Euroen falt i det europeiske markedet onsdag mot en kurv av globale valutaer, og fortsatte dermed tapene for andre dag på rad mot amerikanske dollar. Denne nedgangen er drevet av risikoaversjon ettersom investorer fokuserer på å kjøpe den amerikanske valutaen som det foretrukne alternative investeringsalternativet, etter medieoppslag om at USA vil forlenge blokaden av iranske havner.

Den europeiske sentralbanken (ESB) starter sitt pengepolitiske møte senere i dag, med avgjørelser som ventes torsdag. Markedene forventer at renten vil forbli uendret, samtidig som de ser etter ytterligere ledetråder om retningen for den europeiske pengepolitikken for resten av året.

Prisoversikt

* Eurokursen i dag: Euroen falt mot dollaren med omtrent 0,1 % til ($1,1705), fra dagens åpningskurs på ($1,1712), etter å ha nådd en topp på ($1,1621).

Euroen avsluttet tirsdagens handel med en nedgang på mindre enn 0,1 % mot dollaren, og markerte dermed sitt første tap på tre dager på grunn av bekymringer om at fredssamtalene mellom USA og Iran har stoppet opp.

Den amerikanske dollaren

Dollarindeksen steg med 0,1 % onsdag, og fortsatte dermed oppgangen for andre sesjon på rad. Dette gjenspeiler den pågående oppgangen til den amerikanske valutaen mot en kurv av store og små rivaler.

Denne økningen kommer samtidig som investorer prioriterer amerikanske dollar som en trygg havn midt i frykten for at nåværende diplomatiske anstrengelser kan vakle, noe som øker sannsynligheten for nye militære konfrontasjoner i Midtøsten. Forsøkene på å avslutte krigen med Iran har nådd en fastlåst situasjon, og Donald Trump uttrykker misnøye med Teherans siste forslag, ettersom den amerikanske presidenten insisterer på å ta opp atomspørsmålet som en grunnleggende del av enhver fredsavtale.

I mellomtiden holdt Brent-råolje seg over 110 dollar per fat, etter rapporter om at USA vil forlenge blokaden av iranske havner. Resultatene fra møtet i Federal Reserve, som etter planen skal offentliggjøres senere i dag, dominerer scenen. Det er allment forventet at sentralbanken vil holde rentene stabile, med fokus på vurderingen av krigens innvirkning på økonomien og Jerome Powells fremtid.

Den europeiske sentralbanken

Senere i dag samles ECB til sitt tredje pengepolitiske møte i 2026, og avgjørelser skal kunngjøres torsdag. Sentralbanken forventes å holde renten uendret for syvende møte på rad.

Det forventes at den politiske uttalelsen og Christine Lagardes pressekonferanse vil gi sterkere bevis på utviklingen av de europeiske rentene i år, spesielt midt i spekulasjoner om at inflasjonen kan akselerere igjen på grunn av stigende globale energipriser. Kilder fortalte Reuters at ECB sannsynligvis vil begynne å diskutere potensielle renteøkninger under denne ukens møte.

Europeiske renter

* Pengemarkedsprisingen for en renteøkning på 25 basispunkter fra ECB denne uken holder seg stabil på under 20 %.

* ECB-president Christine Lagarde uttalte at banken er forberedt på å heve renten selv om den forventede økningen i inflasjonen forventes å være kortsiktig.

Den australske dollaren falt i det asiatiske markedet onsdag mot en kurv av globale valutaer, og beveget seg i negativt territorium for andre dag på rad mot sin amerikanske motpart. Dette følger publiseringen av australske inflasjonsdata som var lavere enn markedets forventninger.

Dataene førte til en reduksjon i sannsynligheten for at Reserve Bank of Australia (RBA) hever renten på sitt kommende møte i mai, til tross for advarsler fra finansministeren om at oljesjokket kunne påvirke et bredere prisspekter over hele landet.

