Euroen falt i den europeiske handelen onsdag mot en kurv av globale valutaer. Den forverret dermed tapet for andre gang på rad mot amerikanske dollar og traff et ukes lavpunkt, midt i relativt aktiv etterspørsel etter amerikanske dollar, spesielt etter publiseringen av Federal Reserves siste møtereferat, som avslørte en skarp splittelse blant tjenestemenn om rentekuttet i desember.

Til tross for denne tilbakegangen er den europeiske fellesvalutaen, euroen, på vei til å registrere sin største årlige oppgang siden 2017. Disse oppgangene støttes av en kombinasjon av faktorer, særlig forbedrede økonomiske vekstindikatorer i hele eurosonen, den relativt haukeaktige pengepolitikken som Den europeiske sentralbanken inntok i løpet av andre halvdel av året, og den brede svakheten som dominerte den amerikanske dollarens utvikling i de globale markedene.

Prisoversikt

• Eurokursen i dag: euroen falt 0,15 % mot dollaren til 1,1733, det laveste nivået siden 22. desember, fra et åpningsnivå på 1,1748, etter å ha registrert en øktopp på 1,1749.

• Euroen endte tirsdagens handel ned 0,2 % mot dollaren, som markerer sitt tredje tap på fire dager, presset av referatet fra Federal Reserve.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,1 % onsdag, og fortsatte dermed oppgangen for andre økt på rad og nådde en ukes høyeste punkt på 98,33 poeng. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Ifølge referatet fra det siste møtet i Federal Reserve, som ble holdt 9.–10. desember, gikk den amerikanske sentralbanken med på å kutte renten etter grundige diskusjoner om risikoene den amerikanske økonomien står overfor.

Referatet viste at beslutningen om å kutte renten med 25 basispunkter til 3,75 %, det laveste nivået siden 2022, møtte betydelig motstand, med ni medlemmer som stemte for og tre som stemte imot – det største antallet dissenter siden 2019.

Referatet pekte også på en tendens til forsiktighet i kommende møter, ettersom noen deltakere antydet at det mest hensiktsmessige ville være å holde renten uendret «en stund» etter desemberkuttet.

Den amerikanske sentralbanken (Federal Open Market Committee) anslo bare ett ytterligere rentekutt i løpet av 2026, noe som signaliserer en mer forsiktig og haukeaktig tilnærming sammenlignet med tidligere forventninger.

Ifølge CME FedWatch Tool er markedsprisingen for å holde amerikanske renter uendret på møtet i januar 2026 84 %, mens sannsynligheten for et kutt på 25 basispunkter er priset til 16 %.

Europeiske renter

• Pengemarkedsprisingen for et rentekutt på 25 basispunkter fra Den europeiske sentralbanken i februar 2026 holder seg stabil på under 10 %.

• For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på ytterligere økonomiske data fra eurosonen om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger.

Renteforskjell

Etter den siste beslutningen fra Federal Reserve, ble renteforskjellen mellom Europa og USA redusert til 160 basispunkter i favør av amerikanske renter, den minste differansen siden mai 2022, noe som støtter oppsidepotensialet for euroen mot amerikanske dollar.

Årlig ytelse

I løpet av 2025, som offisielt avsluttes med dagens oppgjør, har den europeiske fellesvalutaen, euroen, steget med mer enn 13 % mot amerikanske dollar, og er på vei til å registrere sin andre årlige oppgang på de siste tre årene og sin største årlige økning siden 2017.

Drivkreftene bak denne historiske overprestasjonen

• Den europeiske økonomiens robusthet: Eurosonen hadde sterkere økonomisk vekst enn forventet i 2025, særlig med en oppgang i industriell og kommersiell aktivitet i Tyskland, regionens største økonomi.

• Den europeiske sentralbankens politikk: I motsetning til forventningene opprettholdt ECB en relativt haukeaktig holdning sammenlignet med Federal Reserve, spesielt i løpet av andre halvdel av året, og bevarte dermed euroens attraktivitet som en valuta med høyere avkastning og mer stabil rente.

