Gullprisene steg i den europeiske handelen tirsdag, og fortsatte oppgangen for syvende sesjon på rad og lå nær rekordhøye nivåer, ettersom den sterke etterspørselen etter metallet som et trygt tilfluktssted vedvarte midt i president Donald Trumps fortsatte trusler om å innføre høyere tollsatser på flere store økonomier.

Disse gevinstene ble begrenset av en oppgang i den amerikanske dollaren, før starten av årets første pengepolitiske møte i Federal Reserve, som det er allment forventet at vil resultere i uendring i amerikanske renter.

Prisoversikt

• Gullprisene i dag: Gull steg med 1,8 % til 5 100,84 dollar, fra et åpningsnivå på 5 010,50 dollar, mens den laveste prisen for handelen var på 5 010,50 dollar.

• Ved oppgjøret mandag steg edelmetallet rundt 0,5 %, noe som markerte sin sjette daglige oppgang på rad og en ny rekordhøyde på 5 111,01 dollar per unse, etter å ha brutt den psykologiske terskelen på 5 000 dollar per unse for første gang i historien.

Trumps trusler om tollsatser

Mandag annonserte Donald Trump planer om å heve tollsatser til 25 % på import av biler, tømmer og legemidler fra Sør-Korea, og kritiserte sterkt Seoul for at landet ikke klarte å inngå en handelsavtale med Washington.

Denne opptrappingen fulgte en tidligere trussel om å innføre tollsatser mot Canada, særlig etter at den kanadiske statsministeren Mark Carney besøkte Kina tidligere denne måneden, selv om forholdet mellom de to landene har blitt merkbart bedre de siste ukene.

Amerikanske dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med 0,25 % tirsdag, og begynte å hente seg inn igjen fra et firemåneders lavpunkt på 96,81 poeng, og er på vei mot sin første oppgang på fire økter, noe som gjenspeiler en oppgang i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Utover kjøp til lave nivåer, kommer dollarens oppgang før starten av Federal Reserves første pengepolitiske møte i år.

Federal Reserve

Den amerikanske sentralbankens rentemøte begynner senere i dag, og avgjørelser skal tas onsdag. Forventningene er fortsatt godt forankret rundt å holde renten uendret på 3,75 %, det laveste nivået på tre år.

Carol Kong, valutastrateg i Commonwealth Bank of Australia, sa at markedene sannsynligvis vil fokusere mer på spørsmål rundt Federal Reserves uavhengighet enn på renteforventninger.

Hun la til at dersom styreleder Jerome Powell skulle trekke seg som sentralbanksjef etter at perioden hans som Fed-leder er over i mai, kan det forsterke oppfatningen om at han gir etter for politisk press, noe som potensielt forsterker bekymringene rundt Feds uavhengighet, noe som vil utgjøre en risiko for dollaren.

Amerikanske renter

• Ifølge CME FedWatch Tool viser markedsprisingen en 97 % sannsynlighet for at amerikanske renter vil forbli uendret på møtet i januar 2026, mens sannsynligheten for et kutt på 25 basispunkter er 3 %.

• Investorer priser for tiden inn to amerikanske rentekutt i løpet av det kommende året, mens Federal Reserves egne prognoser peker mot et enkelt kutt på 25 basispunkter.

Gullutsikter

Tim Waterer, sjefsanalytiker i KCM Trade, sa at Trumps disruptive politiske tilnærming i år har støttet edle metaller som trygge havner. Han bemerket at trusler om høyere tollsatser mot Sør-Korea og Canada er tilstrekkelige til å holde gull et godt kjøpt selskap som en defensiv ressurs.

Waterer la til at inngripen fra amerikanske og japanske tjenestemenn for å roe ned yenen tynget dollaren, noe som ga gullprisene et sterkt løft. Han påpekte også at ytterligere press på dollaren fra utsiktene til en nedstengning av den amerikanske regjeringen og Trumps uberegnelige politikk har senket gullprisen i dollar for utenlandske kjøpere.