Prisoversikt

* **Valutakurs for australsk dollar i dag:** Den australske dollaren falt med 0,25 % mot den amerikanske dollaren til (0,7160), fra en åpningskurs på (0,7179), etter å ha registrert en topp på (0,7190).

Den australske dollaren avsluttet tirsdagens handel med et fall på omtrent 0,1 % mot den amerikanske dollaren, og markerte dermed sitt første tap på tre dager midt i en nedgang i amerikanske aksjer på Wall Street.

Inflasjon i Australia

Data som ble offentliggjort onsdag av det australske statistikkbyrået, viste at den samlede konsumprisindeksen (KPI) steg med 4,6 % årlig i mars, lavere enn markedets forventninger på 4,8 %. Indeksen hadde registrert en økning på 3,7 % i februar.

Mens prisene på bildrivstoff steg med nesten 33 % i mars sammenlignet med februar, forventes det at regjeringens tiltak om å halvere drivstoffavgiften fra april vil lette noe av presset.

Finansminister Jim Chalmers uttalte på en pressekonferanse: «Det vi ser her er i hovedsak en refleksjon av internasjonalt press på oljeprisene. I de kommende månedene forventer vi imidlertid at virkningen av dette oljesjokket vil strekke seg over et bredere prisspekter, og også påvirke de reduserte gjennomsnittsprisene.»

Australske renter

* Etter de ovennevnte dataene falt markedsprisingen for en renteøkning på 25 basispunkter fra RBA i mai fra 85 % til 75 %.

* For å avgrense disse sannsynlighetene venter investorene på ytterligere data om arbeidsledighet og lønnsnivåer i Australia.

* Den amerikansk-israelske sentralbanken (RBA) har hevet renten to ganger i år til 4,1 %, som følge av virkningen av den amerikansk-israelske krigen mot Iran på global oljehandel og stigende drivstoffpriser over hele landet.

Meninger og analyser

Stephen Smith, partner i Deloitte Access Economics, sa: «Dagens KPI-data, de første som delvis gjenspeiler stengingen av Hormuzstredet, peker på muligheten for at RBA hever renten neste uke.» Smith la til: «Denne økningen er ikke sikker, men Australias inflasjonsnivå før denne krisen gir sentralbanken få alternativer.»

Tony Sycamore, en analytiker hos IG, bemerket at det finnes et motargument for at RBA bør holde renten stabil i mai for å samle inn mer informasjon, spesielt ettersom bensinprisene har begynt å synke de siste ukene.

Den kanadiske dollaren falt mot sin amerikanske motpart tirsdag, én dag etter et større oppkjøp i energisektoren som kunne ha støttet den kanadiske valutaen, og i forkant av en finanspolitisk oppdatering fra statsminister Mark Carneys regjering.

Den kanadiske dollaren falt med 0,4 % til 1,3680 CAD per amerikanske dollar, eller 73,10 amerikanske cent, etter å ha beveget seg innenfor et intervall mellom 1,3614 og 1,3691. Mandag hadde den registrert sitt høyeste nivå på nesten syv uker på 1,3595.

Shaun Osborne og Eric Theoret, strateger i Scotiabank, bemerket at nyheter om fusjoner og oppkjøp kan ha støttet den kanadiske dollaren i går, men hadde mindre innvirkning i dag ettersom den falt sammen med sine største valutakonkurrenter.

Mandag annonserte det britiske selskapet Shell at de hadde inngått avtale om å kjøpe det kanadiske energiselskapet ARC Resources i en avtale verdt 16,4 milliarder dollar. Analytikere så på dette som en betydelig bekreftelse på den kanadiske energisektorens attraktivitet som investeringsmål, spesielt gitt det de beskrev som den kanadiske regjeringens trend mot å støtte vekst i sektoren.

