Gullprisene falt i det europeiske markedet onsdag, og forverret tapene for andre dag på rad og registrerte sine laveste nivåer på to uker, på vei til å teste den historiske psykologiske barrieren på 4000 dollar per unse, under press fra den brede økningen i den amerikanske dollaren.

Midt i høy prising for sannsynligheten for amerikanske renteøkninger i år, spesielt etter Federal Reserves siste haukeaktige møte under Kevin Warsh, venter markedene på publiseringen av rapporten om amerikanske forbruksutgifter for mai på torsdag.

Prisen

• Gullpriser i dag: Gullprisene falt med 1,5 % til 4 050,49 dollar per unse, det laveste nivået siden 11. juni, fra et åpningsnivå på 4 110,75 dollar, og registrerte en øktopp på 4 115,16 dollar.

• Ved tirsdagens oppgjør falt gullprisene med 1,95 %, som er deres fjerde fall i løpet av de siste fem handelsdagene, på grunn av press fra den sterkere dollaren støttet av aggressive forventninger fra Federal Reserve.

Amerikanske dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med 0,3 % onsdag, og fortsatte dermed oppgangen for tredje økt på rad og nådde en 13-måneders topp på 101,69 poeng. Dette gjenspeiler den fortsatte oppgangen til den amerikanske valutaen mot en kurv av store og sekundære valutaer.

Som vi vet, gjør en sterkere amerikansk dollar gullbarrer i dollar mindre attraktive for kjøpere som eier andre valutaer.

Den amerikanske dollaren stiger takket være etterspørselen etter valutaen som den beste tilgjengelige investeringen, midt i en jevn strøm av sterke amerikanske økonomiske data som støtter Federal Reserves tilbøyelighet til høyere renter, og som en alternativ investering midt i det kraftige salget av globale teknologiaksjer.

Amerikanske renter

• Presidenten for Chicagos sentralbank, Austan Goolsbee, sa at siden arbeidsmarkedet fortsatt er stabilt, fokuserer beslutningstakerne på å avgjøre om den høye inflasjonen vil vedvare eller avta etter hvert som effekten av høyere tollsatser avtar, og om det blir funnet en løsning på konflikten i Midtøsten.

• Ifølge CME FedWatch Tool er sannsynligheten for at Federal Reserve lar renten være uendret på julimøtet for tiden 64 %, mens sannsynligheten for en renteøkning på 25 basispunkter er 36 %.

• Sannsynligheten for at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) lar rentene være uendret på desembermøtet er for tiden 14 %, mens sannsynligheten for en renteheving på 25 basispunkter er 86 %.

• For å prise disse forventningene på nytt, følger investorene nøye med på ytterligere økonomiske data fra USA, samt kommentarer fra tjenestemenn i Federal Reserve.

• Rapporten om det personlige forbruket i USA offentliggjøres torsdag. Det er den amerikanske sentralbankens foretrukne inflasjonsmåler, og det forventes at den vil gi ytterligere ledetråder om pengepolitikkens retning i år.

Gullutsikter

Finansmarkedsstrateg Ilya Spivak sa: «Det vi ser nå er utviklingen av presset gull har blitt utsatt for som følge av krigens etterspill. Inflasjonsdynamikken som fører til høyere renter gjenspeiles nå tydelig i markedene gjennom fallende obligasjonspriser, stigende avkastning, en sterkere amerikansk dollar og lavere gullpriser.»

Spivak la til: «Hvis markedene fortsatt primært fokuserer på inflasjon og 4000-dollarnivået brytes nedover, kan prisene bevege seg mot 3800 dollar. På det tidspunktet kan diskusjoner starte om muligheten for å teste 3500 dollar som neste mål.»

SPDR-fondet

Beholdningene i SPDR Gold Trust, verdens største gullsikrede børsnoterte fond, falt med 4,57 tonn tirsdag, noe som brakte den totale beholdningen ned til 1 017,63 tonn, det laveste nivået på én uke.

