Den amerikanske dollaren gikk fredag mot sin verste ukentlige utvikling siden slutten av juli, ettersom tradere intensiverte satsingen på ytterligere pengepolitiske lettelser fra Federal Reserve neste måned, mens likviditeten forble svak på grunn av Thanksgiving-høytiden i USA.

Dollarindeksen – som måler den amerikanske valutaen mot en kurv av seks store konkurrenter – var sist opp 0,1 % til 99,624, og gjenvant deler av tapene etter et femdagers fall som presset den til sitt verste ukentlige fall siden 21. juli.

Ifølge CMEs FedWatch-verktøy ble det i futurekontrakter med sentralbanken (Fed Funds Futures) anslått en implisitt sannsynlighet på 87 % for et rentekutt på 25 basispunkter på rentemøtet 10. desember, sammenlignet med 39 % uken før.

Renten på amerikanske 10-årige statsobligasjoner økte med 0,8 basispunkter til 4,0037 %, etter en oppgang som fulgte fem dager på rad med fall som hadde presset renten til kort tid under 4 % to ganger.

Den japanske yenen svinger ettersom datastøtten strammer seg

I Asia svingte den japanske yenen mellom oppgang og nedgang etter en periode med svakhet, og var sist ned 0,1 % til 156,385 per dollar, ettersom arbeidsmarkeds- og inflasjonsdata støttet forventningene om at Japan beveger seg mot en innstramming av politikken, til tross for valutaens fortsatte svakhet som har økt sannsynligheten for intervensjon fra Finansdepartementet.

Yenen hadde styrket seg kort etter at data viste at konsumprisene i Tokyo steg med 2,8 % i november, noe som slo økonomenes forventninger og overgikk Bank of Japans mål på 2 %.

«Med et fortsatt stramt arbeidsmarked og en kjerneinflasjon (unntatt fersk mat og energi) fortsatt over 3 % foreløpig, vil Bank of Japan gjenoppta innstrammingssyklusen i de kommende månedene. Konklusjonen er at argumentene for å stramme inn politikken fortsatt er intakte», sa analytikere fra Capital Economics i et forskningsnotat.

Yenen er på vei mot sin tredje måned med tap, på et tidspunkt hvor regjeringen til statsminister Sanae Takaichi ruller ut en stimuleringspakke på 21,3 billioner yen (135,4 milliarder dollar), mens den sentralbanken (BOJ) fortsetter å vente med å heve renten til tross for at inflasjonen overstiger målet.

Euroen og pundet holder seg stabile … og oppmerksomheten rettes mot arbeidet med å få slutt på Ukraina-krigen

Euroen holdt seg på 1,1600 dollar med liten endring under den asiatiske handelen, etter at Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj torsdag sa at delegasjoner fra Ukraina og USA vil møtes denne uken for å diskutere en formel som ble avtalt under Genève-samtalene for å avslutte krigen med Russland og sikre sikkerhetsgarantier for Kyiv.

Pundet falt 0,1 % til 1,323 dollar, men var på vei mot sin beste ukentlige prestasjon siden tidlig i august, etter at den britiske finansministeren Rachel Reeves onsdag avduket planer om å øke skattene med 26 milliarder pund (34 milliarder dollar).

Reeves svarte torsdag på kritikken av utgiftsplanene, som ville finansiere ytterligere sosialgodtgjørelser ved å heve skattebyrden til det høyeste nivået siden andre verdenskrig.

Råvarevalutaer: australsk dollar, yuan og kiwi

Den australske dollaren ble handlet til 0,6536 dollar, en økning på 0,1 % i tidlige handler, etter at data viste at kreditt fra privat sektor økte med 0,7 % i oktober fra forrige måned, en liten akselerasjon fra forrige avlesning.

Offshore-yuanen holdt seg på 7,074 per dollar og er på vei mot sin beste månedlige ytelse siden august.

Den newzealandske dollaren – «kiwien» – ble handlet til 0,5725 dollar, ned 0,1 %, etter å ha avsluttet sin sterkeste uke siden slutten av april.

Euroen forsøker en beskjeden gjenoppretting, med EUR/USD som stiger til 1,1589 og beveger seg tilbake over sine kortsiktige glidende gjennomsnitt, noe som gir et tidlig signal om tilbakevendende bullish momentum. Og selv om paret holder seg innenfor et bredere konsolideringsområde, har momentumindikatorene begynt å forbedre seg – noe som øker utsiktene for at euroen kan forberede seg på et utbruddsforsøk i løpet av de kommende dagene.

