Den kanadiske dollaren falt ukentlig mot sin amerikanske motpart fredag, ettersom investorer vurderte blandede innenlandske detaljhandelstall og en milepælsavgjørelse fra den amerikanske høyesterett om tollsatser.

Den kanadiske dollaren, kjent som «loonie», falt med 0,1 % til 1,3687 kanadiske dollar per amerikanske dollar, eller 73,06 amerikanske cent, etter å ha blitt handlet innenfor et intervall på 1,3671 til 1,3710 i løpet av sesjonen. I løpet av uken falt valutaen med 0,5 % ettersom innenlandske data viste avtagende inflasjonspress, mens den amerikanske dollaren registrerte bredt baserte gevinster.

Den amerikanske høyesterett bestemte at de omfattende tollsatsene som president Donald Trump innførte, som var blitt vedtatt under International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), en lov ment for bruk under nasjonale kriser, skulle oppheves.

Claire Fan og Nathan Janzen, økonomer ved RBC, sa i et forskningsnotat at kjennelsen sannsynligvis vil ha mindre innvirkning på kanadisk handel enn på de fleste andre land.

Økonomene forklarte at de fleste kanadiske eksportvarene allerede var fritatt for tollsatser pålagt under IEEPA, mens produktspesifikke tolltiltak – som representerte et større problem for den kanadiske økonomien – ikke ble påvirket av rettens avgjørelse.

Kanadisk eksport av trelast, stål og aluminium, sammen med bildeler som ikke er i samsvar med avtalen mellom USA, Mexico og Canada, fortsetter å bli pålagt høye amerikanske tollsatser.

Data viste at det kanadiske detaljhandelssalget falt med 0,4 % fra måned til måned i desember, drevet av svakere salg hos forhandlere av motorvogner og deler. Et foreløpig estimat indikerte imidlertid en oppgang på 1,5 % i januar.

Shelly Kaushik, sjeføkonom i BMO Capital Markets, sa i et notat at forbruksutgiftene fortsatt er robuste til tross for vedvarende økonomisk usikkerhet.

Oljeprisene, en av Canadas viktigste eksportvarer, var lite endret og falt 0,1 % til 66,39 dollar per fat, ettersom markedene ikke forventet noen amerikansk militæraksjon mot Iran før neste uke.

Renten på kanadiske statsobligasjoner falt noe på tvers av løpetider. Renten på 10-årsobligasjonen falt med 1,4 basispunkter til 3,220 %, etter å ha nådd sitt laveste nivå siden 1. desember på 3,199 %.

Hovedspørsmålet er: hva skjer når fornybar energi blir anerkjent som den overlegne teknologien for å generere elektrisitet? I hovedsak er vi vitne til en substitusjonsprosess – én råvareprodusent erstatter en annen, der fornybar energi fortrenger fossilt brensel – noe som bringer oss til spørsmålet om «minimum levedyktig skala» innenfor denne antatte energiomstillingen.

«Minimum levedyktig skala» refererer til minimumsnivået av drift eller gjennomstrømning som er nødvendig for å holde et system fungerende og økonomisk levedyktig. Se for deg en bomvei som krever betaling fra alle kjøretøy for å finansiere vedlikehold og drift. Hvis trafikken faller kraftig, synker inntektene, vedlikeholdsbudsjettene krymper, havarier begynner, og en eventuell kollaps eller nedleggelse blir sannsynlig. Dette ligner sterkt på det eldre konseptet kjent som «dødsspiralen», der et krympende antall forsyningskunder bærer stadig økende kostnader. Etter hvert som rimelig fornybar energi fortsetter å fortrenge fossilt brensel fra kraftproduksjon, kan en lignende dynamikk påvirke strukturen i fossilbrenselindustrien. I USA finnes det to separate fossile brenselinfrastrukturer: jernbanevogner og gruver for kull, og borerigger og rørledninger for naturgass. Bekymringen rundt minimum levedyktig skala er at hvis produksjonen av fossilt brensel faller lavt nok – etter hvert som fornybarpenetrasjonen øker og kull- og gassgeneratorer opererer færre timer – kan industrien kanskje ikke lenger generere tilstrekkelige inntekter til å opprettholde to konkurrerende infrastrukturer i et permanent krympende marked.

Kullkraftoperatører i Kina tilpasser seg allerede den «nye virkeligheten» med rimelig fornybar energi. De ettermonterer flåtene sine slik at kraftverk som opprinnelig ble bygget for grunnlastdrift, kan kjøre i mer fleksible sykluser – operere periodisk med større effektivitet – fordi produksjonen i økende grad fortrenges av billigere fornybar energi. Disse fossilbrenselkraftverkene, som en gang var designet for grunnlastproduksjon, må nå operere mer periodisk for å forbli økonomisk levedyktige. Dette kan snart bli utfordringen andre steder, men med en interessant vri. Kina har langt mindre innenlandske gassreserver enn USA, så det er fornuftig å samkjøre kullproduksjon med fornybar energi. USA har imidlertid to fossile brensler som konkurrerer om kraftproduksjon. Som en filmshogun berømt sa: «La dem kjempe.»

