Gullprisene falt i det europeiske markedet fredag, og beveget seg inn i negativt territorium under press fra en ny økning i den amerikanske dollaren mot en kurv av globale valutaer, i forkant av publiseringen av nye amerikanske jobbtall, i tillegg til muligheten for en høyesterettsavgjørelse om Trumps tolltiltak.

Til tross for tilbakegangen er edelmetallet på vei til å registrere sin første ukentlige gevinst i det nye året, støttet av kjøp av trygge havner midt i økende globale geopolitiske spenninger.

Prisoversikt

• Gullprisene i dag: gull falt med 0,55 % til 4 453,01 dollar, fra et åpningsnivå på 4 477,86 dollar, og registrerte en økthøyde på 4 484,19 dollar.

• Ved torsdagens oppgjør steg edelmetallet med 0,5 %, som er den fjerde oppgangen i løpet av de siste fem øktene, midt i økende globale geopolitiske spenninger.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med 0,15 % fredag, og fortsatte dermed oppgangen for fjerde sesjon på rad og nådde en fireukers topp. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Data som ble publisert denne uken viste en uventet oppgang i aktiviteten i den amerikanske tjenestesektoren i desember, sammen med en liten økning i ukentlige arbeidsledighetssøknader, i strid med markedets forventninger.

Disse tallene indikerer at den amerikanske økonomien avsluttet 2025 på et solid grunnlag, noe som kan gi Federal Reserve mer tid til å vurdere sitt neste skritt mot ytterligere rentekutt.

Som et resultat av dette falt forventningene om et rentekutt fra Federal Reserve på møtet senere denne måneden.

Amerikanske renter

• Sentralbanksjef Stephen Miran, hvis periode avsluttes senere denne måneden, sa tirsdag at et kraftig kutt i amerikanske renter er nødvendig for å opprettholde økonomisk vekst.

• Presidenten i Minneapolis' sentralbank, Neel Kashkari, et stemmeberettiget medlem av Federal Open Market Committee i år, sa at han ser en risiko for en kraftig økning i arbeidsledigheten.

• Ifølge CME Groups FedWatch-verktøy er prisingen for å holde amerikanske renter uendret på møtet i januar 2026 for tiden 86 %, mens sannsynligheten for et rentekutt på 25 basispunkter er priset til 14 %.

• Investorer priser for tiden inn to amerikanske rentekutt i løpet av neste år, mens Federal Reserves prognoser peker mot et enkelt rentekutt på 25 basispunkter.

• For å prise disse forventningene på nytt, følger investorene nøye med på ytterligere økonomiske data fra USA.

• Den amerikanske jobbrapporten for desember forventes å bli publisert senere i dag, og den forventes å gi sterke bevis på veksttakten i verdens største økonomi i løpet av fjorårets siste kvartal, som ble sterkt påvirket av den lengste offentlige nedstengningen i USAs historie.

Høyesterett

USAs høyesterett kan senere i dag avsi en kjennelse om hvorvidt president Trump kan påberope seg den internasjonale loven om økonomiske nødmakter (IEEPA) for å innføre tollsatser uten kongressens godkjenning, et trekk som kan undergrave amerikansk handelspolitikk og forstyrre forhandlingene med partnerland som har vart i flere måneder.

Hvis kjennelsen går mot Trump, kan bedriftsledere, tollmeglere og handelsadvokater gå inn i rettslige kamper for å få tilbake rundt 150 milliarder dollar fra den amerikanske regjeringen i tidligere betalte tollsatser.

Ukentlig handel

I løpet av denne uken, som offisielt avsluttes med dagens oppgjør, har gullprisene steget med omtrent 2,8 %, og er på vei til å registrere den første ukentlige oppgangen i 2026, støttet av sterk etterspørsel etter trygge havner midt i økende globale geopolitiske spenninger, spesielt etter det amerikanske angrepet i Venezuela og arrestasjonen av Venezuelas president Nicolás Maduro.

