De dramatiske hendelsene i Venezuela i helgen har nok en gang trukket global oppmerksomhet mot et land som i teorien burde være en av verdens ledende energimakter. Venezuela har de største påviste oljereservene på planeten, men oljesektoren har lidd en langvarig nedgang i mer enn to tiår. Å forstå hvorfor krever at man ser forbi overskriftene og undersøker de tekniske, juridiske og politiske beslutningene som gradvis undergravde det som en gang var en sentral pilar i det globale oljesystemet.

USA bekreftet at Venezuelas president Nicolás Maduro nå er i amerikansk varetekt etter en militæroperasjon utført inne på venezuelansk territorium. President Donald Trump kunngjorde operasjonen offentlig, mens visepresident JD Vance sa at den amerikanske administrasjonen hadde tilbudt «flere mulige utveier», men insisterte på to ikke-forhandlingsbare betingelser: en slutt på narkotikahandel og tilbakelevering av det han beskrev som «stjålet olje» til USA.

Den siste frasen – stjålet olje – peker på en langvarig og alvorlig tvist om Venezuelas oljesektor. Den bidrar til å forklare hvorfor et land med verdens største oljereserver har opplevd mer enn et tiår med økonomisk kollaps, og hvorfor olje fortsatt er sentral for dens geopolitiske relevans.

Verdens største oljereserver – bare på papiret

Ifølge data fra det amerikanske energiinformasjonsdepartementet har Venezuela rundt 303 milliarder fat med påviste råoljereserver, det største tallet globalt.

Men dette overordnede tallet skjuler en avgjørende realitet: mesteparten av Venezuelas olje er ekstra tung råolje, konsentrert i Orinoco-beltet. I motsetning til den lette oljen med lavt svovelinnhold som produseres i regioner som det amerikanske permbassenget, er Orinoco-råolje tett, viskøs og vanskelig å transportere. Å produsere den i stor skala krever oppvarming, fortynning med lettere hydrokarboner og prosessering i spesialiserte anlegg før den blir klar for raffineri. Dette ekstra laget med kompleksitet betyr at produksjon bare er økonomisk levedyktig når oljeprisene er høye.

I flere tiår var Venezuela avhengig av partnerskap med amerikanske og europeiske oljeselskaper for å levere teknologien, kapitalen og den operative ekspertisen som var nødvendig for å opprettholde dette komplekse systemet. Disse partnerskapene overlevde imidlertid ikke tidlig på 2000-tallet.

Ekspropriasjon og oppløsningen av PDVSA

Selv om Venezuela formelt nasjonaliserte oljeindustrien på 1970-tallet, gikk landet utover konvensjonelt statlig eierskap tidlig på 2000-tallet under president Hugo Chávez, og startet en bølge av ekspropriasjoner som fundamentalt omformet sektoren.

Utenlandske selskaper ble tvunget inn i minoritetsposisjoner sammen med det statlige oljeselskapet PDVSA, eller fikk eiendelene sine fullstendig ekspropriert. Store amerikanske selskaper, inkludert Exxon Mobil og ConocoPhillips, forlot til slutt landet og gikk til internasjonal voldgift etter å ha mistet eiendeler uten kompensasjon.

Internasjonale domstoler og voldgiftspaneler tilkjente senere disse selskapene milliarder av dollar i erstatning – kjennelser som Venezuela i stor grad ikke overholdt. Dette er det juridiske bakteppet bak narrativet om «stjålet olje» som har dukket opp igjen i amerikansk politisk retorikk.

Konsekvensene for Venezuelas oljeindustri var alvorlige. PDVSA mistet utenlandsk finansiering og teknisk støtte, dyktige ingeniører forlot landet, raffinerier og rørledninger forfalt, og produksjonen falt jevnt og trutt – fra mer enn 3 millioner fat per dag før ekspropriasjonene til godt under 1 million fat per dag de siste årene.

Da Maduro tiltrådte i 2013, var oljesektoren allerede i strukturell nedgang. Korrupsjon, dårlig forvaltning og senere amerikanske sanksjoner under hans presidentskap begrenset produksjon og eksport ytterligere.