Euroen falt i den europeiske handelen onsdag mot en kurv av globale valutaer, og forlenget dermed tapet for tredje gang på rad mot amerikanske dollar og nådde sitt laveste nivå på et år, ettersom investorer fortsatte å favorisere dollaren som den mest attraktive valutaen og alternative investeringen i valutamarkedet.

Med synkende globale oljepriser avtar inflasjonspresset på beslutningstakere i Den europeiske sentralbanken, noe som reduserer sannsynligheten for en ny renteheving i ECB senere i år.

Prisen

• Eurokursen i dag: Euroen falt med omtrent 0,2 % mot dollaren til 1,1361 dollar, det laveste nivået siden juni 2025, fra et åpningsnivå på 1,1381 dollar. Sesjonshøyden ble registrert på 1,1384 dollar.

• Euroen endte tirsdag ned 0,4 % mot dollaren, noe som markerte den andre daglige nedgangen på rad etter publiseringen av sterke økonomiske data fra USA.

Amerikanske dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,1 % onsdag, og forlenget dermed oppgangen for tredje gang på rad og nådde en 13-måneders topp på 101,51 poeng. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale konkurrenter.

Fremgangen er drevet av etterspørselen etter dollaren som den mest attraktive tilgjengelige investeringen midt i en jevn strøm av sterke amerikanske økonomiske data, noe som støtter Federal Reserves tilbøyelighet til høyere renter.

Dollaren drar også nytte av å være et alternativt, trygt tilfluktssted midt i det pågående salget av globale teknologiaksjer.

Globale oljepriser

Globale oljepriser falt med nesten 1 % onsdag, noe som økte tapene for tredje gang på rad og nådde sine laveste nivåer på tre måneder, midt i forventninger om jevnere råoljestrømmer gjennom Hormuzstredet.

Lavere oljepriser bidrar til å redusere bekymringer for akselererende inflasjon, noe som forsterker argumentene for at Den europeiske sentralbanken bør la pengepolitikken være uendret i en lengre periode i år.

Europeiske renter

• Rapporter tyder på at Den europeiske sentralbanken vurderer å sette normaliseringen av pengepolitikken på pause i juli dersom energiprisene holder seg på dagens nivå.

• Pengemarkedsprisingen for en renteøkning på 25 basispunkter fra ECB i juli holder seg stabil på rundt 30 %.

• For å revurdere disse forventningene, venter investorene på ytterligere økonomiske data for eurosonen, særlig inflasjon, arbeidsledighet og lønnstall.

Den japanske yenen steg noe i asiatisk handel onsdag mot en kurv av store og små valutaer, i et forsøk på å komme seg fra et toårs lavpunkt mot amerikanske dollar midt i moderat kjøpsaktivitet på lavere nivåer.

Så langt har den siste runden med muntlige advarsler fra japanske tjenestemenn gjort lite for å lette presset på valutaen, ettersom det vedvarer store renteforskjeller mellom USA og Japan, mens markedene fortsatt er usikre på Tokyos vilje til å gripe inn.

Prisen

• Japansk yen-kurs i dag: Dollaren falt rundt 0,1 % mot yenen til ¥161,45, fra et åpningsnivå på ¥161,57. Handelshøyden ble registrert på ¥161,63.

• Yenen endte tirsdag lite endret mot dollaren etter å ha nådd et toårs lavpunkt på ¥161,93 på mandag, nær 40-års lavpunkt på ¥161,95.

Amerikanske dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,1 % onsdag, og fortsatte dermed oppgangen for tredje gang på rad og nådde en 13-måneders topp på 101,51 poeng. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale konkurrenter.

Fremgangen har vært drevet av etterspørselen etter dollaren som den mest attraktive tilgjengelige investeringen, støttet av en rekke sterke amerikanske økonomiske data som forsterker Federal Reserves tilbøyelighet til høyere renter.

Dollaren drar også nytte av å være et alternativt, trygt tilfluktssted midt i det pågående salget av globale teknologiaksjer.

