Euroen falt i den europeiske handelen torsdag mot en kurv av globale valutaer. Den fortsatte dermed tapet mot amerikanske dollar for andre dag på rad og beveget seg bort fra en treukers topp, midt i fortsatt korreksjon og gevinsttaking. Den felles valutaen kom også under press etter hvert som bekymringene rundt Grønland avtok, spesielt etter at USAs president Donald Trump myknet opp sin tidligere hardnakkede holdning til å ta kontroll over øya.

Med avtagende inflasjonspress for beslutningstakere i Den europeiske sentralbanken, har forventningene om minst ett europeisk rentekutt i år økt. Markedene venter nå på ytterligere økonomiske data fra eurosonen for å få disse forventningene på nytt.

Prisoversikt

• Eurokursen i dag: Euroen falt med omtrent 0,1 % mot dollaren til 1,1670, fra et åpningsnivå på 1,1681, etter å ha nådd en intradagshøyde på 1,1694.

• Euroen endte onsdagens handel ned 0,35 % mot dollaren, som markerer sitt første tap på tre dager, etter å ha nådd en treukers topp på 1,1768 i forrige handel.

• Utover profitttaking svekket euroen seg etter kommentarer fra USAs president Donald Trump angående Grønland.

Den amerikanske dollaren

Dollarindeksen steg med mindre enn 0,1 % torsdag, og forlenget dermed oppgangen for andre gang på rad fra et toukers lavpunkt. Dette gjenspeiler en fortsatt oppgang i den amerikanske valutaen mot en kurv av store og sekundære valutaer.

Trump trakk tilbake trusselen om å innføre tollsatser på flere europeiske NATO-medlemmer, og kunngjorde en rammeavtale med NATO om kontroll over Grønland.

Trump sa på sin Truth Social-plattform at det var etablert en skisse for en fremtidig avtale om Grønland, og la til at tollsatsene som etter planen skal tre i kraft 1. februar ikke ville bli innført.

Senere i dag skal USA publisere flere viktige økonomiske rapporter, inkludert data om økonomisk vekst i tredje kvartal i fjor og personlig forbruk for oktober og november.

Disse pressemeldingene forventes å gi ytterligere og sterke signaler om den fremtidige pengepolitikken i Federal Reserve og retningen for amerikanske renter i løpet av året.

Europeiske renter

• Nylig publiserte data i Europa viste en nedgang i den samlede inflasjonen i desember, noe som fremhever et avtagende inflasjonspress på Den europeiske sentralbanken.

• Etter disse tallene økte pengemarkedene prisene for et europeisk rentekutt på 25 basispunkter i februar fra 10 % til 25 %.

• Traderne justerte forventningene fra at renten forblir uendret gjennom hele året til minst ett kutt på 25 basispunkter.

• For å kunne prise disse forventningene ytterligere, venter investorene på ytterligere data fra eurosonen om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger.

Synspunkter og analyser

Chris Weston, forskningssjef hos Pepperstone, sa at tradere raskt responderte på sterke markedsvendinger, reduserte nylig etablerte bearish-posisjoner, reduserte lange sikringer mot volatilitet, dekket delvis shortposisjoner i dollar og opprettholdt en mer balansert eksponering mot gull og sølv.

Weston la til at mellom Trumps tale i Davos og innleggene hans på sosiale medier har markedene i stor grad fjernet risikoen for en amerikansk konfrontasjon med sine NATO-partnere.

Den australske dollaren steg bredt i asiatisk handel torsdag mot en kurv av globale valutaer, og fortsatte oppgangen for fjerde dag på rad mot amerikanske dollar og nådde sitt høyeste nivå på 15 måneder, støttet av publiseringen av sterke australske arbeidsmarkedstall.

Dataene peker på stadig strammere forhold i Australias arbeidsmarked, noe som legger ytterligere inflasjonspress på beslutningstakere i Reserve Bank of Australia. Dette har ført til en kraftig nedgang i sannsynligheten for et australsk rentekutt i februar og styrket forventningene om at sentralbanken kan bevege seg mot en strammere pengepolitikk tidligere enn tidligere antatt.

Prisoversikt

• Australsk dollar i dag: Den australske dollaren steg med 0,75 % mot sin amerikanske motpart til 0,6811, det høyeste nivået siden oktober 2024, fra et åpningsnivå på 0,6761. Den registrerte et handelsbunnnivå på 0,6754.

• Den australske dollaren avsluttet tirsdagens handel med en økning på rundt 0,4 % mot den amerikanske dollaren. Dette markerte den tredje daglige oppgangen på rad. Dette skjedde etter en oppgang i amerikanske aksjer på Wall Street og ettersom bekymringene rundt økende geopolitiske spenninger knyttet til Grønland ble mindre.

det australske arbeidsmarkedet

Tall offentliggjort av det australske statistikbyrået torsdag viste at netto sysselsettingen økte med 65,2 tusen i desember, den raskeste takten siden april 2025, og overgikk dermed markedets forventninger om en økning på 28,3 tusen. Sysselsettingen i november ble revidert ned, fra et tap på 21,3 tusen til et tap på 28,7 tusen.

