Gullprisene falt i de europeiske markedene fredag, og fortsatte tapene for andre dag på rad og trakk seg tilbake fra rekordhøye nivåer, midt i pågående korreksjoner og gevinsttaking, sammen med negativt press fra oppgangen til den amerikanske dollaren mot en kurv av globale valutaer.

Til tross for denne tilbakegangen er edelmetallet på vei til å vise sin andre ukentlige oppgang på rad, støttet av kjøp i trygge havner midt i økende globale geopolitiske spenninger.

Prisoversikt

• Gullprisene i dag: Gullprisene falt med omtrent 0,55 % til 4 591,46 dollar, fra åpningsnivået på 4 616,13 dollar, etter å ha registrert en topp på 4 621,08 dollar.

• Ved torsdagens oppgjør falt edelmetallet 0,3 %, på grunn av korreksjon og gevinsttaking, etter å ha nådd en rekordhøyde dagen før på 4 643,02 dollar per unse.

Den amerikanske dollaren

Dollarindeksen steg med 0,1 % fredag, og opprettholdt oppgangen for andre gang på rad og handlet nær den høyeste verdien på halvannen måned. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Denne økningen kommer samtidig som investorer fokuserer på å kjøpe amerikanske dollar som den beste tilgjengelige investeringen, spesielt midt i en rekke sterke økonomiske data fra USA som har redusert forventningene om to amerikanske rentekutt i år.

Kyle Rodda, en analytiker hos Capital.com, sa at den amerikanske dollaren ser ut til å være sterkere ved starten av året. Han bemerket at ukentlige tall for amerikanske arbeidsledighetssøknader, sammen med noen undersøkelser fra produksjonssektoren, kom bedre inn enn forventet, noe som reduserte sannsynligheten for et nært forestående rentekutt fra Federal Reserve.

Amerikanske renter

• Donald Trump ønsket inflasjonstallene som ble offentliggjort denne uken velkommen og fornyet sin oppfordring til at sentralbanksjef Jerome Powell skulle kutte renten «betydelig».

• Ifølge CME FedWatch-verktøyet fra CME Group er prisingen av sannsynligheten for å holde amerikanske renter uendret på møtet i januar 2026 for tiden på 95 %, mens prisingen for et rentekutt på 25 basispunkter forblir på 5 %.

• Investorer priser for tiden inn to amerikanske rentekutt i løpet av det kommende året, mens prognoser fra Federal Reserve peker mot et enkelt rentekutt på 25 basispunkter.

• For å prise disse forventningene på nytt, følger investorene nøye med på kommende utgivelser av amerikanske økonomiske data, samt kommentarer fra tjenestemenn i Federal Reserve.

Utsikter for gull

Kyle Rodda fra Capital.com sa at nedgangen i gullprisene hovedsakelig begynte ettersom forventningene om amerikansk intervensjon i Irans sosiale uro falmet, mens innkommende amerikanske data indikerer at det ikke er noe presserende behov for å kutte renten.

Ukentlig ytelse

I løpet av denne ukens handel, som offisielt avsluttes ved dagens oppgjør, har gullprisene steget med omtrent 1,85 %, og er på vei til å registrere sin andre ukentlige oppgang på rad, støttet av etterspørselen etter metallet som et trygt tilfluktssted midt i økende globale geopolitiske spenninger.

SPDR-fondet

Gullbeholdningene i SPDR Gold Trust, verdens største gullsikrede børsnoterte fond, steg med omtrent 0,57 tonn torsdag, noe som bringer totalen til 1 074,80 tonn – det høyeste nivået siden 17. juni 2022.

Euroen falt noe i de europeiske markedene fredag mot en kurv av globale valutaer, og fortsatte dermed tapet for andre dag på rad mot amerikanske dollar og er på vei mot et seks ukers lavpunkt. Den felles valutaen er på vei mot sitt tredje ukentlige tap på rad, etter at sterke data fra det amerikanske arbeidsmarkedet støttet kjøp av amerikanske dollar som den beste tilgjengelige investeringen.

Den europeiske sentralbankens sjeføkonom advarte om risikoen for nye sjokk som kan påvirke de økonomiske prognosene negativt og skape finansielle vanskeligheter som kan påvirke pengepolitikkens retning i eurosonen.