Den kanadiske finanspolitiske oppdateringen, som er ventet etter klokken 16.00 ET (2000 GMT), forventes å vise en forbedring i budsjettunderskuddet og høyere inntekter for det siste regnskapsåret. Økonomer forventer imidlertid at gevinsten fra stigende oljepriser delvis kan ha blitt oppveid av svakt forbruk og nye statlige utgiftstiltak.

Det kanadiske eiendomsmarkedet fortsetter sin lengste nedgang på flere tiår, noe som legger press på husholdningenes forbruk, selv om det lokale aksjemarkedet på rekordnivåer har bidratt til å skape ytterligere formue anslått til hundrevis av milliarder dollar.

I valutamarkedene steg den amerikanske dollaren mot en kurv av store valutaer ettersom investorer fokuserte på sentralbankens beslutninger. Både den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) og Bank of Canada forventes å holde renten uendret onsdag.

I tillegg steg oljeprisen, en av Canadas viktigste eksportvarer, med 3,4 % til 99,61 dollar per fat, ettersom arbeidet med å avslutte krigen i Iran fortsetter å stoppe opp, noe som holder Hormuzstredet stort sett stengt. De forente arabiske emirater kunngjorde derimot at de ville forlate OPEC og OPEC+-alliansen, noe som dempet noen bekymringer knyttet til forsyningsmarkedet.

I obligasjonsmarkedene steg kanadiske renter over hele kurven, og fulgte dermed sine amerikanske motparter. 10-årsrenten steg med 2,7 basispunkter til 3,530 %, etter å ha nådd sitt høyeste nivå siden 7. april på 3,546 %.

De globale finansmarkedene opplever for tiden det som kan kalles et «Wile E. Coyote-øyeblikk», en referanse til de klassiske Warner Bros.-tegnefilmene «Road Runner». I denne serien jager en coyote en rask fugl og løper uunngåelig utfor kanten av en klippe, forblir svevende i luften et øyeblikk, og ser deretter ned bare for å stupe brått.

Denne analogien er relevant fordi vi forrige uke var vitne til den første offentlige innrømmelsen av at frykt begynner å snike seg inn i tankene til pengepolitiske beslutningstakere på grunn av konflikten i Iran. De forente arabiske emirater ba USA om å åpne en valutabytteavtale, som i hovedsak er et dollarlån mot sikkerhet i lokal valuta.

Jeg tror denne hendelsen kan være starten på en bølge av finansiell panikk som vil spre seg gjennom det globale finanssystemet i løpet av de kommende ukene – en bølge som vil bringe ulike markeder tilbake i samsvar med den fysiske virkeligheten. Denne fysiske virkeligheten består av en alvorlig og vedvarende energimangel og ødelagte forsyningskjeder som fortsetter å forverres ettersom Iran hindrer utgang av viktige energi- og kjemikalieforsyninger gjennom Hormuzstredet, bortsett fra de som tjener landets egne interesser.

De forente arabiske emiraters regjering hevder at behovet for denne linjen ikke er et tegn på økonomisk nød, men bare et forebyggende tiltak. I virkeligheten gjenspeiler dette imidlertid at presset er reelt og kanskje forverres i andre Gulf-stater uten at det er offentlig kunngjort på dette tidspunktet. De forente arabiske emiraters regjering og dens selskaper mottar langt færre dollar i dag fordi krigen med Iran har forstyrret oljeeksporten og svekket turisme og utenlandsk arbeidsflyt. Likevel er det fortsatt gjeld og utgifter som må betales, hvorav mange må gjøres opp i dollar. Det er sannsynlig at det samme presset eksisterer i resten av Gulfen, selv om de ennå ikke har bedt om bistand.

President Donald Trump fortaler oss (gjentatte ganger) at konflikten med Iran vil ta slutt veldig snart. Men denne «snart»-tiden har blitt til uker og deretter måneder. For å forklare hvorfor denne konflikten er så vanskelig å løse, kan man henvise til lange analyser, men bunnlinjen er at vi står overfor det som ligner et «trelegemeproblem» i fysikk, der de motstridende partene har motstridende krav som ikke kan forenes i praksis.

