Gullprisene steg i den europeiske handelen onsdag, og fortsatte oppgangen for åttende økt på rad og fortsatte å sette nye rekordhøyder etter å ha brutt over 5 300 dollar per unse for første gang i historien. Oppgangen ble drevet av sterk etterspørsel etter trygge havner, sammen med en svak amerikansk dollar som prøver å komme seg fra et fireårs lavpunkt.

Senere i dag avslutter den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) sitt første ordinære rentemøte i 2026 for å vurdere den passende pengepolitikken for verdens største økonomi, og markedene har nesten fullt ut priset inn uendring i rentene.

Prisoversikt

• Gullprisen i dag: Gull steg med 2,6 % til 5 311,60 dollar per unse, noe som markerer en ny rekordhøyde, fra et åpningsnivå på 5 178,32 dollar, mens den laveste prisen for handelen ble registrert på 5 157,42 dollar.

• Ved tirsdagens oppgjør steg gullprisen med omtrent 3,35 %, noe som markerer den syvende daglige oppgangen på rad og den største endagsøkningen siden 16. august, drevet av rekordhøy etterspørsel etter trygge havner og et kraftig fall i amerikanske dollar etter kommentarer fra Trump.

Amerikanske dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,4 % onsdag, og begynte å hente seg inn igjen fra et fireårs lavpunkt på 95,55 poeng, og er på vei mot sin første oppgang på fem økter. Dette gjenspeiler en oppgang i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale konkurrenter.

Utover kjøp til gode priser fra lave nivåer, kommer dollarens oppgang før offentliggjøringen av beslutningene fra Federal Reserves første rentemøte i år.

Den amerikanske dollaren har møtt sterkt press denne måneden på grunn av flere faktorer, inkludert den amerikanske presidenten Donald Trumps politikk og bekymringer rundt den amerikanske sentralbankens uavhengighet.

I tillegg har en tvist mellom republikanere og demokrater om finansiering av Department of Homeland Security, etter drapet på en annen amerikansk statsborger av føderale immigrasjonsbetjenter i Minnesota, skapt frykt for nok en nedstengning av den amerikanske regjeringen.

Trump sa tirsdag at dollaren «leter etter sitt naturlige nivå», en kommentar analytikere tolket som grønt lys for å selge den amerikanske valutaen.

Den amerikanske forbrukertilliten falt til sitt laveste nivå på over 11 og et halvt år i januar, midt i økende bekymring for et svekkende arbeidsmarked og stigende priser.

Federal Reserve

Senere i dag avslutter den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) sitt første rentemøte i 2026 for å diskutere den riktige pengepolitiske veien, med forventninger som er fast sentrert rundt å holde amerikanske renter uendret på 3,75 %.

Rentebeslutningen og policyerklæringen skal legges frem klokken 19:00 GMT, etterfulgt av en pressekonferanse med sentralbanksjef Jerome Powell klokken 19:30 GMT.

Powells bemerkninger forventes å gi klarere signaler om den fremtidige utviklingen for amerikanske renter i år, spesielt midt i den pågående økonomiske utviklingen og økende bekymring for uavhengigheten til pengepolitikken i USA.

Carol Kong, valutastrateg i Commonwealth Bank of Australia, sa at markedene sannsynligvis vil fokusere mer på spørsmål rundt Federal Reserves uavhengighet enn på renteforventningene.

Hun la til at dersom Powell skulle trekke seg som sentralbanksjef etter at perioden som Fed-leder er over i mai, kan det forsterke oppfatningen om at han gir etter for politisk press, noe som potensielt øker bekymringen for trusler mot Feds uavhengighet og utgjør en risiko for dollaren.

Amerikanske renter

• Ifølge CME Groups FedWatch-verktøy er sannsynligheten for å holde amerikanske renter uendret på møtet i januar 2026 for tiden 97 %, mens oddsen for et rentekutt på 25 basispunkter er priset til 3 %.

• Investorer priser for tiden inn to amerikanske rentekutt i løpet av det kommende året, mens Federal Reserves prognoser peker mot et enkelt rentekutt på 25 basispunkter.