Tekniske utsikter: Oppgangsmomentet gjenoppbygges gradvis

Prisutviklingen viser et lite, men meningsfullt skifte:

Stigningen over 15-dagers glidende gjennomsnitt på 1,1574 og 20-dagers glidende gjennomsnitt på 1,1561 signaliserer en kortsiktig bullish vending. Utflatingen av disse gjennomsnittene tyder på avtagende nedadgående momentum og tidlig dannelse av et høyere bunnpunkt. 14-dagers RSI står på 51,07 og har beveget seg tilbake over 50-nøytrallinjen – ofte et tidlig tegn på bedre momentum eller et potensielt trendskifte. Paret forblir intervallbundet, men den tekniske skjevheten har vippet i favør av euro-okser for første gang på flere uker.

Grunnleggende bakgrunn: forbedret risikoappetitt støtter euroen

Flere faktorer har bidratt til å stabilisere EUR/USD:

Euro-positive elementer inkluderer forbedret global risikosentiment, data fra eurosonen som – til tross for blandede signaler – ikke har vist ytterligere forverring, og en litt mer optimistisk tone fra ECB som har redusert presset på valutaen.

En svakere amerikanske dollar er også en viktig driver: dollaren har falt tilbake samtidig som renten har stabilisert seg, markedene mener at Fed har avsluttet sin store innstrammingsfase, og svekkede amerikanske data har redusert insentivet til å kjøpe dollar.

Et brudd over 1,1620–1,1640 ville bekrefte kortsiktig bullish momentum, mens en daglig lukking over 1,1700 ville løfte paret ut av konsolideringsstrukturen og signalisere en bredere trendvending. Omvendt ville en manglende evne til å holde 1,1550 flytte oppmerksomheten tilbake mot 1,1500, det nåværende intervallet.

Investorstemning: skifter mot mild optimisme

Detaljhandlere har økt sin lange eksponering, institusjonell posisjonering har endret seg fra bearish til nøytral, og opsjonsmarkedene viser en liten forbedring i bullish prising sammenlignet med forrige uke. Den generelle stemningen er fortsatt balansert – men heller litt i kjøpernes favør.

Kort sagt viser EUR/USD tidlige tegn på en bullish vending, støttet av bedrede tekniske data og en svakere dollar. Et utbrudd har ennå ikke skjedd, men et oppadgående press bygger seg opp. Det bullish scenarioet åpner over 1,1620, med mål om 1,1700, mens et brudd under 1,1550 retter oppmerksomheten mot 1,1500. Foreløpig er euroen stabil og gjenoppbygger gradvis momentum.

Data

En rekke data som ble offentliggjort fredag indikerer at inflasjonen i eurosonen fortsetter å følge en betryggende utvikling, noe som støtter økonomenes forventninger om at den vil holde seg nær målet i de kommende årene – noe som reduserer behovet for ytterligere rentekutt fra Den europeiske sentralbanken.

Inflasjonen har ligget rundt ECBs mål på 2 % mesteparten av året, og beslutningstakere forventer at den vil holde seg nær dette nivået på mellomlang sikt – en sjelden suksess for en sentralbank som slet med ekstremt lav inflasjon i et tiår før den steg over 10 % etter pandemien.

Fransk inflasjon holdt seg stabil på 0,8 % denne måneden, falt litt til 3,1 % i Spania, og var stort sett uendret i flere store tyske stater – noe som holder den samlede eurosone-tallene, som skal offentliggjøres tirsdag, på vei til å holde seg nær 2,1 %.

Ingen ytterligere rentekutt forventet

En undersøkelse fra ECB forrige måned viste at forbrukerne forventer en inflasjon på 2,8 % neste år, opp fra 2,7 % måneden før, mens forventningene for tre år holdt seg på 2,5 % og forventningene for fem år på 2,2 %.

Undersøkelsen – som dekker 19 000 voksne i 11 euroland – støtter beslutningstakernes syn om at inflasjonen har forankret seg nær målet og sannsynligvis vil holde seg der i årene som kommer, selv om det oppstår kortsiktige svingninger.

Av denne grunn ser finansmarkedene så godt som ingen sjanse for et rentekutt neste måned og tilskriver bare omtrent én av tre sannsynligheter for ytterligere lettelser neste år. De fleste økonomer mener at rentekuttsyklusen har nådd bunnen.

Debatten om rentekutt fortsetter

Likevel er det usannsynlig at den interne debatten i ECB om rentekutt vil avta med det første. Lavere energipriser kan presse inflasjonen under målet i 2026, og noen politikere er bekymret for at vedvarende lave avlesninger kan trekke forventningene ned og forankre svak inflasjon.