Japanske myndigheter

Japanske myndigheter fortsetter å overvåke valutamarkedsbevegelsene nøye ettersom yenen nærmer seg sitt svakeste nivå på 40 år etter å ha brutt over den viktigste terskelen på ¥160 per dollar, et nivå som i stor grad blir sett på som en potensiell utløser for fornyet intervensjon.

Den japanske finansministeren Satsuki Katayama holdt et nettmøte med USAs finansminister Scott Bessent sent mandag kveld midt i økende bekymring for kraftige valutasvingninger.

Ifølge Reuters-kilder fokuserte diskusjonene på politiske alternativer for å håndtere yenens historiske svakhet, inkludert muligheten for intervensjon i valutamarkedet.

Katayama gjentok mandag at myndighetene er fullt forberedt på å iverksette avgjørende tiltak og gripe direkte inn i valutamarkedene når som helst for å beskytte yenen mot spekulative bevegelser.

Synspunkter og analyser

• Matt Simpson, senior markedsanalytiker hos StoneX, sa at Japans finansdepartement kan være stadig mer bekymret for at dollar-yen-kursen klatrer til sitt høyeste nivå i 2024.

• Simpson la til at myndighetene kanskje også føler seg ute av stand til å gjøre mye med det, ettersom intervensjon mot en haukeaktig sentralbank og sterke amerikanske økonomiske data kan vise seg kostbart og ineffektivt.

• Tidligere styremedlem i Bank of Japan, Sayuri Shirai, sa at yenen kunne svekkes til ¥165 per dollar dersom den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) hever renten i år.

Japanske renter

• Sammendraget av meningene fra Bank of Japans pengepolitiske møte i juni, som ble offentliggjort onsdag, viste at noen styremedlemmer etterlyste ytterligere pengepolitisk innstramming for å flytte sentralbankens styringsrente mot nivåer som anses som nøytrale for økonomien.

• Markedsprisingen for en renteheving på et kvart prosentpoeng på Bank of Japans møte i juli er fortsatt under 25 %.

• Investorer venter på ytterligere data om inflasjon, arbeidsledighet og lønnsvekst i Japan for å kunne revurdere disse forventningene.

USAs president Donald Trumps fornyede trusler om å angripe Iran, kombinert med at iranske forhandlere nok en gang trekker seg fra samtalene i Sveits, har gjenopplivet usikkerheten rundt fremtiden til en av verdens viktigste oljetransittruter.

Selv om forhandlingene fortsetter å gjøre fremskritt, er usikkerheten rundt global oljeforsyningssikkerhet fortsatt høy på grunn av risikomiljøet rundt Hormuzstredet – et problem som mange markedsaktører ser ut til å overse.

Enkelte brukere av sosiale medier har til og med begynt å omtale Hormuz som «Schrödingers stred», og med god grunn. Spørsmålet er ikke lenger bare om skip kan passere uhindret av iranske styrker eller en potensiell amerikansk blokade. Det handler også om hvorvidt rederier, forsikringsselskaper, banker og andre aktører i oljehandelen pålitelig kan spore lastbevegelser og verifisere sikkerheten på skipsruter.

Energianalysefirmaet Kpler hevdet nylig at risikoen som følge av konflikten mellom USA, Israel og Iran går langt utover spørsmålet om hvorvidt sundet teknisk sett er åpent eller stengt. Muligheten til å overvåke tankskiptrafikk har blitt en kritisk komponent i vurderingen av den samlede risikoen.

Mesteparten av mediedekningen og markedsanalysene rundt Hormuzstredet fokuserer på en forenklet fortelling bygget rundt to utfall: åpen eller lukket. Imidlertid advarte Ana Subasic, handelsrisikoanalytiker i Kpler, forrige uke om at dette rammeverket er misvisende fordi mange andre faktorer påvirker situasjonen.

Hun bemerket at oljelaster krever pålitelig sporing gjennom hele reisen, både for forsikring og for å overholde sanksjoner.