SPDR-beholdninger

Gullbeholdningene hos SPDR Gold Trust, verdens største gullsikrede børsnoterte fond, var uendret mandag, og holdt den totale beholdningen på 1 086,53 tonn, det høyeste nivået siden 3. mai 2022.

Euroen falt i den europeiske handelen tirsdag mot en kurv av globale valutaer, og ga opp sitt høyeste nivå på fire måneder mot amerikanske dollar og var på vei mot sitt første tap på fire dager. Bevegelsen kom midt i aktive korreksjoner og gevinsttakingsoperasjoner, samtidig som den amerikanske valutaen steg igjen før Federal Reserves rentemøte.

Med avtagende inflasjonspress på beslutningstakere i Den europeiske sentralbanken har forventningene om minst ett rentekutt i år fått fart igjen. Markedene venter nå på ytterligere økonomiske data fra eurosonen for å få disse forventningene på nytt.

Prisoversikt

Eurokursen i dag: euroen falt mot dollaren med 0,1 % til 1,1870, fra dagens åpningsnivå på 1,1881, etter å ha nådd et toppnivå på 1,1899.

Euroen avsluttet mandagens handel med en økning på 0,45 % mot dollaren, noe som markerte sin tredje daglige oppgang på rad og nådde en firemåneders topp på 1,1907, drevet av negativt press på amerikanske eiendeler.

Amerikanske dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,1 % tirsdag, og begynte å hente seg inn igjen fra et firemåneders lavpunkt på 96,81 poeng. Dette er på vei mot sin første oppgang på fire økter. Dette gjenspeiler en oppgang i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Utover kjøp til gode priser fra lave nivåer, kommer dollarens oppgang før starten av det første pengepolitiske møtet i Federal Reserve i år.

Det er allment forventet at møtet vil resultere i at renten holdes uendret, med vekt på behovet for mer tid til å vurdere den økonomiske utviklingen før det iverksettes nye politiske tiltak.

Carol Kong, valutastrateg i Commonwealth Bank of Australia, sa at markedene sannsynligvis vil fokusere mer på spørsmål rundt Federal Reserves uavhengighet enn renteforventninger.

Kong la til at dersom Powell skulle velge å trekke seg fra rollen som sentralbanksjef etter at perioden som Fed-leder avsluttes i mai, kan dette forsterke oppfatningen om at han gir etter for politisk press, noe som potensielt øker bekymringen for erosjonen av Feds uavhengighet, noe som ville utgjøre en risiko for dollaren.

Europeiske renter

Nylige data fra Europa viste en avmatning i den samlede inflasjonen i desember, noe som understreker det avtagende inflasjonspresset på Den europeiske sentralbanken.

Pengemarkedene priser for tiden sannsynligheten for et rentekutt på 25 basispunkter fra ECB i februar til rundt 25 %.

Tradere har justert forventningene sine fra å holde renten uendret gjennom hele året til minst ett kutt på 25 basispunkter.

For å kunne prise disse forventningene ytterligere, venter investorene på ytterligere data fra euroområdet om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger.

Den japanske yenen falt i den asiatiske handelen tirsdag mot en kurv av store og små valutaer, og ga opp sitt høyeste nivå på to måneder mot den amerikanske dollaren og var på vei mot sitt første tap på tre dager. Bevegelsen kom midt i en aktiv korreksjon og gevinsttaking, samtidig som bekymringer om potensiell intervensjon fra Bank of Japan i valutamarkedet for å støtte den lokale valutaen avtok.

Etter møtet i Bank of Japan forrige uke utelukker markedene fortsatt en renteheving på sentralbankens kommende møte i mars, ettersom beslutningstakere trenger mer tid til å vurdere virkningen av den siste pengepolitiske innstrammingen som ble implementert i desember på økonomisk aktivitet og priser.

Prisoversikt

Den japanske yenkursen i dag: Den amerikanske dollaren steg mot yenen med 0,3 % til 154,64, fra dagens åpningsnivå på 154,14, med det laveste nivået registrert på 154,08.