Gullutsikter

• Den uavhengige analytikeren Ross Norman sa at gullprisene har sett en liten nedgang de siste tre dagene på grunn av gevinsttaking, men den viktigste driveren for øyeblikket er styrken til den amerikanske dollaren i forkant av lønnstallene utenfor landbruket.

• Norman la til at mange råvareindekser omvekter sin eksponering mot edle metaller og gull ved starten av det nye året, noe som skaper en midlertidig svakhet som følge av rebalanseringen, men de generelle forholdene forblir positive.

• HSBC forventer at gullprisene vil stige til 5000 dollar per unse i første halvdel av 2026, drevet av økende geopolitisk risiko og gjeldsnivåer.

SPDR-fondet

Beholdningene til SPDR Gold Trust, verdens største gullsikrede ETF, var uendret for andre dag på rad i går, og holdt den totale beholdningen stabil på 1 067,13 tonn.

Euroen falt i det europeiske markedet fredag mot en kurv av globale valutaer, og forlenget dermed fallet for fjerde sesjon på rad mot amerikanske dollar og er på vei mot laveste nivåer på flere uker, ettersom investorer fortsatte å foretrekke å kjøpe den amerikanske valutaen før publiseringen av nye amerikanske jobbtall for desember.

Den felles valutaen er i ferd med å registrere sitt andre ukentlige tap på rad, samtidig som inflasjonspresset på beslutningstakere i Den europeiske sentralbanken avtar og forventningene om minst ett europeisk rentekutt i år er kommet opp igjen.

Prisoversikt

• Eurokursen i dag: euroen falt med 0,1 % mot dollaren til 1,1646, fra åpningsnivået på 1,1659, med en handelshøyde på 1,1662.

• Euroen avsluttet torsdagens handel med en nedgang på omtrent 0,15 % mot dollaren, noe som markerte det tredje daglige fallet på rad, og nådde et fireukers lavpunkt på 1,1643 etter bedre enn forventede ukentlige amerikanske arbeidsledighetsdata.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med 0,15 % fredag, og fortsatte dermed oppgangen for fjerde økt på rad og nådde en fireukers topp. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Etter sterke tall for den amerikanske tjenestesektoren i desember og bedre enn forventede ukentlige tall for arbeidsledighetssøknader, falt forventningene om et rentekutt fra Federal Reserve i januar.

For å prise disse forventningene på nytt, venter investorene på publiseringen av den amerikanske jobbrapporten for desember senere i dag, som Federal Reserve er nøye avhengig av når de bestemmer retningen for pengepolitikken.

Den amerikanske høyesterett kan også komme til å avsi en kjennelse senere i dag om hvorvidt president Trump kan påberope seg den internasjonale loven om økonomiske nødmakter (IEEPA) for å innføre tollsatser uten kongressens godkjenning, et trekk som kan undergrave amerikansk handelspolitikk og forstyrre månedlange forhandlinger med partnerland.

Hvis kjennelsen går mot Trump, kan bedriftsledere, tollmeglere og handelsadvokater gå inn i rettslige kamper for å få tilbake rundt 150 milliarder dollar fra den amerikanske regjeringen i tidligere betalte tollsatser.

Ukentlig handel

I løpet av denne uken, som offisielt avsluttes med dagens oppgjør, er den europeiske fellesvalutaen ned omtrent 0,45 % mot amerikanske dollar, og er på vei mot sitt andre ukentlige tap på rad.

Europeisk inflasjon

Offisielle data som ble offentliggjort onsdag viste en uventet nedgang i kjerneinflasjonen over hele Europa, noe som fremhever et avtagende inflasjonspress på beslutningstakere i Den europeiske sentralbanken.

Den samlede konsumprisveksten økte med 2,0 % fra år til år i desember, i tråd med markedets forventninger, sammenlignet med en økning på 2,1 % i november.

Kjernekonsumprisveksten steg med 2,3 % i desember, under markedets forventninger på 2,4 %, sammenlignet med 2,4 % i november.

Europeiske renter

• Etter dataene steg pengemarkedsprisingen for et europeisk rentekutt på 25 basispunkter i februar fra 10 % til 25 %.