De offisielle dataene viste også at arbeidsledigheten falt til 4,1 %, det laveste nivået siden mai 2025, sammenlignet med markedsforventningene på 4,4 %, etter å ha registrert 4,3 % i november.

Dataene ovenfor indikerer at de stramme forholdene i det australske arbeidsmarkedet fortsetter å intensiveres, noe som understreker behovet for at Reserve Bank of Australia opprettholder en restriktiv pengepolitikk så lenge som mulig i 2026.

Australske renter

• Etter dataene falt markedsprisingen for et rentekutt på 25 basispunkter fra Reserve Bank of Australia i februar kraftig fra 33 % til 5 %.

• For å revurdere disse forventningene, venter investorene på ytterligere data om inflasjon og lønnsvekst i Australia.

Synspunkter og analyser

Tony Sycamore, markedsanalytiker hos IG, sa at den sterke jobbrapporten økte sannsynligheten for en renteheving fra Reserve Bank of Australia betydelig.

Sycamore la til at selv om månedlige arbeidsstyrketall kan være volatile og gjenstand for støy, er desemberrapporten i samsvar med Reserve Bank of Australias vurdering om at arbeidsmarkedsforholdene fortsatt er sterke.

Tidslinjen for konflikten mellom USA og Venezuela peker mot en langsiktig strategi sentrert rundt å sikre forsyninger av tung råolje til amerikanske raffinerier langs Gulfkysten. Disse raffineriene er konfigurert til å behandle tungolje med høyt svovelinnhold og dra nytte av Venezuelas evne til å levere olje innen korte tidsrammer. Et slikt skifte ville redusere USAs avhengighet av fyringsolje med høyt svovelinnhold fra Midtøsten. Venezuelas oljeeksport forventes gradvis å ta seg opp igjen mot USA, Europa og India, noe som setter Kina i en ulempe, mens OPEC+-alliansen forblir på defensiven.

Amerikanske raffinerier langs Gulfkysten behandler omtrent 1,45 millioner fat importert råolje per dag, av en gjennomsnittlig gjennomstrømning på rundt 9 millioner fat per dag. Med en anslått økning på 400 000 til 500 000 fat venezuelansk olje per dag, spesielt Merey-råolje, kan nesten 5 % av West Texas Intermediate-råmaterialet erstattes med venezuelansk Merey. Lineære programmeringsmodeller fra AVEVA ble brukt på flere raffinerier langs Gulfkysten utstyrt med koks-, fluidkatalytisk krakking- og hydrokrakkingsenheter for å estimere endringer i produktutbytte og utnyttelsesgrad for tungoljeenheter. Resultatene peker på en gjennomsnittlig økning på 2 % i dieselproduksjonen, hovedsakelig drevet av høyere utnyttelse på bunnen av fatet, ettersom driftshastighetene for tungoljekonverteringsenheter øker med omtrent 2 % til 3 %.

På lengre sikt, ettersom den venezuelanske råoljeproduksjonen overstiger 900 000 fat per dag i 2025, og etter hvert som amerikansk kapitaltilstrømning og tilhørende etterspørsel materialiserer seg, forventer Rystad Energy at Venezuelas raffineringssektor, som har en nominell kapasitet på 1,2 millioner fat per dag, vil begynne å øke utnyttelsesgraden over en periode på 18 til 24 måneder. Nåværende driftsrater er begrenset av gjentatte strømbrudd, uplanlagte nedstengninger og dårlig vedlikehold. Vi anslår at en effektiv utnyttelsesgrad på rundt 60 % kan oppnås innen midten av neste år.

Kina er fortsatt den største taperen i denne skiftende strukturen. Å miste tilgangen til sterkt rabattert venezuelansk olje undergraver økonomien til uavhengige «tekanne»-raffinerier og setter nesten 12 milliarder dollar i oljesikrede lån i fare. Mens noe fyringsolje med høyt svovelinnhold og tung råolje fra Midtøsten kan bli omdirigert mot Asia, vil kinesiske raffinerier møte høyere råvarekostnader, lengre fraktavstander og større geopolitisk risiko sammenlignet med den venezuelanske råoljen de tidligere importerte. I motsetning til dette fremstår India som en strukturell vinner, gitt sine komplekse raffinerier som er egnet til å behandle tung råolje med høyt svovelinnhold og en fornyet mulighet til å absorbere venezuelansk olje etter hvert som sanksjonene lettes.

