Gullprisene steg kraftig under onsdagens handel og nådde nye rekordhøyder midt i en bred nedgang i den amerikanske dollaren mot de fleste store valutaene i forkant av rentebeslutningen, ettersom markedene også fordøyde Federal Reserves policyutfall.

Tiltaket kom samtidig med en fornyet opptrapping av geopolitiske spenninger etter at USAs president Donald Trump beordret en ekstra marineflåte mot Iran, oppfordret Teheran til å inngå en atomavtale med Washington og advarte om at ethvert kommende militærangrep ville bli langt mer alvorlig enn det forrige.

I tråd med markedets forventninger stemte den føderale markedskomiteen for å holde styringsrenten uendret innenfor et intervall på 3,5 % til 3,75 %. Beslutningen markerte en pause etter tre påfølgende rentekutt på kvartpoeng, som tidligere hadde blitt beskrevet som forebyggende tiltak som hadde som mål å isolere økonomien fra en potensiell forverring av arbeidsmarkedet.

Samtidig med rentebeslutningen oppgraderte komiteen sin vurdering av økonomisk vekst og uttrykte mindre bekymring for arbeidsmarkedsrisiko i forhold til inflasjonsrisiko. I sin uttalelse etter møtet sa Fed at tilgjengelige indikatorer tyder på at den økonomiske aktiviteten fortsetter å øke i et solid tempo. Sysselsettingsveksten er fortsatt lav, mens arbeidsledigheten har vist tegn til stabilisering. Inflasjonen er imidlertid fortsatt noe høy.

Et bemerkelsesverdig skifte i uttalelsen var fjerningen av formuleringer som tidligere hadde indikert at risikoer for arbeidsmarkedet oppveide risikoer fra inflasjon. Denne endringen signaliserte en mer tålmodig holdning til pengepolitikken, noe som gjenspeiler et syn på at Federal Reserves todelte mål om prisstabilitet og maksimal sysselsetting nå er mer balansert.

Sentralbanksjef Jerome Powell sa at det ikke fantes bevis som støttet antagelsen om at globale investorer sikrer seg mot dollarrelaterte risikoer, og han avfeide spekulasjoner om muligheten for renteøkninger i stedet for kutt på kort sikt.

Powell la til at dagens rentenivåer er passende for å støtte fremgangen mot Feds mål om full sysselsetting og lavere inflasjon, samtidig som han erkjenner at inflasjonen fortsatt er høy og at etterspørselen etter arbeidskraft har avkjølt seg merkbart.

Separat steg den amerikanske dollarindeksen med 0,2 % innen 20:53 GMT til 96,3 poeng, etter å ha nådd en topp på 96,7 og en bunn på 95,8 tidligere i sesjonen.

Dollaren hentet seg inn igjen fra tidligere tap etter kommentarer fra den amerikanske finansministeren Bessent, som sa at USA ikke har til hensikt å gripe inn i yenens valutakurs.

I handelen steg spotgullprisen med 5,6 % klokken 20:55 GMT til 5 368,4 dollar per unse.

Den kanadiske dollaren steg mot de fleste større valutaene under onsdagens handel, støttet av sentralbankens pengepolitiske uttalelse.

Bank of Canada besluttet i dag å holde renten uendret på 2,25 % over natten, mens utlånsrenten holdes på 2,5 % og innskuddsrenten på 2,20 %. Dette gjenspeiler den fortsatt forsiktige holdningen i et globalt usikkert økonomisk miljø.

Banken sa at utsiktene for den globale og kanadiske økonomien ikke har endret seg vesentlig fra anslagene i den pengepolitiske rapporten for oktober, selv om risikoen fortsatt er forhøyet på grunn av uforutsigbar amerikansk handelspolitikk og pågående geopolitisk utvikling.

Banken bemerket at den økonomiske veksten i USA fortsetter å overgå forventningene og sannsynligvis vil holde seg sterk, drevet av investeringer og forbruk knyttet til AI. Selv om tollsatser bidrar til høyere inflasjon i USA, forventes effekten av dem gradvis å avta senere i år. I eurosonen har veksten blitt støttet av aktivitet i tjenestesektoren, med forventet ytterligere finanspolitisk støtte, mens Kinas BNP-vekst forventes gradvis å avta etter hvert som den innenlandske etterspørselen svekkes, til tross for sterk eksport. Samlet sett forventer banken at den globale veksten vil ligge på rundt 3 % i gjennomsnitt i prognoseperioden.