Etter hvert som inflasjonspresset på ECBs beslutningstakere avtar, har forventningene om minst ett europeisk rentekutt i år tatt seg opp.

Prisoversikt

• Eurokursen i dag: Euroen falt mot dollaren med omtrent 0,1 % til 1,1602 dollar, fra åpningskursen på 1,1608 dollar, etter å ha registrert en topp på 1,1614 dollar.

• Euroen avsluttet torsdagens handel med en nedgang på 0,3 % mot dollaren, og nådde et seksukers lavpunkt på 1,1593 dollar, etter publiseringen av sterke økonomiske data fra USA.

Ukentlig ytelse

I løpet av denne ukens handel, som offisielt avsluttes ved dagens oppgjør, er den europeiske fellesvalutaen nede med omtrent 0,3 % mot amerikanske dollar, på vei mot sitt tredje ukentlige tap på rad.

Den amerikanske dollaren

Dollarindeksen steg med 0,1 % fredag, og opprettholdt oppgangen for andre gang på rad og handles nær den høyeste verdien på halvannen måned. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av store og sekundære valutaer.

Denne økningen kommer samtidig som investorer fokuserer på å kjøpe amerikanske dollar som den beste tilgjengelige investeringen, spesielt midt i en rekke sterke økonomiske data for USA som har redusert forventningene om to amerikanske rentekutt i år.

Kyle Rodda, en analytiker hos Capital.com, sa at den amerikanske dollaren ser ut til å være sterkere ved starten av året. Han bemerket at ukentlige tall for amerikanske arbeidsledighetssøknader, sammen med noen undersøkelser fra produksjonssektoren, kom bedre inn enn forventet, noe som reduserte sannsynligheten for et nært forestående rentekutt fra Federal Reserve.

Sjefsøkonom

Philip Lane, sjeføkonom i Den europeiske sentralbanken, advarte om at ethvert «potensielt avvik» fra den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) fra sitt kjernemandat kan ha en betydelig negativ innvirkning på de globale økonomiske forventningene.

Lane understreket at sentralbankens uavhengighet er kritisk viktig, og advarte om at nye sjokk som følge av politisk innblanding i amerikansk pengepolitikk kan skape usikkerhet og unødvendige risikopremier i globale markeder, noe som potensielt tvinger ECB til å revurdere sin fremtidige holdning til renten.

Europeiske renter

• Data som ble offentliggjort forrige uke viste en nedgang i den samlede inflasjonen i Europa i desember, noe som tyder på at inflasjonspresset på Den europeiske sentralbanken vil avta.

• Etter disse dataene steg pengemarkedsprisingen for sannsynligheten for at ECB kutter de europeiske rentene med omtrent 25 basispunkter i februar fra 10 % til 25 %.

• Traderne justerte forventningene sine fra ECB om å holde renten uendret gjennom hele året til minst ett rentekutt på rundt 25 basispunkter.

• For å kunne prise disse forventningene på nytt, venter investorene på ytterligere økonomiske data for euroområdet om inflasjon, arbeidsledighet og lønninger.

Den japanske yenen steg i de asiatiske markedene fredag mot en kurv av store og sekundære valutaer, og beveget seg bort fra et 18-måneders lavpunkt mot amerikanske dollar, ettersom oppkjøpene akselererte og etter at Japans finansminister antydet muligheten for felles intervensjon med USA for å støtte den kriserammede valutaen.

Ifølge Reuters ser mange tjenestemenn i Bank of Japan rom for nok en renteøkning, og noen utelukker ikke en økning så tidlig som i april, ettersom yenens svakhet truer med å forsterke det økende inflasjonspresset.

Til tross for den nåværende oppgangen, kan den japanske valutaen registrere sitt tredje ukentlige tap på rad, midt i bekymringer knyttet til den politiske utviklingen i Japan, der statsminister Sanae Takaichi sannsynligvis vil oppløse parlamentet og utlyse et tidlig stortingsvalg i februar.

Prisoversikt

• Japansk yen-kurs i dag: Dollaren falt mot yenen med mer enn 0,4 % til ¥157,97, fra åpningsnivået på ¥158,63, etter å ha registrert en topp på ¥158,70.