Gullutsikter

Kelvin Wong, markedsanalytiker for Asia-Stillehavsregionen hos OANDA, sa at gullets oppgang gjenspeiler den svært sterke indirekte korrelasjonen med den amerikanske dollaren. Han la til at tirsdagens økning i amerikansk handel fulgte en tilfeldig kommentar fra Trump som svar på et spørsmål om dollaren, som antydet en bred enighet i Det hvite hus til fordel for en svakere dollar fremover.

Deutsche Bank sa tirsdag at gullprisene kan stige til 6000 dollar per unse i 2026, med henvisning til vedvarende investeringsetterspørsel ettersom sentralbanker og investorer øker allokeringene til ikke-dollar og materielle eiendeler.

SPDR Gold Trust

Gullbeholdningene i SPDR Gold Trust, verdens største gullsikrede børsnoterte fond, steg med omtrent 0,85 tonn tirsdag, noe som bringer den totale beholdningen til 1 087,38 tonn, det høyeste nivået siden 3. mai 2022.

Euroen falt i det europeiske markedet onsdag mot en kurv av globale valutaer, etter å ha falt fra en femårshøyde mot amerikanske dollar og var på vei mot sitt første tap på fem økter, midt i korrigerende trekk og gevinsttaking, samtidig som den amerikanske valutaen steg igjen i forkant av Federal Reserves pengepolitiske beslutning.

Den historiske handelsavtalen mellom Europa og India har forsterket positive forventninger til kontinentets økonomiske vekst. Utover å sikre forsyningskjeder, åpner avtalen tilgang til verdens største forbrukermarked for europeiske mellomstore bedrifter og tjenestesektoren, noe som gir den europeiske økonomien ytterligere motstandskraft mot globale handelssjokk.

Prisoversikt

• Eurokursen i dag: Euroen falt 0,55 % mot dollaren til 1,1975 dollar, fra et åpningsnivå på 1,2039 dollar, etter å ha nådd en intradagshøyde på 1,2046 dollar.

• Euroen avsluttet tirsdagens handel med en økning på 1,35 % mot dollaren. Dette markerer den fjerde daglige oppgangen på rad og den største oppgangen siden august i fjor, etter å ha nådd en femårshøyde på 1,2083 dollar.

• Disse gevinstene ble drevet av akselererende salg av amerikanske dollar etter kommentarer fra Donald Trump om det han beskrev som «rettferdig verdi» av den amerikanske valutaen.

Amerikanske dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med mer enn 0,4 % tirsdag, og begynte å hente seg inn igjen fra et fireårs lavpunkt på 95,55 poeng, og er på vei mot sin første oppgang på fem økter. Dette gjenspeiler en oppgang i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Utover godkjøpsjakt fra lave nivåer, kommer dollarens oppgang før resultatet av Federal Reserves første pengepolitiske møte i år.

Det er allment forventet at Fed vil holde renten uendret på rundt 3,75 %, samtidig som de understreker behovet for mer tid til å vurdere den økonomiske utviklingen før de tar ytterligere politiske skritt.

Carol Kong, valutastrateg i Commonwealth Bank of Australia, sa: «Jeg tror markedene sannsynligvis vil fokusere mer på spørsmål rundt Federal Reserves uavhengighet enn renteforventninger.»

Kong la til: «Hvis Powell skulle velge å trekke seg fra rollen som sentralbanksjef etter at perioden som sentralbanksjef avsluttes i mai, kan det forsterke oppfatningen om at han gir etter for politisk press, noe som øker bekymringen om Feds uavhengighet ... og det ville utgjøre en risiko for dollaren.»

Den amerikanske dollaren har møtt sterkt press denne måneden på grunn av faktorer som blant annet politikken til USAs president Donald Trump og bekymringer rundt den amerikanske sentralbankens uavhengighet.

I tillegg har en tvist mellom republikanere og demokrater om finansiering av Department of Homeland Security, etter drapet på en annen amerikansk statsborger av føderale immigrasjonsbetjenter i Minnesota, skapt frykt for nok en nedstengning av den amerikanske regjeringen.

Donald Trump sa tirsdag: «Dollaren søker etter sitt naturlige nivå, og det er rettferdig», noe som fikk analytikere til å argumentere for at Trump i praksis gir grønt lys til å selge den amerikanske valutaen.

