Euroen falt i den europeiske handelen mandag mot en kurv av globale valutaer, for første gang på de siste seks dagene mot amerikanske dollar. Den beveget seg bort fra et femukers høydepunkt på grunn av korreksjon og gevinsttaking, i tillegg til fornyet kjøp av den amerikanske valutaen som det beste alternative investeringsalternativet, spesielt etter at fredsforhandlingene mellom USA og Iran i Pakistan kollapset.

Med opptrappingen av amerikanske trusler om å innføre en marineblokade av Hormuzstredet og iranske havner, steg de globale oljeprisene med mer enn 10 %, en utvikling som bringer bekymringer for akselererende global inflasjon tilbake i forgrunnen og øker presset på sentralbanker for å ta skritt nærmere å heve renten på kort sikt.

Prisoversikt

- Eurokursen i dag: Euroen falt mot dollaren med 0,5 % til ($1,1664), fra fredagens sluttkurs på ($1,1723), og noterte en topp under dagens handel på ($1,1690).

Euroen avsluttet fredagens handel med en økning på 0,2 % mot dollaren, den femte daglige oppgangen på rad, og noterte en femukers topp på 1,1740 dollar, før starten av fredssamtalene mellom USA og Iran.

– I løpet av den siste uken oppnådde euroen en økning på 1,8 % mot dollaren, den andre ukentlige oppgangen på rad og den største ukentlige oppgangen siden januar i fjor, takket være avtalen mellom USA og Iran om en to ukers våpenhvile, som inkluderte åpning av Hormuzstredet for global navigasjon.

Den amerikanske dollaren

Dollarindeksen steg mandag med 0,5 % ved starten av ukens handel, og startet dermed en bred oppgang fra de laveste nivåene på en måned. Dette gjenspeiler økningen i nivåene til den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Bortsett fra å kjøpe opp virksomheter fra lave nivåer, steg nivåene i amerikanske dollar på grunn av frykt for fornyet krig i Midtøsten-regionen etter at fredssamtalene mellom USA og Iran i Pakistan brøt sammen.

Saul Kavonic, analytiker hos MST Marquee, sa: Markedet har nå i stor grad returnert til statusen før våpenhvilen.

Oppdateringer om den iranske krigen

– Samtalene mellom USA og Iran i Islamabad endte i en fastlåst situasjon.

– Washingtons insistering på en fullstendig demontering av det som er igjen av urananrikingsanleggene i Iran.

– Teherans krav om umiddelbar oppheving av alle økonomiske sanksjoner før våpenhvilen forlenges.

– Trump sier at USA vil innføre en blokade av Hormuzstredet etter at fredssamtalene med Iran har mislyktes.

– Trump beordret den amerikanske marinen til å innføre en blokade av Hormuzstredet fra klokken 10.00 amerikansk østlig tid mandag morgen.

– Trump mener at Iran vil fortsette dialogen; Teheran søker en «balansert og rettferdig avtale».

– Iran varsler om en hard reaksjon på blokaden og anklager USA for å være ubøyelige i forhandlingene.

– Wall Street Journal rapporterte at Trump og hans rådgivere vurderer å iverksette begrensede angrep mot Iran.

Globale oljepriser

Oljeprisene steg med over 10 % mandag etter at de amerikansk-iranske samtalene mislyktes med å komme til enighet. Dette lot den skjøre våpenhvilen henge i stå og fortsatte å kvele energieksporten fra Midtøsten.

Økningen i globale oljepriser fornyer utvilsomt frykten for akselererende inflasjon, noe som kan presse globale sentralbanker, spesielt Den europeiske sentralbanken og Bank of England, til å heve renten på kort sikt, et kraftig skifte fra forventningene før krigen om å kutte eller fastsette renten over en lang periode.

Europeiske renter

– Lagarde, presidenten i Den europeiske sentralbanken, sa: Banken er klar til å heve renten selv om den forventede inflasjonsøkningen er kortsiktig.

– Pengemarkedsprisingen av sannsynligheten for at Den europeiske sentralbanken hever de europeiske rentene med omtrent 25 basispunkter i april er for tiden stabil rundt 35 %.