• Svakhet i den amerikanske dollaren: drevet av rentekutt fra Federal Reserve, økende bekymring for finansiell stabilitet i USA, ustabil handelspolitikk under Donald Trump og økende bekymring for Federal Reserves uavhengighet under Trump-administrasjonen.

Den japanske yenen falt i den asiatiske handelen onsdag mot en kurv av store og små valutaer, og forble i negativt territorium for andre gang på rad mot den amerikanske dollaren, midt i fornyet etterspørsel etter greenbacken, som økte oppgangen til en ukes høyeste nivå etter at publiseringen av referatet fra Federal Reserve viste en skarp splittelse blant tjenestemenn om rentekuttet i desember.

I de siste handelssesjonene i 2025 er valutamarkedene stort sett rolige på grunn av lav likviditet forårsaket av nyttårsferien, ettersom tradere ser fremover etter et vanskelig år for noen store valutaer, anført av amerikanske dollar.

Prisoversikt

• Japansk yen i dag: dollaren steg 0,2 % mot yenen til 156,64, fra et åpningsnivå på 156,33, med en bunnnotering på 156,30 i børsnoteringen.

• Yenen endte tirsdagens handel ned 0,2 % mot dollaren, og markerte dermed sitt andre tap på tre sesjoner, presset av referatet fra Federal Reserve.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,1 % onsdag, og fortsatte dermed oppgangen for andre gang på rad og nådde en ukes høyeste punkt på 98,33 poeng. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Ifølge referatet fra det siste møtet i Den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve), som ble holdt 9.–10. desember, gikk den amerikanske sentralbanken med på å kutte renten etter grundige diskusjoner om risikoene den amerikanske økonomien står overfor.

Referatet avslørte at beslutningen om å kutte renten med 25 basispunkter til 3,75 %, det laveste siden 2022, møtte betydelig motstand, med ni medlemmer som stemte for og tre som stemte imot – det største antallet dissenter siden 2019.

Referatet pekte også på en mer forsiktig holdning fra Fed i kommende møter, og noen deltakere antydet at det å holde renten uendret «en stund» etter desemberkuttet ville være det mest passende alternativet.

Den amerikanske sentralbanken (Federal Open Market Committee) anslo bare ett ytterligere rentekutt i løpet av 2026, noe som signaliserer en mer forsiktig og haukeaktig tilnærming sammenlignet med tidligere forventninger.

Ifølge CME FedWatch Tool er markedsprisingen for å holde amerikanske renter uendret på møtet i januar 2026 84 %, mens sannsynligheten for et kutt på 25 basispunkter er priset til 16 %.

Japanske renter

• Mandag ble sammendraget av meningene fra Bank of Japans siste pengepolitiske møte – holdt 18.–19. desember – offentliggjort i Tokyo. Dette bekreftet en renteheving til 0,75 %, det høyeste nivået siden 1995.

• Sammendraget viste et tydelig haukeaktig skifte blant de fleste styremedlemmene, og mange fremhevet behovet for ytterligere renteøkninger fremover. De var enige om at gradvis renteøkning og nedtrapping av pengepolitiske stimuli er nødvendig for å sikre langsiktig prisstabilitet.

• Markedsprisingen for en renteøkning på et kvart prosentpoeng fra Bank of Japan på januarmøtet holder seg stabil på rundt 20 %.

• For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på ytterligere japanske data om inflasjon, arbeidsledighet og lønnsvekst.

Den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) offentliggjorde tirsdag referatet fra sitt sterkt delte møte tidligere denne måneden, som ble avsluttet med en avstemning om å kutte renten igjen – en avgjørelse som ser ut til å ha vært mye nærmere enn den endelige avstemningen antydet.

Referatet, som ble publisert en dag tidligere enn vanlig på grunn av nyttårsferien, viste at tjenestemennene uttrykte et bredt spekter av synspunkter under møtet 9.–10. desember.

Til slutt stemte Federal Open Market Committee (FOMC) med 9–3 stemmer for å kutte styringsrenten med et kvart prosentpoeng, noe som var det høyeste antallet motstemmer siden 2019, midt i en intens debatt om behovet for å støtte arbeidsmarkedet kontra bekymringer om inflasjon. Beslutningen senket styringsrenten til et intervall på 3,5–3,75 %.

