Oljeprisen på 200 dollar? Markedene vurderer verst tenkelige scenarioer under Hormuzstredet-krisen.

Oljemarkedene forbereder seg på muligheten for en historisk prisøkning, med priser som potensielt kan stige til mellom 150 og 200 dollar per fat dersom Hormuzstredet forblir delvis stengt til midten av mai, ifølge advarsler fra JPMorgan og andre institusjoner.

I løpet av torsdagens handel steg den amerikanske West Texas Intermediate-råoljen over Brent og endte på 112 dollar per fat, mens Brent-råolje avsluttet uken nær 109 dollar per fat.

Kraftig nedgang i skipsfartsaktiviteten

Skipstrafikken gjennom Hormuzstredet har falt kraftig siden begynnelsen av mars, og Iran tillater for øyeblikket bare et begrenset antall fartøy å passere.

Selv om full transport gjenopptas umiddelbart, kan det ta tre til seks måneder før produksjons- og raffineringsforsyningskjedene går tilbake til det normale.

I et forsøk på å gjenåpne sundet arrangerte Storbritannia et virtuelt møte denne uken med mer enn 30 land som hadde som mål å sikre trygg passasje og forhindre Iran i å innføre transittgebyrer.

Så langt er det imidlertid ingen klare tegn til en gjenåpning.

$200-scenariet

Energikonsulentselskapet FGE NexantECA advarte om at prisene kunne stige til 200 dollar per fat dersom sundet forblir stort sett stengt i ytterligere seks uker. En annen prognose antydet at prisene kunne nå rekordhøye 200 dollar dersom Gulf-konflikten fortsetter til juni.

Analytikere hadde allerede advart kort tid etter at angrepene fra USA, Israel og Iran startet 28. februar om at krigen kunne presse oljeprisen over 100 dollar per fat.

9. mars nærmet Brent – den globale oljereferansen – seg 120 dollar per fat og har ikke falt under 100 dollar siden 13. mars.

Et israelsk angrep på Irans gassfelt South Pars 18. mars, etterfulgt av iranske angrep på olje- og gassanlegg i Qatar, Saudi-Arabia og De forente arabiske emirater, presset prisene opp igjen, til over 108 dollar per fat.

En femtedel av verdens olje passerer gjennom sundet

De fleste analytikere er enige om at prisene kan stige ytterligere dersom Hormuzstredet – som dekker omtrent en femtedel av den globale oljeforsyningen i fredstid – forblir effektivt stengt i de kommende ukene.

Hoveduenigheten ligger i omfanget av den potensielle økningen.

Vandana Hari, grunnlegger av Vanda Insights, sa at noen råoljekvaliteter fra Midtøsten, som Oman og Dubai, allerede har passert 150 dollar, noe som setter 200 dollar innen rekkevidde, selv om Brent eller WTI ennå ikke har nådd det nivået.

Hun la til at omfanget av prisøkningen vil avhenge nesten utelukkende av hvor lenge sundet forblir stengt.

Nesten total stopp i skipsfarten

Etter at Iran annonserte stengingen av sundet ved starten av konflikten og truet med å målrette alle fartøy som forsøkte å passere, har skipstrafikken nesten stoppet opp.

USAs president Donald Trump har så langt ikke klart å samle internasjonal støtte for en marinekonvoi for å gjenåpne sundet, mens flere land søker bilaterale avtaler med Iran for å sikre trygg passasje for skipene sine.

De siste dagene har bare et begrenset antall skip fått passere, de fleste med flagg fra India, Pakistan, Tyrkia og Kina.

Globalt forsyningsunderskudd

Til tross for forpliktelser om å frigjøre 400 millioner fat fra nødoljereservene i samarbeid med Det internasjonale energibyrået, er disse volumene utilstrekkelige til å fullt ut oppveie forstyrrelsene i transportene gjennom sundet.

En forskningsenhet ved Singapores OCBC Group anslår at det globale markedet står overfor et daglig underskudd på rundt 10 millioner fat, selv med bruk av reserver.

Mindre enn tre uker inn i konflikten tar markedsaktørene i økende grad muligheten for at prisene kan overstige 150 dollar og potensielt nå 200 dollar per fat på alvor.