• Yenen avsluttet torsdagens handel med et fall på 0,15 % mot dollaren, og gjenopptok tapene som hadde stoppet opp dagen før under en oppgang fra et 18-måneders lavpunkt på ¥159,45 per dollar.

Felles intervensjon for å støtte yenen

Japans finansminister Satsuki Katayama sa fredag at regjeringen «ikke vil utelukke noen alternativer» for å håndtere overdrevne og uberettigede bevegelser i valutamarkedet, et klart signal om muligheten for direkte intervensjon for å støtte yenen.

Katayama sa at yenens nåværende svakhet ikke gjenspeiler Japans økonomiske fundamentale forhold og skader husholdningenes kjøpekraft. Hun la til at Japan fortsatt er i nær kontakt med sine internasjonale partnere, spesielt USA, for å sikre at enhver handling i valutamarkedene er i samsvar med internasjonale forståelser om valutakursstabilitet.

Katayama sa på sin vanlige pressekonferanse at den felles uttalelsen som ble signert med USA i september i fjor «var ekstremt viktig» og inkluderte bestemmelser knyttet til valutaintervensjon.

Felix Ryan, en valutastrateg hos ANZ, sa at det å nærme seg intervensjonsfasen ofte ledsages av uttalelser fra Japans finansdepartement eller myndighetspersoner om yennivåene, eller av henvendelser til motparter.

Ryan la til at betydningen av slike bemerkninger hovedsakelig avhenger av dollar-yen-nivået og hastigheten på bevegelsene over en 24-timers periode.

Japanske renter

• Fire kilder med kjennskap til saken fortalte Reuters at noen pengepolitiske tjenestemenn i Bank of Japan ser muligheten for å heve renten tidligere enn markedene for øyeblikket forventer.

• Disse kildene peker på en potensiell renteøkningsbeslutning på aprilmøtet, midt i bekymringer om at den fortsatte nedgangen i yenen kan forverre det økende inflasjonspresset.

• Kildene, som ba om å ikke bli identifisert fordi de ikke har tillatelse til å snakke med media, sa at Bank of Japan ikke utelukker tidlige tiltak dersom det fremkommer tilstrekkelig bevis for at økonomien kan oppnå inflasjonsmålet på 2 % på en bærekraftig måte.

• Økonomer fortalte Reuters at Bank of Japan mest sannsynlig ville foretrekke å vente til juli før de hevet styringsrenten igjen, og mer enn 75 % forventer at den vil stige til 1 % eller mer innen september.

• Prisingen av sannsynligheten for at den japanske sentralbanken hever renten med et kvart prosentpoeng på januarmøtet holder seg stabil under 10 %.

• Bank of Japan møtes 22.–23. januar for å gjennomgå den økonomiske utviklingen og bestemme passende monetære verktøy for denne sensitive fasen som verdens fjerde største økonomi står overfor.

Ukentlig ytelse

I løpet av denne ukens handel, som offisielt avsluttes med dagens oppgjør, er den japanske yenen ned omtrent 0,25 % mot den amerikanske dollaren, og er på vei mot sitt tredje ukentlige tap på rad.

Tidlige valg

Hirofumi Yoshimura, lederen for Japan Innovation Party og en partner i den regjerende koalisjonen, sa søndag at Takaichi kan utlyse tidlige valg.

Den japanske kringkasteren NHK rapporterte mandag at statsminister Sanae Takaichi seriøst vurderer å oppløse Representantenes hus og utlyse et tidlig stortingsvalg i februar.

Kyodo News sa tirsdag at Takaichi hadde informert lederne for det regjerende partiet om sin intensjon om å oppløse parlamentet ved starten av det ordinære sesjonen 23. januar.

Yomiuri Shimbun rapporterte onsdag at Takaichi vurderer å avholde et tidlig valg til underhuset 8. februar.

Tiltaket om å oppløse det nåværende parlamentet kommer samtidig som Takaichi søker å styrke sitt folkelige mandat og sikre et komfortabelt parlamentarisk flertall for å sikre vedtakelse av budsjettet for regnskapsåret 2026 og foreslåtte økonomiske reformer, spesielt ettersom den nåværende regjeringen står overfor utfordringer med å vedta lovgivning i et splittet parlament.