Europeisk økonomi

Støttet av handelsavtalen med India har markedene blitt mer optimistiske med tanke på utsiktene for den europeiske økonomien. Dette strategiske partnerskapet bidrar til å diversifisere forsyningskjedene og utvide tjenestesektorens rolle i et enormt forbrukermarked, noe som støtter bærekraften i den europeiske økonomiske veksten og reduserer sårbarheten for globale handelstvister.

EU og India inngikk denne uken en historisk handelsavtale etter nesten 20 år med vanskelige forhandlinger, som president for Europakommisjonen Ursula von der Leyen beskrev som «alle avtalers mor».

Europeiske renter

• Markedsprisingen for et rentekutt på 25 basispunkter fra Den europeiske sentralbanken i februar holder seg stabil på rundt 25 %.

• Tradere har nylig revidert forventningene sine fra å holde renten uendret gjennom hele året til minst ett rentekutt på 25 basispunkter.

• For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på ytterligere økonomiske data fra eurosonen, særlig om inflasjon, sysselsetting og lønninger.

Den australske dollaren steg onsdag på det asiatiske markedet mot en kurv av globale valutaer, og fortsatte dermed oppgangen for åttende sesjon på rad mot sin amerikanske motpart og nådde sitt høyeste nivå på tre år, etter publiseringen av sterke inflasjons- og prisdata i Australia.

Dataene viste økende inflasjonspress som beslutningstakere i Reserve Bank of Australia står overfor, noe som økte forventningene om at banken kunne heve renten på årets første rentemøte i februar.

Prisoversikt

• Valutakursen for den australske dollaren i dag: Den australske dollaren steg med 0,2 % mot den amerikanske dollaren til (23), det høyeste nivået siden februar 2023, fra et åpningsnivå på (0,7010), etter å ha registrert et intradagsbunnnivå på (0,6995).

• Den australske dollaren avsluttet tirsdagens handel med en økning på omtrent 1,4 % mot den amerikanske dollaren. Dette markerer den syvende daglige oppgangen på rad. Dette er den lengste seiersrekken siden april 2025 og den største daglige oppgangen siden mai 2025.

• Disse sterke gevinstene ble drevet av høyere råvare- og metallpriser i globale markeder, sammen med økende bekymringer rundt amerikanske finansielle eiendeler.

Inflasjon i Australia

Data som ble offentliggjort onsdag av det australske statistikkbyrået, viste at den samlede konsumprisveksten steg med 3,8 % fra år til år i desember, og overgikk markedets forventninger på en økning på 3,5 %, etter å ha registrert 3,4 % i november.

Dataene indikerer at inflasjonen har beveget seg lenger bort fra Reserve Bank of Australias mellomlange mål på 2 % til 3 %, noe som intensiverer inflasjonspresset på beslutningstakere og styrker forventningene om renteøkninger i Australia i år.

De sterke dataene fikk ANZ og Westpac til å kreve en renteheving på 25 basispunkter fra Reserve Bank of Australia ved sin policybeslutning 3. februar, og dermed slutte seg til Commonwealth Bank of Australia og National Australia Bank.

Den australske finansministeren Jim Chalmers erkjente onsdag at prispresset vedvarer lenger enn regjeringen hadde håpet, samtidig som han understreket at han ikke ville foregripe sentralbankens beslutninger.

Australske renter

• Etter dagens data steg markedsprisingen for en renteøkning på 25 basispunkter fra Reserve Bank of Australia i februar fra 60 % til 75 %.

• Investorer venter på ytterligere økonomiske data fra Australia for å kunne prise disse forventningene på nytt.

Synspunkter og analyser

• Adam Boyton, leder for australsk økonomi ved ANZ, sa: Vi tror at Reserve Bank of Australia vil konkludere med at etterspørselen overstiger tilbudet, og at justering av renten vil bidra til å sikre at inflasjonen går tilbake til målet.

• Boyton la til: Etter rentehevingen forventer vi en merkbar nedgang i viktige indikatorer for økonomisk aktivitet. Vi ser på dette som en midlertidig forsiktighetsinnstramming, ikke starten på en rekke renteøkninger.

• Cherelle Murphy, sjeføkonom i EY, sa: I tillegg til sterke arbeidsmarkedsdata og kapasitetsbegrensninger, er behovet for en mer restriktiv pengepolitikk tydelig.