På dette tidspunktet blir spørsmålet om minimum levedyktig skala et problem for innenlandske energiprodusenter. Fornybar energi «spiser opp» konvensjonell kraftproduksjon, og som i analogien med bomveier, er det ikke sikkert at inntektene lenger er tilstrekkelige til å støtte to parallelle fossile brenselinfrastrukturer for kraftproduksjon. Kullkraft krever omfattende gruvedrift og jernbaneforbindelser, mens gassanlegg er avhengige av boring, prosessering og rørledningsnettverk. I et svakt prismiljø og en krympende etterspørselsbase er det ikke sikkert at begge deler lenger er nødvendig – i hvert fall ikke for kraftproduksjon.

Konklusjonen vår, som ærlig talt overrasket oss, er at kullkraft kan oppleve en beskjeden gjenoppblomstring. Et kullkraftverk som ligger «ved gruvemunningen» – der anlegget bokstavelig talt ligger ved siden av en aktiv gruve – krever langt mindre drivstoffinfrastruktur enn et sammenlignbart gasskraftverk. Det er også verdt å observere hva som skjer i selve kraftmarkedene. Fornybar energi, på steder som Australia, fortrenger fullstendig fossilt brensel i stadig lengre perioder, med betydelige reduksjoner i forbrukerprisene. Dette reduserer inntektene for fossilt brenselproduksjon og tilhørende infrastruktur, ettersom anlegg står ubrukte i stadig lengre perioder. Produksjon av fossilt brensel vil fortsatt være nødvendig, spesielt om vinteren når dagene er kortere og vindproduksjonen ofte er svak, men det vil være behov for langt færre anlegg. Vi forventer intens konkurranse om andeler i et raskt krympende marked.

Det er også to tilleggsfaktorer som kan styrke kulls posisjon som kjelebrensel selv når teknologien går inn i sine senere år. Den første er lagring: kulllagre som er tilstrekkelige for flere måneder kan opprettholdes ved siden av kraftverk uten bekymring for leveringspålitelighet eller prisvolatilitet. Det andre er at frysing av gassbrønner om vinteren representerer et stort pålitelighetsproblem, og avslører gjentatte ganger alvorlige systemsvakheter. Hver nylige alvorlige kuldeperiode har fremhevet disse sårbarhetene. Etter hvert som avhengigheten av fossilt brensel for vinterelektrisitetsproduksjon øker, kan den relativt svakere ytelsen til gassleveringssystemer bli mer problematisk. Gass har lenge vært foretrukket som kjelebrensel i nye anlegg fordi det er renere og billigere. Imidlertid beveger USA seg nå bort fra standarder for ren luftutslipp for kraftverk. Det ville ikke være overraskende om den nåværende administrasjonen omklassifiserte forurensende stoffer som svoveldioksid og nitrogenoksider – viktige utslipp fra kullforbrenning – som «frihetspartikler». Fra et konkurransemessig synspunkt ville dette fjerne en av gassens sterkeste fordeler, og effektivt gjøre kull «rent» også. På det tidspunktet er gassindustriens primære argument at det fortsatt er billigere enn kull. Likevel, med stigende og mer volatile gasspriser drevet av økende amerikansk eksport av flytende naturgass, blir selv denne påstanden sårbar.

Vi skrev tidligere om den teknologiske overgangen fra telegrafen til telefonen («Hva telegrafens fall sier om fossilt brensel», 11. februar 2026). Naturgass, i hvert fall i elektrisitetssektoren, har lenge vært ansett som kullets etterfølger – det såkalte «brobrenselet». Hvis fornybar energi blir dominerende – slik vi tror de vil – vil det sannsynligvis verken være behov for eller vilje til å fortsette å betale for den massive infrastrukturen som kreves for å støtte både gass og kull i kraftproduksjon. Det er her problemet med minimum levedyktig skala dukker opp. Kullkraftverk har en tendens til å yte bedre enn gass under vinterforhold, og drivstoffprisene deres er mindre volatile. Ettersom kull og gass konkurrerer om en krympende andel av kraftproduksjonen, bør kull ennå ikke utelukkes.

Hovedkonklusjonen er at fossilt brensel, på lengre sikt, ikke vil være i stor grad nødvendig for grunnlastproduksjon av elektrisitet (slik det har vært sett i Kina), og de store infrastrukturene knyttet til dem kan bli økonomisk uholdbare, selv om de fortsatt er nødvendige for å utfylle fornybar energi. Med andre ord, på grunn av inkonsekvent energipolitikk kan vi stå overfor risikoen for en uordnet kollaps i energiinfrastrukturen forårsaket av utilstrekkelige inntekter.