Synspunkter og analyser

• Nyheter om utsettelsesvalg har skapt politisk usikkerhet blant investorer, noe som umiddelbart gjenspeiles i yenbevegelsene i valutamarkedene, midt i forventningene om hvordan valget kan påvirke fremtidige rentehevingsbeslutninger fra Bank of Japan.

• Eric Theoret, valutastrateg i Scotiabank i Toronto, sa at tidlige valg ville gi Takaichi en mulighet til å kapitalisere på den sterke populariteten hun har hatt siden hun tiltrådte i oktober i fjor.

• Theoret la til at implikasjonene for yenen er svært negative, ettersom Takaichi blir sett på som en forkjemper for løs penge- og finanspolitikk, og derfor komfortabel med en mer fleksibel finanspolitikk og større underskudd.

• Tony Sycamore, en markedsanalytiker hos IG, sa at det forestående valget forsterker yenens svakhet og tynger japanske statsobligasjoner på grunn av «bekymringer om overdreven finanspolitisk ekspansjon».

• Sycamore la til at det nylige salget av yenen mot det viktigste nivået på 160 bringer Japans finansdepartement merkbart nærmere faktisk intervensjon.

Energi- og ressurseksperter er enige om at dersom situasjonen i Iran skulle komme ut av kontroll, ville det ha en enorm innvirkning på de globale olje- og finansmarkedene. Dette var ikke tilfelle da Nicolás Maduro ble avsatt i Venezuela. Årsaken er enkel: Iran produserer omtrent fire ganger så mye olje som Venezuela.

Andreas Goldthau, direktør for Willy Brandt School of Public Policy ved Universitetet i Erfurt, sier:

«Iran er den tredje største produsenten i OPEC. Produksjonen står for rundt 4 % av den globale oljeetterspørselen, mens Venezuela bare produserer omtrent 1 %.»

Energieksperten legger til: «Det er anslått at Iran eksporterer rundt to millioner fat per dag, sammenlignet med Venezuelas eksport på ikke mer enn 350 000 fat per dag. De globale markedene ville merke en mye sterkere påvirkning dersom den iranske produksjonen ble stanset.»

I tillegg tynger frykten for en regional konflikt i Gulfen utsiktene for Iran tungt. Goldthau sier: «Rundt halvparten av verdens oljereserver og en tredjedel av den globale oljeproduksjonen ligger i Midtøsten. Som et resultat har den politiske utviklingen i Iran en langt større innvirkning på markedene enn hendelser i Venezuela.»

OPEC-statistikk viser at Venezuelas anslåtte reserver på rundt 303 milliarder fat er de største i verden (ett fat tilsvarer 159 liter). Disse reservene består imidlertid i stor grad av tung råolje som bare kan utvinnes og raffineres ved hjelp av spesialisert teknologi. En betydelig del av denne oljen finnes også i det avsidesliggende Orinoco-beltet.

Iran og Venezuela … internasjonale sanksjoner hindrer oljesektoren

Iran er, i likhet med Venezuela, underlagt internasjonale sanksjoner mot oljesektoren. Landet mangler tilgang til den nyeste bore- og utvinningsteknologien, mens vedlikehold er kostbart på grunn av mangel på reservedeler og svake strukturelle investeringer. I tillegg kontrollerer staten sektoren, noe som gjør utenlandske investeringer vanskeligere, ifølge Goldthau. Det samme gjelder raffinering.

Han sier: «Iranske raffinerier produserer ikke petroleumsprodukter av den kvaliteten som vestlige kjøpere forventer. Dette, sammen med sanksjoner, er et resultat av israelske og amerikanske angrep på Irans mellomstrømssektor.»

I olje- og gassindustrien omfatter mellomstrømssegmentet transport, lagring og den første prosesseringen av råolje og naturgass etter utvinning. Den USA-baserte GPA Midstream-foreningen definerer rollen til selskaper i dette segmentet som å sørge for logistisk effektivitet og sikre pålitelig levering uavhengig av produksjonssvingninger i land som Iran eller Venezuela.

Bemerkelsesverdig motstandskraft til tross for vanskeligheter

Til tross for alle disse utfordringene beskriver Goldthau Irans oljesektor som å ha «vist en overraskende grad av motstandskraft», i hvert fall når det gjelder produksjonsvolumer, selv om den ikke har returnert til de seks millioner fatene per dag som ble sett før den islamske revolusjonen i 1979.