• Tradere justerte forventningene fra å holde europeiske renter uendret gjennom hele året til å prise inn minst ett rentekutt på 25 basispunkter.

Euroutsikter

Hos Economies.com forventer vi at euroen vil forbli i negativt territorium mot amerikanske dollar, spesielt hvis amerikanske jobbtall kommer inn sterkere enn markedene for øyeblikket forventer.

Den japanske yenen falt i det asiatiske markedet fredag mot en kurv av store og små valutaer, og forlenget dermed tapet mot amerikanske dollar for fjerde økt på rad og nådde et toukers lavpunkt, ettersom etterspørselen etter amerikanske dollar fortsatte før publiseringen av den månedlige amerikanske jobbrapporten.

Den japanske valutaen er på vei til å registrere nok et ukentlig tap, midt i et avtagende inflasjonspress på beslutningstakere i Bank of Japan og svake odds for en japansk renteheving senere denne måneden.

Prisoversikt

• Japansk yen-kurs i dag: Den amerikanske dollaren steg med 0,35 % mot yenen til 157,39, det høyeste nivået siden 22. desember, fra åpningsnivået på 156,83, med et bunnpunkt i handelsdagen på 156,76.

• Yenen avsluttet torsdagens handel med en nedgang på 0,1 % mot dollaren, noe som markerte det tredje daglige fallet på rad, etter sjokkerende data om reallønninger i Japan.

Amerikansk dollar

Den amerikanske dollarindeksen steg med 0,15 % fredag, og fortsatte dermed oppgangen for fjerde økt på rad og nådde en fireukers topp. Dette gjenspeiler fortsatt styrke i den amerikanske valutaen mot en kurv av globale valutaer.

Etter sterke tall fra den amerikanske tjenestesektoren i desember og bedre enn forventede ukentlige tall for arbeidsledighetssøknader, falt forventningene om et rentekutt fra Federal Reserve i januar.

Investorer venter nå på den amerikanske sysselsettingsrapporten for desember, som kommer senere i dag, og som Federal Reserve følger nøye med på når de utformer pengepolitikken.

Den amerikanske høyesterett kan også komme til å avsi en kjennelse senere i dag om hvorvidt president Trump kan påberope seg den internasjonale loven om økonomiske nødmakter (IEEPA) for å innføre tollsatser uten kongressens godkjenning, et trekk som kan undergrave amerikansk handelspolitikk og forstyrre månedlange forhandlinger med handelspartnere.

Hvis kjennelsen går mot Trump, kan bedriftsledere, tollmeglere og handelsadvokater gå inn i rettslige kamper for å få tilbake rundt 150 milliarder dollar fra den amerikanske regjeringen i tidligere betalte tollsatser.

Ukentlig handel

Så langt denne uken, som offisielt avsluttes med dagens oppgjør, er den japanske yenen ned omtrent 0,35 % mot den amerikanske dollaren, og er på vei mot sitt andre ukentlige tap på rad.

Japanske lønninger

Japans arbeidsdepartement sa torsdag at den totale månedlige kontantinntekten og et separat mål på heltidslønn økte med 0,5 % fra år til år i november, det laveste tempoet siden desember 2021, og godt under markedets forventninger om en økning på 2,3 %. Lønningene hadde steget med 2,5 % i oktober, revidert ned fra 2,6 %.

Den kraftige nedgangen i japanske lønninger baner vei for ytterligere prisfall og en nedgang i inflasjonen i den kommende perioden. Denne klare reduksjonen i inflasjonspresset på beslutningstakere i Bank of Japan reduserer sannsynligheten for ytterligere japanske renteøkninger i år.

Japanske renter

• Etter dataene falt markedsprisingen for en renteøkning på 25 basispunkter fra Bank of Japan på januarmøtet fra 20 % til 5 %.

• For å kunne prise disse sannsynlighetene på nytt, venter investorene på ytterligere data om inflasjon og arbeidsledighet i Japan, samt kommentarer fra tjenestemenn i Bank of Japan.