De tre hovedpartiene – USA, Israel og Iran – er ikke i nærheten av noen avtale. Selv om USA og Israel visstnok er i samme leir, er det forskjeller i synet mellom dem. Så har vi de andre Gulfstatene, sammen med stormakter som Russland og Kina. Trepunktsproblemet i fysikk er uløselig. På samme måte virker dette multilaterale geopolitiske problemet også uløselig. Så lenge det ikke er noen avtale, er det sannsynlig at Iran vil fortsette å kontrollere Hormuzstredet, noe som vil begrense strømmen av energi og essensielle materialer fra Gulfen sterkt.

Globale finansmarkedsdeltakere ser ut til å være i dyp fornektelse av denne realiteten. De bør se på De forente arabiske emiraters forespørsel om en valutabytteordning som et varselsignal. Faktisk anser noen denne ordningen som en finansiell redningspakke fordi det, gitt den raske forverringen av De forente arabiske emiraters økonomi, ikke er sikkert at verdien av dirhamen som stilles som sikkerhet mot dollaren vil være lik ved fremtidig veksling, slik det er vanlig i slike operasjoner.

Myndighetene har muligheten til å skape penger og hjelpe hverandre når det er en funksjonsfeil i den globale valutadistribusjonen. Men selskaper må få pengene sine fra kundene, og når de ikke kan selge produktene sine – som olje og gass – fordi de ikke blir levert i det hele tatt, mottar de ikke inntekter.

Som kjent handler det ikke bare om energi; eksporten fra Gulfen inkluderer også enorme mengder gjødsel, petrokjemikalier og helium. Helium er et essensielt element i halvlederindustrien og i driften av MR-maskiner på sykehus. Jeg har beregnet at den nåværende nedgangen i olje- og gassforsyninger tilsvarer et tap på omtrent 4,5 % av den totale globale energien, noe som betyr, gitt økonomiens totale avhengighet av energi, et tap på nesten 4 % av den globale økonomiske aktiviteten. Til sammenligning krympet den amerikanske økonomien med 4,3 % fra starten av den store resesjonen til bunnen.

Store forstyrrelser i forsyningen av energi og essensielle materialer betyr imidlertid mye bredere konsekvenser som strekker seg over globale forsyningskjeder, og gjør stigende priser til faktisk mangel på varer. Dette tyder på at økonomisk aktivitet kan lide (eller allerede lider) mer skade enn bare tapet av energi, og kanskje større enn virkningen av selve den store resesjonen.

Hvis dette «multilaterale geopolitiske problemet» jeg beskrev ikke blir løst, forventer jeg at markedene vil bevege seg mye kraftigere i de kommende ukene enn de har gjort så langt: oljeprisen vil stige kraftig og aksjene vil falle kraftig, ettersom frykten som noen sentralbanker i Gulfen føler nå overføres til globale investorer. Dette ville være et uvelkomment utfall hvis det skjer, men det ville bare være en tilbakestilling av finansprisene for å samsvare med den pågående fysiske virkeligheten.

Jeg antar at partene snart kan komme til enighet om omfattende løsninger, og at Hormuzstredet gjenåpnes for all skipstrafikk. Finansmediene snakker nå riktignok mye om at investorer «ser forbi» denne krisen i Gulfen. Men jeg tror de fleste nye finansjournalister sannsynligvis ikke har sett tegnefilmene «Road Runner» og derfor ikke innser at det de «ser forbi» faktisk kan være kanten av et stup.

Merk: Hvis Hormuzstredet forblir stengt og finansmarkedene holder seg høye uten påvirkning, vil det overbevise meg om at markedene har blitt fullstendig og permanent frakoblet den fysiske virkeligheten. Virker dette som et mulig scenario?