nedgraderingen av kobberetterspørselen var mindre enn kuttet i aluminiumetterspørselen, og forklarte at kobbers voksende rolle som et strategisk og strukturelt metall i den globale økonomien gjør det mindre utsatt for globale økonomiske sykluser.

Analytikere ledet av Aurelia Waltham sa at revisjonen av etterspørselen etter kobber var mindre alvorlig enn for aluminium på grunn av den stadig mer strategiske og strukturelle naturen til kobberetterspørselen.

I handelen på mandag steg kobberfutures for levering i september med 0,8 % til 6,22 dollar per pund per 15:29 GMT.

Kortsiktig volatilitet, langsiktig optimisme

Analytikerteamet sa at kobberprisene sannsynligvis vil forbli volatile, men kan finne støtte dersom de økonomiske forholdene stabiliserer seg.

Under Goldmans basisscenario, som antar at energistrømmene gjennom Hormuzstredet begynner å ta seg opp fra midten av april, forventes kobberprisene å ligge på i gjennomsnitt 12 700 dollar per tonn i andre kvartal 2026, før de gradvis avtar mot bankens estimerte virkelige verdi på 12 000 dollar per tonn i andre halvdel av året.

Goldman advarte også om at dagens priser kanskje ikke er fullt støttet av markedsfundamentale forhold. Selv etter mars-korreksjonen handles kobber fortsatt godt over bankens estimerte virkelige verdi for 2026 på rundt 11 100 dollar per tonn, noe som gjør den sårbar for ytterligere fall dersom de økonomiske utsiktene forverres eller investorer beveger seg for å redusere risikoeksponeringen.

Analytikerne bemerket også at prognosene deres ikke tar hensyn til potensielle forsyningsforstyrrelser fra Midtøsten.

De påpekte at Den demokratiske republikken Kongo, som er avhengig av svovel som sendes gjennom Hormuzstredet for en viktig del av kobberproduksjonen, står for rundt 15 % av den globale kobberproduksjonen fra utvinning.

Tilbakemeldinger fra bransjen tyder på at produsenter i Den demokratiske republikken Kongo har tilstrekkelige svovelsyrelagre i opptil tre måneder, noe som betyr at eventuelle kortsiktige avbrudd sannsynligvis vil ha begrenset innvirkning. Imidlertid kan et mer langvarig avbrudd stramme inn tilbudet og redusere det forventede markedsoverskuddet.

Til tross for disse risikoene beholdt Goldman sin langsiktige prognose uendret, og forventet at kobberprisene vil stige til 15 000 dollar per tonn innen 2035.

Banken mener at spenninger i Midtøsten kan forsterke skiftet mot elektrifisering og ren energi, og anslår at strømnett og energiinfrastruktur vil stå for rundt 60 % av den globale veksten i kobberetterspørselen frem til 2030.