– Kilder rapporterte til Reuters at Den europeiske sentralbanken sannsynligvis vil begynne å diskutere å heve renten under møtet denne måneden.

– For å kunne prise sannsynlighetene ovenfor på nytt, venter investorene på at det publiseres flere økonomiske data i eurosonen angående nivåene av inflasjon, arbeidsledighet og lønninger.

Den japanske yenen falt i asiatisk handel mandag mot en kurv av store og små valutaer, og fortsatte sine tap for tredje dag på rad mot amerikanske dollar, midt i fornyede kjøpsoperasjoner av den amerikanske valutaen som den beste alternative investeringen, spesielt etter at fredsforhandlingene mellom USA og Iran i Pakistan brøt sammen.

Med opptrappingen av amerikanske trusler om å innføre en marineblokade av Hormuzstredet og iranske havner, steg de globale oljeprisene med mer enn 10 %, en utvikling som bringer bekymringer for akselererende global inflasjon tilbake i forgrunnen og øker presset på sentralbanker for å ta skritt nærmere å heve renten på kort sikt.

Prisoversikt

- Dagens japanske yenkurs: Dollaren steg mot yenen med nesten 0,4 % til (159,85 ¥), fra fredagens sluttkurs på (159,24 ¥), og noterte et lavpunkt under dagens handel på (159,50 ¥).

- Yenen avsluttet fredagens handel med et fall på 0,2 % mot dollaren, og dette var det andre daglige fallet på rad.

– Forrige uke oppnådde yenen en økning på 0,2 % mot dollaren, dens andre ukentlige oppgang på rad, takket være avtalen mellom USA og Iran om en to ukers våpenhvile, som inkluderte åpning av Hormuzstredet for global navigasjon.

Den amerikanske dollaren

Dollarindeksen steg mandag med 0,5 % ved starten av ukens handel, og startet dermed en bred oppgang fra de laveste nivåene på en måned. Dette gjenspeiler økningen i nivåene til den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Bortsett fra å kjøpe opp virksomheter fra lave nivåer, steg nivåene i amerikanske dollar på grunn av frykt for fornyet krig i Midtøsten-regionen etter at fredssamtalene mellom USA og Iran i Pakistan brøt sammen.

Saul Kavonic, analytiker hos MST Marquee, sa: Markedet har nå i stor grad returnert til statusen før våpenhvilen.

Oppdateringer om den iranske krigen

– Samtalene mellom USA og Iran i Islamabad endte i en fastlåst situasjon.

– Washingtons insistering på en fullstendig demontering av det som er igjen av urananrikingsanleggene i Iran.

– Teherans krav om umiddelbar oppheving av alle økonomiske sanksjoner før våpenhvilen forlenges.

– Trump sier at USA vil innføre en blokade av Hormuzstredet etter at fredssamtalene med Iran har mislyktes.

– Trump beordret den amerikanske marinen til å innføre en blokade av Hormuzstredet fra klokken 10.00 amerikansk østlig tid mandag morgen.

– Trump mener at Iran vil fortsette dialogen; Teheran søker en «balansert og rettferdig avtale».

– Iran varsler om en hard reaksjon på blokaden og anklager USA for å være ubøyelige i forhandlingene.

– Wall Street Journal rapporterte at Trump og hans rådgivere vurderer å iverksette begrensede angrep mot Iran.

Globale oljepriser

Oljeprisene steg med mer enn 10 % mandag etter at de amerikansk-iranske samtalene mislyktes med å komme til enighet. Dette lot den skjøre våpenhvilen henge i stå og fortsatte å kvele energieksporten fra Midtøsten.

Økningen i globale oljepriser fornyer utvilsomt frykten for akselererende inflasjon, noe som kan presse globale sentralbanker til å heve renten på kort sikt, et kraftig skifte fra forventningene før krigen om å kutte eller fastsette renten over en lang periode.

Japanske renter

– Prisingen av sannsynligheten for at Bank of Japan hever renten med et kvart prosentpoeng på aprilmøtet er for tiden stabil rundt 10 %.