På finansmarkedene sa banken at de globale finansforholdene fortsatt er stort sett gunstige. Den nylige svakheten i den amerikanske dollaren har bidratt til å løfte den kanadiske dollaren over 72 amerikanske cent, nær nivået som ble sett rundt oktoberrapporten. Oljeprisene har også vært volatile på grunn av geopolitiske hendelser og forventes å være noe lavere i perioden fremover sammenlignet med forutsetningene i forrige rapport.

Innenlands fortsetter amerikanske handelsrestriksjoner og økt usikkerhet å tynge veksten. Etter en sterk utvikling i tredje kvartal, er det sannsynlig at BNP-veksten har stoppet opp i fjerde kvartal. Eksporten er fortsatt under press fra amerikanske tollsatser, mens innenlandsk etterspørsel viser tegn til bedring. Selv om sysselsettingen har økt de siste månedene, er arbeidsledigheten fortsatt høy på 6,8 %, med bare en liten andel bedrifter som indikerer planer om å ansette flere arbeidere.

Banken forventer at den økonomiske veksten vil forbli moderat på kort sikt ettersom befolkningsveksten avtar og Canada tilpasser seg USAs proteksjonistiske politikk. Forbruksutgiftene vil sannsynligvis forbli robuste, mens næringsinvesteringene forventes å øke gradvis, delvis støttet av finanspolitikken. Økonomien forventes å vokse med 1,1 % i 2026 og 1,5 % i 2027, stort sett i tråd med oktoberprognosene. Gjennomgangen av avtalen mellom Canada, USA og Mexico er fortsatt en sentral kilde til usikkerhet.

Når det gjelder inflasjon, steg konsumprisindeksen til 2,4 % i desember, drevet av basiseffekter knyttet til GST/HST-skattefritaket i vinter. Hvis man ser bort fra skatterelaterte endringer, har inflasjonen fortsatt å avta siden september. Bankens foretrukne kjerneinflasjonsmål falt fra 3 % i oktober til rundt 2,25 % i desember. Inflasjonen var i gjennomsnitt 2,1 % i 2025, og banken forventer at den vil holde seg nær 2 %-målet i prognoseperioden, med handelsrelatert kostnadspress motvirket av overskuddstilbud.

Bank of Canada gjentok at pengepolitikken fortsatt er fokusert på å holde inflasjonen nær 2 %, samtidig som den støtter økonomien gjennom denne perioden med strukturell tilpasning. Styringsrådet anser den nåværende styringsrenten som passende, forutsatt at økonomien utvikler seg i tråd med dagens prognoser. Banken understreket imidlertid at usikkerheten fortsatt er høy, og at den overvåker risikoene nøye, og bekreftet på nytt at den er villig til å handle dersom de økonomiske utsiktene endrer seg, og at den er forpliktet til å opprettholde kanadieres tillit til prisstabilitet midt i pågående globale forstyrrelser.

I handelen steg den kanadiske dollaren mot den amerikanske dollaren klokken 20:51 GMT, og steg med 1 % til 0,7367.

Torsdag kunngjorde den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) i en hastebeslutning at de ville holde renten uendret på 3,75 %, et trekk som stort sett var i tråd med markedets forventninger.

Økte spotmetallpriser tyder på at 2026 kan bli et av de sterkeste profittårene i nyere tid for diversifiserte gruveselskaper, med Rio Tinto og Glencore som de største vinnerne, ifølge en rapport fra Bloomberg Intelligence.

Rapporten indikerer at dagens prisnivåer innebærer en potensiell økning på mellom 18 % og 21 % i forhold til konsensus EBITDA-prognoser for neste år, noe som markerer den største inntjeningsoppgangen siden tidlig i 2025. Rio Tinto og Glencore forventes å levere den sterkeste ytelsen, med potensielle økninger på rundt 20–21 %.

Alon Olsha, senioranalytiker i bransjen hos Bloomberg Intelligence, sa at det forventes at inntjeningsrevisjoner for store gruveselskaper vil akselerere, anført av Rio Tinto og Glencore. Han la til at sterkere inntjeningsmomentum kan støtte ytterligere aksjefinansierte fusjoner og oppkjøp, samtidig som det øker gjennomføringsrisikoen, spesielt for Rio Tinto.