Yen-utsikter

Hos Economies.com forventer vi at den japanske yenen vil forbli i negativt territorium mot amerikanske dollar, spesielt hvis amerikanske jobbtall kommer inn sterkere enn markedene for øyeblikket forventer.

De dramatiske hendelsene i Venezuela i helgen har nok en gang trukket global oppmerksomhet mot et land som i teorien burde være en av verdens ledende energimakter. Venezuela har de største påviste oljereservene på planeten, men oljesektoren har lidd en langvarig nedgang i mer enn to tiår. Å forstå hvorfor krever at man ser forbi overskriftene og undersøker de tekniske, juridiske og politiske beslutningene som gradvis undergravde det som en gang var en sentral pilar i det globale oljesystemet.

USA bekreftet at Venezuelas president Nicolás Maduro nå er i amerikansk varetekt etter en militæroperasjon utført inne på venezuelansk territorium. President Donald Trump kunngjorde operasjonen offentlig, mens visepresident JD Vance sa at den amerikanske administrasjonen hadde tilbudt «flere mulige utveier», men insisterte på to ikke-forhandlingsbare betingelser: en slutt på narkotikahandel og tilbakelevering av det han beskrev som «stjålet olje» til USA.

Den siste frasen – stjålet olje – peker på en langvarig og alvorlig tvist om Venezuelas oljesektor. Den bidrar til å forklare hvorfor et land med verdens største oljereserver har opplevd mer enn et tiår med økonomisk kollaps, og hvorfor olje fortsatt er sentral for dens geopolitiske relevans.

Verdens største oljereserver – bare på papiret

Ifølge data fra det amerikanske energiinformasjonsdepartementet har Venezuela rundt 303 milliarder fat med påviste råoljereserver, det største tallet globalt.

Men dette overordnede tallet skjuler en avgjørende realitet: mesteparten av Venezuelas olje er ekstra tung råolje, konsentrert i Orinoco-beltet. I motsetning til den lette oljen med lavt svovelinnhold som produseres i regioner som det amerikanske permbassenget, er Orinoco-råolje tett, viskøs og vanskelig å transportere. Å produsere den i stor skala krever oppvarming, fortynning med lettere hydrokarboner og prosessering i spesialiserte anlegg før den blir klar for raffineri. Dette ekstra laget med kompleksitet betyr at produksjon bare er økonomisk levedyktig når oljeprisene er høye.

I flere tiår var Venezuela avhengig av partnerskap med amerikanske og europeiske oljeselskaper for å levere teknologien, kapitalen og den operative ekspertisen som var nødvendig for å opprettholde dette komplekse systemet. Disse partnerskapene overlevde imidlertid ikke tidlig på 2000-tallet.

Ekspropriasjon og oppløsningen av PDVSA

Selv om Venezuela formelt nasjonaliserte oljeindustrien på 1970-tallet, gikk landet utover konvensjonelt statlig eierskap tidlig på 2000-tallet under president Hugo Chávez, og startet en bølge av ekspropriasjoner som fundamentalt omformet sektoren.

Utenlandske selskaper ble tvunget inn i minoritetsposisjoner sammen med det statlige oljeselskapet PDVSA, eller fikk eiendelene sine fullstendig ekspropriert. Store amerikanske selskaper, inkludert Exxon Mobil og ConocoPhillips, forlot til slutt landet og gikk til internasjonal voldgift etter å ha mistet eiendeler uten kompensasjon.

Internasjonale domstoler og voldgiftspaneler tilkjente senere disse selskapene milliarder av dollar i erstatning – kjennelser som Venezuela i stor grad ikke overholdt. Dette er det juridiske bakteppet bak narrativet om «stjålet olje» som har dukket opp igjen i amerikansk politisk retorikk.

Konsekvensene for Venezuelas oljeindustri var alvorlige. PDVSA mistet utenlandsk finansiering og teknisk støtte, dyktige ingeniører forlot landet, raffinerier og rørledninger forfalt, og produksjonen falt jevnt og trutt – fra mer enn 3 millioner fat per dag før ekspropriasjonene til godt under 1 million fat per dag de siste årene.