Yenen avsluttet mandagens handel med en oppgang på over 1,0 % mot dollaren, noe som markerte sin andre daglige oppgang på rad og en tomåneders topp på 153,30 yen, drevet av forventninger om koordinert intervensjon fra amerikanske og japanske myndigheter.

Amerikanske dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,1 % tirsdag, og begynte å hente seg inn igjen fra et firemåneders lavpunkt på 96,81 poeng. Dette er på vei mot sin første oppgang på fire økter. Dette gjenspeiler en oppgang i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Utover kjøp til gode priser fra lave nivåer, kommer dollarens oppgang før starten av det første pengepolitiske møtet i den amerikanske sentralbanken i år.

Det er allment forventet at møtet vil resultere i at renten holdes uendret, med vekt på behovet for mer tid til å vurdere den økonomiske utviklingen før det iverksettes nye politiske tiltak.

Bank of Japans intervensjon

Pengemarkedsdata offentliggjort av Bank of Japan indikerte at den kraftige økningen i yenen mot dollaren på fredag neppe var forårsaket av offisiell japansk intervensjon.

En kilde fortalte Reuters at New York Federal Reserve gjennomgikk dollar-yen-valutakursene med markedsdeltakere på fredag, mens høytstående japanske tjenestemenn sa på mandag at de er i tett koordinering med USA angående valutaspørsmål.

Den japanske finansministeren Satsuki Katayama nektet å kommentere valutakursgjennomgangen, mens valutadiplomaten Atsuki Mimura sa at regjeringen ville opprettholde tett koordinering med USA på valutamarkedet og iverksette passende tiltak.

Synspunkter og analyser

Dominic Bunning, leder for G10 FX-strategi hos Nomura, sa at det er tydelig at dersom både Japans finansdepartement og det amerikanske finansdepartementet forsøker å dempe dollarens oppgang mot yenen, ville dette være en svært innflytelsesrik faktor.

Moh Siong Sim, valutastrateg hos OCBC, sa at dette ikke er slutten på historien. Han la til at selv om markedet har blitt litt mer forsiktig, vil det sannsynligvis bli fornyede forsøk på å teste hvor besluttsomme de japanske myndighetene er hvis ingenting skjer etter en stund. På det stadiet kan faktisk intervensjon skje for å sende et sterkere og tydeligere signal.

Japanske renter

Markedsprisingen for en renteøkning på et kvart prosentpoeng fra Bank of Japan på marsmøtet er fortsatt under 20 %.

For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på ytterligere data om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger i Japan.

Sølvprisene nådde en ny rekordhøyde på mandag, med en økning på over 12 % til rundt 115 dollar per unse.

Markedene er fortsatt fokusert på økt geopolitisk usikkerhet, etter at USAs president Donald Trump truet med å innføre 100 % tollsatser på Canada dersom landet ferdigstiller en handelsavtale med Kina. Fornyet oppmerksomhet rundt arktiske sikkerhetsspørsmål og Grønland har også økt investorenes forsiktighet. Samtidig vendes oppmerksomheten mot det kommende rentemøtet i den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve), samtidig som Trump forbereder seg på å utnevne en ny sentralbanksjef.

Sølv steg 12,48 % til 115,08 dollar per unse innen klokken 00:16 amerikansk østlig tid, mens gull steg 2,22 % til 5 093,35 dollar per unse. Platina klatret 2,96 % til 2 852,83 dollar, og palladium hoppet samtidig 6,07 % til 2 138,23 dollar.

Sølv (XAG/USD) fortsatte sin sterke oppadgående trend i starten av uken, og ble handlet nær 109,50 dollar i skrivende stund på mandag, en økning på 6,90 % i løpet av dagen. Tidligere i handelen nådde sølv en ny rekordhøyde på 110,90 dollar, støttet av et makroøkonomisk miljø preget av økt usikkerhet, noe som fortsetter å øke etterspørselen etter trygge investeringer.