Fereidun Fesharaki, styreleder emeritus i FGE NexantECA, sa at prisene kan stige til 200 dollar eller mer dersom sundet forblir stort sett stengt.

Han la til at selv om markedene delvis er drevet av stemningen og Trumps kommentarer på sosiale medier, er realiteten at rundt 100 millioner fat olje ikke passerer gjennom sundet hver uke – tilsvarende 400 millioner fat per måned.

Han advarte om at disse tapene ville bli stadig større over tid.

Et scenario med en «verden uten Hormuz»

Firmaet forventer også at Det internasjonale energibyrået kan trenge å frigjøre ytterligere strategiske reserver innen midten av april og muligens igjen i juni.

Den la til at en «verden uten Hormuzstredet» er i ferd med å bli et realistisk scenario som kan vare i flere måneder, og potensielt tvinge frem strukturelle endringer i energimarkeder, forsyningskjeder og global handel.

Fesharaki advarte om at et slikt scenario kunne utløse et globalt økonomisk sjokk, med en alvorlig resesjon som ville vare i årevis.

Advarsler fra andre institusjoner

FGE NexantECA er ikke alene om å advare om oljeprisen på 200 dollar.

Analytikere hos Macquarie Group sa at prisene kan nå rekordhøye 200 dollar per fat dersom konflikten i Midtøsten vedvarer gjennom hele andre kvartal.

Wood Mackenzie-analytikere antydet også at Brent snart kunne nå 150 dollar, med 200 dollar «ikke utelukket» innen 2026.

Iran har selv antydet slike nivåer, med en militærtalsperson som advarte forrige uke om at verden burde «forberede seg» på at prisene når 200 dollar.

Alvorlige globale økonomiske konsekvenser

Eksperter advarer om at oljepriser på 150 dollar eller høyere vil legge en tung byrde på verdensøkonomien.

Det internasjonale pengefondet (IMF) anslår at en vedvarende økning i oljeprisene på 10 % øker den globale inflasjonen med omtrent 0,4 % og reduserer den økonomiske veksten med rundt 0,15 %.

Brents historiske topp var 147,50 dollar per fat under finanskrisen i 2008 – tilsvarende omtrent 224 dollar i dagens dollar.

Energiekspert Adi Imsirovic ved University of Oxford sa at oljeprisen på 200 dollar ville fungere som en «sterk brems» på den globale økonomien, og bemerket at et slikt scenario er fullt plausibelt.

Han la til at det ville påvirke inflasjon, vekst og sysselsetting, og at det også kunne føre til mangel på drivstoff og materialer som gjødsel og plast.

Mer moderate synspunkter

Noen analytikere ser imidlertid 200-dollar-scenariet som overdrevet.

Sasha Voss, en energimarkedsanalytiker hos Marex i London, bemerket at økt produksjon fra land som USA, Canada, Argentina, Brasil og Guyana – sammen med alternative forsyningsruter som Saudi-Arabias øst-vest-rørledning – kan bidra til å lette presset.

Hun la til at erfaringene etter krigen mellom Russland og Ukraina viste at høyere priser har en tendens til å utløse økt produksjon andre steder.

Rollen til etterspørselsdestruksjon

Selv om prisutviklingen i stor grad vil avhenge av skipsstrømmene gjennom Hormuzstredet, vil en bredere dynamikk mellom tilbud og etterspørsel også spille en rolle.

Ved tilstrekkelig høye prisnivåer begynner forbrukerne å redusere forbruket – et fenomen kjent som etterspørselsdestruksjon.

Selv om oljeetterspørselen er mindre elastisk enn de fleste råvarer på grunn av begrensede erstatninger, kan prisene begynne å falle etter å ha oversteget visse terskler.

Bob McNally, president i Rapidan Energy Group, sa at ingen vet det nøyaktige nivået denne effekten slår inn på, men den kan være over den forrige toppen på 147 dollar per fat.

Økonom Gregor Semieniuk ved University of Massachusetts Amherst la til at prisutfallene vil avhenge av hvor raskt to motstridende krefter samhandler: kjøpere som er villige til å betale en hvilken som helst pris for reduserte volumer kontra de som forlater markedet når prisene stiger og etterspørselen svekkes.