Da Maduro tiltrådte i 2013, var oljesektoren allerede i strukturell nedgang. Korrupsjon, dårlig forvaltning og senere amerikanske sanksjoner under hans presidentskap begrenset produksjon og eksport ytterligere.

Hvorfor tungolje er avhengig av utenlandsk ekspertise

Opprettholdt tungoljeproduksjon krever kontinuerlig reinvestering, pålitelig strømforsyning og jevn tilgang til fortynningsmidler – hvorav mange historisk sett kom fra den amerikanske gulfkysten. Uten disse innsatsfaktorene, og uten tilstrekkelig høye oljepriser, forringes produksjonssystemene raskt.

Da utenlandske partnere trakk seg ut av Venezuela, mistet PDVSA kapasiteten til å opprettholde dette komplekse økosystemet. Dampinjeksjonsoperasjoner ble stengt ned, oppgraderingskapasiteten ble erodert, og felt som krevde konstant vedlikehold ble stående ubrukte. Selv da de globale oljeprisene tok seg opp igjen, var ikke Venezuela i stand til å reagere.

Dette er kjerneparadokset i Venezuelas energikrise: et land med verdens største oljereserver mangler den operative evnen til å konvertere disse reservene til stabil produksjon uten ekstern støtte.

Olje, sanksjoner og det amerikanske perspektivet

Amerikanske tjenestemenn har lenge hevdet at Venezuelas oljesektor har vært sammenvevd med sanksjonsunngåelse, skyggetransportnettverk og kriminell aktivitet. I de senere årene har venezuelansk olje i økende grad blitt eksportert gjennom mellomledd og utenlandske kjøpere som opererer under sanksjonspress.

Visepresident Vances bemerkninger gjenspeiler den amerikanske administrasjonens syn på at oljeinntektene var sentrale ikke bare for Venezuelas økonomi, men også for Maduros evne til å forbli ved makten til tross for internasjonal isolasjon. Enten man er enig i denne fremstillingen eller ikke, understreker den hvorfor energispørsmål fortsatt er uatskillelige fra forholdet mellom USA og Venezuela.

Hva skjer videre med Venezuelas oljesektor?

Med rapporter om at Maduro nå er i amerikansk varetekt, går fremtiden til Venezuelas oljeindustri inn i en periode med dyp usikkerhet. Flere scenarier er mulige.

En overgangsregjering kan forsøke å gjenoppta engasjementet med utenlandske oljeselskaper, gjenåpne voldgiftssaker og gjenoppbygge kontraktsmessige rammeverk for å tiltrekke seg investeringer. Amerikanske selskaper med utestående krav kan søke erstatning eller gjeninntreden under nye avtaler. Kina og Russland, som begge har betydelige oljerelaterte interesser støttet av garantier i Venezuela, vil sannsynligvis også gjøre noe for å beskytte sine posisjoner.

Det som virker usannsynlig er en rask gjenoppretting. Selv under gunstige politiske forhold vil det ta mange år å gjenopprette den venezuelanske oljeproduksjonen. Prosesseringsenheter må gjenoppbygges, infrastrukturen moderniseres og menneskelig kapital gjenopprettes. Tungolje tar seg ikke raskt opp igjen – spesielt ikke i et lavprismiljø.

Konklusjon

Maduros fengsling representerer en betydelig geopolitisk eskalering, men den underliggende historien er ikke ny. Venezuelas krise startet ikke med sanksjoner eller militæraksjoner. Den begynte da en teknisk kompleks oljesektor ble fratatt partnerskapene og investeringene den ikke kunne fungere uten.

Venezuelas oljereserver er fortsatt enorme og reelle, men reserver alene skaper ikke velstand. Uten teknologi, kapital, ekspertise og tilstrekkelig høye priser forblir oljen fanget under jorden. Denne virkeligheten har formet Venezuelas økonomiske kollaps, internasjonale konflikter og den sentrale rollen oljen fortsatt spiller i dagens hendelser.