Amerikanske bekymringer presser investorer mot edle metaller

Risikoaversjon er fortsatt drevet av økende bekymringer rundt USA, inkludert gjentatte handelstrusler fra den amerikanske administrasjonen, økende risiko for forstyrrelser i budsjettgodkjenningen og spørsmål om Federal Reserves uavhengighet. Disse faktorene har gjenopplivet frykten for forverring av både det økonomiske og institusjonelle rammeverket, noe som har fått investorer til å vende seg til edle metaller som en sikring mot økonomisk og finansiell ustabilitet.

Vedvarende press på den amerikanske dollaren er en annen nøkkelfaktor som støtter sølvprisene. Dollaren er fortsatt tynget av forventninger om rentekutt og politisk usikkerhet i Washington, noe som gjør metaller denominert i dollar mer attraktive for ikke-amerikanske kjøpere og mekanisk øker etterspørselen.

Sterke industrielle fundamentale forhold underbygger oppgangen

Utover rollen som et trygt tilfluktssted, drar sølv også nytte av robust industriell etterspørsel. Etterspørsel knyttet til energiomstillingen – spesielt fra solenergi, elektrifisering og strømnettinfrastruktur – fortsetter å stramme inn det effektive tilbudet, på et tidspunkt hvor veksten i gruveproduksjonen fortsatt er begrenset.

Forventningene til den amerikanske pengepolitikken er også fortsatt sentrale. Markedene tror at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) sannsynligvis vil opprettholde en forsiktig holdning på kort sikt, samtidig som de holder døren åpen for pengepolitiske lettelser senere i år dersom den økonomiske nedgangen akselererer. Dette miljøet med lavere realrenter fortsetter å støtte ikke-avkastende eiendeler som sølv.

Alt i alt, til tross for sølvs kraftige økning siden starten av året, fortsetter den nåværende makroøkonomiske bakgrunnen – preget av politisk usikkerhet, handelsspenninger og en svakere amerikansk dollar – å støtte argumentene for vedvarende etterspørsel etter sølv, både som et trygt tilfluktssted og som et strategisk metall i den globale økonomien.

Hvorfor investerer folk i sølv?

Sølv er et av de mest omsatte edelmetallene og har historisk sett blitt brukt som verdiskaper og et byttemiddel. Selv om det er mindre fremtredende enn gull, vender investorer seg til sølv for å diversifisere porteføljer, på grunn av dets iboende verdi, eller som en sikring i perioder med høy inflasjon. Investeringseksponering mot sølv kan oppnås gjennom fysiske beholdninger som mynter og barrer, eller via finansielle instrumenter som børsnoterte fond (ETF-er) som sporer den globale prisen.

Hvilke faktorer påvirker sølvprisene?

Sølvprisene drives av en rekke faktorer. Geopolitiske spenninger eller frykt for en dyp økonomisk resesjon kan presse prisene oppover på grunn av dens status som en trygg havn, om enn i mindre grad enn gull. Som et ikke-avkastende aktivum har sølv en tendens til å dra nytte av lavere renter.

Prisbevegelser påvirkes også av amerikanske dollar, siden sølv prises i dollar (XAG/USD). En sterkere dollar dekker vanligvis sølvs oppside, mens en svakere dollar støtter prisstigninger. Andre faktorer inkluderer investeringsetterspørsel, tilbud fra gruvedrift – sølv er mer rikelig enn gull – og resirkuleringsrater.

Hvordan samhandler sølv med gullprisene?

Sølvprisene har en tendens til å følge gull, ettersom begge deler har egenskaper som trygge havner. Gull-til-sølv-forholdet, som gjenspeiler hvor mange unser sølv som tilsvarer verdien av én unse gull, brukes ofte til å vurdere deres relative verdsettelse. Noen investorer ser på et høyt forhold som et signal om undervurdering av sølv eller overvurdering av gull, mens et lavt forhold kan tyde på at gull er undervurdert i forhold til sølv.

Hvordan påvirker industriell etterspørsel sølvprisene?

Sølv er mye brukt i industrien, spesielt i sektorer som elektronikk og solenergi, på grunn av sin overlegne elektriske ledningsevne – og overgår både kobber og gull. Økende industriell etterspørsel har en tendens til å øke prisene, mens svakere etterspørsel kan tynge dem. Den økonomiske utviklingen i USA, Kina og India påvirker også prisdynamikken, ettersom store industrisektorer i USA og Kina er sterkt avhengige av sølv, mens forbrukernetterspørsel i India, spesielt etter smykker, spiller en nøkkelrolle i å forme prisnivåene.