• Murphy la til: En renteheving, som starter med en økning på 25 basispunkter til 3,85 % neste uke, vil være nødvendig for at sentralbanken skal få inflasjonen tilbake til målområdet på 2–3 %.

Russisk diesel gikk fra å være den viktigste bullish driveren i de globale markedene for mellomdestillat i 2025 til en dominerende bearish kraft tidlig i 2026, noe som snudde en årelang oppgang i raffineringsmarginene. Det europeiske diesel-crackspreadet økte fra 16,7 dollar per fat tidlig i januar 2025 til 34,17 dollar per fat i november, ettersom russiske forsyninger – strukturelt svake siden starten av krigen – strammet inn til akutte mangelnivåer. Denne stramheten har siden lettet, med det gjennomsnittlige crackspreadet som falt til 21,7 dollar per fat i januar 2026. Vedlikehold av raffinerier, forbedret utnyttelsesgrad og tilbakekomsten av dieseleksport – som økte til rundt 900 000 fat per dag i desember – brakte russisk diesel tilbake til markedet, noe som presset marginene, før EU-sanksjonene som trådte i kraft 21. januar midlertidig ga fornyet støtte. Gjenoppblomstringen av russiske dieselstrømmer har nok en gang omformet handelsruter, noe som utløste en kraftig oppgang i forsendelser til Brasil til tross for tidligere nedganger. Dette fremhever både Russlands økende motstandskraft mot raffineriangrep og grensene for sanksjonspresset når rabattert drivstoff møter vedvarende etterspørsel.

Økningen i diesel-spredninger gjennom mesteparten av 2025 ble i stor grad drevet av en kraftig nedgang i russisk eksport, som falt til et femårs lavpunkt på 586 000 fat per dag i september. Denne innstrammingen var et resultat av et plutselig sjokk snarere enn en gradvis nedgang. Det begynte i januar med et ukrainsk droneangrep på Rjazan-raffineriet – med en kapasitet på 13,1 millioner tonn per år, som utgjør omtrent 5 % av den nasjonale raffineringskapasiteten – og fortsatte gjennom hele året ettersom gjentatte angrep forstyrret raffineringsdriften. Presset intensiverte seg om høsten og nådde en topp i november med rekordhøye 14 droneangrep på én måned, inkludert et angrep på Afipsky-raffineriet nær Krasnodar, som har en kapasitet på 9,1 millioner tonn per år. Medierapporter indikerer at mer enn 20 raffinerier ble skadet i løpet av 2025, og noen estimater tyder på at rundt 20 % av den nasjonale raffineringskapasiteten var ute av drift på forskjellige tidspunkter på grunn av streiker eller vedlikehold. Raffineriets utnyttelse falt til rundt 5 millioner fat per dag i september, noe som fikk Russland til å innføre delvise restriksjoner på dieselleveranser og et midlertidig forbud mot dieseleksport fra ikke-produserende selskaper i september 2025, senere forlenget til mars 2026.

Denne strammingen begynte å avta i desember. Som et resultat av dette sank dieselsprekkene jevnt og trutt og nådde 19,89 dollar per fat innen midten av januar, ettersom den russiske raffineridebruken tok seg opp raskere enn forventet. Gjennomsnittlig russisk dieselproduksjon nådde 1,8 millioner fat per dag i første halvdel av januar 2026 – det høyeste nivået siden januar 2025 – med ultralavsvoveldiesel (ULSD) som sto for omtrent 1,75 millioner fat per dag. Den totale raffineridemiksturen økte fra rundt 5 millioner fat per dag i september til omtrent 5,5 millioner fat per dag i desember. Denne oppgangen kom til tross for utbredte forventninger om at reparasjoner ville ta lengre tid, spesielt gitt restriksjoner på tilgang til vestlig utstyr og materialer som trengs for å reparere skadede raffineringsenheter. Russiske operatører ser imidlertid ut til å ha gjenopprettet kapasiteten raskere enn forventet.