Bitcoin steg igjen over 68 000 dollar-nivået, og viste en gevinst på 1,8 % i dag. På overflaten ser dette ut til å være nok en gradvis bevegelse innenfor et bredere konsolideringsområde. Under prisbevegelsen er imidlertid det strukturelle landskapet i en stille endring. Etter måneder med målt fordeling nær tidligere høyder, gjenoppbygger store innehavere sine posisjoner. Balansedata på kjeden viser at hele nedgangen i hvalreserver etter oktobertoppen nå er fullstendig reversert. Dette er ikke tilfeldig akkumulering, men koordinert absorpsjon under korrigerende svakhet.

Hovedspørsmålet er ikke lenger om Bitcoin kan holde seg over $68 000, men om denne fasen av reakkumulering representerer det tidlige grunnlaget for et bredere strukturelt utbrudd.

Hvalansamlingen vender tilbake – strategisk

Lommebøker som inneholder mellom 1000 og 10 000 Bitcoin – vanligvis klassifisert som deltakere på institusjonsnivå eller enheter med dyp likviditet – la til rundt 200 000 Bitcoin bare i løpet av den siste måneden. Data fra kjeden viser en kraftig V-formet oppgang i reservene. Den forrige nedgangen i store innehaveres saldoer begynte kort tid etter den lokale toppen i oktober, og falt sammen med en periode med markedsutmattelse. Denne distribusjonsfasen ser nå ut til å være fullstendig reversert.

Dette skiftet er viktig av to hovedgrunner.

For det første viser historiske mønstre at hvalers utbredelse ofte samsvarer tett med lokale markedstopppunkter. Deres nåværende oppførsel – som akkumuleres i konsolideringsfaser – antyder en overgang fra defensiv posisjonering til strategisk gjenoppbygging av eksponering.

For det andre ser det ut til at strømmen er drevet av spotkjøp snarere enn gearing. Store transaksjonsvolumer dominerer nylige ordreflytdata, mens detaljhandelsdeltakelsen fortsatt er relativt begrenset. Markeder drevet av spotabsorpsjon har en tendens til å stabilisere seg før de ekspanderer; de bygger prisbaser før de skaper overskrifter. I praksis reduseres likviditetstilførselen stille. Når 200 000 Bitcoin kommer i sterke hender innen et 30-dagers vindu, øker markedsfølsomheten for ytterligere etterspørsel betydelig.

Priskanalutbrudd signaliserer et momentumskifte

På timediagrammet brøt BTCUSD nylig over en tydelig definert synkende kanal som hadde begrenset prisbevegelsen etter avvisning nær nivået på $69 800. Denne kanalen produserte en sekvens av lavere topper, noe som presset prisen mot støttesonen mellom $66 800 og $67 000. Utbruddet over den øvre grensen antyder at kortsiktig bearish momentum har blitt nøytralisert.

Teknisk sett er dette viktig fordi synkende kanaler ofte representerer korrigerende faser innenfor bredere opptrender. Å bryte ut av slike mønstre signaliserer vanligvis starten på en ny impulsbølge, forutsatt at motstandsnivåer i høyere tidsrammer fjernes.

Sonen på 69 500–70 000 dollar er fortsatt det første store forsyningsområdet etter den nylige avvisningen, mens 71 200 dollar representerer det viktigste strukturelle og psykologiske motstandsnivået på både time- og dagsdiagrammene. Nivået på 67 000 dollar fungerer nå som kortsiktig støtte, i tråd med den forrige kanalbasen, mens den bredere ukentlige sonen for høyere og lavere nivåer forblir mellom 65 000 og 66 000 dollar. Å holde seg over 67 000 dollar holder den kortsiktige bullish strukturen intakt.

En bekreftet ukentlig sluttkurs over 70 000 dollar ville åpne veien mot den neste store tilbudslommen mellom 74 000 og 76 000 dollar, hvor historisk handelsaktivitet tyder på konsentrert likviditet. Hvis man ikke tar tilbake 70 000 dollar, vil det sannsynligvis forlenge konsolideringsfasen, men med et stadig sterkere strukturelt grunnlag som dannes under prisen.

Bitcoins Sharpe-forhold forbedres etter hvert som hvalakkumuleringen fortsetter

Bitcoins Sharpe-forhold har hentet seg inn igjen fra de siste bunnivåene, noe som tyder på at den siste korreksjonen var en volatilitetstilbakestilling snarere enn et strukturelt sammenbrudd.