– For å kunne prise disse sannsynlighetene på nytt, venter investorene på at det blir publisert mer data om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger i Japan.

Soyabønneprisene steg i løpet av dagens handel på fredag, med en økning på mellom 7 og 13 cent, hovedsakelig støttet av en økning i soyabønnemel og tekniske kjøp. Den nasjonale gjennomsnittlige kontantprisen for soyabønner steg også med rundt 13 cent til 11,10 dollar og en kvart dollar.

Futureskontrakter for soyabønnemel opplevde en sterk økning mellom 12 og 15 dollar i løpet av midten av handelssesongen, mens kontrakter for soyabønneolje falt med rundt 50 til 53 poeng.

Det amerikanske landbruksdepartementet annonserte i morges en privat eksportavtale om salg av 100 000 tonn soyabønnemel til Italia.

Eksportsalgstall som ble offentliggjort torsdag viste at de totale eksportforpliktelsene nådde 37,905 millioner tonn, en nedgang på 18 % sammenlignet med samme periode i fjor. Dette nivået representerer omtrent 90 % av USDA sine nye estimater, noe som er lavere enn det vanlige gjennomsnittet på 95 %.

Faktiske forsendelser nådde 30,52 millioner tonn, tilsvarende 73 % av departementets estimater, noe som også er lavere enn det vanlige ytelsesgjennomsnittet på 84 %.

I den månedlige rapporten om verdens landbruksforsyning og -etterspørsel (WASDE) avslørte USDA noen justeringer i etterspørselsprognosene, ettersom knusevolumet ble økt med 35 millioner bushels, mens eksporten ble redusert med samme beløp, slik at de totale sluttlagrene ble uendret på 350 millioner bushels.

Den forventede gjennomsnittlige kontantprisen ble også hevet med 10 cent til 10,30 dollar.

Når det gjelder futureskontraktene for mai 2026, steg soyabønneprisene til 11,78 dollar og en kvart, en økning på 13 cent.

En vanlig oppfatning er at amerikanske raffinerier ikke er i stand til å behandle den lette råoljen med lavt svovelinnhold som følge av skiferoljeboomen. Denne påstanden dukker ofte opp når bensinprisene stiger eller det snakkes om at USAs energiuavhengighet gjenopptas. Argumentet er basert på det faktum at USA produserer rekordmengder olje, men fortsetter å importere råolje fordi raffineriene primært ble bygget for å behandle tyngre typer importert olje.

Denne fortellingen virker overbevisende ved første øyekast, men den er stort sett unøyaktig.

Amerikanske raffinerier er faktisk i stand til å behandle skiferolje, og gjør det daglig. Problemet er ikke teknisk kapasitet, men snarere økonomiske hensyn. Det er ekstremt viktig å forstå denne forskjellen, fordi den forklarer hvorfor USA samtidig eksporterer store mengder råolje samtidig som de fortsetter å importere den, og hvorfor dette systemet fungerer mye mer effektivt enn det ser ut ved første øyekast.

Storsatsing på tungolje

Røttene til denne forvirringen går flere tiår tilbake. Fra 1980-tallet og frem til tidlig på 2000-tallet investerte raffineringsselskaper massivt basert på en tydelig markedstrend på den tiden: at olje av høy kvalitet, som var lett å raffinere, gradvis ble mindre. Det var forventet at fremtidige forsyninger ville være tyngre, noe som betyr at de ville inneholde lengre og mer komplekse hydrokarbonmolekyler, i tillegg til å inneholde mer svovel.

Som svar brukte raffineriselskaper titalls milliarder dollar på å oppgradere anleggene sine ved å installere koksanlegg, hydrokrakkingsenheter og avsvovlingsenheter – utstyr designet for å behandle tung olje med høyt svovelinnhold som er vanskelig å omdanne til ferdige produkter.

Disse investeringene gjorde amerikanske raffinerier langs Gulfkysten til de mest sofistikerte i verden. De ble i stand til å kjøpe billig tungolje fra land som Canada, Mexico og Venezuela, og deretter konvertere den til høyverdige produkter som bensin og diesel. Dette ga amerikanske raffinerier et bærekraftig konkurransefortrinn kjent i bransjen som «kompleksitetspremien».