Oppgangen har vært tydelig ikke bare i produksjonen, men også i eksportstrømmene. I desember ble Tuapse-raffineriet – sterkt eksportorientert – utsatt for betydelig skade fra et droneangrep, men ULSD-lastingene ble gjenopptatt i midten av januar. Data fra Kpler viser to laster lastet 10. januar og 14. januar, med kurs for henholdsvis Tyrkia og Libya. Bare ved oljeterminalen i Primorsk er lasteprogrammet for januar ventet å nå 2,2 millioner tonn, en økning på 27 % fra måned til måned, med volumer som øker fra 440 000 fat per dag i desember til 528 000 fat per dag i januar. Dette markerer det høyeste lastenivået som noen gang er registrert i Primorsk, noe som understreker den økende betydningen ettersom eksportører leder ytterligere volumer bort fra Svartehavet, der ukrainske angrep på russiske oljetankere har blitt hyppigere. Totalt sett økte russisk dieseleksport fra omtrent 590 000 fat per dag i september til omtrent 900 000 fat per dag i desember, noe som representerer en full oppgang fra år til år.

Høyere produksjon har også ført til økende russiske diesellagre, som angivelig nådde en treårshøyde på 27,6 millioner fat. På denne bakgrunnen diskuterer russiske energimyndigheter aktivt å oppheve eksportforbudet mot dieselforsendelser fra ikke-produserende selskaper, og hevder at det innenlandske tilbudet nå er tilstrekkelig til å dekke den interne etterspørselen selv gjennom vinteren.

Mens den første oppgangen presset marginene, tok dieselprisspreadene seg senere opp igjen og nådde 25,43 dollar per fat innen 21. januar, støttet av kaldere vær og sesongmessig etterspørsel. Denne oppgangen vil sannsynligvis oppmuntre til ytterligere russisk dieseleksport, spesielt til prissensitive destinasjoner der alternative forsyninger fortsatt er begrensede.

Brasil er et tydelig eksempel. Kroniske begrensninger i innenlandsk raffineringskapasitet gjør landet sterkt avhengig av dieselimport, noe som gjør rabatterte russiske fat økonomisk attraktive. Brasilianske kjøp falt imidlertid kraftig i andre halvdel av 2025 ettersom russisk forsyning strammet inn og politisk risiko økte. Importen fra Russland falt fra 247 000 fat per dag i mars – da USAs president Donald Trump først signaliserte muligheten for nye sanksjoner mot russisk olje hvis fredsforhandlingene med Ukraina mislyktes – til bare 49 000 fat per dag i november, da disse sanksjonene trådte i kraft. Amerikansk diesel dukket opp som en viktig erstatning for tapte russiske volumer høsten 2025. Disse begrensningene viste seg imidlertid å være midlertidige. I desember økte brasiliansk import av russisk diesel til 181 000 fat per dag, noe som tyder på at innenlandske forsyningshull, gunstige priser og økende tretthet med pågående amerikansk press til slutt oppveide bekymringene om spenningene med Washington. Dessuten har indisk dieseleksport til Brasil siden november 2025 nesten utelukkende kommet fra Nayara Energys Vadinar-raffineri – et sanksjonert anlegg delvis eid av Rosneft og fullstendig avhengig av russisk råolje.

Tre viktige konklusjoner skiller seg ut. For det første har Russland vist langt større motstandskraft mot droneangrep på raffineringsinfrastrukturen sin, med operatører som i økende grad er i stand til å reparere skader raskt. Etter hvert som tempoet i ukrainske langsiktige angrep på raffinerier avtar, vil utnyttelsen av raffineriet sannsynligvis forbli stabil, mens svakere dieseletterspørsel etter vinteren kombinert med jevn russisk forsyning peker mot smalere spreads våren 2026. For det andre, ettersom raffineringskapasiteten fortsetter å ta seg opp igjen, vil Russlands behov for å eksportere råolje sannsynligvis avta, noe som øker sannsynligheten for lavere råoljeeksport i perioden fremover. For det tredje er vestlige forsøk på å begrense kjøp av russiske petroleumsprodukter fortsatt strukturelt svake. Så lenge russisk diesel tilbys til rabatterte priser og etterspørselen forblir sterk, vil økonomiske insentiver fortsette å oppveie politiske risikoer – en realitet som gjentatte ganger har bekreftet seg på tvers av globale drivstoffmarkeder.