ECB ser imidlertid vanligvis forbi volatiliteten forårsaket av energipriser og fokuserer på mellomlangsiktige utsikter. Sjeføkonom Philip Lane advarte om at det underliggende prispresset utenom energi fortsatt er for høyt.

Lane sa også at den innenlandske inflasjonen ventes å bli moderat, og pekte på ECBs inntekts- og utgiftsundersøkelse, som viste at forbrukernes forventninger til inntektsvekst steg til 1,2 % fra 1,1 %, mens forventningene til utgiftsvekst holdt seg på 3,5 %.

Selv om ECB holder døren åpen for ytterligere rentekutt, har de gjort det klart at de ikke har noen hast med å justere politikken. Noen beslutningstakere hevder at banken kanskje allerede har fullført sin lettelsessyklus etter å ha halvert innskuddsrenten det siste året frem til juni.

Spotgull steg fredag og er på vei til å oppnå sin fjerde månedlige oppgang på rad, støttet av økende investorenes optimisme om at Federal Reserve vil kutte renten i desember, mens et teknisk driftsavbrudd hos CME Group stoppet handelen med futureskontrakter.

Handel på CMEs valutaplattform – sammen med futures knyttet til valuta, råvarer, statsobligasjoner og aksjer – ble suspendert etter avbruddet. Før avbruddet ble amerikanske gullfutures for levering i desember sist notert til 4 221,30 dollar per unse.

Nicholas Frappell, global leder for institusjonelle markeder hos ABC Refinery, sa: «Hovedeffekten var en betydelig utvidelse av over-the-counter-spreader ettersom likviditeten forsvant fra futuresmarkedet.»

Spotgull klatret 0,7 % til 4 185,34 dollar per unse innen 07:17 GMT, som er det høyeste nivået siden 14. november og går mot en ukentlig oppgang på omtrent 3 %. Metallet er også klar for en økning på 3,9 % denne måneden.

Tim Waterer, sjefsanalytiker i KCM Trade, bemerket: «Likviditeten ser ut til å være liten, noe som forsterker noen prisbevegelser. Mye av gulls oppside har vært drevet av forhåndsposisjonering i forkant av et potensielt lavere rentemiljø.»

Tradere anslår at sannsynligheten for et rentekutt i desember er 85 %, en kraftig økning fra 50 % uken før.

Kommentarer denne uken fra San Franciscos sentralbanksjef Mary Daly og sentralbanksjef Christopher Waller forsterket ytterligere forventningene om et rentekutt neste måned.

Og i likhet med president Donald Trump, sa Kevin Hassett – som nå fremstår som den ledende kandidaten til å etterfølge Jerome Powell som Fed-leder – at rentene burde være lavere.

Gull, som ikke gir noen avkastning, drar vanligvis nytte av miljøer med lavere renter.

Den amerikanske dollaren går inn i sin verste uke siden slutten av juli, noe som gjør gullpriset i dollar mer attraktivt for kjøpere som bruker andre valutaer.

Blant andre edle metaller steg spotsølv med 1 % til 53,98 dollar per unse, og platina steg med 2,3 % til 1 645,60 dollar. Sølv er opp 7,9 % denne uken, mens platina har steget med 8,9 %. Palladium falt med 0,4 % til 1 433,20 dollar, men er fortsatt på vei mot en ukentlig oppgang på rundt 4,3 %.

Globale energi- og industrisektorer er sterkt avhengige av sjeldne jordartsmetaller (REE), en gruppe på 17 metaller som er essensielle for alt fra batterier i elektriske kjøretøy og smarttelefoner til vindturbiner og katalysatorer. Selv om sjeldne jordartsmetaller vanligvis bare forekommer i små mengder – ofte som sporstoffer bundet med lignende mineraler – er de ikke helt sjeldne; noen, som cerium, er mer rikelig enn bly. Likevel resirkuleres bare omtrent 1 % av disse elementene globalt på grunn av vanskeligheten med å separere dem, deres lave konsentrasjoner i produkter og de energikrevende og farlige resirkuleringsmetodene som brukes for tiden.

Kritiske materialer som aluminium og kobolt har derimot langt høyere resirkuleringsrater – ofte opp mot 100 %. Aluminiumskrap har nå blitt et av Europas mest verdifulle kritiske råvarer, ettersom EU intensiverer arbeidet med å holde flere resirkulerbare ressurser innenfor kontinentet. Ifølge EUs handelskommissær Maroš Šefčovič forlater mer enn én million tonn aluminiumskrap Europa hvert år som eksport – en mengde blokken anser som altfor høy. Europa er en nettoeksportør av aluminiumskrap, med forsendelser som nådde rekordhøye 1,26 millioner tonn i 2024.