«Et fartøy kan kanskje passere sundet», sa Subasic, «men hvis bevegelsene ikke kan overvåkes pålitelig på grunn av forringede eller manipulerte posisjonsdata, blir reisehistorikken tvilsom. Verifisering av havneinnreise mislykkes, risikokartleggingen bryter sammen, og rekonstruksjon av fartøyets rute blir gjenstand for tvist.»

Slik informasjon er viktig for alle parter involvert i oljetransporter. Likevel har markedet i stor grad ignorert disse bekymringene, samtidig som de fokuserer på den forenklede «åpen versus lukket»-narrativet som direkte påvirker oljeterminprisene.

I det fysiske oljemarkedet spiller imidlertid disse detaljene ofte langt større rolle enn om sundet er teknisk sett åpent. Denne realiteten har ofte blitt reflektert i betydelige avvik mellom futurespriser og leveringspriser for fysisk råolje.

Situasjonen kan bli enda mer komplisert i månedene som kommer.

Lloyd's List rapporterte forrige uke at Iran har innført et obligatorisk forsikringssystem for alle fartøy som passerer gjennom Hormuzstredet, som skal administreres av en nyopprettet myndighet for Persiabuktastredet.

Ifølge rapporten vil forsikringsdekningen i utgangspunktet være gratis, men det er ikke forventet at ordningen vil vare på ubestemt tid.

Publikasjonen siterte et iransk dokument som sa:

«Forsikringen vil i utgangspunktet bli gitt gratis til fartøyseiere, og alle kostnader dekkes av Den islamske republikken Iran. Persiabukta-stredets myndighet forbeholder seg retten til å ilegge forsikringsavgifter i fremtiden, hvoretter fartøyseiere vil bli pålagt å kjøpe og fornye nødvendig dekning.»

Den nye myndigheten vil også være det eneste organet som er autorisert til å utstede transitttillatelser og bestemme rutene fartøy må følge mens de navigerer i sundet.

Lloyd's List siterte en tankrederi som sa: «Dette er galskap. Hele situasjonen har blitt kaotisk.»

Utviklingen illustrerer hvor kompleks virkeligheten har blitt, og hvorfor det å utelukkende fokusere på om sundet er åpent eller lukket ikke klarer å fange opp hele bildet.

Som Subasic forklarte, er de viktigste spørsmålene: «Hvem passerer sundet? Når passerer de? Under hvilket risikonivå? Og skaper denne risikoen eksponering for interessenter i reisen, som skipseiere, befraktere, forsikringsselskaper, banker og lastmottakere?»

Før de første amerikanske og israelske angrepene på Iran var denne informasjonen generelt tilgjengelig for alle markedsdeltakere. I dag har det dukket opp betydelige hull i dataene.

Forsikringsselskaper og banker er spesielt ukomfortable med slike informasjonshull, spesielt midt i en aktiv militærkonflikt, et komplekst sanksjonsregime og økte maritime sikkerhetsrisikoer.

Resultatet er høyere forsikringskostnader, ettersom usikkerhet og begrenset sikt øker kostnadene ved transport av oljelaster.

Malaysias avis New Straits Times rapporterte nylig at forsikringskostnadene for et veldig stort råoljeskip (VLCC) som seilte fra Persiabukta tidligere lå mellom 150 000 og 225 000 dollar per reise før konflikten.

Etter utbruddet av fiendtlighetene steg disse kostnadene til mellom 5 og 7,5 millioner dollar per reise.

Likevel representerer kanskje ikke disse dramatiske kostnadsøkningene den største langsiktige utfordringen. Det mer betydningsfulle problemet ligger i de vedvarende informasjonshullene som Subasic fremhever.

Disse hullene vil sannsynligvis holde usikkerheten rundt oljetransport gjennom Hormuzstredet høy i en periode, uavhengig av hvor mye fremgang fredsforhandlingene gjør eller hvilke resultater som dukker opp i de kommende ukene.

Det faktum at disse tilleggsrisikoene ikke har blitt fullt ut reflektert i oljeterminmarkedene, gir også ytterligere bevis på den økende kløften mellom det fysiske oljemarkedet og papirhandelsmarkedet.