Vekstkvalitet er like viktig som skala

Rapporten understreker at sammensetningen av inntjeningsveksten er like viktig som dens størrelse, og investorer vil sannsynligvis verdsette gevinster drevet av kobber og edle metaller høyere enn jernmalm, der markedsforventningene fortsatt peker mot svakere prising.

For Glencore står sterke priser på metallurgisk kull og kobber for omtrent to tredjedeler av den potensielle inntjeningsoppsiden, mens gull og sølv bidrar med mer enn 4 %, til tross for at de ikke er sentrale profittdrivere.

Rio Tinto har i mellomtiden sett en kraftig forbedring i inntjeningsforventningene, med samlede EBIT-estimater for 2026 revidert opp med 18 % de siste seks månedene, og dermed bedre enn konkurrentene. Nåværende metallpriser innebærer en ytterligere potensiell oppside på 21 %, noe som styrker den relative posisjonen, men også hever standarden for ethvert stort, aksjefinansiert oppkjøp.

Til sammenligning har Glencores inntjening i 2026 bare økt med 5 % i samme periode, noe som tyder på større rom for positive revisjoner dersom dagens prisforhold vedvarer.

Kobber blir «kongen av metaller»

Kobbers økende dominans markerer et strukturelt skifte i gruvedriftens inntjeningsmiks. Metallet, som tidligere ble kalt «Dr. Copper», har nå blitt stemplet som «råvarekongen» av Bloomberg Intelligence. Kobber forventes å utgjøre mer enn 35 % av den diversifiserte gruvedriftens inntjening i 2026, en økning på omtrent 14 prosentpoeng fra for åtte år siden, drevet mer av høyere priser og porteføljeforenkling enn av volumvekst.

Rio Tinto skiller seg ut på produksjon, etter å ha økt kobberproduksjonen med 54 % siden 2019 etter opptrappingen av Oyu Tolgoi-prosjektet, sammenlignet med en økning på 11 % hos BHP. Kappløpet om å sikre kobberrike produksjonslinjer har presset gruveselskapene mot organisk vekst og fusjoner og oppkjøp i tidlig fase, før eiendeler blir fullstendig avrisikoet og vurdert på nytt.

Selskaper som Anglo American har satset ytterligere på kobber etter avtalen med Teck, og den samlede kobberinntekten forventes å overstige 70 %. BHP følger på rundt 50 %, Glencore på omtrent 35 %, mens Rio Tintos kobbereksponering ligger på nær 26 %, med jernmalm fortsatt dominerende på 47 %.

Resultatutsikter for 2026

Bloomberg Intelligence forventer at den diversifiserte gruvedriftens inntekter vil øke samlet sett i 2026, anført av Glencore og Anglo American med en vekst på 24–28 %. Kobber er fortsatt den viktigste drivkraften, med priser som forventes å stige med 25 % mot 2025 under Bloombergs scenario, eller omtrent 16 % basert på konsensus, mens Glencores handelsdivisjon kan gi ytterligere oppside hvis volatiliteten vedvarer.

Kostnadspress, spesielt arbeidsrelatert, er fortsatt en risiko ettersom prisene stiger. Selskaper med betydelig biprodukteksponering mot edle metaller som gull og sølv forventes imidlertid å se at disse inntektene mer enn oppveier kostnadsinflasjonen.

Gjennomføringen vil være avgjørende. Glencore må forbedre driftsytelsen samtidig som de videreutvikler Coroccohuayco og Alumbrera. Anglo American står overfor en kritisk fase med integrering av Teck og effektivisering av porteføljen. BHP må stabilisere Jansen, avklare sin australske kobberstrategi og levere en teknisk studie for Vicuna i første kvartal. Rio Tinto vil fokusere på litiumintegrasjon, videreutvikle pågående prosjekter og fullføre en strategisk gjennomgang av mineralvirksomheten, mens Vale fortsetter arbeidet med planer om å doble kobberproduksjonen innen 2030.

Bloomberg Intelligence konkluderer med at makrotrendene ser ut til å favorisere basismetaller fremfor bulkvarer, med vedvarende etterspørsel fra elektrifisering, kunstig intelligens og forsvarsutgifter, sammen med tilbudsbegrensninger og forventninger om rentekutt. Jernmalm, derimot, står overfor tøffere utsikter på grunn av raskere tilbudsvekst og høyere handelsbarrierer for kinesisk eksport.