I følge referatet vurderte «de fleste deltakerne at ytterligere nedjusteringer av målintervallet for den føderale fondsrenten sannsynligvis ville være passende dersom inflasjonen fortsatte å bevege seg nedover over tid som forventet».

Dette synet ble imidlertid ledsaget av klare reservasjoner om tempoet og tidspunktet for eventuelle ytterligere trekk.

I referatet sto det også: «Når det gjelder omfanget og tidspunktet for ytterligere justeringer av målintervallet, bemerket noen deltakere at det, gitt deres økonomiske utsikter, kunne være passende å opprettholde målintervallet på dagens nivå en stund etter reduksjonen på dette møtet.»

Myndighetene uttrykte tillit til at økonomien ville fortsette å vokse i et «moderat» tempo, samtidig som de identifiserte nedsiderisikoer for sysselsettingen og oppsiderisikoer for inflasjonen. Ulike vurderinger av disse risikoene bidro til splittelsen i komiteen, med indikasjoner på at utfallet kunne ha gått begge veier til tross for at flertallet var for kuttet.

Referatet avslørte at «noen få deltakere som støttet reduksjonen i målintervallet på dette møtet, indikerte at avgjørelsen var svært velbalansert, eller at de kunne ha støttet å la målintervallet være uendret».

Avstemningen falt sammen med den kvartalsvise oppdateringen av sammendraget av økonomiske prognoser, inkludert det nøye overvåkede punktplottet som viser hver tjenestemanns forventninger til renteutviklingen.

Prognoser fra de 19 tjenestemennene som deltok på desembermøtet – inkludert 12 stemmeberettigede medlemmer – pekte på sannsynligheten for ett ytterligere rentekutt i 2026 etterfulgt av et annet i 2027, noe som potensielt kan bringe styringsrenten ned til rundt 3 %, et nivå tjenestemennene anser som «nøytralt», som betyr verken restriktivt eller stimulerende for økonomisk vekst.

De som gikk inn for å holde rentene uendret, «uttrykte bekymring for at fremgangen mot komiteens inflasjonsmål på 2 % kan ha stoppet opp i 2025, eller indikerte et behov for større tillit til at inflasjonen beveget seg bærekraftig mot målet».

Myndighetene erkjente at tollsatser innført av USAs president Donald Trump hadde bidratt til høyere inflasjon, men var i stor grad enige om at effekten ville være midlertidig og sannsynligvis avta i løpet av 2026.

Siden avstemningen har økonomiske data vist at arbeidsmarkedet fortsetter å oppleve lavere ansettelser uten en kraftig akselerasjon i oppsigelser. Inflasjonen har fortsatt å avta gradvis, men er fortsatt over Federal Reserves mål på 2 %.

Samtidig har den bredere økonomien fortsatt å gjøre det sterkt. Bruttonasjonalproduktet vokste med en årlig rate på 4,3 % i tredje kvartal, noe som slo forventningene og akselererte med omtrent et halvt prosentpoeng fra det allerede solide tempoet som ble sett i andre kvartal.

Mye av dataene kommer imidlertid med et viktig forbehold. Noen rapporter forblir forsinket ettersom offentlige etater fullfører datainnsamlingen etter nedstengningsperioden, og selv nyere utgivelser blir behandlet med forsiktighet på grunn av disse hullene.

Som et resultat forventer markedene i stor grad at komiteen vil holde renten uendret i løpet av de neste møtene mens de venter på ytterligere data. Ferieperioden har vært preget av begrenset offentlig kommentar fra Fed-tjenestemenn, og de få tilgjengelige kommentarene har reflektert en høy grad av forsiktighet inn i det nye året.

Komiteens sammensetning vil også endres, med fire nye regionale bankpresidenter som får stemmerett:

Beth Hammack, president i Cleveland Fed, som ikke bare motsatte seg ytterligere kutt, men også en tidligere reduksjon;

Anna Paulson, president i Philadelphia Fed, som har uttrykt bekymring for inflasjon;

Lorie Logan, president i Dallas Fed, som har uttrykt forbehold om å kutte renten;

Neel Kashkari, presidenten i Minneapolis Fed, som sa at han ikke ville ha stemt for oktoberkuttet.