Skiferoljeboomen endret ligningen

Men skiferoljerevolusjonen snudde fullstendig på hodet.

I stedet for mangel på lettolje, ble USA plutselig oversvømmet av den. Skiferolje utvunnet fra regioner som Permbassenget er karakterisert som lett og har lavt svovelinnhold, noe som gjør den lettere å raffinere.

På overflaten virker dette ideelt, men det skaper en slags mismatch for svært komplekse raffinerier. Disse anleggene ble primært designet for å oppnå maksimal verdi fra tungolje, og når de behandler store mengder lettolje, begynner de å miste denne fordelen.

Hvorfor reduserer drift av skiferolje effektiviteten?

Når et raffineri som er designet for å behandle tungolje, bruker en stor andel lett skiferolje, oppstår det to hovedproblemer.

For det første blir sofistikerte prosesseringsenheter som koksingsenheter og hydrokrakkingsenheter underutnyttet. Disse ressursene, som koster milliarder av dollar, ble designet for å bryte ned tunge molekyler, mens lettolje ikke inneholder nok av disse molekylene til å holde utstyret i drift med høy effektivitet.

For det andre kan det oppstå driftsmessige flaskehalser i raffineriet. Lettolje produserer et større volum av lette produkter, noe som kan legge press på andre deler av raffineringssystemet og tvinge raffineriet til å redusere sin totale kapasitet.

Dermed er raffineriet fortsatt i stand til å operere, men det opererer med mindre effektivitet og svakere lønnsomhet.

Økonomi, ikke teknisk kapasitet

Forskjellen mellom «kapasitet» og «gjennomførbarhet» er her av største betydning.

Amerikanske raffinerier er fullt kapable til å behandle skiferolje. Imidlertid vil fullstendig avhengighet av lettolje føre til erosjon av profittmarginer på grunn av tomgang av høyverdig utstyr, og det vil også føre til lavere effektivitet og produksjon.

Derfor er raffinerier praktisk talt avhengige av en blanding av råolje. De blander lokalt produsert lettolje med importert tungolje for å oppnå maksimal produksjon og lønnsomhet.

Samtidig eksporteres overskudd av amerikansk skiferolje til raffinerier i Europa og Asia som er mer egnet til å bearbeide den effektivt. Mange raffinerier rundt om i verden investerte ikke store summer for å oppgradere sin kapasitet til å bearbeide tung olje med høyt svovelinnhold, og derfor er amerikansk skiferolje et passende alternativ for dem til tross for den høyere kostnaden.

På denne måten fungerer systemet akkurat som det skal.

Hvorfor kan et eksportforbud være en feil?

Oppfordringer om å begrense eller forby eksport av råolje stammer ofte fra troen på at det vil føre til lavere bensinpriser.

Men realiteten kan være det motsatte. Hvis amerikanske raffinerier blir tvunget til å stole mer på lett skiferolje, vil effektiviteten deres synke, og drivstoffforsyningen kan krympe, noe som til slutt fører til høyere kostnader.

Videre er det globale oljemarkedet dypt sammenkoblet, og ethvert forsøk på å kunstig begrense det fører ofte til uventede resultater.

Det som kan virke som en selvmotsigelse – å importere og eksportere råolje samtidig – er i sannhet et tegn på optimalisering av effektiviteten. Ulike typer olje strømmer til raffineriene som er best i stand til å behandle dem, og oppnår dermed størst mulig verdi for hele systemet.

Forskjellen mellom myte og virkelighet

Ideen om at amerikanske raffinerier «ikke kan» bearbeide skiferolje er en myte som har vedvart fordi den høres logisk ut. Men den forveksler faktisk teknisk kapasitet med økonomisk virkelighet.

Amerikanske raffinerier er i stand til å behandle skiferolje, og det gjør de allerede. Men de oppnår rett og slett mindre fortjeneste når de er helt avhengige av det.

I raffineringsindustrien, som i enhver forretningsaktivitet, er spørsmålet ikke alltid om det kan gjøres, men om det er økonomisk logisk å gjøre det.