Han sier: «Produksjonen tok seg til slutt opp igjen og stabiliserte seg på rundt fire millioner fat per dag etter å ha falt til to millioner fat per dag på 1980-tallet. Men statskassen har blitt kraftig tappet fordi Iran i årevis har blitt tvunget til å selge oljen sin til store rabatter for å sikre kjøpere, noe som har forhindret investeringene landet desperat trengte.»

Irans skyggeflåte … en livline for oljesmugling

I likhet med Russland spiller Irans hemmelige flåte av oljetankere en sentral rolle i å omgå sanksjoner. Goldthau forklarer: «Det vestlige sanksjonsregimet har tvunget Iran til å lagre deler av produksjonen sin. Tankere brukes i økende grad til å kompensere for begrenset lagringskapasitet på land.»

Disse flytende lagringsanleggene ligger hovedsakelig utenfor Sørøst-Asia, nær store kjøpere, først og fremst Kina, som kjøper mer enn 90 % av Irans oljeeksport. Goldthau sier: «Store mengder iransk olje ligger utenfor kysten nær Malaysia.» Teheran bruker National Iranian Tanker Company i disse operasjonene, som driver en av verdens største tankflåter.

For å unngå sanksjoner opererer iranske fartøy på en måte som ligner på russiske skip, og overfører sanksjonert iransk olje til sjøs til fartøy som ikke fører iransk flagg, noe som letter levering til kjøpere.

Fattigdom i stedet for oljeinntekter

Den sosiale situasjonen i Iran ligner sterkt på den i Venezuela, hvor forringet oljeinfrastruktur har forverret forholdene, mens energisubsidier sluker statsbudsjettet og gjør det vanskelig for myndighetene å tilby rimelig energi til befolkningen.

Resultatet er en finanskrise, en kraftig valutasvekkelse, hyperinflasjon og omfattende protester.

Spesielt ett scenario utgjør en alvorlig trussel mot det styrende systemet i Teheran: Hvis oljearbeidere slutter seg til protestbevegelsen, kan det signalisere slutten på geistlig styre. Det er fortsatt uklart om uroen har nådd Khuzestan, Irans viktigste oljeproduserende region. Fortune magazine rapporterte at de ikke hadde sett tegn til en nedgang i oljeeksporten.

Likevel er det umulig å forutsi hva som kan skje hvis oljearbeidere reagerer på en streikeoppfordring fra Reza Pahlavi, den eksilerte sønnen til Irans siste sjah. Oljestreiker var den avgjørende faktoren for å styrte sjahen i 1978, da presset eskalerte til det punktet at monarkiet kollapset i løpet av få måneder og ble erstattet av ayatolla Khomeini.

Kan oljen nå 120 dollar fatet?

Dersom Den islamske republikken Iran skulle kollapse, ville den regionale maktbalansen endre seg dramatisk. Mark Möbius, en pioner innen investering i fremvoksende markeder, advarer: «Det beste resultatet er et fullstendig regimeskifte. Det verste er en langvarig intern konflikt med det nåværende regimet som forblir på plass.»

Hvis den iranske produksjonen ble forstyrret, ville oljeprisene stige kraftig på kort sikt. På lengre sikt kan imidlertid andre produsenter fylle gapet som Iran har etterlatt. Det internasjonale energibyrået kan også frigjøre strategiske oljereserver for å roe ned markedene, ifølge Goldthau.

Han advarer imidlertid om at den største risikoen ligger i muligheten for å «dra regionale aktører inn i konflikten». Dersom Iran skulle stenge Hormuzstredet – en smal vannvei som rundt 25 % av den globale oljen strømmer gjennom – kan oljeprisene stige til så mye som 120 dollar per fat, ifølge estimater fra investeringsbanker som JPMorgan Chase.

Boreplattformer og oljeraffinerier i naboland kan også bli angrepet, noe som ytterligere påvirker energimarkedene. Goldthau advarer om at siden rundt 20 % av den globale produksjonen av flytende naturgass også går gjennom Hormuzstredet, kan en slik opptrapping drive gassprisene høyere i Europa.