Hvorfor tungolje er avhengig av utenlandsk ekspertise

Opprettholdt tungoljeproduksjon krever kontinuerlig reinvestering, pålitelig strømforsyning og jevn tilgang til fortynningsmidler – hvorav mange historisk sett kom fra den amerikanske gulfkysten. Uten disse innsatsfaktorene, og uten tilstrekkelig høye oljepriser, forringes produksjonssystemene raskt.

Da utenlandske partnere trakk seg ut av Venezuela, mistet PDVSA kapasiteten til å opprettholde dette komplekse økosystemet. Dampinjeksjonsoperasjoner ble stengt ned, oppgraderingskapasiteten ble erodert, og felt som krevde konstant vedlikehold ble stående ubrukte. Selv da de globale oljeprisene tok seg opp igjen, var ikke Venezuela i stand til å reagere.

Dette er kjerneparadokset i Venezuelas energikrise: et land med verdens største oljereserver mangler den operative evnen til å konvertere disse reservene til stabil produksjon uten ekstern støtte.

Olje, sanksjoner og det amerikanske perspektivet

Amerikanske tjenestemenn har lenge hevdet at Venezuelas oljesektor har vært sammenvevd med sanksjonsunngåelse, skyggetransportnettverk og kriminell aktivitet. I de senere årene har venezuelansk olje i økende grad blitt eksportert gjennom mellomledd og utenlandske kjøpere som opererer under sanksjonspress.

Visepresident Vances bemerkninger gjenspeiler den amerikanske administrasjonens syn på at oljeinntektene var sentrale ikke bare for Venezuelas økonomi, men også for Maduros evne til å forbli ved makten til tross for internasjonal isolasjon. Enten man er enig i denne fremstillingen eller ikke, understreker den hvorfor energispørsmål fortsatt er uatskillelige fra forholdet mellom USA og Venezuela.

Hva skjer videre med Venezuelas oljesektor?

Med rapporter om at Maduro nå er i amerikansk varetekt, går fremtiden til Venezuelas oljeindustri inn i en periode med dyp usikkerhet. Flere scenarier er mulige.

En overgangsregjering kan forsøke å gjenoppta engasjementet med utenlandske oljeselskaper, gjenåpne voldgiftssaker og gjenoppbygge kontraktsmessige rammeverk for å tiltrekke seg investeringer. Amerikanske selskaper med utestående krav kan søke erstatning eller gjeninntreden under nye avtaler. Kina og Russland, som begge har betydelige oljerelaterte interesser støttet av garantier i Venezuela, vil sannsynligvis også gjøre noe for å beskytte sine posisjoner.

Det som virker usannsynlig er en rask gjenoppretting. Selv under gunstige politiske forhold vil det ta mange år å gjenopprette den venezuelanske oljeproduksjonen. Prosesseringsenheter må gjenoppbygges, infrastrukturen moderniseres og menneskelig kapital gjenopprettes. Tungolje tar seg ikke raskt opp igjen – spesielt ikke i et lavprismiljø.

Konklusjon

Maduros fengsling representerer en betydelig geopolitisk eskalering, men den underliggende historien er ikke ny. Venezuelas krise startet ikke med sanksjoner eller militæraksjoner. Den begynte da en teknisk kompleks oljesektor ble fratatt partnerskapene og investeringene den ikke kunne fungere uten.

Venezuelas oljereserver er fortsatt enorme og reelle, men reserver alene skaper ikke velstand. Uten teknologi, kapital, ekspertise og tilstrekkelig høye priser forblir oljen fanget under jorden. Denne virkeligheten har formet Venezuelas økonomiske kollaps, internasjonale konflikter og den sentrale rollen oljen fortsatt spiller i dagens hendelser.

Kobberprisene falt under torsdagens handel til tross for positive langsiktige etterspørselsforventninger for industrimetallet, ettersom prisene kom under press fra gevinsttaking.

Konsulentselskapet S&P Global sa torsdag at rask vekst innen kunstig intelligens og forsvarssektoren vil øke den globale kobberetterspørselen med 50 % innen 2040. Tilbudet forventes imidlertid å bli mer enn 10 millioner tonn lavere enn etterspørselen per år med mindre resirkulering og gruvedrift utvides.

Kobber har lenge vært mye brukt innen konstruksjon, transport, teknologi og elektronikk, gitt sin høye elektriske ledningsevne, korrosjonsbestandighet og enkle forming og produksjon.