Mandagens oppgang i sølv var spesielt kraftig, med priser som har mer enn tredoblet seg siden midten av 2025, drevet av en kombinasjon av investeringsinnstrømning og stram fysisk forsyning. I motsetning til gull kommer rundt 60 % av sølvetterspørselen fra industriell bruk – en andel som stiger raskt.

AI-datasentre krever store mengder sølv som brukes i høyytelseselektronikk, mens globale solcelleanlegg fortsetter å ekspandere, med en installert kapasitet som forventes å forbruke mer enn 120 millioner unser i 2026. Elbiler legger ytterligere press, i tillegg til nettoppgraderinger og energilagringsprosjekter som fortsetter å absorbere forsyningen.

På tilbudssiden har sølvgruveproduksjonen slitt med å holde tritt. Rundt 70 % av den globale produksjonen produseres som et biprodukt av andre metaller, noe som begrenser tilbudets respons på høyere priser. Denne ubalansen har ført til en betydelig nedgang i lagrene ved store hvelv, noe som forsterker prismomentumet og presser gull-til-sølv-forholdet mot 46:1.

Gull-til-sølv-forholdet signaliserer et strukturelt skifte i markedene for edle metaller

Fallet i gull-til-sølv-forholdet er et av de tydeligste tegnene på at den nåværende syklusen skiller seg fra tidligere oppganger. For mindre enn et år siden var én unse gull verdt mer enn 120 unser sølv; i dag har dette forholdet falt med mer enn halvparten.

Historisk sett har en slik rask kompresjon bare forekommet i perioder med sterk industriell ekspansjon kombinert med monetær usikkerhet. Hvis nåværende trender vedvarer, ser analytikere en tilbakevending til 2011-nivåer nær 32:1 som plausibel, spesielt hvis tilbudsbegrensningene intensiveres.

For investorer fremhever denne divergensen ulike roller: gull er fortsatt den primære sikringen mot politisk og geopolitisk risiko, mens sølv – til tross for høyere volatilitet – i økende grad er knyttet til den fysiske infrastrukturen i den globale energi- og teknologiovergangen.

Kan sølv gå over 125 dollar?

En bevegelse over 125 dollar per unse blir i økende grad sett på som et realistisk scenario ettersom det som beskrives som en «sølvklemme» intensiveres i 2026. Sølv er for tiden den viktigste aktivaen med best avkastning i år, og priser nær 110 dollar blir i økende grad sett på som en base snarere enn en topp.

I motsetning til tidligere oppganger som i stor grad var drevet av spekulasjon, er den nåværende syklusen underbygd av et reelt tilbudsunderskudd. Markedet har registrert tilbudsunderskudd i åtte år på rad, mens etterspørselen fra AI-datasentre, solinfrastruktur og elektrifisering fortsetter å akselerere.

Forsyningsbegrensningene har blitt forverret av nye kinesiske eksportlisensregler som ble innført 1. januar, og som kraftig begrenser den globale sølvstrømmen. Dette har skapt likviditetsfeller for industrielle kjøpere, noe som tvinger produsenter til å betale høye premier for å sikre metall. Samtidig er gruveproduksjonen fortsatt begrenset på grunn av sølvets biprodukt, noe som begrenser industriens evne til å reagere raskt selv ved høyere priser.

Verdsettelsesdynamikken peker også mot ytterligere oppside. I et oksemarked for edle metaller synker gull-til-sølv-forholdet historisk sett. Med gull som handles nær 5000 dollar per unse, vil en tilbakevending til et forhold på 40:1 matematisk implisere sølvpriser rundt 125 dollar. Skulle industripresset intensiveres og investeringsinnstrømningen vedvare, ser analytikere i økende grad på et intervall på 125–150 dollar som et realistisk utfall for 2026, snarere enn et ekstremt scenario.