Økende amerikanske tollsatser på primæraluminium har drevet en økning i europeisk skrapeksport til USA. En stor andel – opptil 65 % – går også til asiatiske markeder, inkludert Kina, India og Tyrkia, mens andre volumer flyter til OECD-land utenfor EU. Selv om president Donald Trump doblet tollsatser på primær- og halvfabrikataluminium til 50 % i juni, er aluminiumskrap fortsatt unntatt. Trenden er imidlertid fra før Trumps andre administrasjon: konsulentselskapet Project Blue anslår at europeisk skrapeksport til destinasjoner utenfor EU har vokst med nesten 9 % årlig fra 2018 til 2024.

EU har satt et mål om at resirkulerte materialer skal dekke 25 % av blokkens totale behov for kritiske metaller innen 2030. Europa trenger mye mer resirkulert aluminium fordi utvinningen bare bruker 5 % av energien som trengs for å produsere primæraluminium. Ettersom de skyhøye energikostnadene har tvunget mange primærsmelteverk i Europa til å stenge, forverrer økningen i skrapeksport kontinentets råvaremangel. Europeiske ledere frykter nå at de kanskje ikke når 2030-målet, og European Aluminium Association anslår at rundt 15 % av regionens resirkuleringsovnkapasitet for tiden er ubrukt på grunn av mangel på råmaterialer.

Ikke alt aluminiumsskrap er like verdifullt. Skrap med høy renhet, som brukte drikkebokser, er spesielt etterspurt i Europa – en av grunnene til at aluminiumsindustrien presser på for et umiddelbart eksportforbud for denne kategorien. Europa resirkulerer rundt 75 % av drikkebokser av aluminium, sammenlignet med bare 43 % i USA. Til sammenligning er blandet skrap som «Zorba» og «Twitch», som vanligvis gjenvinnes fra utrangerte kjøretøy, langt vanskeligere og dyrere å bearbeide, og EU er mer villig til å eksportere det.

Resirkuleringspotensial

Potensialet for resirkulering av kritiske mineraler og REE-er er enormt. Tidligere studier viser at forbedring av innsamlingssystemer for batterier, lamper og magneter kan øke resirkuleringsratene for REE fra dagens 1 % til mellom 20 % og 40 %. Det ville tilsvare omtrent 5 % av den globale utvunnede REE-produksjonen – omtrent halvparten av USAs årlige produksjon. Enda mer kan oppnås. Simon Jowitt, assisterende professor i geovitenskap ved University of Nevada, Las Vegas, fortalte ArsTechnica at resirkuleringsratene kan overstige 40 % hvis teknologier som elektriske kjøretøysystemer blir bredt tatt i bruk.

Likevel er det ingen enkel oppgave å resirkulere store mengder REE. Mye elektronikk som er beregnet for resirkulering inneholder bare små eller ujevne mengder REE, noe som gjør gjenvinning kostbar og ineffektiv. I mange tilfeller fører ikke produsentene direkte tilsyn med resirkuleringsprosessene, noe som gjør dem uvitende om de nøyaktige materialene som er innebygd i deres egne produkter.

Her kunne den amerikanske sjeldne jordartsindustrien lære av Europa.

I henhold til EUs direktiv om elektrisk og elektronisk avfall (WEEE) må produsenter finansiere eller gjennomføre resirkulering av sine egne enheter. Forhandlere må tilby gratis innsamlingstjenester for e-avfall, med klare regler for selgere og forbrukere. Leverandører av nye apparater er pålagt å tilby gratis «retur» av lignende gamle gjenstander, og store forhandlere må ta imot små elektroniske enheter for resirkulering uten å kreve noe kjøp. Disse retningslinjene er en del av et bredere rammeverk som tar sikte på ansvarlig avhending, gjenbruk og resirkulering av elektroniske enheter.

Til syvende og sist kan suksess avhenge av politisk vilje – eller mangel på sådan.

Tillatelsesprosedyrer i USA er notorisk lange, ofte opptil tre tiår, sammenlignet med bare to år i land som Australia og Canada. De komplekse lagene av lokale, statlige og føderale forskrifter utgjør også store hindringer for amerikanske gruveselskaper, spesielt sammenlignet med deres kinesiske konkurrenter.