Mens elbilindustrien økte etterspørselen etter kobber det siste tiåret, forventes det at AI-, forsvars- og robotindustrien vil trenge betydelig større volumer av metallet de neste 14 årene, i tillegg til tradisjonell forbrukeretterspørsel etter klimaanlegg og andre kobberintensive apparater, ifølge rapporten.

S&P Global anslår at den globale kobberetterspørselen vil nå 42 millioner tonn per år innen 2040, opp fra omtrent 28 millioner tonn i 2025. Uten nye forsyningskilder vil sannsynligvis omtrent en fjerdedel av denne etterspørselen ikke bli møtt.

Dan Yergin, nestleder i S&P Global og medforfatter av rapporten, sa: «Den grunnleggende drivkraften bak denne etterspørselen er elektrifiseringen av verden, og kobber er metallet som brukes i elektrifiseringen.»

Kunstig intelligens er en av de raskest voksende kildene til kobberetterspørsel, med mer enn 100 nye datasenterprosjekter lansert i fjor, med en samlet verdi på nesten 61 milliarder dollar.

Rapporten bemerket også at krigen i Ukraina, sammen med tiltak fra land som Japan og Tyskland for å øke forsvarsutgiftene, sannsynligvis vil støtte kobberetterspørselen ytterligere.

Carlos Pascual, nestleder i S&P Global og tidligere amerikansk ambassadør i Ukraina, sa: «Etterspørselen etter kobber i forsvarssektoren er nesten fullstendig uelastisk.»

Nesten alle elektroniske enheter inneholder kobber. Chile og Peru er verdens to største kobberprodusenter, mens Kina er det største kobbersmelteverket. USA, som har innført tollsatser på noen kobberprodukter, importerer omtrent halvparten av sitt årlige kobberbehov.

Rapporten tar ikke hensyn til potensiell forsyning fra dyphavsgruvedrift.

S&P publiserte en lignende rapport i 2022 som anslo kobberetterspørselen i et scenario der verden når karbonnøytralitet innen 2050, det såkalte «netto null»-målet.

Rapporten som ble publisert torsdag bruker en annen metode, der den anslår kobberetterspørselen basert på et basisscenario som forutsetter at etterspørselsveksten fortsetter uavhengig av myndighetenes klimapolitikk.

«Energiomstillingspolitikken har endret seg dramatisk», sa Yergin.

I handelen falt kobberfutures for mars med 5,73 dollar per pund klokken 14:47 GMT.

Bitcoin falt under asiatisk handel torsdag, og forlenget dermed reverseringen av oppgangen som ble sett i begynnelsen av året, ettersom risikoappetitten forble begrenset på grunn av økende geopolitiske risikoer i Latin-Amerika og Asia.

Forsiktighet i forkant av publiseringen av amerikanske lønnstall utenfor landbruket begrenset også investorenes appetitt for store satsinger i kryptovalutamarkedene, og investorer foretrakk å vente på klarere signaler om resultatene til verdens største økonomi.

Bitcoin falt med 1,5 % til 91 093,8 dollar innen 00:06 ET (05:06 GMT), etter å ha nådd et intradagsbunnnivå på 90 642,7 dollar tidligere i handelen. Verdens største kryptovaluta sin tidlige oppgang stoppet opp etter at den stort sett ikke klarte å ta tilbake nivået på 95 000 dollar.

Presset på kryptomarkedet økte også på grunn av usikkerhet rundt digitale aktiva-treasuryselskaper, spesielt Strategy Inc, den største institusjonelle innehaveren av Bitcoin. Selskapet, som er ned nesten 50 % siden starten av 2025, fikk bare begrenset støtte etter at MSCI kunngjorde at de ikke ville gå videre med et forslag om å ekskludere digitale aktiva-treasuryselskaper fra indeksene sine.

Indeksleverandøren sa imidlertid at de ville gå videre med en bredere gjennomgang av noteringskravene for selskaper innenfor indeksene sine.

Bitcoin-gjenopprettingen vakler på grunn av økende geopolitiske risikoer

Risikoappetitten mot kryptotilknyttede aktiva forble begrenset av eskalerende geopolitiske spenninger i Asia og Latin-Amerika.