Venezuelansk olje har stått for omtrent 500 000 fat per dag av Kinas totale raffineriproduksjon på rundt 15 millioner fat per dag siden rundt 2019, året da USAs motstand mot Venezuelas energisektor intensiverte seg. Kinesiske raffinerier som behandler tung råolje er vanligvis integrerte anlegg med avanserte bunn-av-fatet-enheter. Som et resultat er det usannsynlig at tapet av venezuelansk tung råolje vil ha en vesentlig innvirkning på den totale produktutbyttet i Kina, gitt en total gjennomstrømning på rundt 15 millioner fat per dag. Selv om noen individuelle raffinerier som var avhengige av denne råoljen vil måtte justere sine råoljepriser, forventes det ikke at disse endringene vil påvirke Kinas samlede produktutbytte vesentlig.

Kobberprisspreadene i London falt kraftig etter tirsdagens oppgang, ettersom analytikere sa at nye leveranser av metallet snart kunne komme inn i børsenes lagre, noe som letter på forsyningsbegrensningene.

Kontrakter som utløper i morgen stengte med en premie på 2 dollar per tonn i forhold til de som utløper dagen etter, etter at det nøye overvåkede daglige spreadet kort hoppet til en uvanlig stor premie på 100 dollar per tonn på tirsdag og forble høyt gjennom store deler av onsdag morgen.

Premier på nærliggende kontrakter – kjent som backwardation – signaliserer at etterspørselen etter metall innenfor London Metal Exchanges lagersystem overstiger tilgjengelig tilbud. Tilbakegangen i det såkalte tom/next-spreadet og fremveksten av rabatter lenger ned på kurven tyder imidlertid på at stramheten kan være kortvarig.

Bakoverdrift kan påføre tradere store tap ved å rulle shortposisjoner fremover, samtidig som det skapes insentiver til å levere metall til LME-lagernettverket. Børsdata viser betydelige privateide varelager som relativt enkelt kan overføres til lager i Asia, USA og Europa.

Analytikere sa at avviklingen av spreadene tyder på at slike strømmer materialiserer seg. Kobberlagrene som spores av London Metal Exchange økte med 3,8 % til 112 575 tonn onsdag, noe som markerer en sjette daglig økning på rad.

Al Munro, leder for strategi for basismetaller hos Marex, sa på telefon: «Vi har allerede sett noen leveranser, og i realiteten er det sannsynligvis mer lager som vil bli levert for å dra nytte av backwardation.» Han la til: «Noen tror at det er enkelt å flytte lager mellom børser, men det kan være tungvint, og shortselgere opplever noen ganger forsinkelser i levering av metall mot posisjonene sine.»

Forstyrrelser i LME-spreadene har hatt liten innvirkning på de rene kobberprisene. Tremåneders referansekontrakten steg med så mye som 1,6 % onsdag og nærmet seg 13 000 dollar per tonn, ettersom de globale aksjemarkedene stabiliserte seg etter tirsdagens utsalg. Samtidig sa Goldman Sachs at de forventer at kobberstrømmene til USA vil fortsette – en viktig drivkraft bak den nylige prisøkningen.

Industrimetallet har hatt en rekke rekordhøye priser siden slutten av fjoråret, midt i forstyrrelser i gruveforsyningen og økende forsendelser til USA i forkant av potensielle tollsatser, noe som strammer inn tilgjengeligheten andre steder. Investorer ser også at etterspørselen vil styrke seg kraftig ettersom den raskt voksende sektoren for kunstig intelligens ekspanderer.

Strømmer inn i USA

En sjelden handelsmulighet – frakt av rekordstore mengder kobber til USA – har drevet prisøkninger der. Selv om den siste oppgangen på LME har presset nærliggende amerikanske kontrakter ned i rabatt, forventer Goldman Sachs at strømmene vil vedvare, ettersom arbitrasjemulighetene fortsatt er åpne lenger ut på kurven.

«Vår nåværende oppfatning er at lageroppbyggingen vil fortsette, selv med dagens prisforskjeller mellom COMEX og LME», sa analytiker Eoin Dinsmore under en briefing onsdag.

Goldman Sachs spår at de amerikanske kobberlagrene vil øke med rundt 600 000 tonn i år, inkludert 200 000 tonn i første kvartal. Tempoet forventes å avta i andre og tredje kvartal før det akselererer igjen mot slutten av året.

Andre industrimetaller steg også sammen med gull – som klatret til nye rekorder – midt i krisen på Grønland og uroen i det japanske statsobligasjonsmarkedet, noe som økte etterspørselen etter trygge havner. Hektiske investeringsstrømmer i flere metaller har støttet opp om gevinster de siste ukene, mens såkalte «debasement trades», ettersom investorer beveger seg bort fra tradisjonelle finansielle aktiva, har gitt ytterligere støtte.

Kobber var sist opp 1,3 % til 12 920 dollar per tonn på London Metal Exchange klokken 13:57 lokal tid. Aluminium steg 0,6 % til 3 126 dollar per tonn, mens tinn steg med hele 6,9 % til 52 810 dollar per tonn.