På samme møte stemte komiteen også for å gjenoppta obligasjonskjøp. Under den nye ordningen vil Fed kjøpe kortsiktige statsobligasjoner i et forsøk på å lette presset i markedene for kortsiktig finansiering.

Sentralbanken startet programmet med månedlige kjøp av statsobligasjoner for 40 milliarder dollar, og planla å opprettholde dette tempoet i flere måneder før den gradvis trappet ned. Et tidligere forsøk på å krympe balansen hadde redusert Feds beholdninger med omtrent 2,3 billioner dollar, noe som brakte dem ned til dagens nivå på 6,6 billioner dollar.

I referatet ble det bemerket at det å ikke gjenoppta oppkjøpene – omtalt i markedene som kvantitative lettelser – kunne føre til «betydelige nedganger i reservene» til nivåer under det Federal Reserve anser som «rikelig» for banksystemet.

Den ravfargede «gulls fetter» klatrer stille og rolig i rekkene over årets råvarer med høyest avkastning. Kobber, som i økende grad blir sett på som en kritisk innsatsfaktor i byggingen av datasentre for kunstig intelligens, er på vei til å levere sin sterkeste årlige ytelse siden den globale finanskrisen.

Tremånederskontrakten for kobber på London Metal Exchange lå på rundt 12 222 dollar per tonn tirsdag, litt under mandagens rekordtopp på 12 960 dollar per tonn. Dette gir en oppgang på omtrent 42 % hittil i år, og er den beste årlige økningen siden 2009.

Per tirsdag hadde metallet registrert åtte seiersrekker på rad – den lengste seiersrekken på åtte år – ifølge en analyse fra sjeføkonom David Rosenberg.

For kobber – et industrimetall som har blitt tatt tilbake i forhold til edle metaller de siste årene – bidrar flere faktorer til å forklare denne kraftige oppgangen.

For det første, momentum knyttet til kunstig intelligens. Kobber er en nøkkelkomponent i datasentre og blir i økende grad sett på som en komplementær investering til det bredere AI-temaet.

For det andre, ubalanser mellom tilbud og etterspørsel. Sektoren står overfor tilbudsbegrensninger i en tid med akselererende etterspørsel drevet av elektrifisering og energiomstillingen. I tillegg har USA hamstret kobber aggressivt i påvente av potensielle tariffer, noe som gir ytterligere press oppover på prisene.

For det tredje, tollrelaterte forstyrrelser. Kobberprisene fikk en kraftig økning i sommer etter at USAs president Donald Trump kunngjorde en toll på 50 % på visse kobberprodukter og kobberintensive varer.

Rosenberg bemerket i et ferskt klientmemo at kobberets eksepsjonelle år i stor grad er drevet av «vedvarende og uløste bekymringer om forsyningsmangel».

Kobber har også nytt godt av en bredere oppgang på tvers av metaller. Gull har steget med omtrent 64 % siden starten av året, og det trekker ofte andre metaller som sølv og kobber høyere sammen med seg, ifølge Art Hogan, sjefsmarkedsstrateg hos B. Riley Wealth Management, i et intervju med Business Insider.

«Når gruppen begynner å bevege seg, har de en tendens til å bevege seg sammen», sa Hogan, med henvisning til den brede styrken på tvers av metallmarkedene.

Wall Street forventer ikke at denne utviklingen vil avta med det første.

Analytikere ved JPMorgans markedsinformasjonsteam sa at de forventer at kobberprisene vil stige mot 12 500 dollar per tonn i første halvdel av neste år, støttet av AI-drevet etterspørsel og potensiell tilbakeføring av noen tariffer.

I mellomtiden spår Goldman Sachs at kobberprisene vil nå 15 000 dollar per tonn i løpet av det kommende tiåret, noe som innebærer en oppside på omtrent 22 % fra dagens nivåer.

I et notat til kundene skrev banken: «Kobber er fortsatt vårt foretrukne industrimetall på lang sikt, gitt det unikt begrensede tilbudet og den sterke strukturelle veksten i etterspørselen.»