I Asia intensiverte en langvarig diplomatisk konflikt mellom Kina og Japan seg denne uken etter at Beijing innførte eksportrestriksjoner for Tokyo og startet en antidumpinggranskning rettet mot japanske kjemiske selskaper.

Kinesiske medier tok også opp muligheten for at Beijing kunne begrense eksporten av viktige sjeldne jordarter til Japan, et scenario som ville ha alvorlige konsekvenser for Japans store produksjonssektor.

Den diplomatiske konflikten kan spores tilbake til kommentarer fra den japanske statsministeren Sanae Takaichi sent i 2025 angående militær intervensjon i Taiwan, som møtte sterk kritikk og avvisning fra Beijing.

I Latin-Amerika fortsatte markedene å følge utviklingen rundt den amerikanske intervensjonen i Venezuela, som resulterte i arrestasjonen av president Nicolás Maduro.

Rapporter indikerte at USAs president Donald Trump forbereder seg på å innføre langsiktig kontroll over Venezuelas oljesektor, et trekk som kan gjøre Kina sint og gi næring til ytterligere politisk ustabilitet i regionen.

Den amerikanske intervensjonen i Venezuela i helgen rystet finansmarkedene tidligere denne uken, noe som økte etterspørselen etter trygge havner som gull og dollar, mens Bitcoin i stor grad sakket etter denne trenden.

Kryptovalutapriser i dag: altcoins faller sammen med Bitcoin før amerikanske jobbtall

Andre kryptovalutaer falt i stor grad sammen med Bitcoin, og ga avkall på en stor del av gevinstene fra det tidlige året.

Forsiktigheten økte i forkant av publiseringen av amerikanske lønnstall for ikke-jordbruksrelaterte lønninger for desember på fredag, som er allment forventet å påvirke renteforventningene til Federal Reserve, midt i økende satsing på at sentralbanken vil holde renten uendret på kort sikt.

Ether, verdens nest største kryptovaluta, falt med 2,8 % til 3 156,15 dollar, mens XRP, en av ukens sterkeste utøvere, falt med 4 %.

Oljeprisene steg torsdag etter to påfølgende økter med fall, ettersom investorer vurderte utviklingen knyttet til Venezuela og rapporter om fremgang med foreslått amerikansk lovgivning for å innføre sanksjoner mot land som handler med Russland.

Brent-råoljefutures steg med 59 cent, eller 0,98 %, til 60,55 dollar per fat innen 10:38 GMT, mens amerikansk West Texas Intermediate-råolje steg med 58 cent, eller 1 %, til 56,57 dollar per fat.

Tamas Varga, en analytiker hos PVM, sa at prisoppgangen var drevet av at president Donald Trump lot Russland-sanksjonsloven gå videre, noe som vekker bekymring for ytterligere forstyrrelser i russisk oljeeksport.

Den republikanske senatoren Lindsey Graham sa onsdag at Trump hadde gitt grønt lys til lovgivningen, og la til at lovforslaget kunne bli tatt opp til avstemning allerede neste uke.

Begge referanseråoljene hadde falt med mer enn 1 % for andre økt på rad onsdag, ettersom markedsdeltakerne fortsatte å prise inn rikelig global forsyning i år. Morgan Stanley-analytikere forventer at oljemarkedet vil møte et overskudd på opptil 3 millioner fat per dag i første halvdel av 2026.

Data fra det amerikanske energitilsynet (Energy Information Administration) viste onsdag at de amerikanske bensin- og destillatlagrene økte mer enn forventet i uken som sluttet 2. januar, mens råoljelagrene gikk ned.

Washington kunngjorde tirsdag at de hadde inngått en avtale med Caracas som gir tilgang til venezuelansk olje verdt opptil 2 milliarder dollar. Kilder sa at avtalen i utgangspunktet kan kreve omdirigering av forsendelser som var bestemt for Kina.

Kildene la til at uavhengige kinesiske raffinerier, som står for en betydelig andel av Kinas venezuelanske oljeimport, kan vende seg til iransk råolje for å kompensere for et eventuelt underskudd.

I en relatert utvikling beslagla USA onsdag to oljetankere med tilknytning til Venezuela i Atlanterhavet, hvorav den ene seilte russisk flagg, som en del av president Donald Trumps økende innsats for å kontrollere oljestrømmene i Amerika og presse Venezuelas sosialistiske regjering til å omstille seg med Washington.