Lignende bunnivåer tidligere har hatt en tendens til å falle sammen med akkumuleringsfaser snarere enn sykliske topper. Den nåværende forbedringen i risikojustert avkastning kommer sammen med disiplinerte finansieringsrenter og fortsatt hval-akkumulering, noe som gjenspeiler normalisering snarere enn spekulativ overdrivelse. Med andre ord ser markedet ut til å gjenoppbygge risikobalansen under motstandssoner – en sunnere kontekst sammenlignet med tidligere impulsive oppganger.

Bitcoins neste trekk avhenger av dette nivået

Bitcoin-handel over $68 000 er ikke bare en teknisk hendelse. Det sammenfaller med at omtrent 200 000 Bitcoin er lagt til i Whale Wallets den siste måneden, noe som fullstendig reverserer distribusjonsfasen etter oktober.

Så lenge prisen forblir støttet over regionen på 66 000–67 000 dollar, fortsetter denne akkumuleringen å underbygge de strukturelle utsiktene. Den kritiske pivoten er fortsatt på 70 000 dollar. En bekreftet ukentlig gjenoppretting av dette nivået vil justere strammere tilbudsforhold med tekniske utbruddskriterier, noe som potensielt åpner veien mot 74 000–76 000 dollar. Hvis motstanden vedvarer, kan konsolideringen fortsette, men med de store innehaverne tilbake, ser det ut til at nedsidepresset i økende grad absorberes snarere enn å akselerere.

Oljeprisene ble handlet nær seksmånedershøydene fredag, og er på vei mot sin første ukentlige oppgang på tre uker. Dette er et resultat av økende bekymring for potensialet for konflikt etter at Washington sa at Teheran ville bli utsatt for konsekvenser dersom de ikke ble enige om en atomavtale innen få dager.

Brent-råoljefutures falt med 25 cent, eller 0,35 %, til 71,41 dollar per fat innen 11:30 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolje falt med 30 cent, eller 0,45 %, til 66,13 dollar per fat.

For uken var Brent opp 5,3 %, mens West Texas Intermediate steg 5,2 %.

Ole Hansen, leder for råvarestrategi i Saxo Bank, sa: «Vi venter på et potensielt avgjørende utfall, hvis vi tar Trumps uttalelser på alvor.» Han la til: «Markedet er nervøst, og i dag blir det en dag med venting og observasjon.»

USAs president Donald Trump sa torsdag at «svært ille ting» ville skje hvis Iran ikke gikk med på å trappe ned atomprogrammet sitt, og satte en frist på mellom 10 og 15 dager.

Som svar planlegger Iran å gjennomføre felles marineøvelser med Russland, ifølge lokale medier, bare dager etter at de midlertidig stengte Hormuzstredet som en del av militærøvelser.

Iran, en av verdens største oljeprodusenter, ligger på den oljerike arabiske halvøy langs Hormuzstredet, som omtrent 20 % av den globale oljeforsyningen passerer gjennom. Enhver konflikt i regionen kan begrense oljestrømmene til de globale markedene og presse prisene opp.

Priyanka Sachdeva, senior markedsanalytiker hos Phillip Nova, sa: «Markedsfokuset har tydeligvis endret seg mot økende spenninger i Midtøsten etter at flere runder med atomforhandlinger mellom USA og Iran mislyktes, selv om investorer fortsetter å diskutere om det vil oppstå noen faktiske forstyrrelser.»

Analyser fra Saxo Bank viste at tradere og investorer økte kjøpene av Brent-kjøpsopsjoner de siste dagene, og satset på høyere priser.

Oljeprisene fant også støtte fra rapporter om fallende råoljelagre og eksportbegrensninger blant store oljeproduserende og -eksporterende land.

En rapport fra det amerikanske energiinformasjonsdepartementet (US Energy Information Administration) torsdag viste at amerikanske råoljelagre falt med 9 millioner fat, sammen med høyere utnyttelsesgrad for raffinerier og økt eksport.

Bekymringer om utsiktene for amerikanske renter – i verdens største oljekonsumerende land – begrenset imidlertid ytterligere prisøkninger.

Sachdeva sa: «Nylige referater fra Federal Reserve som antyder at rentene kan forbli uendret eller til og med stige ytterligere dersom inflasjonen forblir høy, kan tynge etterspørselen.»

Lavere renter støtter vanligvis råoljeprisene.

Markedene vurderte også virkningen av rikelig tilbud, midt i diskusjonen om at OPEC+-alliansen kan gjenoppta økningen i oljeproduksjonen fra april.

JPMorgan-analytikerne Natasha Kaneva og Lyuba Savinova sa i et notat at oljeoverskuddet som var tydelig i andre halvdel av 2025 vedvarte inn i januar og sannsynligvis vil fortsette.

De la til: «Våre balanseprognoser peker fortsatt mot store overskudd senere i år», og bemerket at produksjonskutt på rundt 2 millioner fat per dag ville være nødvendige for å forhindre overdreven lageroppbygging i 2027.